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Enrique Aristeguieta Gramcko y su gesto por Carlos Andrés Pérez

2022-02-04T23:53:34Z

Johnnywalls:

<big><big><big>'''Enrique Aristeguieta Gramcko y su gesto por Carlos Andrés Pérez'''</big></big></big>

Movimiento Libertadores

3-2-2022.

Estimados venezolanos.

Ayer hicimos un justo reconocimiento al Presidente Carlos Andrés Pérez:

https://www.quehacer.wiki/wiki/Carlos_Andr%C3%A9s_P%C3%A9rez:_Honor_a_quien_honor_merece

https://www.movimientolibertadores.com/doc/CAPHonoraquienhonormerece.pdf

Hubo muchas reacciones apoyando el escrito. Ninguna en contra, por cierto. Hoy queremos enviarles algunas notables. Además de nuestro personaje del título, tenemos la de Miguel Rodríguez, quien nos informa de algo que no sabíamos: fue un 2 de Febrero que CAP asumió la presidencia, y nombra su papel en el gabinete y lo elevado del nivel de varios ministros que aparecen en un par de fotos, que anexamos. Demás está recordar lo que ya conocemos los venezolanos: se trataba de un equipo de puros jonroneros, pero de grandes ligas. Otros comentarios incluyen el del Gral. Javier Nieto Quintero, líder de Carive, la organización militar en crecimiento y en alianza con todas las fuerzas honestas y del coraje en el país (salida por la fuerza); el Comisario Camacuro Araujo, líder policial de la organización Fuerza Libertaria y del Consejo Superior de Policía en la Diáspora (CSPD) Capitán Acosta Arévalo, el frente de resistencia policial más amplio por la liberación del país con sus cuatro fuerzas, en alianza también con las demás fuerzas honestas y del coraje. Igualmente dan su opinión algunos líderes del Movimiento Libertadores, como la poetisa Olga Díaz Díaz, Giuseppe Ciliberti, Pedro Barrios, Roy Rodríguez y Miguel Mago Guerra.

Empezamos por una muy sorprendente de parte de uno de los venezolanos más dignos del pasado y del presente, Enrique Aristeguieta Gramcko. No nos cabe duda de que es un personaje también del futuro. En 1957 fue miembro de la Junta Patriótica y su trayectoria ha sido intachable desde entonces. Sería estupendo tenerlo también, junto con Miguel Rodríguez, entre otros, en la Junta de Transición que estamos proponiendo y de la cual hablamos en el documento citado a favor de CAP. A pesar de sus casi noventa años de edad se conserva como un roble, tanto físicamente como intelectual y espiritualmente: cabalga como un aguerrido caballero sobre el corcel blanco del Apocalipsis para luchar contra el demonio mismo si hace falta, librando batallas por el país.

'''Diálogo de Enrique Aristeguieta Gramcko con Felipe Pérez Martí:'''

"A CAP lo lapida hasta su propio partido por cobardía y populismo, pensando solo en las siguientes elecciones, sin medir las consecuencias que a mediano y largo plazo trajo su defenestración. Abandonado por los suyos, nadie quiso ser más papista que el Papa. Y aquellas lluvias trajeron estos lodos.

"La sentencia condenatoria de CAP no tenía suficiente base jurídica. La Partida Secreta, que se le asignaba al Presidente y a algunos Ministros, no tenía sub-partidas ni asignaciones concretas. Era secreta. Y todos quienes contaron con una, la utilizaron de igual manera, pero el único sancionado fue CAP.

"Hoy estamos pagando esa cobarde deslealtad.

"Nunca olvidaré el momento en el cual fui a verlo con Pepe Rodríguez, con motivo de la muerte de su hija. Cuando lo abracé me dijo : “Quién me iba a decir a mí que, en mi desgracia, quienes me acompañaron iban a ser unos copeyanos: Cuando recibí la noticia, estaban conmigo Pérez Díaz y Luis Alberto Machado, y ahora los primeros en venir a saludarme son Uds. dos. De mi Partido, ¡nadie …!”

"He querido relatar eso para que se sepa hasta dónde puede llegar la cobardía, la deslealtad y la inconsecuencia del ser humano".

FPM le dijo:

Qué bárbaro, amigo Enrique, un tremendo testimonio que deben conocerlo los venezolanos. ¿Puedo compartirlo?

Le respondió:

"Sí. ¡Qué mal se portó AD con CAP! Tenían que haberse resteado con él. ¡Qué inmadurez de nuestros políticos en general! Todos pescando en río revuelto."

Le respondió FPM:

“Así es, estimado amigo. Lamentable”.

'''Comentario de Miguel Rodríguez:'''

“Hoy 2 de Febrero del 2022, se cumplen exactamente 33 años de la juramentación de Carlos Andrés Pérez como Presidente de Venezuela para el quinquenio 1989-1993, luego de haber sido electo por segunda vez por aclamación popular.

“El Gran CAP venía listo para hacer Historia e iniciar la transformación de Venezuela en un gran país desarrollado en lo Económico, Político y Social.

“Me tocó el honor muy joven, a los 35 años, de diseñar el Programa Económico para lograr la transformación de nuestro país, el Gran Viraje. Y también diseñar y ejecutar el programa de ajuste de corto plazo para enfrentar la peor crisis de balanza de pagos y fiscal de toda la historia de Venezuela para 1989.

[[Archivo:JuramentacionMiguelRodriguez.jpg|miniaturadeimagen|Juramentación de Eglé de Blanco, Miguel Rodríguez, Felipe Pazos y Moisés Naím]]

“El momento de la juramentación de parte de su Gabinete Económico y del Dr. Felipe Pazos, el más grande Economista vivo de América Latina, uno de los más brillantes participantes de la Conferencia de Breton Woods, y de los fundadores, junto a John Maynard Keynes y Harry White, del Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional en 1948, como representante personal del Presidente de la República en El Directorio del Banco Central de Venezuela para 1989-1993.

“Junto al gran Maestro, la Ministra de Hacienda Eglé de Blanco, y otra generación, dos ex-becarios de Fundayacucho, cosecha de lo que CAP sembró en su primer Gobierno. Moisés Naim como su Ministro de Fomento y yo como su Ministro de Planificación.

En el Palacio de Miraflores junto con Moisés Naím y Eduardo Quintero:

“Con el extraordinario Eduardo Quintero, ex Presidente del grupo Polar, y Ministro Presidente del Fondo de Inversiones de Venezuela en un Gabinete estelar.”

“Tres años exactos después, El 2 de Febrero de 1992, CAP fue la estrella del Foro Mundial de Davos, como Presidente del país de más alto crecimiento en el Mundo en 1991, y convertido en la gran promesa para avanzar fuertemente hacia el desarrollo en los próximos años.

“Dos días después, a su regreso a Venezuela lo esperaba la traición de lo mas atrasado de la sociedad venezolana, que retrocedió al país a su tradición decimonónica, y a su progresiva destrucción en los últimos 30 años.

'''Gral. Javier Nieto Quintero, líder de Carive:'''

“Hermano. Buen día y bendiciones. Excelente vídeo el de Miguel Rodríguez. Pienso que Carlos Andrés Pérez fue un líder muy visionario que no aprovechamos”.
'''
Comisario Camacuro Araujo, líder policial:'''

“Las élites del poder, los traidores y cazarentas tiraron por tierra el desarrollo económico, político y social de nuestro país y aún continúan haciéndolo”.

'''Olga Díaz Díaz, poetisa venezolana de Falcón, ahora en Bogotá:'''

“Nunca olvido sus impactantes palabras (de CAP, cuando fue defenestrado): ‘Hubiera preferido otra muerte’ ”

'''
Giuseppe Ciliberti Pellegrino, de Caracas, sobre lo dicho por Aristeguieta Gramcko:'''

“Que demostración de grandeza entre verdaderos demócratas”.

'''
Pedro Barrios, abogado de Vargas, profesor universitario y estudioso del Derecho:'''

“Excelente artículo. Doña Blanca de Pérez fue madrina de mi promoción, con otros dos padrinos. En esa época Carlos Andrés Pérez era presidente y tuvimos una actividad en la casona. Excelente recuerdo de un hombre que tuvo dos gobiernos muy diferentes, el primero con la nacionalización del petróleo y el segundo con un extraordinario intento de privatización y medidas de modernización de la economía.

'''Roy Rodríguez García, líder campesino en Cantaura:'''

“En una época, con nuestros ojos veíamos, pero no analizábamos a profundidad todo lo que ocurría a nuestro alrededor. Hoy en nuestra madurez política como seres humanos nos damos cuenta que nos mintieron, mi hermano Felipe. Lo importante es que estamos rectificando y buscándole un nuevo rumbo a nuestro país haciendo historia por la liberación y salvación de nuestro pueblo”.

'''Miguel Mago Guerra, de Mérida:'''

“Así es. Nos arrebataron una oportunidad de progreso y de un país verdaderamente para querer. CAP creyó fuertemente en su equipo. Y hoy vemos como el caso de Ramos de yute (Allup) pretende rasgarse las vestiduras. Usando su discurso carretero y hasta cantinflero”.

Hasta aquí, a ver qué les parece.

''' Empieza por hacer lo necesario. Luego haz lo posible y de pronto estarás logrando lo imposible.''' San Francisco de Asís

''' Gota a gota hace un Tsunami'''

'''La verdad nos hará libres.''' Jesús de Nazaret

'''Todos somos libertadores'''

🙏💪👊🏇❤️🇻🇪🤝🇺🇸🇮🇱🇨🇺🇪🇸🌎🌱

Enrique Aristeguieta Gramcko y su gesto por Carlos Andrés Pérez

2022-02-04T23:34:43Z

Johnnywalls:

<big><big><big>'''Enrique Aristeguieta Gramcko y su gesto por Carlos Andrés Pérez'''</big></big></big>

Movimiento Libertadores

3-2-2022.

Estimados venezolanos.

Ayer hicimos un justo reconocimiento al Presidente Carlos Andrés Pérez:

https://www.quehacer.wiki/wiki/Carlos_Andr%C3%A9s_P%C3%A9rez:_Honor_a_quien_honor_merece

https://www.movimientolibertadores.com/doc/CAPHonoraquienhonormerece.pdf

Hubo muchas reacciones apoyando el escrito. Ninguna en contra, por cierto. Hoy queremos enviarles algunas notables. Además de nuestro personaje del título, tenemos la de Miguel Rodríguez, quien nos informa de algo que no sabíamos: fue un 2 de Febrero que CAP asumió la presidencia, y nombra su papel en el gabinete y lo elevado del nivel de varios ministros que aparecen en un par de fotos, que anexamos. Demás está recordar lo que ya conocemos los venezolanos: se trataba de un equipo de puros jonroneros, pero de grandes ligas. Otros comentarios incluyen el del Gral. Javier Nieto Quintero, líder de Carive, la organización militar en crecimiento y en alianza con todas las fuerzas honestas y del coraje en el país (salida por la fuerza); el Comisario Camacuro Araujo, líder policial de la organización Fuerza Libertaria y del Consejo Superior de Policía en la Diáspora (CSPD) Capitán Acosta Arévalo, el frente de resistencia policial más amplio por la liberación del país con sus cuatro fuerzas, en alianza también con las demás fuerzas honestas y del coraje. Igualmente dan su opinión algunos líderes del Movimiento Libertadores, como la poetisa Olga Díaz Díaz, Giuseppe Ciliberti, Pedro Barrios, Roy Rodríguez y Miguel Mago Guerra.

Empezamos por una muy sorprendente de parte de uno de los venezolanos más dignos del pasado y del presente, Enrique Aristeguieta Gramcko. No nos cabe duda de que es un personaje también del futuro. En 1957 fue miembro de la Junta Patriótica y su trayectoria ha sido intachable desde entonces. Sería estupendo tenerlo también, junto con Miguel Rodríguez, entre otros, en la Junta de Transición que estamos proponiendo y de la cual hablamos en el documento citado a favor de CAP. A pesar de sus casi noventa años de edad se conserva como un roble, tanto físicamente como intelectual y espiritualmente: cabalga como un aguerrido caballero sobre el corcel blanco del Apocalipsis para luchar contra el demonio mismo si hace falta, librando batallas por el país.

'''Diálogo de Enrique Aristeguieta Gramcko con Felipe Pérez Martí:'''

"A CAP lo lapida hasta su propio partido por cobardía y populismo, pensando solo en las siguientes elecciones, sin medir las consecuencias que a mediano y largo plazo trajo su defenestración. Abandonado por los suyos, nadie quiso ser más papista que el Papa. Y aquellas lluvias trajeron estos lodos.

"La sentencia condenatoria de CAP no tenía suficiente base jurídica. La Partida Secreta, que se le asignaba al Presidente y a algunos Ministros, no tenía sub-partidas ni asignaciones concretas. Era secreta. Y todos quienes contaron con una, la utilizaron de igual manera, pero el único sancionado fue CAP.

"Hoy estamos pagando esa cobarde deslealtad.

"Nunca olvidaré el momento en el cual fui a verlo con Pepe Rodríguez, con motivo de la muerte de su hija. Cuando lo abracé me dijo : “Quién me iba a decir a mí que, en mi desgracia, quienes me acompañaron iban a ser unos copeyanos: Cuando recibí la noticia, estaban conmigo Pérez Díaz y Luis Alberto Machado, y ahora los primeros en venir a saludarme son Uds. dos. De mi Partido, ¡nadie …!”

"He querido relatar eso para que se sepa hasta dónde puede llegar la cobardía, la deslealtad y la inconsecuencia del ser humano".

FPM le dijo:

Qué bárbaro, amigo Enrique, un tremendo testimonio que deben conocerlo los venezolanos. ¿Puedo compartirlo?

Le respondió:

"Sí. ¡Qué mal se portó AD con CAP! Tenían que haberse resteado con él. ¡Qué inmadurez de nuestros políticos en general! Todos pescando en río revuelto."

Le respondió FPM:

“Así es, estimado amigo. Lamentable”.

'''Comentario de Miguel Rodríguez:'''

“Hoy 2 de Febrero del 2022, se cumplen exactamente 33 años de la juramentación de Carlos Andrés Pérez como Presidente de Venezuela para el quinquenio 1989-1993, luego de haber sido electo por segunda vez por aclamación popular.

“El Gran CAP venía listo para hacer Historia e iniciar la transformación de Venezuela en un gran país desarrollado en lo Económico, Político y Social.

“Me tocó el honor muy joven, a los 35 años, de diseñar el Programa Económico para lograr la transformación de nuestro país, el Gran Viraje. Y también diseñar y ejecutar el programa de ajuste de corto plazo para enfrentar la peor crisis de balanza de pagos y fiscal de toda la historia de Venezuela para 1989.

Juramentación de Eglé de Blanco, Miguel Rodríguez, Felipe Pazos y Moisés Naím:

[[Archivo:JuramentacionMiguelRodriguez.jpg|miniaturadeimagen|Juramentación Miguel Rodríguez]]

“El momento de la juramentación de parte de su Gabinete Económico y del Dr. Felipe Pazos, el más grande Economista vivo de América Latina, uno de los más brillantes participantes de la Conferencia de Breton Woods, y de los fundadores, junto a John Maynard Keynes y Harry White, del Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional en 1948, como representante personal del Presidente de la República en El Directorio del Banco Central de Venezuela para 1989-1993.

“Junto al gran Maestro, la Ministra de Hacienda Eglé de Blanco, y otra generación, dos ex-becarios de Fundayacucho, cosecha de lo que CAP sembró en su primer Gobierno. Moisés Naim como su Ministro de Fomento y yo como su Ministro de Planificación.

En el Palacio de Miraflores junto con Moisés Naím y Eduardo Quintero:

“Con el extraordinario Eduardo Quintero, ex Presidente del grupo Polar, y Ministro Presidente del Fondo de Inversiones de Venezuela en un Gabinete estelar.”

“Tres años exactos después, El 2 de Febrero de 1992, CAP fue la estrella del Foro Mundial de Davos, como Presidente del país de más alto crecimiento en el Mundo en 1991, y convertido en la gran promesa para avanzar fuertemente hacia el desarrollo en los próximos años.

“Dos días después, a su regreso a Venezuela lo esperaba la traición de lo mas atrasado de la sociedad venezolana, que retrocedió al país a su tradición decimonónica, y a su progresiva destrucción en los últimos 30 años.

'''Gral. Javier Nieto Quintero, líder de Carive:'''

“Hermano. Buen día y bendiciones. Excelente vídeo el de Miguel Rodríguez. Pienso que Carlos Andrés Pérez fue un líder muy visionario que no aprovechamos”.
'''
Comisario Camacuro Araujo, líder policial:'''

“Las élites del poder, los traidores y cazarentas tiraron por tierra el desarrollo económico, político y social de nuestro país y aún continúan haciéndolo”.

'''Olga Díaz Díaz, poetisa venezolana de Falcón, ahora en Bogotá:'''

“Nunca olvido sus impactantes palabras (de CAP, cuando fue defenestrado): ‘Hubiera preferido otra muerte’ ”

'''
Giuseppe Ciliberti Pellegrino, de Caracas, sobre lo dicho por Aristeguieta Gramcko:'''

“Que demostración de grandeza entre verdaderos demócratas”.

'''
Pedro Barrios, abogado de Vargas, profesor universitario y estudioso del Derecho:'''

“Excelente artículo. Doña Blanca de Pérez fue madrina de mi promoción, con otros dos padrinos. En esa época Carlos Andrés Pérez era presidente y tuvimos una actividad en la casona. Excelente recuerdo de un hombre que tuvo dos gobiernos muy diferentes, el primero con la nacionalización del petróleo y el segundo con un extraordinario intento de privatización y medidas de modernización de la economía.

'''Roy Rodríguez García, líder campesino en Cantaura:'''

“En una época, con nuestros ojos veíamos, pero no analizábamos a profundidad todo lo que ocurría a nuestro alrededor. Hoy en nuestra madurez política como seres humanos nos damos cuenta que nos mintieron, mi hermano Felipe. Lo importante es que estamos rectificando y buscándole un nuevo rumbo a nuestro país haciendo historia por la liberación y salvación de nuestro pueblo”.

'''Miguel Mago Guerra, de Mérida:'''

“Así es. Nos arrebataron una oportunidad de progreso y de un país verdaderamente para querer. CAP creyó fuertemente en su equipo. Y hoy vemos como el caso de Ramos de yute (Allup) pretende rasgarse las vestiduras. Usando su discurso carretero y hasta cantinflero”.

Hasta aquí, a ver qué les parece.

''' Empieza por hacer lo necesario. Luego haz lo posible y de pronto estarás logrando lo imposible.''' San Francisco de Asís

''' Gota a gota hace un Tsunami'''

'''La verdad nos hará libres.''' Jesús de Nazaret

'''Todos somos libertadores'''

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Página principal

2018-11-29T15:15:20Z

Johnnywalls: /* QueHacer.Wiki */

=QueHacer.Wiki=
Wiki de debate y construcción de soluciones para Venezuela.

===[[Introducción al Qué Hacer]]===
===[[Reflexiones]]===
===[[Qué Hacer, Versión 6. Resumen Ejecutivo]]===
===[[La Vía Solidaria]]===

===[[Qué Hacer, Versión 5. Impacto inflacionario y análisis estratégico]]===
===[[Qué Hacer, Versión 5. HIperinflaciones y lecciones para Venezuela|Qué Hacer, Versión 5. Hiperinflaciones y lecciones para Venezuela]]===
===[[Qué Hacer, Versión 5. Una propuesta cambiaria para Venezuela]]===
* [[Resumen Ejecutivo|Propuesta cambiaria: Resumen Ejecutivo]]
* [[Los detalles|Propuesta cambiaria: Los detalles]]
* [[Teoría del Dinero|Fundamentos Teóricos I : Teoría del Dinero. El sistema financiero privado.]]
* [[Bancos Centrales|Fundamentos Teóricos II : Bancos Centrales.]]
* [[El sistema financiero mundial|Fundamentos Teóricos III : El sistema financiero mundial. ]]
* [[Alternativas para países que no emiten divisas|Fundamentos Teóricos IV: Alternativas para países que no emiten divisas.]]
* [[Significado de la propuesta cambiaria y otros comentarios finales]].

==Índice General==
0. [[Falacias|Falacias Argumentativas]]
# [[Poder Popular]]
# [[Política cambiaria]]
# [[Política Fiscal]]
# [[Socialismo y Egoísmo]]
# [[Comunismo]]
# [[Capitalismo]]
# [[Liberalismo]]
# [[Sistema de Seguridad Social]]
# [[Hiperinflación]]
# [[Política Monetaria]]
# [[Ética]]
# [[Demografía y estructura social]]
# [[Consejo Nacional Electoral]]

Usuario discusión:Johnnywalls

2016-10-02T18:52:14Z

Johnnywalls:

= Prueba

Usuario discusión:Johnnywalls

2016-10-02T18:51:06Z

Johnnywalls:

= Prueba

# Prueba 1

Usuario discusión:Johnnywalls

2016-10-02T18:46:19Z

Johnnywalls: prueba

# Prueba

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2016-10-02T18:44:09Z

Johnnywalls:

=WikiHacer=
Wiki de debate y construcción de soluciones para Venezuela.

===[[Introducción al Qué Hacer]]===
===[[Reflexiones]]===
===[[Qué Hacer, Versión 6. Resumen Ejecutivo]]===
===[[La Vía Solidaria]]===

===[[Qué Hacer, Versión 5. Impacto inflacionario y análisis estratégico]]===
===[[Qué Hacer, Versión 5. HIperinflaciones y lecciones para Venezuela|Qué Hacer, Versión 5. Hiperinflaciones y lecciones para Venezuela]]===
===[[Qué Hacer, Versión 5. Una propuesta cambiaria para Venezuela]]===
* [[Resumen Ejecutivo|Propuesta cambiaria: Resumen Ejecutivo]]
* [[Los detalles|Propuesta cambiaria: Los detalles]]
* [[Teoría del Dinero|Fundamentos Teóricos I : Teoría del Dinero. El sistema financiero privado.]]
* [[Bancos Centrales|Fundamentos Teóricos II : Bancos Centrales.]]
* [[El sistema financiero mundial|Fundamentos Teóricos III : El sistema financiero mundial. ]]
* [[Alternativas para países que no emiten divisas|Fundamentos Teóricos IV: Alternativas para países que no emiten divisas.]]
* [[Significado de la propuesta cambiaria y otros comentarios finales]].

==Índice General==
0. [[Falacias|Falacias Argumentativas]]
# [[Poder Popular]]
# [[Política cambiaria]]
# [[Política Fiscal]]
# [[Socialismo y Egoísmo]]
# [[Comunismo]]
# [[Capitalismo]]
# [[Liberalismo]]
# [[Sistema de Seguridad Social]]
# [[Hiperinflación]]
# [[Política Monetaria]]
# [[Ética]]
# [[Demografía y estructura social]]
# [[Consejo Nacional Electoral]]

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2016-10-02T14:28:44Z

Johnnywalls:

=WikiHacer=
Wiki de debate y construcción de soluciones para Venezuela

===[[Introducción al Qué Hacer]]===
===[[Reflexiones]]===
===[[Qué Hacer, Versión 6. Resumen Ejecutivo]]===
===[[La Vía Solidaria]]===

===[[Qué Hacer, Versión 5. Impacto inflacionario y análisis estratégico]]===
===[[Qué Hacer, Versión 5. HIperinflaciones y lecciones para Venezuela|Qué Hacer, Versión 5. Hiperinflaciones y lecciones para Venezuela]]===
===[[Qué Hacer, Versión 5. Una propuesta cambiaria para Venezuela]]===
* [[Resumen Ejecutivo|Propuesta cambiaria: Resumen Ejecutivo]]
* [[Los detalles|Propuesta cambiaria: Los detalles]]
* [[Teoría del Dinero|Fundamentos Teóricos I : Teoría del Dinero. El sistema financiero privado.]]
* [[Bancos Centrales|Fundamentos Teóricos II : Bancos Centrales.]]
* [[El sistema financiero mundial|Fundamentos Teóricos III : El sistema financiero mundial. ]]
* [[Alternativas para países que no emiten divisas|Fundamentos Teóricos IV: Alternativas para países que no emiten divisas.]]
* [[Significado de la propuesta cambiaria y otros comentarios finales]].

==Índice General==
0. [[Falacias|Falacias Argumentativas]]
# [[Poder Popular]]
# [[Política cambiaria]]
# [[Política Fiscal]]
# [[Socialismo y Egoísmo]]
# [[Comunismo]]
# [[Capitalismo]]
# [[Liberalismo]]
# [[Sistema de Seguridad Social]]
# [[Hiperinflación]]
# [[Política Monetaria]]
# [[Ética]]
# [[Demografía y estructura social]]
# [[Consejo Nacional Electoral]]

Introducción al Qué Hacer

2016-07-08T04:40:10Z

Johnnywalls: /* Propósito de la wiki */

=Grupo Qué Hacer=
Abril 2014
----

===Exposición de Motivos===
Perseguimos promover el poder popular. El pueblo tiene intereses comunes en lo más profundo. Por lo tanto, debería estar unido en pos de esos intereses, independientemente de sus creencias religiosas, de sexo, de adherencia a grupos políticos o de otra índole, incluyendo la pertenencia a países nacionales. La promoción del poder popular se expresa en la facilitación de las capacidades del pueblo para realizarse a sí mismo y para desplegar todo su potencial como personas humanas en materia económica, política y social, incluyendo la cultural y de conocimiento. Por eso,
promovemos la democracia participativa, directa, mecanismo que rescata la igualdad primigenia del ser humano ante sus semejantes, como vehículo político de la consecución de esos fines.

Teniendo eso en cuenta, Qué Hacer es un espacio de conformación y potenciación de la unidad popular, sobre todo en el ámbito económico y políticoinstitucional, tanto para su quehacer cotidiano, en el marco de su vida en colectivos políticos, económicos y sociales, como para su quehacer como miembros de una nación y del mundo entero. El fruto fundamental de esa actividad de agregación de voluntades en función de un bien común y unificante, son las propuestas de acción económica y políticoinstitucional en esos ámbitos.

De estos objetivos se deriva que Qué Hacer es un espacio que acoge a todo el pueblo, independientemente de su filiación política, ideológica, religiosa y de cualquier otro tipo. Además, promueve los mecanismos, organizaciones e instituciones que eliminen la violencia social, las guerras, los odios y rencores, los conflictos divisionistas de egos individuales o colectivos, la discriminación, la explotación humana y de la naturaleza; a la vez, promueve los mecanismos, organizaciones, instituciones e ideas que facilitan la alineación de intereses del pueblo, tanto en sus organizaciones comunitarias, como en sus ciudades, regiones, países y a nivel mundial.

El carácter abierto, que da acogida a una inmensa variedad de pensamientos y organizaciones implica que con frecuencia se tendrán opiniones distintas sobre el qué hacer. Pero la dinámica del diálogo y la interacción creativa va a ir produciendo cada vez más consensos sobre los temas
fundamentales, reflejando así, por un lado, la unidad fundamental, y facilitando, por otro, la fuerza de la acción colectiva en una dirección unificante. Los distintos enfoques, sea por distintas ideologías, visiones, enfoques de especialistas, prácticas políticas o sociales, antes de ser un obstáculo para la unidad, serán componentes cruciales para nutrir la síntesis virtuosa de las propuestas, en un entorno muy complejo que necesita, para comprenderlo y transformarlo, de la acción y la participación de todos.

El producto de nuestra acción colectiva, plasmado en documentos propositivos, tiene carácter de “bien público”. Como tal, es “conocimiento libre”, que no puede ser privatizado, para así mantener su carácter de propiedad de todos y para todos. Sus autores autorizan su reproducción, distribución
y modificación sin restricciones de ningún tipo diferente al reconocimiento de la fuente.

El objetivo, pues, es la restauración de la unidad primigenia de los seres humanos, para facilitar la armonía entre ellos mismos, y su realización plena en términos de bienser y bienestar, siempre en armonía con la naturaleza. Eso implica un esfuerzo para rescatar la dimensión espiritual del ser humano, pues implica la renuncia a los intereses mezquinos del ego, sea individual o de grupo, y rescata el carácter altruista de su condición natural, y el fruto de su actividad desde esa condición: el amor.

El poner en práctica estos objetivos implica que se exige a quienes participen en el espacio el respeto y la tolerancia a todas las personas participantes, a las organizaciones de las cuales forman parte, y a las creencias que profesan. Además, se sigue que el espacio debe producir frutos, y no ser simplemente un lugar de tertulia, divagación, queja y ataques personales y de grupos.

El fruto de Qué Hacer incluye la elaboración de propuestas de acción para las comunidades, productivas y/o políticas, y también para los gobiernos organizados en los distintos ámbitos territoriales y virtuales, incluyendo los municipales, regionales, nacionales y mundiales. A pesar de que su fruto principal son propuestas de consenso, el espacio Qué Hacer acomoda, sobre todo en su sitio wiki, propuestas alternativas, que reflejan la diversidad de ideologías y orientaciones existentes en el pueblo. Estas alternativas van a estar siempre sometidas a la interacción entre todos los componentes del pueblo, siempre respetando normas elementales que evitan las[[Falacias| falacias argumentales]] y requieren sustentación fáctica y teórica sólida en sus formulaciones. Este ejercicio va a ir depurando las verdades y produciendo convergencias hacia esos intereses comunes que establecemos como postulados de nuestra concepción y acción de “unidad desde abajo”, o “unidad participativa”, frente a la división desde arriba, o las pugnas entre quienes quieren dividir al pueblo en función de sus intereses egoístas representativistas.

===Propósito de la wiki===
Lo que buscamos es una sala de reunión de trabajo virtual, con audiencia y participación abierta, pero selectiva (por invitación), y con un propósito definido como es el construir ideas que conlleven a soluciones a los problemas del país y del mundo, en particular y prioritariamente en el área de economía y político-institucional.

----

MediaWiki:Tagline

2014-09-18T12:54:10Z

Johnnywalls:

Wiki de debate y construcción de soluciones para Venezuela

Que Hacer:Acerca de

2014-09-18T01:42:28Z

Johnnywalls: Página redirigida a Introducción al Qué Hacer

#REDIRECT [[Introducción_al_Qué_Hacer]]

Que Hacer:Acerca de

2014-09-18T01:41:34Z

Johnnywalls: Página creada con «#REDIRECT Introducción_al_Qué_Hacer»

#REDIRECT Introducción_al_Qué_Hacer

MediaWiki:Tagline

2014-09-18T01:36:26Z

Johnnywalls: Página creada con «Wiki del grupo "Qué Hacer"»

Wiki del grupo "Qué Hacer"

Introducción al Qué Hacer

2014-09-18T01:36:07Z

Johnnywalls:

Consejo Nacional Electoral

2014-09-17T23:29:28Z

Johnnywalls: Página creada con «Se proponen en la lista para el debate los siguientes puntos en relación a la regulación de la propaganda en los procesos electorales: - El tiempo y horario debe ser exa...»

Se proponen en la lista para el debate los siguientes puntos en relación a la regulación de la propaganda en los procesos electorales:

- El tiempo y horario debe ser exactamente el mismo, si no es posible, se sortea el horario.- los medios radioeléctricos están obligados a ceder el espacio al CNE, que es quien envía la propaganda a los medios

- Se prohíbe cualquier propaganda fuera de la suministrada por el CNE- Se limita el capital máximo a emplear en las campañas en UT para medios radioelectricos

- Se limita el número de pancartas y material impreso a cifras razonables, por razones de contaminación, higiene urbana, y justicia

- La banca financiará a tasa preferencial los participantes que no tengan el monto máximo permitido

- La imprenta del CNE es la única autorizada a imprimir propaganda

- Todo el material de propaganda debe ser de producción nacional

- Votar se hace obligatorio y se multa a quienes no lo hagan salvo consigan un permiso de su CC para no hacerlo previo a las elecciones.

- Se prohíbe a los empleados públicos que optan a cargos de reelección aparecer en los medios para informar sobre su gestión un año antes de las elecciones.

Embarazo Precoz

2014-09-17T23:27:51Z

Johnnywalls:

Según el Fondo de Población de las Naciones Unidas en Venezuela, la tasa de embarazo adolescente en Venezuela es de 23% y suele darse en adolescentes de escasos recursos.
[[http://www.aporrea.org/actualidad/a187933.html http://www.aporrea.org/actualidad/a187933.html]]

El destino de estos niños, y el de sus madres que aún son niñas, y sin recursos, nos debe preocupar a todos.

=Conclusiones del debate en la lista de correo que_hacer=

- El embarazo precoz en sectores con bajos recursos es una característica en crecimiento de la sociedad venezolana. Su impacto tiene consecuencias que nos afectan a todos.

- El embarazo precoz tiene que ver con diversos factores entre los cuales se destacan los valores y principios de la sociedad.

==Las consecuencias de este fenómeno en la sociedad==
1.- Productividad, reparto de la riqueza y desarrollo económico

2.- Marginalidad y delincuencia

...

==Se propone==

1.- Educación sexual y campañas de concienciación

2.- Presencia de trabajadores sociales en comunidades atendiendo el fenómeno.

...

Embarazo Precoz

2014-09-17T23:27:01Z

Johnnywalls: Página creada con «Según el Fondo de Población de las Naciones Unidas en Venezuela, la tasa de embarazo adolescente en Venezuela es de 23% y suele darse en adolescentes de escasos recursos....»

Según el Fondo de Población de las Naciones Unidas en Venezuela, la tasa de embarazo adolescente en Venezuela es de 23% y suele darse en adolescentes de escasos recursos.
[[http://www.aporrea.org/actualidad/a187933.html http://www.aporrea.org/actualidad/a187933.html]]

El destino de estos niños, y el de sus madres que aún son niñas, y sin recursos, nos debe preocupar a todos.

=Conclusiones del debate en la lista de correo que_hacer=

- El embarazo precoz en sectores con bajos recursos es una característica en crecimiento de la sociedad venezolana. Su impacto tiene consecuencias que nos afectan a todos.
- El embarazo precoz tiene que ver con diversos factores entre los cuales se destacan los valores y principios de la sociedad.

==Las consecuencias de este fenómeno en la sociedad==
1.- Productividad, reparto de la riqueza y desarrollo económico
2.- Marginalidad y delincuencia
...

==Se propone==

1.- Educación sexual y campañas de concienciación
2.- Presencia de trabajadores sociales en comunidades atendiendo el fenómeno.
...

Demografía y estructura social

2014-09-17T23:26:11Z

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# [[Embarazo Precoz]]

Ética

2014-09-17T23:25:31Z

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==Definición==
==Historia==
==Ética y política==

Política Monetaria

2014-09-17T23:25:14Z

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==Política monetaria óptima en una economía pequeña y abierta con tipo de cambio flexible==

Hiperinflación

2014-09-17T23:24:58Z

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# Definición
# Experiencias pasadas
## Alemania
## Hungría
## Bolivia
# Condiciones en Venezuela
# Propuesta para evitarla

Sistema de Seguridad Social

2014-09-17T23:24:24Z

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# Experiencias exitosas en el mundo
# Propuesta para Venezuela
## Diagnósitico
## Sustentabilidad
## Propuesta
# Implementación

Liberalismo

2014-09-17T23:23:33Z

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==Liberalismo y neoliberalismo==

Capitalismo

2014-09-17T23:23:17Z

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==Definición==

Comunismo

2014-09-17T23:23:03Z

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==Orígenes==

Socialismo y Egoísmo

2014-09-17T23:22:45Z

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==Significado de la palabra==

Política Fiscal

2014-09-17T23:22:26Z

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=Política Fiscal=

==Tópicos:==

Política cambiaria

2014-09-17T23:22:07Z

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[[Qué_Hacer, Versión 5. Una propuesta cambiaria para Venezuela]]

Poder Popular

2014-09-17T23:20:18Z

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=Poder Popular=

En la próxima constitución de la República de Venezuela, el Estado Venezolano se dividirá en dos ramas fundamentales, a saber el Estado Convencional, formado por los poderes ejecutivo, legislativo, judicial, moral, electoral y fuerza armada y el Estado Soberano y Autónomo, al cual llamaremos Poder Popular. El Estado Convencional estará supeditado al Poder Popular y básicamente tendrá la mayor parte de las funciones administrativas actuales. El Poder Popular tendrá todas las funciones y atribuciones a ser especificadas más adelante.

El Poder Popular debe fundamentarse en sus 3 características inmanentes: Debe ser participativo en la toma de decisiones. Debe ser protagónico en la toma de decisiones. Debe tener el monopolio de las decisiones que lo afectan. Si alguna de las 3 características anteriores falta, no estamos en presencia de un auténtico poder popular.

En Venezuela obviamente no existe poder popular, simplemente porque ningún movimiento popular o de masas existente actualmente ha tomado ni toma participación en todas y cada una de las grandes decisiones que afectan al colectivo.

La única participación de la ciudadanía en Venezuela está restringida solo a la participación en las diversas elecciones tuteladas y controladas por el Consejo Nacional Electoral con el propósito de elegir las autoridades de los poderes ejecutivo y legislativo, no teniendo participación alguna en la escogencia de las autoridades del Poder Moral, del Poder Judicial y del Poder Judicial. Un verdadero poder popular debe tener participación, protagónica y monopólica en la eleccuión de las autoridades que encabezan todos los poderes de la nación.

Como el Poder Popular no existe en nuestro país, es necesario crearlo y definirlo con la mayor precisión, toda vez que se trata del máximo poder del país, al cual se supeditan todos los demás poderes: Ejecutivo, Legislativo, Judicial, Moral y Electoral, incluyendo el Poder Militar (Fuerza Armada).

El poder popular debe ser fuerte, robusto y omnipresente en todos los ámbitos y actividades que se desarrollan en el país.

La fortaleza y robustez del poder popular debe ser en todos los campos: el económico, el político y el social. Su jerarquía está por encima del Estado, de las organizaciones políticas y de las ideologías, las cuales serán toleradas, pero no tendrán peso alguno en la toma de las decisiones transcendentales, pues estas últimas son de la competencia exclusiva del Poder Popular.

¿Quienes integran el poder popular venezolano? El poder popular venezolano lo integran todos los ciudadanos venezolanos por nacimiento o naturalización, pero la toma de decisiones está restringida a los venezolanos adultos. Cada uno de los venezolanos tiene la misma jerarquía y los mismos derechos.

¿Cómo se manifiesta la fortaleza y robustez del poder popular venezolano? Por medio de la consagración en la nueva constitución venezolana que ha de surgir de un proceso constituyente originario y popular de las siguientes atribuciones o prerrogativas:

1. El Poder Popular es el único ente que convoca a la celebración de las elecciones nacionales para decidir los integrantes de las autoridades que encabezan el Poder Ejecutivo (Presidente de la República, Gobernadores y Alcaldes), Poder Legislativo, Poder Judicial, Poder Moral, Poder Electoral, ascensos y comandantes de las distintas ramas de la Fuerza Armada. La función del CNE simplemente se limitará a proveer la logística del proceso y a realizar los escrutinios y proclamaciones.
2. Todos los recursos mineros y de hidrocarburos del país, incluyendo las empresas nacionales encargadas actualmente, serán administrados y controlados por el Poder Popular, quien será el dueño único de esos recursos, los cuales se distribuirán por partes iguales, de manera directa y en las divisas extranjeras que ingresan a todos y cada uno de los venezolanos.
3. El Poder Popular podrá remover de sus cargos a los funcionarios electos por voto popular, directo y secreto, previa realización de referendos revocatorios automáticos que se llevarán a cabo a la mitad del período de cada uno de esos funcionarios. En caso de corrupción o incapacidad manifiestas de un funcionario electo, el Poder Popular podrá modificar la fecha del referendo revocatorio o hacer un segundo referendo revocatorio antes de que se venza el período del funcionario ratificado.

Una propuesta de Renta Universal para Venezuela

La propuesta de renta universal para Venezuela consiste básicamente en plasmar en la próxima constitución a ser promulgada por una Asamblea Constituyente Originaria y Popular a cuál de las dos ramas del Estado venezolano se destinarán los recursos del país. El Estado Convencional percibirá para su funcionamiento solo los ingresos del país por concepto de Impuesto Sobre la Renta, el cual lo pagarán todos los ciudadanos adultos y empresas nacionales o extranjeras operando en el país, atendiendo al principio de que el ISLR deberá ser proporcional al nivel de los ingresos de las personas o de las empresas. El Impuesto sobre el Valor Agregado será eliminado.

Todos los ingresos provenientes de la explotación y exportación de los recursos energéticos, mineros y de hidrocarburos serán controlados y por el Poder Popular y destinados exclusivamente para su distribución por partes iguales y en las divisas extranjeras en que se perciban a todos y cada uno de los ciudadanos venezolanos. Esta distribución equitativa de estos recursos constituye la Renta Universal para Venezuela

Entre las razones que justifican esta Renta Universal se pueden señalar las siguientes:

1. Por razones de profilaxia social, es decir por razones preventivas, para evitar que siga ocurriendo el descalabro socio - económico proveniente de permitir que esa inmensa riqueza petrolera (alrededor de 100.000 millones de dólares anuales)sea administrada y distribuida exclusivamente por 4 funcionarios obviamente no capacitados para esa tarea, a la luz de los resultados que están a la vista (Máxima inflación mundial; corrupción descomunal en la administración de esas divisas, siendo el caso más evidente la estafa de los 25.000 millones de dólares cometida por empresas fantasmas contra CADIVI, con la complicidad de este organismo; endeudamiento inmoral e injustificado del país y de PDVSA en plena bonanza petrolera, etc.). Por otra parte, en caso de que el gobierno actual sea sustituido por un gobierno de la MUD, la situación no cambiaría, pues los nuevos burócratas pretenderían seguir controlando esa riqueza petrolera. Y sinceramente creo que si ponemos a administrar esa riqueza a un grupo selecto de personas de comprobada honradez y capacidad, igualmente se incurriría en los mismos vicios de la cuarta y quinta república porque la naturaleza humana tiene debilidad ante la inmensa tentación que representa manejar esa colosal riqueza. Los venezolanos sabemos que no debemos brindarle la oportunidad al delincuente para que nos atraque. Estoy seguro que a ninguno ciudadano se le ocurriría salir a caminar a altas horas de la noche sin protección alguna en cualquier sector de Caracas. Hacerlo sería insensato. Sería facilitarle al delincuente que nos atraque o nos quite la vida. Igualmente es insensato permitir que sean unos pocos políticos los que administren y controlen esa riqueza petrolera. Quien crea lo contrario, por favor que exprese los argumentos morales y patrióticos que así lo justifiquen.

2. Con la finalidad de lograr más rápidamente el objetivo Hambre Cero, pues hasta el más humilde venezolano tendría acceso a una cuota petrolera en dólares que al menos le garantiza su sustento.

3. Para permitir el ingreso al sistema bancario de todos los venezolanos adultos que contarían así con cuentas en dólares donde le serían depositados regularmente su alícuota de las resultas petroleras.

4. Que al ser incorporados al sistema bancario, todos los venezolanos adultos tendrían acceso al crédito, a tarjetas de débito y de crédito, terminándose así con la odiosa discriminación actual, que pone esos instrumentos sólo al acceso de las clases medias y altas, salvo pocas excepciones.

5. Las resultas petroleras en dólares en manos de todos y cada uno de los venezolanos decretaría de facto la eliminación del control de cambio, y de sus vicios asociados (Mercado negro, corrupción y tráfico de influencias), pues cada día estarían circulando libremente en la calle millones de dólares y nadie en su sano juicio se le ocurriría ir a comprarlos en el mercado negro.

6. Aunada a la desaparición del control de cambio, vendría una revaluación indetenible de nuestro signo monetario ya que el gobierno de turno para pagar la deuda contraída y para su funcionamiento sólo podría usar los bolívares captados por concepto de ISLR para comprar los dólares al menor precio posible al BCV o a los ciudadanos. En lugar de devaluar, el gobierno de turno estaría interesado en todo lo contrario, es decir en que sus bolívares valgan cada vez más.

7. Finalmente y una no menos importante consecuencia de entregar las resultas petroleras a todos los venezolanos, es que por primera vez el pueblo estaría verdaderamente empoderado porque tendría la capacidad de controlar PDVSA y hasta de remover al gobierno de turno cuando éste no satisfaga las expectativas del pueblo. Por primera vez en la historia de este país, los ciudadanos serían más importantes que los Presidentes y estos serían reducidos a desempeñar el papel que verdaderamente le corresponde: la de funcionarios subordinados a los ciudadanos.

Definamos qué debemos entender por pueblo empoderado: Es aquel con ingresos propios (100.000 millones de dólares al año aprox., en resultas petroleras), con poder para elegir y remover la JD de PDVSA y de todas las empresas mineras del país. Sería el único pueblo del mundo con mayor poder económico que el gobierno de turno. Si se organiza y adquiere conciencia de su inmenso poder, estará en capacidad de quitar y poner gobiernos, como debe ser.
En la nueva(o) constitución/gobierno el rol del Estado quedaría radicalmente modificado. Para empezar el funcionamiento del Estado se sostendría entera y exclusivamente con el ingreso proveniente del Impuesto sobre la Renta. Los ingresos provenientes de la explotación minera y de hidrocarburos serían de la exclusiva pertenencia y control de los ciudadanos venezolanos a través de un Instituto Autónomo que suplantaría a PDVSA y al Ministerio de Energía y Petróleo. El nombre de ese Instituto podría ser Instituto Autónomo de Energía y Minas (IAEM). Su junta directiva duraría dos años en sus funciones y sería elegida, al igual que el presidente de la misma, por voto universal directo y secreto de los venezolanos adultos. Su autonomía sería similar a la que tenía el Banco Central de Venezuela antes de la llegada de Chávez al poder.

En el presupuesto nacional actual los ingresos no petroleros (que en su mayor parte están constituidos por el ISLR y el IVA), cubren más del 60% de los ingresos del país. Pero como todos los venezolanos adultos pagarán impuesto sobre la renta en proporción directa a sus ingresos, en virtud de que todos percibirán al menos la cuota petrolera (más la proveniente de la explotación del gas, oro y otros minerales), la base impositiva aumenta y es muy posible que los ingresos por concepto de ISLR aumenten de manera considerable, pudiendo alcanzar los mismos el 80% o más de los ingresos totales, los cuales serán más que suficientes para el sostenimiento del Estado, sin necesidad de apelar al endeudamiento externo. Es cuestión de echar números, pero con la nueva constitución el Estado tendrá que ajustarse el cinturón e incrementar su eficiencia. En la nueva constitución, el ciudadano tendrá la prioridad número 1. El Estado estará en un segundo lugar, como debe ser.
Los miembros de la JD tienen que satisfacer un baremo que estipule los requerimientos profesionales y éticos que deben reunir estas personas: Los candidatos a la JD deben ser postulados por la Sociedad Civil, Universidades Nacionales, Gremios Profesionales, Sindicatos, etc. La logística de la elección tendría que estar a cargo de un nuevo CNE, no parcializado por el gobierno de turno ni tampoco por la MUD.

La Renta Universal de cada ciudadano será inembargable.

Diariamente habría en la calle y en manos de la gente (No del gobierno) 274 millones de dólares aproximadamente, lo cual es mucho más que lo que liquida el SICAD II diariamente. . Entonces nadie en sus cabales iría a l SICAD II a comprar los dólares a 50 bolívares, mucho menos iría al mercado negro a comprarlos a 68. Eso, de hecho decretaría la muerte del control de cambio y del mercado negro. Además como el gobierno no podrá tocar los recursos petroleros, no le queda más remedio que comprar los dólares que necesita al BCV, al menor precio en bolívares posibles, no al mayor precio, lógicamente.
Debe incluirse en la nueva constitución la prohibición al gobierno para endeudarse o para devaluar la moneda, salvo que un referendo lo autorice. Tampoco en la nueva constitución se le permitirá al BCV imprimir dinero inorgánico.

Abundarían los dólares en la calle en manos de la gente, como lo expliqué arriba. En cambio los bolívares escasearán. Eso es una revaluación de facto para desgracia de los grandes tenedores de dólares de hoy día (Boliburgueses, Amos de Valle y Grandes Capos del Narcotráfico). La única participación que tiene la gente actualmente es que cada cierto tiempo va a elecciones para elegir candidatos que han sido previamente impuestos por los cogollos del PSUV y la MUD y votar en comicios controlados por el CNE parciaizado por el oficialismo. Esa es la única participación del pueblo y la única decisión que se le permite tomar actualmente. Si el pueblo en verdad estuviera empoderado, el Presidente le habría consultado previamente si estaba de acuerdo con las 3 devaluaciones que ha hecho en un año de gobierno, devaluaciones que sin duda han significado una reducción brutal de facto de los salarios y magros ahorros de los trabajadores, a la par de causar la descomunal inflación que padecemos actualmente los venezolanos.

Los detalles

2014-09-17T23:16:54Z

Johnnywalls: Página creada con «=La propuesta cambiaria para Venezuela: Los detalles= '''1. El régimen de flotación con bandas de 2002''' # En el año 2002, luego de un régimen de tipo de cambio fijo...»

=La propuesta cambiaria para Venezuela: Los detalles=

'''1. El régimen de flotación con bandas de 2002'''

# En el año 2002, luego de un régimen de tipo de cambio fijo que no funcionó, como tampoco funcionaron los de la cuarta república luego del rompimiento de Bretton Woods, se impuso un régimen de flotación limpia con bandas implícitas. Es el mismo régimen que se propone aquí, pero fortalecido con un fuerte sobreprecio en las bandas, y con unas bandas explícitas, como se explicará con algún detalle abajo. Es el tipo de régimen que permite una política monetaria activa, como se describe en la parte teórica, y representa un robustecimiento, no solo contra shoks económicos, sino políticos, que fue lo que desbarató el régimen del 2002, pero que sucumbió a rumores orquestados políticamente luego de finalizar el paro petrolero. Lo expondremos después de una motivación previa.

'''2. Diagnóstico de los últimos 14 años: surgimiento del control de cambios'''

# En Venezuela, este régimen de control de cambios se implantó en el 2003, al final del paro petrolero, cuando se generó un rumor, motivado políticamente, de que los bancos iban a declarar cesación de pagos (iban a cerrar prácticamente, según el falso rumor, y nadie iba a poder retirar su dinero de sus cuentas). Esto generó una corrida contra el país muy grande y se tomó la medida.
# Al interior del gobierno, el ministro jefe del gabinete económico se opuso a la medida, pues argumentó que, siendo un jueves, y el rumor de la cesación era para el lunes siguiente, que el régimen de flotación implantado aguantaría hasta entonces, y que en ese momento se comprobara que el rumor era falso, haciendo anuncios correspondientes. Ese ministro había hecho una cadena de radio y televisión días antes, argumentando que había suficientes reservas internacionales, y que el país estaba en posición de recuperación de la producción petrolera, y por lo tanto, de recuperación de la solvencia necesaria.
# A pesar de su opinión, se impuso el control de cambios por deseos del presidente Chávez. El lunes se comprobó que el rumor era falso, pero se cerró la taquilla: el banco central dejó de ofrecer dólares en sus subastas diarias.
# Es claro que el país estaba solvente, pues la situación de disminución petrolera era temporal y el monto de reservas internacionales líquidas era todavía bastante grande. De hecho, en tres meses PDVSA ya había recuperado sus niveles normales de producción. Por otro lado, el rumor se comprobó que era falso, y motivado políticamente. Adicionalmente, con las medias del “Plan de consenso nacional”, impulsado por el el Ministerio de Planificación y Desarrollo, que incluía las medias planteadas en el documento Qué Hacer, había un sólido fundamento para demostrar la solvencia, dentro de sus determinantes fundamentales, de la economía del país.
# Por tanto, la medida de control de cambios, de cierre de taquilla, debía ser temporal, como anunció públicamente el mismo ministro, de Planificación y Desarrollo. Pero la medida se hizo permanente, y ese ministro fue expulsado del gobierno.

'''3. Diagnóstico de los últimos 14 años: las cifras'''

# Las cifras relacionadas con el control de cambios están listadas en el diagnóstico de toda la economía, al principio del documento Qué Hacer. Un resumen significativo puede ser visto a través tres realidades significativas. Primero, el objetivo principal del control de cambios era el parar la fuga de capitales. Sin embargo, las cifras de la balanza e pagos muestran que dicha fuga ha sido escandalosa: entre 1998 y el año 2012 fue de 136 miles de millones de dólares, al pasar los activos brutos en manos privadas de 23,9 a 160,3 miles de millones de dólares, lo que representa un 470% de incremento.
# La segunda tiene que ver con la sobrevaluación de la moneda. Como se puede ver en el gráfico que mostramos arriba, el tipo de cambio real se ha sobrevaluado muy significativamente en los últimos 14 años. Luego de una recuperación de la situación durante el período de la flotación limpia mencionada, hubo un deterioro marcado y continuado a partir de entonces. Como se ha dicho en el documento, esto ha perjudicado al sector productivo interno en términos de pérdida de competitividad con los productos importados, que han sido más atractivos, y al sector exportador no tradicional, que ha perdido competitividad externa.
# La sobrevaluación muestra un deterioro de la economía que no solo es reflejo del régimen cambiario, por supuesto, sino de todas las políticas económicas, en particular las que han perjudicado la productividad, como las de las importaciones baratas del gobierno, la política fiscal pro-cíclica, y las que han producido inflación, como la política monetario-fiscal en presencia de ese régimen cambiario.
# [[#__DdeLink__483_1199924276]] La tercera, relacionada con la segunda, es que el valor interno y externo de la moneda se ha desplomado. En relación a la inflación, la acumulada ha sido de 2.056%, como se dijo en el diagnóstico del documento QH. Y la devaluación nominal ha sido de 1.017 % en el mercado oficial, y la brecha entre la tasa oficial y la del mercado negro es hoy 600%, algo realmente asombroso.
# La cuarta es que la autoridad monetaria no ha respetado la restricción de que en un régimen como este, no se puede tener una política de expansión monetaria, y menos para financiar el déficit del gobierno sin una contrapartida real. La política monetaria, pues, ha contradicho la política cambiaria, lo cual ha venido agravando su sostenibilidad, y el problema del mercado negro que vemos hoy en día, que muestra claramente que el motivo de fuga de capitales se ha acrecentado acusadamente.
# La quinta es que se pretendió convertir el régimen cambiario de cierre de taquilla no solo en la política cambiaria en sí misma, sino en un instrumento política económica en todos los ámbitos: política redistributiva, al establecer los distintos niveles para distintos tipos de bienes; política de promoción del desarrollo productivo, al subsidiar la compra de insumos para la industria a ser favorecida; política de desarrollo humano, al subsidiar los estudios de venezolanos en el exterior; etc.
# Cuando hay para cada uno de estos objetivos una política distinta, el régimen, deficiente y erróneo de por sí para el objetivo cambiario, se convirtió en el remedio que todo lo pretendía curar. Es como si a un enfermo de varias dolencias, se pretendiera curar con el remedio de solo una de ellas, administrado con una dosis mucho más elevada para curar esa enfermedad, con la pretensión de que así se curan todas las demás.
# La conclusión es que el cierre de taquilla no ha permitido frenar lo que motivó su activación: la fuga de capitales. En vez de ser una política temporal para recuperar la solvencia, se convirtió en una política cambiaria en sí misma, y devino en uno de los principales elementos de deterioro galopante de esa solvencia. Y el resultado está a la vista.

'''4. La propuesta resumida'''

# Lo que se propone en este documento cambiario, basados en el diagnóstico realizado abajo, que interpreta correctamente el control de cambios como un cierre de taquilla de las reservas del banco central ante una fuerte corrida contra el bolívar, es, en primer lugar, generar las condiciones necesarias para recuperar la solvencia como país, de manera que se elimine el motivo de las fugas, y los agentes económicos lo entiendan así para abrigar expectativas correctas que mantengan la credibilidad en dicha solvencia.
# Estas condiciones son, resumidamente: sostenibilidad fiscal, reglas claras para el sector privado productivo que garanticen el deseo de invertir en el largo plazo en el país, amarrarse al mástil colocando a perdonas idóneas por su capacitación y credibilidad en la presidencia y el directorio del Banco Central, y un acuerdo nacional de gobernabilidad con todos los venezolanos que quieran defender la democracia y recuperar al país. Este acuerdo nacional implica reconocer los errores en materia política y económica, en particular abandonar el modelo de capitalismo de estado y propugnar el socialismo desde abajo, con golpe de timón para descentralizar el poder político y empoderar al pueblo, y dejar un claro espacio al sector privado productivo para trabajar.
# En segundo lugar, una vez establecidas esas condiciones de solvencia, y de un acuerdo nacional de gobernabilidad, se propone abrir de nuevo la taquilla, e instaurar de nuevo el régimen de flotación limpia con bandas del 2002, fortalecido con el sobreprecio en las bandas contra shocks políticos, no solo los económicos, internos y externos.

'''5. Sobre la necesidad de anunciar el Nuevo Programa Económico de manera conjunta'''

# Como está establecido en el modelo teórico en que se analizan las corridas bancarias, abrir la taquilla (suspender el control de cambios) si permanecen las condiciones de corrida contra el banco (en este caso los motivos de fuga de capitales contra el país) es un suicidio. Si se pretende bajar el tipo de cambio del mercado negro, que hoy se ubica en alrededor de 80 bolívares por dólar, y se establece una subasta abierta con una cantidad fija ofrecida de manera periódica, por ejemplo diariamente, como parece estar pensando hacer el gobierno en este momento, el precio inmediatamente subiría por encima de los 30 bolívares, que sería la banda superior del sistema que proponemos nosotros, y pronto rebasaría los 70 bolívares (la banda es flexible, determinada como un promedio móvil, como veremos).
# La razón para eso es que mucha gente verían la oportunidad de fugar sus capitales abierta, luego de un largo período de restricción en ese sentido, sin que se hayan modificado las condiciones que motivaron esas fugas, y en un entorno económico y político peor al que imperó cuando se fijó el control de cambios, en particular, caracterizado por una incipiente hiperinflación y fuerte conmoción social. Esa gente, ante la restricción, estuvo usando apartamentos, casas y terrenos, y vehículos, como reserva de valor, en ausencia de otras alternativas más líquidas como divisas.
# Empezarían entonces, como lo están empezando a hacer ya, como muestra la depresión del mercado inmobiliario, a vender esos bienes, para comprar dólares en la subasta, y la fuga continuaría, lo que impulsaría el precio del dólar hacia arriba, por encima de su valor de equilibrio real. Lo muestra también la súbita baja de los depósitos de ahorro y a plazos, que se suman a alimentar la demanda de dólares para la fuga.
# Dada la situación de crisis galopante en que se encuentra la economía, y la política, la mejor opción es aplicar la medida cambiaria de una vez, pero en conjunto con las medidas comentadas. En otro documento acompañante, hacemos un análisis de los impactos de las medidas, y los peligros de no hacerlas en conjunto y de una vez, o no hacer nada.

'''6. Ventajas de la flotación limpia en Venezuela hoy'''

# En el apartado teórico hemos hablado ya de la necesidad y las ventajas de tener soberanía monetaria. El régimen que garantiza esto es la flotación. Como hemos dicho, no es lo mejor que se puede tener, pues lo ideal sería que a nivel mundial hubiera un banco central que cumpliera con su función reguladora y de prevención de corridas contra países y de contagios. Pero en ausencia de eso, y de la integración monetaria regional como segundo mejor, debemos optar por la flotación limpia, como tercero mejor.
# Pero como estamos actuando de manera individual frente al mundo, debemos asegurarnos de que esa posición unilateral sea sólida. Afortunadamente nuestro país cuenta con mecanismos, como pocos países de nuestro tamaño, para basar esa defensa sólida: nuestras reservas petroleras, por un lado, y el carácter público de esas reservas y de la empresa que las opera.
# Pero además de esa ventaja, podemos blindarnos con medidas adicionales estándares, claras y contundentes, que son mecanismos de “auto-aseguro”: el primero, ya mencionado, es la clara realidad, con su respectiva señal internacional, de solvencia económica del país lograda con las medidas propuestas en el documento QH.
# La segunda, relacionada con la producción y las reservas petroleras, es una cantidad de reservas internacionales suficiente para generar una imagen de solidez ante posibles fugas. Si bien las reservas líquidas son solo de unos dos mil millones de dólares en la actualidad, en el entorno de las reformas se puede una fracción sustantiva de los 17 mil millones de dólares que tenemos en oro, que son muy fácilmente liquidables.
# La tercera, son las bandas de flotación, que podríamos llamar de protección, para evitar las corridas, que son motivadas por razones espurias.
# La cuarta, relacionada con el monopolio de las divisas por parte del gobierno, dada su propiedad de las exportaciones petroleras, es un fuerte sobreprecio sobre banda superior, un impuesto por demanda de dólares en esa banda, que asegura un fuerte y creíble disuasivo contra las fugas.
# La quinta, es que en la banda inferior, una simple paralización de la oferta púbica de divisas, trae un impacto determinante sobre todo el mercado cambiario, pues la subasta pública es, con mucho, el más abundante oferente de divisas en el país, y el claro marcador para el mercado privado correspondiente.
# Incluso, si fuera necesario, el banco central podría fácilmente comprar en ese débil mercado las divisas que fueran necesarias, todo para evitar el influjo de capitales golondrina perjudiciales para la producción nacional y para la estabilidad cambiaria.
# La idea es que, con todo esto funcionando, el tipo de cambio se colocaría en su nivel de equilibrio real, y obedecería, no a motivos especulativos, que estarían aislados por esos mecanismos, como explicaremos abajo, sino por las condiciones fundamentales de nuestra economía: la productividad, la tecnología, las preferencias de la gente (incluyendo sus deseos de permanecer en el país), el stock de capital productivo y los mecanismos de financiamiento de la inversión productiva, los recursos productivos, las ventajas comparativas, el capital humano-espiritual (la educación, el conocimiento, la cultura, la socialización de la producción y las relaciones humanas etc), y el estado de derecho y su institucionalidad que garantiza reglas claras de juego político y económico.
# Como estas condiciones fundamentales no varían en el corto plazo, el tipo de cambio de equilibrio no variaría en el corto plazo. En particular, no tendría razones para traspasar las bandas de flotación establecidas, como se explicará abajo.
# Hemos dicho en el documento Qué Hacer, y lo reiteramos, que el secreto del éxito de nuestra economía en el largo plazo son las relaciones sociales y productivas socialistas, en un entorno de promoción y fortalecimiento endógeno del modo de producción solidario de conocimiento libre. Pero está claro que deben establecerse reglas de juego claras para la operación del sector productivo interno no socialista, y para la operación del mercado.
# Este es un determinante fundamental que sostendrá la solvencia de nuestra economía, y la desarrollará por encima de muchos países capitalistas tradicionales basados en la explotación del trabajador y en la lucha de clases a nivel productivo y político. Ese es un elemento adicional que hay que mencionar aparte entre los fundamentos que sostendrán el tipo de cambio dentro de las bandas de flotación, y le dará estabilidad al valor externo de nuestra moneda.

'''7. Reservas internacionales suficientes'''

# Como decimos en la parte teórica, los bancos, cuando emiten sus notas basadas en créditos, tienen una tasa endógena de reservas con respecto a la cantidad de notas emitidas. Si el banco es muy solvente, la tasa será menor. Si lo es poco, será mayor. Pero ese diferencial sufre un desnivel importante en ausencia o en presencia de un banco central, como quedó implícito: el mecanismo de seguro contra corridas y contagios permite que los dos niveles, aunque sigan diferenciados, se vayan hacia abajo.
# En el caso nuestro, somos un país que, aunque tengamos ya una solvencia recuperada a nuestros niveles posibles, con las políticas económicas planteadas en el documento, tenemos una solvencia relativamente baja en el contexto internacional. Por esto, debemos tener una cantidad de reservas con respecto al dinero primario alta: una alta tasa de reservas. En este caso, reservas internacionales, que son las reservas del banco central frente al mundo.
# Dada nuestra especial posición como exportadores de petróleo, un bien tan demandado externamente, y dadas nuestras altas reservas de petróleo, podemos tener un monto relativamente alto, para los estándares del mercado, de divisas. Y no solo podemos hacerlo, sino que debemos hacerlo, dada nuestra historia de debilidad en el sistema cambiario en los últimos cuarenta y más años. Sería una fuerte señal de auto-aseguro, que daría una gran solidez a nuestra posición de solvencia para apalancar un tipo de cambio que refleje las características fundamentales mencionadas de nuestra economía frente al exterior.
# En este sentido, tomamos el siguiente criterio: la tasa de encaje legal en Venezuela para la banca privada es de 15%. Una tasa de reservas líquidas sobre dinero primario en circulación de 40% sería un indicador sumamente fuerte de que se tiene la fuerte intención de hacer el sistema robusto. Y de esas reservas, consagrar 25% exclusivamente para defender la banda superior muestra una disposición creíble, y sería un disuasivo suficiente para cualquier jugador con poder de mercado que trate organizadamente de romper la barrera de esa banda a fuerza de demanda súbita.
# Si tenemos en cuenta nuestros cálculo de una tasa nominal de equilibrio de hoy en 25 bolívares por dólar, esos montos serían los siguientes. Como el monto de monedas y billetes en circulación en Mayo de 2014 (última cifra reportada) era de 115.771 millones de bolívares, eso implica que las reservas internacionales líquidas tendrían que colocarse en 1.852 millones de dólares (actualmente están en 1.100 millones). Las consagradas para defender la banda entonces serían 463 millones de dólares.
# Teniendo en cuenta que las reservas actuales en oro son alrededor de 17.000 millones de dólares, esas reservas líquidas necesarias son perfectamente posibles, y, de hecho, muy pequeñas con respecto a lo que se puede tener como disuasivo para defender la banda superior. Diríamos que incluso unas reservas de unos mil millones de dólares para defender la banda superior, al principio, aunque es un monto demasiado alto en términos de manejo eficiente de reservas, es un monto que puede usarse el principio, dados los altos niveles de falta de credibilidad en el sistema que han imperado en los últimos doce años. Estas reservas adicionales al óptimo serán bien usadas, pues tendrán el objetivo de hacer robusto el sistema cambiario contra corridas, como hemos dicho, usando las ventajas únicas que tiene Venezuela de manera muy provechosa, y dejando de tener unas reservas ociosas en oro que están muy por encima de los estándares mundiales en esta materia para un país como el nuestro.

'''8. La subasta diaria con bandas de flotación explícitas'''

# En el 2002, el régimen de flotación limpia tenía bandas de flotación, pero por una decisión de mayoría en el directorio del BCV en el que el ministro mencionado era minoría, no se anunciaron las bandas. El argumento a favor de las bandas es muy claro: se quiere establecer las reglas de un juego en el que todos los actores deben saber a qué atenerse. Si se esconde esta información sobre el juego, se está favoreciendo en la práctica a los actores informados, que son básicamente los bancos y las casas de bolsa, y se está perjudicando al demandante relativamente pequeño en este mercado: la clase media y la clase pobre.
# Describamos el juego en relación al anuncio de las bandas, que es relativamente sencillo. Primero que todo, el mercado se abre cuando están dadas las condiciones descritas arriba, de manera que se espera que el tipo de cambio se coloque, luego de algunos titubeos de ensayo y error, en el tipo de cambio real de equilibrio, que sería anunciado como probable. En nuestro caso, estimamos que el mismo debe situarse, en las condiciones referidas, repetimos, en unos 25 bolívares por dólar (si no están dadas las condiciones, esa cifra sería mucho mayor, pues habría el motivo claro de fuga de capitales, entre otros).
# Se anunciarían públicamente las condiciones económicas de solvencia descritas: la política económica que sustenta el nuevo régimen cambiario, y los compromisos, algunos de ellos por ley, que asume el gobierno. Si el anuncio es hecho en conjunto con los representantes legítimos del sector privado productivo, el impacto es mucho mejor.
# Se anuncia igualmente el estimado del tipo de cambio real de equilibrio, antes de que ocurra. En un juego esto se interpreta como un “foco de equilibrio”, que tiende, bajo ciertas circunstancias, a autocumplirse, por temas de coordinación de expectativas, y en condiciones de un anuncio creíble. Los actores relevantes también deben haber hecho los cálculos económicos que llevan a la predicción, por lo cual la metodología del cálculo debe ser pública, y avalada por reconocidos expertos, tanto del gobierno, como del sector privado productivo.
# Las bandas deberían estar fijadas a un 20% por encima y por debajo del tipo de equilibrio. Las primeras son teóricas, por supuesto, calculadas a partir del tipo de cambio real de equilibrio estimado que se mencionó. Si el tipo de cambio se coloca en 25 bolívares por dólar, la banda superior estaría en 30, la inferior en 20. Se propone 20% para darle suficiente amplitud a la flotación. Posteriormente, cuando el sistema esté estabilizado, se pueden reducir las bandas a 10% por encima y por debajo, y luego a 7,5%.
# A partir de ahí, se comenzaría un período de aprendizaje, en que las bandas se van calculando como un promedio móvil de las bandas anteriores. Por ejemplo, si el primer día el tipo de cambio que ocurrió de hecho, fue de 28, la banda superior para el segundo día se calcula así: la banda teórica superior para el primer día fue de 33,6 (20% por encima de 28), y la real de 30. El promedio de las dos es 31,8, y esa se fija como banda superior del segundo día. La idea es ir construyendo un promedio móvil para las bandas, de unos 10 días. Ese promedio se puede ir alargando, y quizá a los seis meses puede tener una cola de 20 días. Una cola muy larga impide que la banda se mueva mucho, como se podrá adivinar. Una cola corta, toma en cuenta movimientos recientes.
# Ahora, ¿porqué las bandas deberían ser anunciadas? Además de lo dicho, para no beneficiar a quienes tienen información privilegiada, el anuncio tiene que ver con la consistencia temporal de juegos dinámicos. Como expondremos en el siguiente apartado, la penalización de pretender comprar dólares a un precio que se coloque en la banda, o por encima de ella, será muy grande. De manera que habrá un fuerte disuasivo económico para hacerlo.
# Es como quien sabe que puede provechosamente explotar una tierra productiva, pero que si se acerca mucho al abismo que está al extremo, un pequeño error puede matarlo, por lo que “en equilibrio” se aleja prudentemente del mismo. En nuestro caso, aunque la gente sabe que es un jugador muy pequeño como para influir, se genera una especie de “solidaridad de grupo” en ese sentido. Además, los jugadores grandes (bancos, por ejemplo), saben que sí que pueden influir en que el tipo de cambio va a subir mucho si demandan mucho.
# Hay quien podrá pretender jugar a sacar provecho de la actitud de los demás en ese sentido, sin duda, y tratará de fugar divisas en el proceso. Pero, como todos, o la mayoría determinante sabe que el sistema es estable (es un “equilibrio” en el sentido de que, como la gente sabe que va a ser estable, lo es; y como lo es, la gente cree que es estable). Por eso, quien se desvía de esa manera, puede terminar perdiendo dinero si el tipo de cambio baja luego de sacar su riqueza en dólares. La idea es que ahora, con este sistema, no está claro, como ahora, que lo mejor es siempre comprar dólares, pues puede que quien compra dólares puede terminar perdiendo. Las fuerzas hacia arriba y hacia abajo tienden a equilibrarse.
# Esto, de por sí, moderará los aumentos súbitos tipo avalancha de demanda y oferta en los actores privados en ese mercado. En particular, mantendrá a raya el motivo de fuga de capitales súbitas, que son corridas contra el país, y concentrará la demanda en transacciones comerciales de importaciones y de de pago de deudas por transacciones de este tipo.
# De manera similar, la banda inferior mantendrá a raya el motivo de entrada súbita de grandes cantidades de dólares (capitales golondrina), que perjudican al aparato productivo, y no representan movimientos permanentes basados en las razones fundamentales mencionadas.

'''9. Monto diario de la subasta, Fondo de Ahorro Integeneracional y enfermedad holandesa'''

# Primero que todo, digamos aproximadamente cuánto se ofrecería en la subasta diaria: 190 millones de dólares, aproximadamente. Este cálculo implica que todos los dólares se centralizan en el BCV: nada se desvía al Fonden, nada a Pdvsa, nada directamente para importaciones del gobierno, como se ha explicado en el documento QH.
# Los supuestos son: 2.900 miles de barriles diarios de producción; 700 consumo interno; 660 Fondo chino, de los cuales se usan la mitad para pagar deuda, y la mitad se vende a precios de mercado; Cuba 100, de trueque; Petrocaribe y resto de ayudas, 300, de los cuales la mitad se da en especie, y la mitad se cobra a precio subsidiado, 50 dólares por barril, pues se supone que el precio promedio para el año es de 100 dólares por barril. Si se calcula el ingreso total por exportaciones resultante, da 195 millones de dólares disponibles diarios, en promedio.
# De ese total, 190 se destina a la subasta, y 5 para el Fondo de Ahorro Intergeneracional (FAI). Esta subdivisión tiene un doble propósito. En primer lugar, el que no se ofrezca todo en el mercado, aumenta un poco el precio, lo cual significa que el gobierno está ejerciendo, aunque de manera muy moderada, su poder monopólico en en el mercado de divisas, lo cual va traer rentas cambiarias, que luego se distribuirán a la población de manera adecuada.
# Los 5 millones diarios para el FAI representan 1.825 millones de dólares anuales, una cantidad respetable, que va a implicar el inicio del remedio definitivo de la enfermedad holandesa en nuestro país. Seguimos así el ejemplo de Noruega, que con su fondo de 744.500 millones de dólares, bien administrado como inversión en el exterior que genera buenos intereses y ganancias, ha sabido superar esa enfermedad por razones conocidas no detalladas aquí.
# Es claro que la reducción de oferta producirá un aumento del precio. Este aumento, aunque leve, significa una devaluación moderada de la moneda con respecto al tipo de cambio de equilibrio, que puede tener efectos positivos, tanto para la producción interna, como para la exportación no tradicional. Y no tiene porqué tener un efecto en la inflación, que estaría controlada con la política monetaria, ya que se trata diferencia de niveles del tipo de cambio, y no de cambios continuados en ese precio, o devaluaciones continuadas.
# De hecho, si aspiráramos corregir la enfermedad holandesa de un solo golpe, tendríamos que dedicar todos los 195 millones de dólares diarios al FAI. Eso colocaría al tipo de cambio de equilibrio en más de 100 bolívares por dólar, pues habría solo oferta privada, que es muy poca comparada con la demanda actual de dólares para importaciones y otros fines.
# Este ejercicio muestra a las claras que nuestra moneda, cuando se oferta la renta petrolera en el mercado de divisas, es artificialmente fuerte con respecto a las capacidades productivas internas no-petroleras, como hemos observado arriba. La idea es empezar progresivamente a encarar la solución de este problema, con alrededor de 2,5% de las disponibilidades de renta petrolera diaria. Anualmente esto se podría aumentar un 0,5%, hasta llegar a un límite a determinar en conjunto con el resto de la política económica, en particular la de desarrollo productivo, la política de comercio internacional, en conjunto con la de importaciones y exportaciones no-petroleras.
# Finalmente, recordemos que hay variaciones estacionales de demanda, y el asunto del fondo cambiario de estabilización, además del FAI, de manera que aquí hablamos solo de promedios.
# Es también bueno decir que en el período de recuperación de la solvencia, se recuperarán las reservas líquidas para tener los montos mencionados para complementar la solvencia y la defensa de la banda superior.

'''10. La subasta y la acción del banco central en las bandas'''

# La subasta de dólares es el mecanismo estándar, conocido en el banco central por la experiencia de 2002. La oferta diaria se programa y se anuncia, y varía durante el año teniendo en cuenta las variaciones estacionales (las compras navideñas generan más demanda que el resto del año, por ejemplo).
# La oferta está en concordancia con el mecanismo de suavización de shocks de disponibilidad de dólares por exportación de petróleo. No porque el precio sube en un determinado año se va a ofrecer más en la subasta diaria ese año, sino que habrá un “fondo de reserva cambiario” que se sincroniza con el fondo de estabilización macroeconómica en lo fiscal. Eso minimiza la variabilidad del tipo de cambio ante variaciones súbitas del ingreso petrolero.
# El mecanismo de intervención del banco central en las bandas, para evitar que el tipo de cambio las rebase, es el convencional: si el tipo de cambio en la subasta ha llegado a la banda superior, entonces el banco central vende más dólares de lo programado, actuando como si el tipo de cambio fuera fijo en ese valor. Pero los dólares se venden con sobreprecio en la banda y por encima de ella, como se explica abajo.
# Lo mismo pasa en la banda inferior, en que se fija la banda como un tipo de cambio fijo, y se reduce la oferta para impedir que baje de el límite.
# Dado el poder de oferta que tiene el banco central, si el tipo de cambio se coloca la banda inferior, ante una avalancha de entrada de dólares por el sistema privado, ese instituto puede frenar el impulso fácilmente con una paralización de la oferta en la subasta. El mecanismo es disuasivo por el hecho de que, como los oferentes de dólares saben que el banco central tiene un piso para el precio de sus entradas, es muy difícil que el tipo de cambio baje de este ahí en el mercado privado, pues quienes traen dólares podrán esperar unos días a que el precio soba de ese nivel en el banco central. Eso mismo hará que el privado no baje su precio de ahí, evitando con eso una entrada súbita perjudicial.

'''11. Fuerte sobreprecio en la banda superior'''

# El objeto de esta medida se ha comentado, y tiene que ver con el mismo impacto que se ha estudiado sobre el impuesto de Tobin para evitar fugas o entradas súbitas de capitales.
# En las bandas se establecerá una especie de impuesto de Tobin, pero se aplicará a todas las transacciones, y no solo a las de capitales. Esto tiene la ventaja de que impide la necesidad de distinguir entre el tipo de transacciones, y la corrupción que se da por esta vía (la gente reporta que las transacciones son de mercancías en la banda superior, para no pagar el impuesto, y el destino es la fuga de capitales).
# Otra ventaja de que el sobreprecio se aplique a todas las transacciones es que el efecto disuasivo es mucho mayor: el máximo posible. De hecho, dados los supuestos, y el modelo teórico de equilibrio entre jugadores, un desvío de los “fundamentals” para demandar más dólares sobre la banda superior solo puede motivarse por fugas nerviosas de capitales, por motivos no previstos en el juego. De manera que el impuesto sí que sería sobre capitales: se trata de una “auto-selección”, que implica que podemos hablar con propiedad de un impuesto de Tobin, con la ventaja de que no hay burocracia envuelta en la clasificación de la transacción.
# El sobreprecio se denomina fuerte porque, a diferencia de los impuestos de Tobin, tiene porcentajes altos. Por ejemplo, si la banda superior es de 30, si el impuesto es de 100%, esto implica que los dólares que se vendan en la banda se van a vender a 60 bolívares por dólar. El efecto disuasivo es sumamente elevado, y por lo tanto, es determinante para evitar que las bandas sean siquiera tocadas.
# En otro país, esto podría no tener gran efecto. Pero en Venezuela, dada la gran centralización de la oferta de dólares provenientes de la exportaciones de petróleo por el banco central, hacen que el efecto sea muy fuerte: si se toca la banda superior, a 30, y el banco central ofrece sus dólares a 60, indudablemente que la gente irá al mercado privado a comprar sus dólares, y el tipo de cambio en ese mercado paralelo va a subir de 30 y estar por debajo de 60. Pero no hay problema, pues los mismos demandantes percibirán que se trata de una situación temporal, y que deben esperar a que el tipo de cambio baje si quieren, como podrán, comparar sos dólares más baratos en el BCV, o en el sistema privado, que tendrá el mismo precio que el de las subastas, de manera natural, por la ley de igualación de precios, con una comisión razonable.
# En la banda inferior, solo con que el BCV deje de ofrecer dólares (cierre de la oferta), el precio en el mercado privado no va a bajar de ahí, pues la subasta es un marcador muy fuerte, que ofrece el 90% o más de las divisas. Si alguien vende dólares a precios más bajos, puede estar perdiendo, pues las expectativas que se va a recuperar de la parte baja de la banda se auto-cumple. Además, si el influjo es demasiado grande, el BCV puede comprar gran parte de esas entradas, pues es un precio bueno para reponer las reservas, dado que su precio va a subir, y va a obtener ganancias. El saber esto por parte de los privados, va a impedir que el precio baje por debajo de la banda, en resumen.

'''12. Expectativas y solvencia económica del país'''

# Es bueno recordar de manera explícita que estos efectos en las bandas, de expectativas de baja cuando esté en la banda superior, y de alza cuando esté en la inferior se basa crucialmente en el supuesto de que son los determinantes fundamentales los que fijan el tipo de cambio real de corto, mediano y largo plazos. Eso implica que en el plazo inmediato, dadas las fuertes medidas planteadas, una fuga o ingreso nervioso pueden significar pérdidas cuantiosas para quien se atreva a emprenderlos.
# Esas pérdidas son lo que buscan, precisamente, los disuasivos diseñados. Como son muy fuertes, se generan las expectativas, que están bien fundamentadas. Por lo tanto, en equilibrio (equilibrio del juego dinámico diseñado), las bandas no van a ser rebasadas. Y por tanto, el sistema va a ser estable, y no va a experimentar corridas.
# Este resultado es así porque Venezuela tiene condiciones especiales, como se ha dicho, y tiene la capacidad de imponer medidas de auto-aseguro con potentes disuasivos que evitan flujos espúreos de capital que no reflejan cambios en solvencia en la economía interna. Una vez más, esto requiere una política económica robusta, como lo planteamos en el documento QH, pues si esto falla, el esquema cambiario sí que puede fallar, al socavarse las bases de la solvencia económica del país, y por tanto, su bases monetaria.

'''13. Concentración de reservas en el banco central y oferta de dólares privados'''

# Para que el sistema sea claro y limpio, se debe centralizar de nuevo el manejo de las reservas internacionales en el banco central: debe eliminarse el Fonden como mecanismo que maneja reservas con otros propósitos.
# El gobierno, además, debe adquirir las divisas que necesita en el sistema bancario y las casas de cambio, como cualquier agente económico. Y también puede ir a las subastas. Así se limpia su papel como beneficiario de las ganancias cambiarias, en bolívares, sin introducir ruidos perjudiciales en el mercado cambiario. Los subsidios y programas de ayuda, como los de becas y compras de medicinas, los puede hacer en bolívares, de manera que los agentes hagan sus transacciones en dólares en el mercado de divisas, a través de bancos y casas de cambio.
# Por otra parte, hemos estado hablando de que las empresas exportadoras privadas, y los hogares tenedores de dólares, pueden ofertarlos en el sistema bancario, casas de cambio, y casas de bolsa. Habrá libertad de oferta y demanda en este mercado, que tenderá a cotizar sus dólares al mismo precio que el del banco central, dada la cuantía de las reservas que ahí se cotizan, y por la interacción que habrá entre los dos mercados.
# Esto último incentivará la exportación privada no tradicional, entre otras cosas, y dará fluidez al mercado cambiario.

'''14. La integración monetaria regional como solución'''

# Según argumentamos en la fundamentación teórica (ver abajo), la mejor solución para Venezuela sería no actuar de manera unilateral ante el inhóspito mundo del sistema monetario internacional actual, en el que imperan las guerras cambiarias, las corridas contra países, los contagios, la falta de regulación del sistema financiero internacional, que hace desmanes contra clientes en los países ricos, y contra los países pequeños y pobres.
# Si varias islas en nuestro modelo teórico se asocian, y usan las ventajas de cada una para diversificar el riesgo agregado de cada una de ellas, el riesgo agregado resultante del nuevo sistema es mucho menor, porque cuando a algunas les va mal a otras les va bien (porque si el turismo de playa se afecta por un huracán caribeño en una isla, a otras les va bien por el turismo de montaña andino).
# Además, las sinergias productivas, y las economías de escala en una economía integrada permitirían un aumento de la productividad relativa y de la competitividad de esa región frente al mundo. Y permitiría tener mejores mecanismos de control de las fugas y los contagios con un banco central regional que los minimice dado el nuevo poder económico adquirido.
# Hay muchas ventajas, pues, de una integración monetaria regional. No abundaremos aquí sobre una propuesta de este tipo, que requiere ciertas condiciones de integración comercial y económica previa, como similar productividad, y acuerdos fiscales adecuados (renunciar al señoreaje individual de los países del acuerdo, por ejemplo). Solo diremos que la política monetaria no se pierde a nivel regional, y se puede aprovechar, además de la estabilidad monetaria-financiera, para políticas de desarrollo conjunto frente al mundo.
# Un detalle importante es que, si lo analizamos con cuidado, la política monetaria tampoco se pierde de cada país no se pierde por la integración monetaria. Se pierde la posibilidad de emitir dinero primario, que solo el banco central regional puede emitir. Pero cada país puede instaurar un banco especial (el antiguo banco central) que realice una política monetaria basado en dinero secundario: dinero bancario. Como el banco obedece a los objetivos del país, y no de máxima ganancia, puede poner realizar prácticamente todas las políticas monetarias mencionadas en el modelo teórico: política anticíclica (dando más crédito cuando hay estancamiento, y reducirlo cuando hay boom), política de desarrollo económico (créditos de largo plazo), “operaciones de mercado abierto” para controlar el monto de liquidez secundaria en el país, mediante compra-venta de bonos en el mercado local de capitales, y hasta prestamista (secundario) de última instancia, fortaleciendo los mecanismos de control de solvencia de los bancos privados y públicos, y de salvamento, en coordinación con el banco central regional.
# Esto, de hecho, también puede funcionar si hubiera un banco central mundial, que el mecanismo óptimo para resolver los problemas cambiarios, monetarios y financieros a nivel mundial
# Cerramos esta sección diciendo que la mejor estrategia como camino intermedio hacia ese objetivo de integración monetaria regional, es la propuesta de nuestro documento: el de la flotación limpia con bandas. No es la dolarización, ni el control de cambios, ni un tipo de cambio fijo, pues, como explicamos en la fundamentación teórica, estos regímenes implican pérdida de soberanía monetaria, y rigideces que implicarían un salto grande pernicioso de adecuación en materia cambiaria cuando viniera la integración monetaria.

Resumen Ejecutivo

2014-09-17T23:15:13Z

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=Propuesta Cambiaria: Resumen ejecutivo=

La situación cambiaria actual se ha hecho explosiva. La tasa de cambio en el mercado negro ha llegado a niveles asombrosamente altos, de 600% por encima de 6,30, el tipo de cambio oficial. Por su lado, la inflación acumulada ya llega a más del 60%, y se proyecta para finales de año entre 80% y 120% si no se corrige el rumbo. Mientras esto ocurre, nuestro gobierno aparenta no tener un plan claro de cómo enfrentar la situación, más allá de algunos anuncios tímidos y ha dado bandazos en sus propuestas públicas, además de que experimenta pugnas internas notables de poder. Finalmente, la percepción en el pueblo sobre la economía se deteriora día a día, indicando que el 80% de los encuestados no tienen confianza en el futuro de la economía, sobre todo en lo relativo al costo de la vida, y a la escasez.

El presente documento pretende hacer una contribución para una solución definitiva del problema desde el punto de vista de la acción de gobierno. Presenta en forma extensa una fundamentación teórica de la propuesta cambiaria adelantada en el documento Qué Hacer, que incluye la teoría del dinero, la banca, el sistema financiero, el contexto internacional y su evolución reciente, y las principales opciones con que cuenta un país como el nuestro en materia cambiaria, con la solución propuesta. En resumen:

# No se puede entender el tema cambiario sin tener una sólida teoría del dinero, pues el tipo de cambio no es más que un precio entre dos monedas, cada una de las cuales es emitida por una autoridad monetaria distinta. Dicho precio, pues, depende del valor de cada uno de esos dineros.
# Erróneamente se ha creído que la base del dinero son las reservas. Según esto, la base del bolívar sería el dólar, o las reservas internacionales en general, incluyendo el oro. O las reservas petroleras convertidas en dólares. De hecho, el valor del dinero se basa en la fe de la gente en el futuro de la economía. Es un dinero que depende de la confianza de la gente en la situación económica del país que lo emite. Esto se puede comprobar al constatar que más del 90% del dinero en el mundo tiene como base el crédito, no las reservas monetarias. Y crédito significa confianza, fe: el valor del dinero se basa en la fe en la economía.
# El acuerdo internacional de Bretton Woods significó por mucho tiempo, desde la segunda guerra mundial hasta 1971, un sistema monetario relativamente estable. Cuando Estados Unidos lo rompió, porque no quiso convertir dólares en oro ante la demanda de varios países europeos, se generó un período de grandes crisis monetarias y financieras en el mundo, que afectaron más a los países pobres, y a los pobres del mundo.
# Se hizo claro que ese sistema sirvió para enriquecer a el país emisor del dólar a costa de los demás países del mundo. Pero además se vio claro que su rompimiento empeoró la situación e implicó que los bancos internacionales, que de por sí tienen un gran incentivo a prestarse a sí mismos a través de empresas relacionadas, se desbocaron y crearon la gran burbuja financiera que estalló en el 2008, y que perjudicó a miles de millones de personas sobre todo en los países pobres, además de los pobres de los países ricos.
# La ausencia de regulación mundial del sistema bancario-monetario, y la ausencia de un banco central mundial, produjo entonces los fenómenos de corridas contra países y los contagios que perjudicaron incluso a países pequeños solventes. El Fondo Monetario Internacional no jugó el papel que debió haber jugado, de garante de la estabilidad monetario financiera, sino como agente de los países imperialistas en lo económico y político.
# Ante esa situación, algunos países optaron por la integración monetaria, como Europa. Pero muchos países pequeños, más indefensos, ante las fugas contra su moneda, ante el comportamiento irresponsable de algunos de sus gobiernos, optaron por dolarización, tipo de cambio fijo en relación al dólar, o control de cambios. En muchos, la solución no fue tal, y se rompieron sus esquemas cambiarios, que han sido bastante inestables en general.
# Una solución muy deseable para países como el nuestro es la integración monetaria regional, que acompañe la integración económica y política en que estamos embarcados con los países del sur. Pero mientas esto ocurre, debemos adoptar una política cambiaria unilateral ante un mundo inhóspito caracterizado por las guerras cambiarias entre vecinos, como es el caso de Colombia contra nuestro país.
# Venezuela realmente cuenta con condiciones envidiables comparadas con las de otros países pequeños. Sus grandes reservas petroleras, su alto ingreso petrolero, y la propiedad pública de más del 90% de las exportaciones, la coloca en una situación singular que no ha aprovechado apropiadamente hasta ahora.
# Nuestra propuesta consiste en aprovechar al máximo esas condiciones, y establecer un sistema robusto, de auto-aseguro contra corridas, que implique la recuperación de la soberanía monetaria. De hecho, los regímenes de dolarización, de tipo de cambio fijo, y de control de cambios, implican todos la pérdida de la soberanía monetaria, pues es totalmente incompatible, como se explica abajo, tener con ellos una política monetaria activa.
# Por ejemplo, fijar un tipo de cambio oficial bajo control de cambios, y emitir dinero del banco central para financiar los déficits del gobierno es contradictorio: se generará inflación y devaluación de manera lógica. No por casualidad en nuestros catorce años de gobierno, el tipo de cambio oficial se ha devaluado en más de 1.200 % (ha perdido 92% de su valor externo), y la inflación acumulada es de más de 2.300%, cifras únicas en el mundo que reflejan el descalabro de nuestro régimen cambiario.
# Una política monetaria activa, que implique control de los ciclos económicos, políticas de desarrollo, optimización del sistema de crédito interno, estabilidad monetaria y financiera, y hasta políticas redistributivas, es realmente un lujo en el mundo de hoy para un país pequeño que actúe de manera unilateral. Sin embargo, Venezuela está perfectamente capacitada para lograrlo por sus circunstancias especiales, como dijimos.
# Pero se requiere un cambio radical de la política económica, como lo proponemos en el documento Qué Hacer. Modificar la política cambiaria dejando igual el resto de la política económica sería, en el mejor de los casos, una señal aislada en la buena dirección, que no aprovecharía todas las ventajas de un ajuste comprehensivo.
# La imposición de un régimen de control de cambios tiene exactamente el mismo significado que el cierre de taquilla de un banco que se enfrenta a una corrida bancaria: los dos tienen el objetivo de evitar la fuga de reservas, en el caso del banco, y de divisas en el caso de un país. Es un régimen que solo se entiende como algo temporal, mientras el banco o el país demuestran que están solventes y recuperan la normalidad monetaria.
# Un régimen permanente como este para un país solo tiene sentido si hay una situación endémica que implica que la gente, si se abre el sistema, se va a fugar contra el país. Esto ocurre en Cuba, por ejemplo. Pero no tiene que ocurrir en países como Venezuela.
# Si mostramos nuestra solvencia, con una política económica realmente adecuada a los objetivos de la revolución bolivariana, podemos tener perfectamente influjos de capital, como ocurrió en el 2002, cuando se instauró un régimen como el que proponemos aquí, que entonces fue de corta duración debido al paro petrolero.
# Nuestra propuesta es, de hecho, volver a ese régimen, de flotación limpia con bandas, pero hacerlo más robusto a shocks no solo económicos, sino también políticos. Es la única opción, repetimos, que permite la soberanía monetaria. Y estamos en perfecta capacidad de darnos ese lujo, si actuamos con conocimiento y coordinación en toda la política económica, tal como se propone en el documento Qué Hacer.

Qué Hacer, Versión 5. Una propuesta cambiaria para Venezuela

2014-09-17T23:13:25Z

Johnnywalls:

'''Propuesta cambiaria para salir de la crisis'''
Parte de la versión 5 del documento ¿Qué hacer?

'''4 de Diciembre de 2013'''
'''Revisión: 14 de Julio de 2014'''
'''Revisión: 14 de Agosto de 2014'''

====[[Qué Hacer, Versión 5. Una propuesta cambiaria para Venezuela]]====
====[[Teoría del Dinero|Fundamentos Teóricos I : Teoría del Dinero. El sistema financiero privado.]]====
====[[Bancos Centrales|Fundamentos Teóricos II : Bancos Centrales.]]====
====[[El sistema financiero mundial|Fundamentos Teóricos III : El sistema financiero mundial.]]====
====[[Alternativas para países que no emiten divisas|Fundamentos Teóricos IV: Alternativas para países que no emiten divisas.]]====
====[[Significado de la propuesta cambiaria y otros comentarios finales|Significado de la propuesta cambiaria y otros comentarios finales]].====

'''Resumen ejecutivo'''

La situación cambiaria actual se ha hecho explosiva. La tasa de cambio en el mercado negro ha llegado a niveles asombrosamente altos, de 600% por encima de 6,30, el tipo de cambio oficial. Por su lado, la inflación acumulada ya llega a más del 60%, y se proyecta para finales de año entre 80% y 120% si no se corrige el rumbo. Mientras esto ocurre, nuestro gobierno aparenta no tener un plan claro de cómo enfrentar la situación, más allá de algunos anuncios tímidos y ha dado bandazos en sus propuestas públicas, además de que experimenta pugnas internas notables de poder. Finalmente, la percepción en el pueblo sobre la economía se deteriora día a día, indicando que el 80% de los encuestados no tienen confianza en el futuro de la economía, sobre todo en lo relativo al costo de la vida, y a la escasez.

El presente documento pretende hacer una contribución para una solución definitiva del problema desde el punto de vista de la acción de gobierno. Presenta en forma extensa una fundamentación teórica de la propuesta cambiaria adelantada en el documento Qué Hacer, que incluye la teoría del dinero, la banca, el sistema financiero, el contexto internacional y su evolución reciente, y las principales opciones con que cuenta un país como el nuestro en materia cambiaria, con la solución propuesta. En resumen:

# No se puede entender el tema cambiario sin tener una sólida teoría del dinero, pues el tipo de cambio no es más que un precio entre dos monedas, cada una de las cuales es emitida por una autoridad monetaria distinta. Dicho precio, pues, depende del valor de cada uno de esos dineros.
# Erróneamente se ha creído que la base del dinero son las reservas. Según esto, la base del bolívar sería el dólar, o las reservas internacionales en general, incluyendo el oro. O las reservas petroleras convertidas en dólares. De hecho, el valor del dinero se basa en la fe de la gente en el futuro de la economía. Es un dinero que depende de la confianza de la gente en la situación económica del país que lo emite. Esto se puede comprobar al constatar que más del 90% del dinero en el mundo tiene como base el crédito, no las reservas monetarias. Y crédito significa confianza, fe: el valor del dinero se basa en la fe en la economía.
# El acuerdo internacional de Bretton Woods significó por mucho tiempo, desde la segunda guerra mundial hasta 1971, un sistema monetario relativamente estable. Cuando Estados Unidos lo rompió, porque no quiso convertir dólares en oro ante la demanda de varios países europeos, se generó un período de grandes crisis monetarias y financieras en el mundo, que afectaron más a los países pobres, y a los pobres del mundo.
# Se hizo claro que ese sistema sirvió para enriquecer a el país emisor del dólar a costa de los demás países del mundo. Pero además se vio claro que su rompimiento empeoró la situación e implicó que los bancos internacionales, que de por sí tienen un gran incentivo a prestarse a sí mismos a través de empresas relacionadas, se desbocaron y crearon la gran burbuja financiera que estalló en el 2008, y que perjudicó a miles de millones de personas sobre todo en los países pobres, además de los pobres de los países ricos.
# La ausencia de regulación mundial del sistema bancario-monetario, y la ausencia de un banco central mundial, produjo entonces los fenómenos de corridas contra países y los contagios que perjudicaron incluso a países pequeños solventes. El Fondo Monetario Internacional no jugó el papel que debió haber jugado, de garante de la estabilidad monetario financiera, sino como agente de los países imperialistas en lo económico y político.
# Ante esa situación, algunos países optaron por la integración monetaria, como Europa. Pero muchos países pequeños, más indefensos, ante las fugas contra su moneda, ante el comportamiento irresponsable de algunos de sus gobiernos, optaron por dolarización, tipo de cambio fijo en relación al dólar, o control de cambios. En muchos, la solución no fue tal, y se rompieron sus esquemas cambiarios, que han sido bastante inestables en general.
# Una solución muy deseable para países como el nuestro es la integración monetaria regional, que acompañe la integración económica y política en que estamos embarcados con los países del sur. Pero mientas esto ocurre, debemos adoptar una política cambiaria unilateral ante un mundo inhóspito caracterizado por las guerras cambiarias entre vecinos, como es el caso de Colombia contra nuestro país.
# Venezuela realmente cuenta con condiciones envidiables comparadas con las de otros países pequeños. Sus grandes reservas petroleras, su alto ingreso petrolero, y la propiedad pública de más del 90% de las exportaciones, la coloca en una situación singular que no ha aprovechado apropiadamente hasta ahora.
# Nuestra propuesta consiste en aprovechar al máximo esas condiciones, y establecer un sistema robusto, de auto-aseguro contra corridas, que implique la recuperación de la soberanía monetaria. De hecho, los regímenes de dolarización, de tipo de cambio fijo, y de control de cambios, implican todos la pérdida de la soberanía monetaria, pues es totalmente incompatible, como se explica abajo, tener con ellos una política monetaria activa.
# Por ejemplo, fijar un tipo de cambio oficial bajo control de cambios, y emitir dinero del banco central para financiar los déficits del gobierno es contradictorio: se generará inflación y devaluación de manera lógica. No por casualidad en nuestros catorce años de gobierno, el tipo de cambio oficial se ha devaluado en más de 1.200 % (ha perdido 92% de su valor externo), y la inflación acumulada es de más de 2.300%, cifras únicas en el mundo que reflejan el descalabro de nuestro régimen cambiario.
# Una política monetaria activa, que implique control de los ciclos económicos, políticas de desarrollo, optimización del sistema de crédito interno, estabilidad monetaria y financiera, y hasta políticas redistributivas, es realmente un lujo en el mundo de hoy para un país pequeño que actúe de manera unilateral. Sin embargo, Venezuela está perfectamente capacitada para lograrlo por sus circunstancias especiales, como dijimos.
# Pero se requiere un cambio radical de la política económica, como lo proponemos en el documento Qué Hacer. Modificar la política cambiaria dejando igual el resto de la política económica sería, en el mejor de los casos, una señal aislada en la buena dirección, que no aprovecharía todas las ventajas de un ajuste comprehensivo.
# La imposición de un régimen de control de cambios tiene exactamente el mismo significado que el cierre de taquilla de un banco que se enfrenta a una corrida bancaria: los dos tienen el objetivo de evitar la fuga de reservas, en el caso del banco, y de divisas en el caso de un país. Es un régimen que solo se entiende como algo temporal, mientras el banco o el país demuestran que están solventes y recuperan la normalidad monetaria.
# Un régimen permanente como este para un país solo tiene sentido si hay una situación endémica que implica que la gente, si se abre el sistema, se va a fugar contra el país. Esto ocurre en Cuba, por ejemplo. Pero no tiene que ocurrir en países como Venezuela.
# Si mostramos nuestra solvencia, con una política económica realmente adecuada a los objetivos de la revolución bolivariana, podemos tener perfectamente influjos de capital, como ocurrió en el 2002, cuando se instauró un régimen como el que proponemos aquí, que entonces fue de corta duración debido al paro petrolero.
# Nuestra propuesta es, de hecho, volver a ese régimen, de flotación limpia con bandas, pero hacerlo más robusto a shocks no solo económicos, sino también políticos. Es la única opción, repetimos, que permite la soberanía monetaria. Y estamos en perfecta capacidad de darnos ese lujo, si actuamos con conocimiento y coordinación en toda la política económica, tal como se propone en el documento Qué Hacer.

* '''La propuesta cambiaria para Venezuela'''

'''1. El régimen de flotación con bandas de 2002'''

# En el año 2002, luego de un régimen de tipo de cambio fijo que no funcionó, como tampoco funcionaron los de la cuarta república luego del rompimiento de Bretton Woods, se impuso un régimen de flotación limpia con bandas implícitas. Es el mismo régimen que se propone aquí, pero fortalecido con un fuerte sobreprecio en las bandas, y con unas bandas explícitas, como se explicará con algún detalle abajo. Es el tipo de régimen que permite una política monetaria activa, como se describe en la parte teórica, y representa un robustecimiento, no solo contra shoks económicos, sino políticos, que fue lo que desbarató el régimen del 2002, pero que sucumbió a rumores orquestados políticamente luego de finalizar el paro petrolero. Lo expondremos después de una motivación previa.

'''2. Diagnóstico de los últimos 14 años: surgimiento del control de cambios'''

# En Venezuela, este régimen de control de cambios se implantó en el 2003, al final del paro petrolero, cuando se generó un rumor, motivado políticamente, de que los bancos iban a declarar cesación de pagos (iban a cerrar prácticamente, según el falso rumor, y nadie iba a poder retirar su dinero de sus cuentas). Esto generó una corrida contra el país muy grande y se tomó la medida.
# Al interior del gobierno, el ministro jefe del gabinete económico se opuso a la medida, pues argumentó que, siendo un jueves, y el rumor de la cesación era para el lunes siguiente, que el régimen de flotación implantado aguantaría hasta entonces, y que en ese momento se comprobara que el rumor era falso, haciendo anuncios correspondientes. Ese ministro había hecho una cadena de radio y televisión días antes, argumentando que había suficientes reservas internacionales, y que el país estaba en posición de recuperación de la producción petrolera, y por lo tanto, de recuperación de la solvencia necesaria.
# A pesar de su opinión, se impuso el control de cambios por deseos del presidente Chávez. El lunes se comprobó que el rumor era falso, pero se cerró la taquilla: el banco central dejó de ofrecer dólares en sus subastas diarias.
# Es claro que el país estaba solvente, pues la situación de disminución petrolera era temporal y el monto de reservas internacionales líquidas era todavía bastante grande. De hecho, en tres meses PDVSA ya había recuperado sus niveles normales de producción. Por otro lado, el rumor se comprobó que era falso, y motivado políticamente. Adicionalmente, con las medias del “Plan de consenso nacional”, impulsado por el el Ministerio de Planificación y Desarrollo, que incluía las medias planteadas en el documento Qué Hacer, había un sólido fundamento para demostrar la solvencia, dentro de sus determinantes fundamentales, de la economía del país.
# Por tanto, la medida de control de cambios, de cierre de taquilla, debía ser temporal, como anunció públicamente el mismo ministro, de Planificación y Desarrollo. Pero la medida se hizo permanente, y ese ministro fue expulsado del gobierno.

'''3. Diagnóstico de los últimos 14 años: las cifras'''

# Las cifras relacionadas con el control de cambios están listadas en el diagnóstico de toda la economía, al principio del documento Qué Hacer. Un resumen significativo puede ser visto a través tres realidades significativas. Primero, el objetivo principal del control de cambios era el parar la fuga de capitales. Sin embargo, las cifras de la balanza e pagos muestran que dicha fuga ha sido escandalosa: entre 1998 y el año 2012 fue de 136 miles de millones de dólares, al pasar los activos brutos en manos privadas de 23,9 a 160,3 miles de millones de dólares, lo que representa un 470% de incremento.
# La segunda tiene que ver con la sobrevaluación de la moneda. Como se puede ver en el gráfico que mostramos arriba, el tipo de cambio real se ha sobrevaluado muy significativamente en los últimos 14 años. Luego de una recuperación de la situación durante el período de la flotación limpia mencionada, hubo un deterioro marcado y continuado a partir de entonces. Como se ha dicho en el documento, esto ha perjudicado al sector productivo interno en términos de pérdida de competitividad con los productos importados, que han sido más atractivos, y al sector exportador no tradicional, que ha perdido competitividad externa.
# La sobrevaluación muestra un deterioro de la economía que no solo es reflejo del régimen cambiario, por supuesto, sino de todas las políticas económicas, en particular las que han perjudicado la productividad, como las de las importaciones baratas del gobierno, la política fiscal pro-cíclica, y las que han producido inflación, como la política monetario-fiscal en presencia de ese régimen cambiario.
# La tercera, relacionada con la segunda, es que el valor interno y externo de la moneda se ha desplomado. En relación a la inflación, la acumulada ha sido de 2.056%, como se dijo en el diagnóstico del documento QH. Y la devaluación nominal ha sido de 1.017 % en el mercado oficial, y la brecha entre la tasa oficial y la del mercado negro es hoy 600%, algo realmente asombroso.
# La cuarta es que la autoridad monetaria no ha respetado la restricción de que en un régimen como este, no se puede tener una política de expansión monetaria, y menos para financiar el déficit del gobierno sin una contrapartida real. La política monetaria, pues, ha contradicho la política cambiaria, lo cual ha venido agravando su sostenibilidad, y el problema del mercado negro que vemos hoy en día, que muestra claramente que el motivo de fuga de capitales se ha acrecentado acusadamente.
# La quinta es que se pretendió convertir el régimen cambiario de cierre de taquilla no solo en la política cambiaria en sí misma, sino en un instrumento política económica en todos los ámbitos: política redistributiva, al establecer los distintos niveles para distintos tipos de bienes; política de promoción del desarrollo productivo, al subsidiar la compra de insumos para la industria a ser favorecida; política de desarrollo humano, al subsidiar los estudios de venezolanos en el exterior; etc.
# Cuando hay para cada uno de estos objetivos una política distinta, el régimen, deficiente y erróneo de por sí para el objetivo cambiario, se convirtió en el remedio que todo lo pretendía curar. Es como si a un enfermo de varias dolencias, se pretendiera curar con el remedio de solo una de ellas, administrado con una dosis mucho más elevada para curar esa enfermedad, con la pretensión de que así se curan todas las demás.
# La conclusión es que el cierre de taquilla no ha permitido frenar lo que motivó su activación: la fuga de capitales. En vez de ser una política temporal para recuperar la solvencia, se convirtió en una política cambiaria en sí misma, y devino en uno de los principales elementos de deterioro galopante de esa solvencia. Y el resultado está a la vista.

'''4. La propuesta resumida'''

# Lo que se propone en este documento cambiario, basados en el diagnóstico realizado abajo, que interpreta correctamente el control de cambios como un cierre de taquilla de las reservas del banco central ante una fuerte corrida contra el bolívar, es, en primer lugar, generar las condiciones necesarias para recuperar la solvencia como país, de manera que se elimine el motivo de las fugas, y los agentes económicos lo entiendan así para abrigar expectativas correctas que mantengan la credibilidad en dicha solvencia.
# Estas condiciones son, resumidamente: sostenibilidad fiscal, reglas claras para el sector privado productivo que garanticen el deseo de invertir en el largo plazo en el país, amarrarse al mástil colocando a perdonas idóneas por su capacitación y credibilidad en la presidencia y el directorio del Banco Central, y un acuerdo nacional de gobernabilidad con todos los venezolanos que quieran defender la democracia y recuperar al país. Este acuerdo nacional implica reconocer los errores en materia política y económica, en particular abandonar el modelo de capitalismo de estado y propugnar el socialismo desde abajo, con golpe de timón para descentralizar el poder político y empoderar al pueblo, y dejar un claro espacio al sector privado productivo para trabajar.
# En segundo lugar, una vez establecidas esas condiciones de solvencia, y de un acuerdo nacional de gobernabilidad, se propone abrir de nuevo la taquilla, e instaurar de nuevo el régimen de flotación limpia con bandas del 2002, fortalecido con el sobreprecio en las bandas contra shocks políticos, no solo los económicos, internos y externos.

'''5. Sobre la necesidad de anunciar el Nuevo Programa Económico de manera conjunta'''

# Como está establecido en el modelo teórico en que se analizan las corridas bancarias, abrir la taquilla (suspender el control de cambios) si permanecen las condiciones de corrida contra el banco (en este caso los motivos de fuga de capitales contra el país) es un suicidio. Si se pretende bajar el tipo de cambio del mercado negro, que hoy se ubica en alrededor de 80 bolívares por dólar, y se establece una subasta abierta con una cantidad fija ofrecida de manera periódica, por ejemplo diariamente, como parece estar pensando hacer el gobierno en este momento, el precio inmediatamente subiría por encima de los 30 bolívares, que sería la banda superior del sistema que proponemos nosotros, y pronto rebasaría los 70 bolívares (la banda es flexible, determinada como un promedio móvil, como veremos).
# La razón para eso es que mucha gente verían la oportunidad de fugar sus capitales abierta, luego de un largo período de restricción en ese sentido, sin que se hayan modificado las condiciones que motivaron esas fugas, y en un entorno económico y político peor al que imperó cuando se fijó el control de cambios, en particular, caracterizado por una incipiente hiperinflación y fuerte conmoción social. Esa gente, ante la restricción, estuvo usando apartamentos, casas y terrenos, y vehículos, como reserva de valor, en ausencia de otras alternativas más líquidas como divisas.
# Empezarían entonces, como lo están empezando a hacer ya, como muestra la depresión del mercado inmobiliario, a vender esos bienes, para comprar dólares en la subasta, y la fuga continuaría, lo que impulsaría el precio del dólar hacia arriba, por encima de su valor de equilibrio real. Lo muestra también la súbita baja de los depósitos de ahorro y a plazos, que se suman a alimentar la demanda de dólares para la fuga.
# Dada la situación de crisis galopante en que se encuentra la economía, y la política, la mejor opción es aplicar la medida cambiaria de una vez, pero en conjunto con las medidas comentadas. En otro documento acompañante, hacemos un análisis de los impactos de las medidas, y los peligros de no hacerlas en conjunto y de una vez, o no hacer nada.

'''6. Ventajas de la flotación limpia en Venezuela hoy'''

# En el apartado teórico hemos hablado ya de la necesidad y las ventajas de tener soberanía monetaria. El régimen que garantiza esto es la flotación. Como hemos dicho, no es lo mejor que se puede tener, pues lo ideal sería que a nivel mundial hubiera un banco central que cumpliera con su función reguladora y de prevención de corridas contra países y de contagios. Pero en ausencia de eso, y de la integración monetaria regional como segundo mejor, debemos optar por la flotación limpia, como tercero mejor.
# Pero como estamos actuando de manera individual frente al mundo, debemos asegurarnos de que esa posición unilateral sea sólida. Afortunadamente nuestro país cuenta con mecanismos, como pocos países de nuestro tamaño, para basar esa defensa sólida: nuestras reservas petroleras, por un lado, y el carácter público de esas reservas y de la empresa que las opera.
# Pero además de esa ventaja, podemos blindarnos con medidas adicionales estándares, claras y contundentes, que son mecanismos de “auto-aseguro”: el primero, ya mencionado, es la clara realidad, con su respectiva señal internacional, de solvencia económica del país lograda con las medidas propuestas en el documento QH.
# La segunda, relacionada con la producción y las reservas petroleras, es una cantidad de reservas internacionales suficiente para generar una imagen de solidez ante posibles fugas. Si bien las reservas líquidas son solo de unos dos mil millones de dólares en la actualidad, en el entorno de las reformas se puede una fracción sustantiva de los 17 mil millones de dólares que tenemos en oro, que son muy fácilmente liquidables.
# La tercera, son las bandas de flotación, que podríamos llamar de protección, para evitar las corridas, que son motivadas por razones espurias.
# La cuarta, relacionada con el monopolio de las divisas por parte del gobierno, dada su propiedad de las exportaciones petroleras, es un fuerte sobreprecio sobre banda superior, un impuesto por demanda de dólares en esa banda, que asegura un fuerte y creíble disuasivo contra las fugas.
# La quinta, es que en la banda inferior, una simple paralización de la oferta púbica de divisas, trae un impacto determinante sobre todo el mercado cambiario, pues la subasta pública es, con mucho, el más abundante oferente de divisas en el país, y el claro marcador para el mercado privado correspondiente.
# Incluso, si fuera necesario, el banco central podría fácilmente comprar en ese débil mercado las divisas que fueran necesarias, todo para evitar el influjo de capitales golondrina perjudiciales para la producción nacional y para la estabilidad cambiaria.
# La idea es que, con todo esto funcionando, el tipo de cambio se colocaría en su nivel de equilibrio real, y obedecería, no a motivos especulativos, que estarían aislados por esos mecanismos, como explicaremos abajo, sino por las condiciones fundamentales de nuestra economía: la productividad, la tecnología, las preferencias de la gente (incluyendo sus deseos de permanecer en el país), el stock de capital productivo y los mecanismos de financiamiento de la inversión productiva, los recursos productivos, las ventajas comparativas, el capital humano-espiritual (la educación, el conocimiento, la cultura, la socialización de la producción y las relaciones humanas etc), y el estado de derecho y su institucionalidad que garantiza reglas claras de juego político y económico.
# Como estas condiciones fundamentales no varían en el corto plazo, el tipo de cambio de equilibrio no variaría en el corto plazo. En particular, no tendría razones para traspasar las bandas de flotación establecidas, como se explicará abajo.
# Hemos dicho en el documento Qué Hacer, y lo reiteramos, que el secreto del éxito de nuestra economía en el largo plazo son las relaciones sociales y productivas socialistas, en un entorno de promoción y fortalecimiento endógeno del modo de producción solidario de conocimiento libre. Pero está claro que deben establecerse reglas de juego claras para la operación del sector productivo interno no socialista, y para la operación del mercado.
# Este es un determinante fundamental que sostendrá la solvencia de nuestra economía, y la desarrollará por encima de muchos países capitalistas tradicionales basados en la explotación del trabajador y en la lucha de clases a nivel productivo y político. Ese es un elemento adicional que hay que mencionar aparte entre los fundamentos que sostendrán el tipo de cambio dentro de las bandas de flotación, y le dará estabilidad al valor externo de nuestra moneda.

'''7. Reservas internacionales suficientes'''

# Como decimos en la parte teórica, los bancos, cuando emiten sus notas basadas en créditos, tienen una tasa endógena de reservas con respecto a la cantidad de notas emitidas. Si el banco es muy solvente, la tasa será menor. Si lo es poco, será mayor. Pero ese diferencial sufre un desnivel importante en ausencia o en presencia de un banco central, como quedó implícito: el mecanismo de seguro contra corridas y contagios permite que los dos niveles, aunque sigan diferenciados, se vayan hacia abajo.
# En el caso nuestro, somos un país que, aunque tengamos ya una solvencia recuperada a nuestros niveles posibles, con las políticas económicas planteadas en el documento, tenemos una solvencia relativamente baja en el contexto internacional. Por esto, debemos tener una cantidad de reservas con respecto al dinero primario alta: una alta tasa de reservas. En este caso, reservas internacionales, que son las reservas del banco central frente al mundo.
# Dada nuestra especial posición como exportadores de petróleo, un bien tan demandado externamente, y dadas nuestras altas reservas de petróleo, podemos tener un monto relativamente alto, para los estándares del mercado, de divisas. Y no solo podemos hacerlo, sino que debemos hacerlo, dada nuestra historia de debilidad en el sistema cambiario en los últimos cuarenta y más años. Sería una fuerte señal de auto-aseguro, que daría una gran solidez a nuestra posición de solvencia para apalancar un tipo de cambio que refleje las características fundamentales mencionadas de nuestra economía frente al exterior.
# En este sentido, tomamos el siguiente criterio: la tasa de encaje legal en Venezuela para la banca privada es de 15%. Una tasa de reservas líquidas sobre dinero primario en circulación de 40% sería un indicador sumamente fuerte de que se tiene la fuerte intención de hacer el sistema robusto. Y de esas reservas, consagrar 25% exclusivamente para defender la banda superior muestra una disposición creíble, y sería un disuasivo suficiente para cualquier jugador con poder de mercado que trate organizadamente de romper la barrera de esa banda a fuerza de demanda súbita.
# Si tenemos en cuenta nuestros cálculo de una tasa nominal de equilibrio de hoy en 25 bolívares por dólar, esos montos serían los siguientes. Como el monto de monedas y billetes en circulación en Mayo de 2014 (última cifra reportada) era de 115.771 millones de bolívares, eso implica que las reservas internacionales líquidas tendrían que colocarse en 1.852 millones de dólares (actualmente están en 1.100 millones). Las consagradas para defender la banda entonces serían 463 millones de dólares.
# Teniendo en cuenta que las reservas actuales en oro son alrededor de 17.000 millones de dólares, esas reservas líquidas necesarias son perfectamente posibles, y, de hecho, muy pequeñas con respecto a lo que se puede tener como disuasivo para defender la banda superior. Diríamos que incluso unas reservas de unos mil millones de dólares para defender la banda superior, al principio, aunque es un monto demasiado alto en términos de manejo eficiente de reservas, es un monto que puede usarse el principio, dados los altos niveles de falta de credibilidad en el sistema que han imperado en los últimos doce años. Estas reservas adicionales al óptimo serán bien usadas, pues tendrán el objetivo de hacer robusto el sistema cambiario contra corridas, como hemos dicho, usando las ventajas únicas que tiene Venezuela de manera muy provechosa, y dejando de tener unas reservas ociosas en oro que están muy por encima de los estándares mundiales en esta materia para un país como el nuestro.

'''8. La subasta diaria con bandas de flotación explícitas'''

# En el 2002, el régimen de flotación limpia tenía bandas de flotación, pero por una decisión de mayoría en el directorio del BCV en el que el ministro mencionado era minoría, no se anunciaron las bandas. El argumento a favor de las bandas es muy claro: se quiere establecer las reglas de un juego en el que todos los actores deben saber a qué atenerse. Si se esconde esta información sobre el juego, se está favoreciendo en la práctica a los actores informados, que son básicamente los bancos y las casas de bolsa, y se está perjudicando al demandante relativamente pequeño en este mercado: la clase media y la clase pobre.
# Describamos el juego en relación al anuncio de las bandas, que es relativamente sencillo. Primero que todo, el mercado se abre cuando están dadas las condiciones descritas arriba, de manera que se espera que el tipo de cambio se coloque, luego de algunos titubeos de ensayo y error, en el tipo de cambio real de equilibrio, que sería anunciado como probable. En nuestro caso, estimamos que el mismo debe situarse, en las condiciones referidas, repetimos, en unos 25 bolívares por dólar (si no están dadas las condiciones, esa cifra sería mucho mayor, pues habría el motivo claro de fuga de capitales, entre otros).
# Se anunciarían públicamente las condiciones económicas de solvencia descritas: la política económica que sustenta el nuevo régimen cambiario, y los compromisos, algunos de ellos por ley, que asume el gobierno. Si el anuncio es hecho en conjunto con los representantes legítimos del sector privado productivo, el impacto es mucho mejor.
# Se anuncia igualmente el estimado del tipo de cambio real de equilibrio, antes de que ocurra. En un juego esto se interpreta como un “foco de equilibrio”, que tiende, bajo ciertas circunstancias, a autocumplirse, por temas de coordinación de expectativas, y en condiciones de un anuncio creíble. Los actores relevantes también deben haber hecho los cálculos económicos que llevan a la predicción, por lo cual la metodología del cálculo debe ser pública, y avalada por reconocidos expertos, tanto del gobierno, como del sector privado productivo.
# Las bandas deberían estar fijadas a un 20% por encima y por debajo del tipo de equilibrio. Las primeras son teóricas, por supuesto, calculadas a partir del tipo de cambio real de equilibrio estimado que se mencionó. Si el tipo de cambio se coloca en 25 bolívares por dólar, la banda superior estaría en 30, la inferior en 20. Se propone 20% para darle suficiente amplitud a la flotación. Posteriormente, cuando el sistema esté estabilizado, se pueden reducir las bandas a 10% por encima y por debajo, y luego a 7,5%.
# A partir de ahí, se comenzaría un período de aprendizaje, en que las bandas se van calculando como un promedio móvil de las bandas anteriores. Por ejemplo, si el primer día el tipo de cambio que ocurrió de hecho, fue de 28, la banda superior para el segundo día se calcula así: la banda teórica superior para el primer día fue de 33,6 (20% por encima de 28), y la real de 30. El promedio de las dos es 31,8, y esa se fija como banda superior del segundo día. La idea es ir construyendo un promedio móvil para las bandas, de unos 10 días. Ese promedio se puede ir alargando, y quizá a los seis meses puede tener una cola de 20 días. Una cola muy larga impide que la banda se mueva mucho, como se podrá adivinar. Una cola corta, toma en cuenta movimientos recientes.
# Ahora, ¿porqué las bandas deberían ser anunciadas? Además de lo dicho, para no beneficiar a quienes tienen información privilegiada, el anuncio tiene que ver con la consistencia temporal de juegos dinámicos. Como expondremos en el siguiente apartado, la penalización de pretender comprar dólares a un precio que se coloque en la banda, o por encima de ella, será muy grande. De manera que habrá un fuerte disuasivo económico para hacerlo.
# Es como quien sabe que puede provechosamente explotar una tierra productiva, pero que si se acerca mucho al abismo que está al extremo, un pequeño error puede matarlo, por lo que “en equilibrio” se aleja prudentemente del mismo. En nuestro caso, aunque la gente sabe que es un jugador muy pequeño como para influir, se genera una especie de “solidaridad de grupo” en ese sentido. Además, los jugadores grandes (bancos, por ejemplo), saben que sí que pueden influir en que el tipo de cambio va a subir mucho si demandan mucho.
# Hay quien podrá pretender jugar a sacar provecho de la actitud de los demás en ese sentido, sin duda, y tratará de fugar divisas en el proceso. Pero, como todos, o la mayoría determinante sabe que el sistema es estable (es un “equilibrio” en el sentido de que, como la gente sabe que va a ser estable, lo es; y como lo es, la gente cree que es estable). Por eso, quien se desvía de esa manera, puede terminar perdiendo dinero si el tipo de cambio baja luego de sacar su riqueza en dólares. La idea es que ahora, con este sistema, no está claro, como ahora, que lo mejor es siempre comprar dólares, pues puede que quien compra dólares puede terminar perdiendo. Las fuerzas hacia arriba y hacia abajo tienden a equilibrarse.
# Esto, de por sí, moderará los aumentos súbitos tipo avalancha de demanda y oferta en los actores privados en ese mercado. En particular, mantendrá a raya el motivo de fuga de capitales súbitas, que son corridas contra el país, y concentrará la demanda en transacciones comerciales de importaciones y de de pago de deudas por transacciones de este tipo.
# De manera similar, la banda inferior mantendrá a raya el motivo de entrada súbita de grandes cantidades de dólares (capitales golondrina), que perjudican al aparato productivo, y no representan movimientos permanentes basados en las razones fundamentales mencionadas.

'''9. Monto diario de la subasta, Fondo de Ahorro Integeneracional y enfermedad holandesa'''

# Primero que todo, digamos aproximadamente cuánto se ofrecería en la subasta diaria: 190 millones de dólares, aproximadamente. Este cálculo implica que todos los dólares se centralizan en el BCV: nada se desvía al Fonden, nada a Pdvsa, nada directamente para importaciones del gobierno, como se ha explicado en el documento QH.
# Los supuestos son: 2.900 miles de barriles diarios de producción; 700 consumo interno; 660 Fondo chino, de los cuales se usan la mitad para pagar deuda, y la mitad se vende a precios de mercado; Cuba 100, de trueque; Petrocaribe y resto de ayudas, 300, de los cuales la mitad se da en especie, y la mitad se cobra a precio subsidiado, 50 dólares por barril, pues se supone que el precio promedio para el año es de 100 dólares por barril. Si se calcula el ingreso total por exportaciones resultante, da 195 millones de dólares disponibles diarios, en promedio.
# De ese total, 190 se destina a la subasta, y 5 para el Fondo de Ahorro Intergeneracional (FAI). Esta subdivisión tiene un doble propósito. En primer lugar, el que no se ofrezca todo en el mercado, aumenta un poco el precio, lo cual significa que el gobierno está ejerciendo, aunque de manera muy moderada, su poder monopólico en en el mercado de divisas, lo cual va traer rentas cambiarias, que luego se distribuirán a la población de manera adecuada.
# Los 5 millones diarios para el FAI representan 1.825 millones de dólares anuales, una cantidad respetable, que va a implicar el inicio del remedio definitivo de la enfermedad holandesa en nuestro país. Seguimos así el ejemplo de Noruega, que con su fondo de 744.500 millones de dólares, bien administrado como inversión en el exterior que genera buenos intereses y ganancias, ha sabido superar esa enfermedad por razones conocidas no detalladas aquí.
# Es claro que la reducción de oferta producirá un aumento del precio. Este aumento, aunque leve, significa una devaluación moderada de la moneda con respecto al tipo de cambio de equilibrio, que puede tener efectos positivos, tanto para la producción interna, como para la exportación no tradicional. Y no tiene porqué tener un efecto en la inflación, que estaría controlada con la política monetaria, ya que se trata diferencia de niveles del tipo de cambio, y no de cambios continuados en ese precio, o devaluaciones continuadas.
# De hecho, si aspiráramos corregir la enfermedad holandesa de un solo golpe, tendríamos que dedicar todos los 195 millones de dólares diarios al FAI. Eso colocaría al tipo de cambio de equilibrio en más de 100 bolívares por dólar, pues habría solo oferta privada, que es muy poca comparada con la demanda actual de dólares para importaciones y otros fines.
# Este ejercicio muestra a las claras que nuestra moneda, cuando se oferta la renta petrolera en el mercado de divisas, es artificialmente fuerte con respecto a las capacidades productivas internas no-petroleras, como hemos observado arriba. La idea es empezar progresivamente a encarar la solución de este problema, con alrededor de 2,5% de las disponibilidades de renta petrolera diaria. Anualmente esto se podría aumentar un 0,5%, hasta llegar a un límite a determinar en conjunto con el resto de la política económica, en particular la de desarrollo productivo, la política de comercio internacional, en conjunto con la de importaciones y exportaciones no-petroleras.
# Finalmente, recordemos que hay variaciones estacionales de demanda, y el asunto del fondo cambiario de estabilización, además del FAI, de manera que aquí hablamos solo de promedios.
# Es también bueno decir que en el período de recuperación de la solvencia, se recuperarán las reservas líquidas para tener los montos mencionados para complementar la solvencia y la defensa de la banda superior.

'''10. La subasta y la acción del banco central en las bandas'''

# La subasta de dólares es el mecanismo estándar, conocido en el banco central por la experiencia de 2002. La oferta diaria se programa y se anuncia, y varía durante el año teniendo en cuenta las variaciones estacionales (las compras navideñas generan más demanda que el resto del año, por ejemplo).
# La oferta está en concordancia con el mecanismo de suavización de shocks de disponibilidad de dólares por exportación de petróleo. No porque el precio sube en un determinado año se va a ofrecer más en la subasta diaria ese año, sino que habrá un “fondo de reserva cambiario” que se sincroniza con el fondo de estabilización macroeconómica en lo fiscal. Eso minimiza la variabilidad del tipo de cambio ante variaciones súbitas del ingreso petrolero.
# El mecanismo de intervención del banco central en las bandas, para evitar que el tipo de cambio las rebase, es el convencional: si el tipo de cambio en la subasta ha llegado a la banda superior, entonces el banco central vende más dólares de lo programado, actuando como si el tipo de cambio fuera fijo en ese valor. Pero los dólares se venden con sobreprecio en la banda y por encima de ella, como se explica abajo.
# Lo mismo pasa en la banda inferior, en que se fija la banda como un tipo de cambio fijo, y se reduce la oferta para impedir que baje de el límite.
# Dado el poder de oferta que tiene el banco central, si el tipo de cambio se coloca la banda inferior, ante una avalancha de entrada de dólares por el sistema privado, ese instituto puede frenar el impulso fácilmente con una paralización de la oferta en la subasta. El mecanismo es disuasivo por el hecho de que, como los oferentes de dólares saben que el banco central tiene un piso para el precio de sus entradas, es muy difícil que el tipo de cambio baje de este ahí en el mercado privado, pues quienes traen dólares podrán esperar unos días a que el precio soba de ese nivel en el banco central. Eso mismo hará que el privado no baje su precio de ahí, evitando con eso una entrada súbita perjudicial.

'''11. Fuerte sobreprecio en la banda superior'''

# El objeto de esta medida se ha comentado, y tiene que ver con el mismo impacto que se ha estudiado sobre el impuesto de Tobin para evitar fugas o entradas súbitas de capitales.
# En las bandas se establecerá una especie de impuesto de Tobin, pero se aplicará a todas las transacciones, y no solo a las de capitales. Esto tiene la ventaja de que impide la necesidad de distinguir entre el tipo de transacciones, y la corrupción que se da por esta vía (la gente reporta que las transacciones son de mercancías en la banda superior, para no pagar el impuesto, y el destino es la fuga de capitales).
# Otra ventaja de que el sobreprecio se aplique a todas las transacciones es que el efecto disuasivo es mucho mayor: el máximo posible. De hecho, dados los supuestos, y el modelo teórico de equilibrio entre jugadores, un desvío de los “fundamentals” para demandar más dólares sobre la banda superior solo puede motivarse por fugas nerviosas de capitales, por motivos no previstos en el juego. De manera que el impuesto sí que sería sobre capitales: se trata de una “auto-selección”, que implica que podemos hablar con propiedad de un impuesto de Tobin, con la ventaja de que no hay burocracia envuelta en la clasificación de la transacción.
# El sobreprecio se denomina fuerte porque, a diferencia de los impuestos de Tobin, tiene porcentajes altos. Por ejemplo, si la banda superior es de 30, si el impuesto es de 100%, esto implica que los dólares que se vendan en la banda se van a vender a 60 bolívares por dólar. El efecto disuasivo es sumamente elevado, y por lo tanto, es determinante para evitar que las bandas sean siquiera tocadas.
# En otro país, esto podría no tener gran efecto. Pero en Venezuela, dada la gran centralización de la oferta de dólares provenientes de la exportaciones de petróleo por el banco central, hacen que el efecto sea muy fuerte: si se toca la banda superior, a 30, y el banco central ofrece sus dólares a 60, indudablemente que la gente irá al mercado privado a comprar sus dólares, y el tipo de cambio en ese mercado paralelo va a subir de 30 y estar por debajo de 60. Pero no hay problema, pues los mismos demandantes percibirán que se trata de una situación temporal, y que deben esperar a que el tipo de cambio baje si quieren, como podrán, comparar sos dólares más baratos en el BCV, o en el sistema privado, que tendrá el mismo precio que el de las subastas, de manera natural, por la ley de igualación de precios, con una comisión razonable.
# En la banda inferior, solo con que el BCV deje de ofrecer dólares (cierre de la oferta), el precio en el mercado privado no va a bajar de ahí, pues la subasta es un marcador muy fuerte, que ofrece el 90% o más de las divisas. Si alguien vende dólares a precios más bajos, puede estar perdiendo, pues las expectativas que se va a recuperar de la parte baja de la banda se auto-cumple. Además, si el influjo es demasiado grande, el BCV puede comprar gran parte de esas entradas, pues es un precio bueno para reponer las reservas, dado que su precio va a subir, y va a obtener ganancias. El saber esto por parte de los privados, va a impedir que el precio baje por debajo de la banda, en resumen.

'''12. Expectativas y solvencia económica del país'''

# Es bueno recordar de manera explícita que estos efectos en las bandas, de expectativas de baja cuando esté en la banda superior, y de alza cuando esté en la inferior se basa crucialmente en el supuesto de que son los determinantes fundamentales los que fijan el tipo de cambio real de corto, mediano y largo plazos. Eso implica que en el plazo inmediato, dadas las fuertes medidas planteadas, una fuga o ingreso nervioso pueden significar pérdidas cuantiosas para quien se atreva a emprenderlos.
# Esas pérdidas son lo que buscan, precisamente, los disuasivos diseñados. Como son muy fuertes, se generan las expectativas, que están bien fundamentadas. Por lo tanto, en equilibrio (equilibrio del juego dinámico diseñado), las bandas no van a ser rebasadas. Y por tanto, el sistema va a ser estable, y no va a experimentar corridas.
# Este resultado es así porque Venezuela tiene condiciones especiales, como se ha dicho, y tiene la capacidad de imponer medidas de auto-aseguro con potentes disuasivos que evitan flujos espúreos de capital que no reflejan cambios en solvencia en la economía interna. Una vez más, esto requiere una política económica robusta, como lo planteamos en el documento QH, pues si esto falla, el esquema cambiario sí que puede fallar, al socavarse las bases de la solvencia económica del país, y por tanto, su bases monetaria.

'''13. Concentración de reservas en el banco central y oferta de dólares privados'''

# Para que el sistema sea claro y limpio, se debe centralizar de nuevo el manejo de las reservas internacionales en el banco central: debe eliminarse el Fonden como mecanismo que maneja reservas con otros propósitos.
# El gobierno, además, debe adquirir las divisas que necesita en el sistema bancario y las casas de cambio, como cualquier agente económico. Y también puede ir a las subastas. Así se limpia su papel como beneficiario de las ganancias cambiarias, en bolívares, sin introducir ruidos perjudiciales en el mercado cambiario. Los subsidios y programas de ayuda, como los de becas y compras de medicinas, los puede hacer en bolívares, de manera que los agentes hagan sus transacciones en dólares en el mercado de divisas, a través de bancos y casas de cambio.
# Por otra parte, hemos estado hablando de que las empresas exportadoras privadas, y los hogares tenedores de dólares, pueden ofertarlos en el sistema bancario, casas de cambio, y casas de bolsa. Habrá libertad de oferta y demanda en este mercado, que tenderá a cotizar sus dólares al mismo precio que el del banco central, dada la cuantía de las reservas que ahí se cotizan, y por la interacción que habrá entre los dos mercados.
# Esto último incentivará la exportación privada no tradicional, entre otras cosas, y dará fluidez al mercado cambiario.

'''14. La integración monetaria regional como solución'''

# Según argumentamos en la fundamentación teórica (ver abajo), la mejor solución para Venezuela sería no actuar de manera unilateral ante el inhóspito mundo del sistema monetario internacional actual, en el que imperan las guerras cambiarias, las corridas contra países, los contagios, la falta de regulación del sistema financiero internacional, que hace desmanes contra clientes en los países ricos, y contra los países pequeños y pobres.
# Si varias islas en nuestro modelo teórico se asocian, y usan las ventajas de cada una para diversificar el riesgo agregado de cada una de ellas, el riesgo agregado resultante del nuevo sistema es mucho menor, porque cuando a algunas les va mal a otras les va bien (porque si el turismo de playa se afecta por un huracán caribeño en una isla, a otras les va bien por el turismo de montaña andino).
# Además, las sinergias productivas, y las economías de escala en una economía integrada permitirían un aumento de la productividad relativa y de la competitividad de esa región frente al mundo. Y permitiría tener mejores mecanismos de control de las fugas y los contagios con un banco central regional que los minimice dado el nuevo poder económico adquirido.
# Hay muchas ventajas, pues, de una integración monetaria regional. No abundaremos aquí sobre una propuesta de este tipo, que requiere ciertas condiciones de integración comercial y económica previa, como similar productividad, y acuerdos fiscales adecuados (renunciar al señoreaje individual de los países del acuerdo, por ejemplo). Solo diremos que la política monetaria no se pierde a nivel regional, y se puede aprovechar, además de la estabilidad monetaria-financiera, para políticas de desarrollo conjunto frente al mundo.
# Un detalle importante es que, si lo analizamos con cuidado, la política monetaria tampoco se pierde de cada país no se pierde por la integración monetaria. Se pierde la posibilidad de emitir dinero primario, que solo el banco central regional puede emitir. Pero cada país puede instaurar un banco especial (el antiguo banco central) que realice una política monetaria basado en dinero secundario: dinero bancario. Como el banco obedece a los objetivos del país, y no de máxima ganancia, puede poner realizar prácticamente todas las políticas monetarias mencionadas en el modelo teórico: política anticíclica (dando más crédito cuando hay estancamiento, y reducirlo cuando hay boom), política de desarrollo económico (créditos de largo plazo), “operaciones de mercado abierto” para controlar el monto de liquidez secundaria en el país, mediante compra-venta de bonos en el mercado local de capitales, y hasta prestamista (secundario) de última instancia, fortaleciendo los mecanismos de control de solvencia de los bancos privados y públicos, y de salvamento, en coordinación con el banco central regional.
# Esto, de hecho, también puede funcionar si hubiera un banco central mundial, que el mecanismo óptimo para resolver los problemas cambiarios, monetarios y financieros a nivel mundial
# Cerramos esta sección diciendo que la mejor estrategia como camino intermedio hacia ese objetivo de integración monetaria regional, es la propuesta de nuestro documento: el de la flotación limpia con bandas. No es la dolarización, ni el control de cambios, ni un tipo de cambio fijo, pues, como explicamos en la fundamentación teórica, estos regímenes implican pérdida de soberanía monetaria, y rigideces que implicarían un salto grande pernicioso de adecuación en materia cambiaria cuando viniera la integración monetaria.

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Significado de la propuesta cambiaria y otros comentarios finales

2014-09-17T23:12:13Z

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=Significado de la propuesta y otros comentarios=

==Mercado vs Estado==

# La propuesta de flotación limpia consiste en dejar que sea el mecanismo de mercado el que asigne el fin de las divisas ofertadas por el banco central. Primero que todo, implica suspender el mecanismo de racionamiento por destinos de las divisas.
# Hasta ahora, con el mecanismo de racionamiento pretende orientar ese destino, mediante una especie de plan, que privilegia algunos objetivos, como los bienes básicos (medicinas, alimentos), educación, insumos prioritarios y turismo internacional. Con sus dos tasas preferenciales, este sistema significó un mecanismo de corrupción gigante que implicó que solo en el año 2012, se sobre-facturaron unos 20.000 millones de dólares.
# El mecanismo de subastas significa imponer el mecanismo de mercado donde la oferta es vertical (completamente inelástica), y la demanda es la suma de demanda para consumo, insumos, formación de capital físico, y flujos de capital financiero, incluyendo remesas y ganancias, el neto de hacia afuera y hacia adentro.
# El precio, una vez fijada la cantidad de oferta diaria de 190 millones de dólares, queda fijado por la demanda con los componentes indicados. Esto podría parecer a algunos una medida neoliberal. Pero esa percepción es errónea, pues no hay que confundir mercado con capitalismo, como decimos en el documento QH. El mercado es simplemente un mecanismo de intercambio, y es muy superior al mecanismo de asignación “planificada” por el capitalismo de estado, como hemos visto por los resultados de corrupción que se han generado sin un resultado adecuado en relación a los objetivos perseguidos, como se detalla en QH.
# Además, el mecanismo de mercado es el más adecuado en este caso, pues permite maximizar el poder que tiene el estado como proveedor de divisas. En el mecanismo actual, las ganancias cambias han ido directamente al sector privado y a los corruptos. En el mecanismo de flotación, el estado usaría todo su poder monopólico para extraer las rentas de los demandantes, que en su mayor componente son los ricos del país. Las ganancias cambiarias resultantes pueden ser destinadas por el estado para los fines del desarrollo económico y social, en particular para la promoción del poder popular.

==Separación de la política cambiaria del resto de la política económica==

# De hecho, con el mecanismo actual se ha pretendido usar la política cambiaria para todos los fines del estado que interviene en una economía de mercado:
# En relación a la política comercial, se han excluido los bienes suntuosos, y se han privilegiado los insumos para la producción nacional. Esto se puede conseguir con las herramientas normales de política comercial, mediante aranceles a los productos suntuarios, y exenciones a los productos a ser favorecidos.
# En relación a la política redistributiva, se han dado dólares preferenciales a los productos de consumo masivo y las medicinas, para favorecer a los pobres y clase medias, pero eso no se ha manifestado en precios más bajos, lo cual ha ocurrido en parte por el problema inflacionario, que ha implicado que el marcador de precios de insumos y productos ha sido el tipo de cambio del mercado negro.
# Las políticas redistributivas se conocen en economía, y tienen que ver con impuestos y subsidios, principalmente. En esto hay mucho por hacer, por ejemplo en materia tributaria, pues hoy ingresan solo 14% del PIB por impuestos no petroleros, cuando en Colombia y Chile están por encima del 23%. Los subsidios a los pobres son mucho más focalizados y efectivos que la política preferencial cambiaria, como se detalla en el documento QH.
# Es claro que en el discurso político se ha pretendido usar el régimen cambiario para “quitar a los ricos, quienes son los que compran divisas, los dólares de Cadivi”. Ha sido al revés. Por vías directas o indirectas, esos sectores han sido los más favorecidos por el sistema de control de cambios.
# En relación a la política de desarrollo, se ha dado dólares preferenciales a algunos insumos para la producción nacional. Esto se puede hacer perfectamente a través de exenciones de aranceles y de créditos fáciles y subsidios en materia fiscal, como se conoce.
# Como se ha dicho, la política de control de cambios ata teóricamente a la política monetaria. Pero en la práctica, esta se ha desatado, y ha estado descoordinada de la primera.
# En fin, no se puede pretender sustituir toda la política económica con una sola política, la cambiaria. Las inconsistencias han sido evidentes, y la inefectividad obvia. El control de cambios no ha sido el remedio único y milagroso para todos los males de la economía nacional, como se pretendía. Cada mal tiene su remedio, y todos los remedios deben hacerse de manera coordinada, como se propone en el documento QH.

===Bibliografía===

# Pérez Martí, Felipe. "Propuesta cambiaria: hacia la integración monetaria". Revista Debates IESA, 2002.
# Pérez Martí, Felipe. "Arquitectura regulatoria para el sector financiero en Venezuela", Revista de Ciencias Económicas y Sociales, Universidad Central de Venezuela (UCV), Caracas, Mayo 2002, Revista 2, Vol 8.
# Pérez Martí, Felipe. "¿Cuál es el régimen cambiario que necesita Venezuela?", 2001, Debates IESA
# Pérez Martí, Felipe. "Un Sistema Cambiario para Venezuela". Revista de Economía del Banco Central de Venezuela., Foros 5 (2000).
# Pérez Martí, Felipe. "Ideas para una Política Macroeconómica adecuada en las actuales circunstancias", Revista de Ciencias Económicas y Sociales, UCV, Caracas, 2000.

Archivo:Cambio2.png

2014-09-17T23:10:18Z

Johnnywalls:

Archivo:Cambio1.png

2014-09-17T23:09:41Z

Johnnywalls:

Alternativas para países que no emiten divisas

2014-09-17T23:09:18Z

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=Fundamentos Teóricos: Alternativas para los países que no emiten divisas.=

# Por lo que venimos diciendo, es muy difícil para un país pequeño adoptar medidas unilaterales que garanticen su estabilidad monetaria en un ambiente internacional incierto, sujeto a corridas, contagios y con la amenaza de guerras cambiarias.
# Venezuela estaría lejos, por ejemplo, de poder lograr acuerdos de cooperación cambiaria con Colombia, país que ha sacado provecho de esa estrategia con nuestro país por mucho tiempo ya. No va a renunciar a eso con facilidad.
# Pero con otros países de la región, en un contexto de acuerdos comerciales y geopolíticos, es perfectamente posible. Mientras tanto, hay que ver qué es lo mejor frente al mundo, de manera unilateral. Antes de hacer esto, veamos claramente el objetivo de la política monetaria y cambiaria en el mundo en que nos movemos, después del rompimiento del acuerdo de Bretton Woods, y en ausencia de un banco central mundial.

==El objetivo de la política monetaria en una economía abierta==

# Recordemos el primer objetivo de la política monetaria en una economía cerrada, pues los de una economía abierta no debería alterarlo: mantener la estabilidad y confiabilidad del sistema monetario, y el el valor interno de la moneda, de manera que se posibilite la creación de crédito y que el valor de la moneda se base en el bienestar de la economía resultante.
# En realidad los objetivos políticos del estado fortalecen, antes que socavan, este objetivo. Por ejemplo, mientras más desarrollo económico y social haya, más robusta será la economía. Mientras más igualitaria es una economía, menos conflicto social tiene, y más crecimiento económico se tiene. De esto hemos hablado en otras partes del documento. Pero es claro que estamos suponiendo que no hay un régimen de tipo de cambio fijo (incluyendo control de cambios y dolarización), sino un régimen de flotación, que es el que permite una política monetaria activa.
# En el caso de un régimen cambiario de tipo de cambio fijo, la política monetaria no puede tener otro objetivo que mantener la paridad que se establece como fija en ese régimen. La cantidad de dinero en circulación debe obedecer en este caso al objetivo cambiario: si la balanza comercial es deficitaria (hay más importaciones que exportaciones), y esa balanza se transa con divisas (la gente compra divisas para pagar el exceso de importaciones), el tipo de cambio tiende a devaluarse, por un lado, y la liquidez monetaria baja (los bolívares usados para comprar las divisas se eliminan al llegar al BC).
# Como consecuencia, el BC debe comprar divisas nuevas en el mercado para revaluar la moneda; la cantidad de dinero se adapta a este objetivo, incrementando su cantidad como consecuencia. Lo opuesto ocurre cuando hay superávit en balanza de pagos. Similarmente, el BC debe actuar cuando hay movimientos de capitales no motivados por la balanza comercial (como fugas de capitales).
# La pérdida de soberanía monetaria (capacidad de adaptar la masa monetaria para fines internos independientes) se pierde también con la dolarización y el control de cambios, como se detalla abajo.
# En el caso de tener un régimen cambiario flotante (llamado también flexible), se ganan las ventajas nombradas arriba. Pero entonces, como la economía es abierta, pueden darse situaciones en las que la política monetaria debe actuar de manera adecuada para mantener las políticas óptimas internas. Por ejemplo, si hay un déficit temporal en balanza de pagos que refleja una decisión intertemporal óptima de los agentes económicos (consumir más hoy del exterior, a cambio de préstamos, para pagar con exportaciones mañana), entonces no hay necesidad de cambios en la política monetaria, ya que dicho déficit se financia con líneas de crédito, no con movimientos de divisas.

==Esterilización monetaria en una economía abierta==

# Pero si el déficit es persistente, y refleja un desequilibrio económico permanente, la autoridad monetaria debe actuar, pues en estos casos es natural que fluyan divisas como pago del déficit en balanza comercial.
# Al aumentar la demanda de divisas, entonces baja la masa monetaria interna por esa razón. El BC entonces hace una operación llamada esterilización, que consiste en comprar bonos del gobierno, o del sector privado, para por esa vía aumentar de nuevo la masa monetaria, y equilibrar la situación interna. Como mecanismo de ajuste del desequilibrio externo, es inevitable una devaluación de la moneda, si se trata de un asunto no-temporal (por ejemplo, por una pérdida de productividad relativa con respecto al exterior, que es una variable “fundamental”).
# Si el movimiento es temporal, pero implica un movimiento de divisas, como por ejemplo una fuga súbita temporal moderada de capitales, o déficit en balanza de pagos no financiado en su totalidad por créditos, entonces el BC actúa, igualmente, haciendo esterilización, para mantener el equilibrio interno de precios y de empleo de factores. Si el sistema es robusto, como proponemos abajo, no habrá, en condiciones normales, una fuga súbita de capitales contra el país, pues los movimientos obedecerán a causas fundamentales, como explicamos abajo, que toman mucho tiempo en cambiar (productividad, preferencias, etc).
# Notemos que las reglas de ajuste debería realizarlas el sistema monetario-financiero de manera endógena. Pero dadas las fallas del mercado, que incluyen el asunto de las fugas contra países y el contagio, el estado, a través de la autoridad monetaria, el Banco Central, debe intervenir el mercado para compensar por esas fallas, teniendo lo dicho como norte.

==Políticas cambiarias disponibles, y su pros y contras==

# Una vez que hemos establecido los fundamentos teóricos del asunto monetario y cambiario; que hemos examinado la historia reciente del contexto internacional en que nos movemos; y que hemos fijado con claridad los objetivos de una política monetario-cambiaria óptima en ese contexto internacional, podemos examinar con algún detalle las herramientas de política cambiaria disponibles, y sus ventajas y desventajas para un país que no es líder mundial en lo monetario, y que tiene circunstancias concretas en lo histórico-institucional, y objetivos políticos concretos que lo definen.
# Primero, situémonos de nuevo en nuestro marco de referencia teórico, en que teníamos una economía poblada de bancos emisores de notas bancarias, y supongamos que no hay un banco central, como ocurre en la economía mundial hoy por hoy. Así podremos simular lo que pasa en la economía internacional del mundo de hoy desde la perspectiva esclarecedora de la teoría que hemos desarrollado para poder realmente entender lo que ocurre.
# Para usar la teoría expuesta de manera provechosa, extendamos al contexto internacional nuestro modelo: ahora el papel que jugaba un banco individual y su conjunto de clientes lo juega un país entero, con su banco central jugando el papel correspondiente.
# En esto podemos suponer, sin pérdida de generalidad, que todos los bancos están consolidados, de hecho, y que sirven a esa economía, liderados por el banco central, como cuando suponíamos que un banco servía a sus clientes en una isla de la economía tratada.
# Además, ese banco consolidado en esa economía está gobernado no solo por el mercado, sino, sobre todo, por un gobierno que representa a los pobladores en esa economía. Para los efectos siguientes, pues, supongamos que cada país es un banco con sus clientes, en una isla.

==Tipo de cambio fijo sin banco central mundial: dolarización==

# Como vimos arriba el tipo de cambio fijo para la economía mundial, si hubiera un banco central a ese nivel, vendría solo, por el hecho de que el dinero emitido por los distintos países tendría solvencia, como instrumento financiero, independiente de la solvencia de los bancos y países emisores.
# Ahora bien, sin banco central mundial, el fijar el tipo de cambio a la divisa líder deviene fácilmente, como lo explicamos arriba, en que la tasa de reservas sea de cien por ciento: que la moneda que circule sea en la práctica la divisa. Es como ha ocurrido en Panamá, por ejemplo, país en el que el banco central no tiene capacidad de emitir su propio dinero, y lo que circula como tal son los dólares de los Estados Unidos. Una sistema monetario-cambiario dolarizado.
# Podríamos preguntarnos entonces porqué en algunos países pequeños se ha optado por la dolarización. Hay un caso en el que ese régimen es deseable: cuando el gobierno del país es tan irresponsable en materia monetaria y cambiaria, que la única manera de controlar la inflación es mediante el abandono total de la posibilidad de tener una política monetaria activa, con todas las ventajas descritas. Es lo que ha ocurrido en los países en que se ha impuesto.
# En Venezuela, por ejemplo, ha habido tal irresponsabilidad en la falta de control de la inflación y las devaluaciones perniciosas, que incluso algunos revolucionarios se han planteado seriamente esa política como solución cambiario-monetaria, a pesar de sus costos.

==Tipo de cambio fijo y pérdida de la capacidad de creación de dinero==

# Es bueno enfatizar una vez más que el costo del tipo de cambio fijo es, pues, aunque no sea con ciento por ciento de tasa de reservas, como explicamos arriba, la renuncia a la capacidad de emitir dinero propio. Y con esto, se pierden todas las ventajas de ese negocio de intermediación. En particular, en un país, se pierde la capacidad de emitir dinero para generar créditos internos que de otra manera no se generarían.
# Aunque está sobre-entendido en esto, es bueno puntualizar que la pérdida de soberanía monetaria implica que el rol de prestamista de última instancia del banco central se pierde, y con él, todas sus ventajas. Un banco central en estas circunstancias, no puede garantizar el valor del dinero bancario, porque no puede prevenir las corridas ni los contagios con emisión de dinero primario nuevo de emergencia. Si emitiera dinero primario, por ejemplo, para frenar una corrida generalizada, tendría que contradecir los objetivos del régimen cambiario fijo (sea dolarización, tipo de cambio fijo, o control de cambios).
# Como hemos dicho, los costos de no tener dinero endógeno incluyen no solo las limitaciones de crédito posible, sino la capacidad de controlar ciclos económicos, las políticas coordinadas de desarrollo, y las políticas redistributivas. El costo que hay que pagar, pues, por imponer por decreto un régimen de tipo de cambio fijo, que implica dolarización al fin y al cabo, es un costo de oportunidad, como se denomina en economía: es renunciar a una ventaja que ahora no se tiene como consecuencia del decreto.

==Tipo de cambio fijo sin dolarización==

# Aunque podría verse la dolarización como una medida extrema, al fin y al cabo todos los regímenes cambiario-monetarios de paridad fija tienen que renunciar a su capacidad de crear dinero propio, por la razón expuesta.
# Si se pretende imponer una paridad que no implique cien por ciento de reservas, hay que pagar el costo de otra manera, lo cual puede implicar que el costo total es incluso mayor al mencionado.
# Por ejemplo, si se exige a los pobladores de la isla que, por ley, el único dinero aceptable como medio de pago es el creado por el banco de la isla, entonces el costo se transfiere a los pobladores. Solo lo usarán como medio de pago, pero cuando quieran usarlo como reserva de valor, lo cambiarán por el dinero del país líder. Si el cambio es uno a uno, el dinero del país líder se reserva las funciones tanto de reserva de valor, como de unidad de cuenta. Si el cambio no es uno a uno, la moneda local se reserva legalmente las funciones de medio de pago y unidad de cuenta (en él se cotizan los precios) pero nunca de reserva de valor.
# En el caso en que las reservas no son de cien por ciento, el banco o país en cuestión tiene que hacer un esfuerzo muy grande para adaptar su cantidad de dinero para que la paridad impuesta se conserve. Y aquí se ve claramente el costo adicional de sincerar las cosas y no dolarizar.
# Si el cambio de circunstancias mencionado hace que la gente esté demandando más divisas que moneda local, el banco o país debe entonces comprar más divisas para evitar que su dinero de deprecie (se devalúe). Si la demanda de divisas baja internamente (porque el precio del petróleo, que son las exportaciones de este país, sube, por ejemplo), entonces hay que vender divisas. Vemos así, de nuevo, que la cantidad de dinero local no puede ser independiente: se adapta para conservar el objetivo del tipo de cambio fijo.
# Hemos visto, pues, que imponer un tipo de cambio fijo sin banco central mundial representa forzar las cosas para no dolarizar, pero que al fin y al cabo la dolarización termina siendo más expedita y transparente. Sin embargo, este tipo de medidas puede servir como algo temporal a países que entran en guerras cambiarias, como hemos descrito arriba. China, por ejemplo, tiene un régimen mixto en que se establece control para la fuga de capitales, y tipo de cambio fijo en relación al dólar, con el objetivo de sub-valuar la moneda y estimular las exportaciones por esta vía.
# En ausencia del acuerdo de Bretton Woods, y de un banco central mundial, estas políticas de tipo de cambio fijo, como mecanismo de control de la estabilidad monetaria han sido históricamente muy poco confiables e inestables, pues aún ante relativamente pequeños movimientos de capitales, la autoridad monetaria no ha podido mantener el tipo de cambio fijo, pues no ha podido responder con reservas a esas fugas, y no ha tenido la capacidad de comprar divisas nuevas para mantener el valor del dinero interno: para mantener el tipo de cambio fijo al cual se ha comprometido.
# En otros países en que se ha impuesto el tipo de cambio fijo sin dolarización, las autoridades monetarias no han respetado la norma de no emitir dinero para financiar déficits fiscales, y el sistema se ha desmoronado, y ha perdido credibilidad. Las alternativas más estables han sido la dolarización, o el control de cambios.

==Control de cambios==

# Como expusimos arriba en la parte teórica para un país poblado con bancos y sus clientes, en que no había un banco central que asegurara el dinero bancario, una corrida contra un banco implica que el mismo cierra en el acto su taquilla, como una medida de emergencia para no perder todas las reservas, pues, por diseño del sistema monetario, la cantidad de depósitos es mayor que la cantidad de reservas. La medida puede ser temporal si el banco es solvente, y convence a sus clientes de que se trató de un error producido por un rumor infundado, o puede ser permanente si el banco no es solvente, y no logra recuperarse. En el proceso, se da un mecanismo de racionamiento de las reservas a algunos clientes privilegiados.
# Exactamente lo mismo pasa a nivel internacional si hay una corrida contra un país y no hay un banco mundial que sea prestamista de última instancia, y apoye a los países solventes de manera que la corrida en sí no ocurra, para empezar.
# Como se sabe, el Fondo Monetario Internacional (FMI) no juega ese papel, sino que “ayuda”, a cambio de ciertas medidas macroeconómicas, a algunos países con problemas de balanza de pagos (déficits fuertes, que implican salidas de divisas para pagar el saldo). De hecho, un país pequeño hoy por hoy, podría recurrir al FMI si tiene un problema de fuga como el descrito.
# Pero el costo de ponerse bajo la tutela de esta institución es, nada menos, perder la soberanía no solo monetaria, sino de política económica en general, y además política y geopolítica, pues es un organismo, como el mismo Joseph Stiglitz ha denunciado y se ha documentado suficientemente, al servicio de los imperios económicos, en particular, del “banco líder”, Estados Unidos.
# Un control de cambios surge, pues, como una medida unilateral de emergencia que toma un país para frenar una fuga contra su moneda en favor de divisas (fuga de capitales). Se establece un régimen de racionamiento para administrar las divisas relativamente escasas.
# Requiere, por supuesto, una capacidad de control, económico y/o institucional de la oferta de divisas en el país. No es una casualidad que los países que han adoptado este tipo de régimen han sido Cuba, China y Venezuela. Los dos primeros tienen gobiernos con un control casi total de la oferta de divisas por motivos políticos, y además tienen una fuerte demanda de divisas para la fuga. En Venezuela, el gobierno controla más del 90% de las divisas producidas anualmente, por su propiedad sobre las exportaciones petroleras, que son propiedad pública.
# En un régimen de este tipo, se establece un esquema cambiario de tasa fija, o con depreciación fija (“crowling peg”). Por tanto, se renuncia, como expusimos, a una política monetaria activa, y a sus ventajas. Teóricamente las ventajas del régimen expuesto son el control de la fuga contra el país, por un lado, y la administración de las divisas para fines deseables por el gobierno, como bienes prioritarios.
# El régimen implica el surgimiento natural de un mercado paralelo, o mercado negro, que surge de la demanda insatisfecha. El siguiente gráfico muestra la situación esquemática. En el gráfico de la izquierda, la oferta es la suma horizontal de la oferta privada, que es pequeña y de pendiente positiva, y la del gobierno, que es grande y vertical (pues el gobierno con mucha frecuencia ofrece una cantidad dada, que no depende del precio). La demanda es la demanda de dólares, que depende del tipo de cambio, y de otras variables que no están representadas, como las expectativas con respecto a la situación económica): mientras más barato esté el dólar, más demanda habrá; mientras más caro, menos demanda.
# En el eje horizontal se representa la cantidad de dólares ofrecidos y demandados. El tipo de cambio Ee es de equilibrio, donde la oferta iguala la demanda. Esta curva refleja el cambio de expectativas que produjo la fuga, por lo tanto, es una curva a la derecha de la que había anteriormente a esa fuga. Eso es lo que muestra que el tipo de cambio de equilibrio es superior al tipo de cambio de control. Otra manera de entender esto, es que ha habido una sobrevaluación en el proceso, y el gobierno ofrece una tasa de cambio en el mercado controlado por debajo de la de equilibrio si hubiera flotación y no hubiera motivos de fuga.
# Notar que por debajo de ese tipo de cambio, el sector privado no va a ofrecer divisas, pues puede ganar más en el mercado negro, descrito más abajo. Ec es el tipo de cambio de control, al cual, la demanda , $D, es mayor que la oferta, $R, que es la cantidad ofrecida por el gobierno, y la cantidad que se raciona.
# La demanda insatisfecha, $D-$R, es la que alimenta la demanda del mercado negro, representado en el gráfico de la derecha. Como se ve, el tipo de cambio de este mercado es más alto que el del tipo de cambio de equilibrio, y más alto que el oficial, por supuesto.
# Es imprescindible mencionar que este régimen es incompatible con la emisión de dinero por el banco central para financiar déficit del gobierno, como ha ocurrido en Venezuela.

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# Como se dijo, este régimen puede tener un valor temporal ante una fuga súbita de capitales. En el caso de Cuba y China puede estar justificado como medida más permanente por el potencial explosivo de la fuga de capitales de la gente que quiere migrar de esos países si ese mercado se libera.
# Además, en Cuba, por ejemplo, lo que existe es una dolarización de hecho, y el llamado control cambiario solo se ejerce para cobrar impuestos cambiarios. El uso de los dólares obedece al plan económico de esa nación, en que prácticamente no existe un sistema monetario como el descrito, en el que los bancos de crédito juegan un papel fundamental.
# No conocemos el caso de Argentina, pero suponemos que en ese país, se trata de una medida temporal, mientras recuperan los motivos de la fuga, ya que su economía no amerita un falta de confianza en los inversionistas y consumidores en su solvencia para conservar su riqueza internamente, y acometer actividades productivas en el país.

==Mercado negro en un régimen de control de cambios con emisión de dinero==

# Veamos en un gráfico lo prometido arriba: un régimen como el venezolano, de control de cambios, en el que el banco central financia la deuda del gobierno con emisión de dinero nuevo sin contrapartida productiva.
# Como llega más dinero de ese a la gente, la demanda de dólares se desplaza a la derecha. La razón es que más gente querrá “retirar sus depósitos”, en términos de nuestra teoría: el gobierno, que es cliente de un banco, el central, le paga a un cliente de otro banco, la gente a la cual compra bienes y servicios, con sus notas, con dinero. Pero este último cliente no quiere depositar ese dinero en su banco, sino que va al banco de quien se lo dio, a cambio de reservas. No todo el mundo hará lo mismo, pero es claro que un porcentaje lo hará, y eso es lo que traslada la demanda de dólares a la derecha.
# Como consecuencia del aumento de la demanda más gente quedará insatisfecha al tipo de cambio oficial. Eso lo vemos en el gráfico abajo, donde la demanda se ha trasladado a la derecha, y la brecha de demanda insatisfecha crece, con punto extremo de $DM (M quiere decir dinero, “Money”). Eso desplaza la demanda en el mercado negro a la derecha, pues es la demanda alimentada por la demanda insatisfecha del mercado de divisas en el banco central. El resultado es claramente un aumento en el tipo de cambio del mercado negro, que es lo que hemos observado en el país en estos últimos tiempos.

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==El tipo de cambio real, la sobrevaluación==

# Hasta ahora hemos hablado del precio de una moneda en términos de otra, el tipo de cambio, pero en su expresión “nominal”. Pero así como para un trabajador lo relevante no es el salario nominal, sino el real (porque es el que mide su poder de comprar alimentos, ropa, etc), lo relevante en tasas de cambio es la real, que mide el poder de compra de bienes reales internos en términos de bienes de fuera. Para calcular el salario real, se divide por los precios. Pero en el caso del tipo de cambio, hay dos precios involucrados, los internos, y los externos.
# Habíamos dicho que el tipo de cambio nominal nos decía cuántos bolívares necesitamos para comprar un dólar. El tipo de cambio real nos diría cuántas unidades de bienes nacionales necesitamos para comprar una unidad de bienes externos. Hagamos un ejemplo para entender en cuánto más o menos se sitúa el tipo de cambio real a la tasa oficial nominal de cambio de 6,30 bolívares por dólar.
# Supongamos que una cesta de mercado, que incluye carne, arroz, caraotas, huevos, harina de maíz, jabón, papel toilet, etc., nos cuesta 1000 bolívares en Venezuela, pero cuesta 77 dólares en Estados Unidos.
# Para ver cuántas cestas nacionales necesito para obtener esa cesta de Estados Unidos, que es lo que hemos definido como tipo de cambio real, hago lo siguiente: Me coloco en Estados Unidos, con la cesta de mercado. La vendo, y obtengo 77 dólares. Luego me vengo a Venezuela, y con esos dólares compro bolívares a 6,30. Obtengo 485 bolívares. Con eso, voy a comprar la cesta al supermercado venezolano. Como veo, no obtengo la cesta completa, sino solo 485/1000= 0,48, casi la mitad de la misma.
# En términos inversos, necesito menos de una cesta venezolana para comprar una cesta en Estados Unidos: es muy barato importar a la tasa de cambio nominal oficial. Eso es lo que se llama “sobrevaluación”: el tipo de cambio oficial vale más de lo que debería valer en términos de dólares por bolívar (o, en otras palabras, el tipo de cambio está más bajo de lo que debería estar en términos de bolívares por dólar).
# Si hacemos el mismo cálculo con el tipo de cambio nominal en el mercado negro, de 50 bolívares por dólar, el resultado nos daría 3,85. Lo que indica que es muy caro importar a ese tipo de cambio. Pero si hacemos el cálculo de nuevo, pero con un tipo de cambio de 13 bolívares por dólar, nos da exactamente uno: una cesta nacional, por una importada. En este caso, se dice que el tipo de cambio nominal coincide con el tipo de cambio real “de equilibrio” (porque nadie de aquí quiere importar, y nadie de allá quiere comprar aquí).
# La fórmula del tipo de cambio real sería Er = (En*Pf)/P, donde Er y En son el tipo de cambio real y nominal, respectivamente; P y Pf son el nivel de precios internos, y externos, respectivamente.
# Abajo mostramos un gráfico, en que se muestra que en estos 14 años, nos hemos venido sobrevaluando más y más, lo que indica que es muy barato importar, y es muy caro exportar (a la gente del exterior no le motiva comprar los productos producidos en Venezuela).
# La razón no es solo porque En oficial ha estado muy baja, sino porque, sobre todo, P ha estado creciendo mucho más que Pf: la inflación aquí ha sido mucho más alta que la de Estados Unidos, por ejemplo.

==Tipo de cambio fijo y control de cambios, y sobrevaluación==

# Lo difícil de mantener un tipo de cambio fijo, y un control de cambios, en que se fija también el tipo de cambio oficial, es mantener la paridad real externa de la moneda, no tanto la nominal. Hemos dicho que la política monetaria no es autónoma en estos casos, y la cantidad de dinero debe adaptarse a los requerimientos de la paridad.
# Pero si hay un gobierno, como el venezolano, que empieza a imprimir dinero para financiar su déficit, entonces los precios, P, van a subir (aparte de la subida del tipo de cambio nominal en el mercado negro, como analizamos arriba). Y vendrá sobrevaluación. Y entonces la gente querrá importar, y bajarán las exportaciones no petroleras.
# Entonces vendrán presiones de todo tipo, en particular a través del mercado negro, adicionales a las que mencionamos arriba. Y aumentará la corrupción que se genera por el diferencial cambiario, con gente sacando ventaja de esto, para obtener las ganancias cambiarias respectivas.
# Es lo que ha venido ocurriendo en Venezuela. En el proceso se ha perjudicado la producción nacional y la exportación no petrolera, y no se ha controlado la inflación, perjudicando a la gente, especialmente la de bajos y medios ingresos.

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El sistema financiero mundial

2014-09-17T23:05:31Z

Johnnywalls: Página creada con «=III. Fundamentos teóricos: El Sistema financiero mundial= ==Países líderes a nivel mundial== # Es de hacer notar que, a nivel internacional, antes de que el dólar...»

=III. Fundamentos teóricos: El Sistema financiero mundial=

==Países líderes a nivel mundial==

# Es de hacer notar que, a nivel internacional, antes de que el dólar estadounidense se consagrara como la divisa internacional, la libra esterlina de Inglaterra tenía ese papel. Lo que ocurrió es que la economía inglesa era la dominante previamente a nivel mundial, y su sistema bancario estaba mucho más desarrollado que el del resto de los países del mundo. El Banco de Inglaterra, banco central de ese país, fue el banco líder durante la vigencia del patrón oro, y posteriormente a la primera guerra mundial también, cuando ese régimen se descalabró.
# Como habíamos dicho, el banco-país líder lo es tal porque es líder, tanto en la productividad de su economía, que es la que basa el sistema monetario en el lugar, como por la cantidad del negocio que se deriva de ahí. La escala del intercambio económico de Inglaterra con el resto del mundo era mucho mayor que el de los otros países.
# El surgimiento de Estados Unidos como la primera potencia económica mundial, con su mejoría en eficiencia y en escala de negocios e intercambios internacionales, dio paso al inicio de su liderazgo mundial en materia monetaria, cosa que fue “santificada” con el acuerdo de Bretton Woods.
# Las recientes crisis económicas de Estados Unidos, y el surgimiento de nuevos líderes económicos mundiales, como los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sur-África), que actúan como bloque a nivel internacional, ha puesto de relieve la posibilidad real del fin del dominio del dólar como divisa internacional, sobre todo por el tema del señoreaje de ese país sobre el resto del mundo. Notemos de nuevo, que estos países, notablemente China e India, han insurgido como potencias por su competitividad económica, que implica mejor calidad y/o cantidad por precio comparada con la del país líder, Estados Unidos.
# A pesar de que esos países han decidido recientemente transar sus productos en sus propias monedas, con acuerdos cambiarios fijos y predecibles acompañantes, lo cual da inicio a un cambio fundamental al liderazgo de divisas a nivel mundial por la escala de esas transacciones, se ha reabierto el debate sobre la necesidad de un Banco Central Mundial que funja como instrumento para regular los bancos a nivel internacional, prestamista de última instancia para evitar corridas y contagios, evite el señoreaje a favor de unos países en contra de otros, y unifique el tipo de cambio internacionalmente, dando estabilidad al sistema monetario y financiero mundial.
# La idea no es, pues, no tanto desbancar a Estados Unidos como país-banco líder en materia monetaria, e imponer, por medios de dominación económica, una nueva divisa mundial, sino buscar un arreglo que evite las grandes pérdidas que se asocian a la ausencia de un banco central en el ámbito internacional. Como dijimos, eso evitaría las guerras cambiarias, y llevaría a un equilibrio de juego repetido en que la cooperación estratégica a nivel mundial significaría una ganancia sustancial para todos los involucrados, es decir, para todos y cada uno de los países del mundo.
# Alguien podría decir que esto no es conveniente para los Estados Unidos mismo. Pero en la situación de pérdida de productividad y competitividad relativa que los está golpeando enormemente, en presencia de pérdida de liderazgo monetario y político, esta puede muy bien ser una salida no vergonzosa a sus problemas. De manera que incluso ese país puede beneficiarse del arreglo, que, por su responsabilidad debió haberse impuesto desde hace mucho, en Bretton Woods, a propuesta de Keynes.

==Ausencia de regulación internacional==

# Cuando hablamos del sistema de Bretton Woods, dijimos que los países guardaban fundamentalmente reservas de dólares como medio de pago de sus transacciones internacionales: eran las “reservas internacionales” por excelencia, más allá del oro. Era un sistema estable, y confiable, siempre que se mantuviera la convertibilidad en oro en última instancia. Como dijimos arriba, un sistema bancario nacional que crea dinero, tiene fuertes incentivos para que los banqueros se presten a sí mismos. Es necesaria una muy fuerte regulación para que la cosa funcione, pues el mercado por sí mismo no lo puede regular, en particular el tema de las corridas, los contagios, y los auto-préstamos.
# Para esto surgieron a niveles nacionales los bancos centrales y las instituciones de regulación bancaria. Pero a nivel internacional los mismos problemas descritos existen, sin que haya instituciones de regulación internacional que los eviten. A nivel nacional hay sistemas políticos que implican que el mercado es regulado, pues por sí mismo no se autorregula, sobre todo en el ámbito monetario y financiero. Pero a nivel mundial, no existe un “Estado mundial” que imponga regulación del mercado a ese nivel, que funciona hoy por hoy, básicamente, de acuerdo a las leyes del capitalismo salvaje, con las implicaciones en términos de ineficiencias, crisis, e injusticias entre países y con la naturaleza.
# En una primera aproximación, podríamos interpretar el mundo de hoy como conformado por países, con sus bancos centrales “consolidados” con los privados, haciendo las veces de los bancos privados en nuestra sección anterior cuando no existía en la economía un banco central. Imaginemos, pues, la economía mundial como una economía en que existen bancos privados independientes, uno por cada país. Sería como la economía descrita arriba en el período previo a la existencia de un banco central.
# Este enfoque nos permite ver claramente que hay en el mundo los problemas de la economía descrita: corridas, contagios, y los problemas que esto trae consigo en términos de inflación y contracción económica. En particular, falta de regulación de los bancos en cuestión, por lo que tienden a prestarse a sí mismos, y a devenir en insolventes, con las consecuencias negativas sobre el resto de los pobladores de esta economía, el mundo.
# La crisis financiera de 2008 fue un gran alerta en ese sentido, por sus consecuencias devastadoras sobre el mundo entero. No solo sobre los pobres y los países pobres.

==¿Banco Central Mundial?==

# Con esto en mente, en Bretton Woods, Keynes en persona abogó por un Banco Central Mundial que fungiera como regulador, y como prestamista de última instancia. Si las potencias económicas, en particular los EEUU, le hubieran hecho caso, no habrían ocurrido las crisis financieras desde entonces. En particular, no hubiera ocurrido el rompimiento de Bretton Woods por parte de Estados Unidos, y el consiguiente descalabro del sistema monetario-financiero internacional.

== Ventajas para Estados Unidos derivadas de su preeminencia monetaria==

# La negativa de Estados Unidos para aceptar la propuesta de Keynes se basa en algo que no mencionamos arriba cuando hablamos de un sistema financiero nacional, que es que el banco solvente, cuyas notas circulan como unidad de cuenta, medio de pago y reserva entre el resto de los bancos, tiene ventajas adicionales que vienen de esta aceptación de sus notas como divisa. Al subir la demanda de sus notas, directa o indirectamente sube su demanda de crédito, pues en la cuenta T, la contrapartida de los depósitos, las notas bancarias, son los créditos.
# Por esto, sube su escala de negocios, por lo que aumentan sus ingresos y sus ganancias: es sabido que la escala de operación de un banco es muy grande, y que incluso sus costos medios bajan a medida que aumenta su operación, por lo cual, si hay limitaciones de demanda iniciales, el incremento lo que hace es subir tanto su ingreso como su ganancia. Por otro lado, su riesgo se diversifica de manera natural, y tiende a experimentar solo el riesgo agregado (el que afecta a toda la economía a la vez), pues si algunos de sus clientes de crédito les va mal, a otros les va bien, por la ley de grandes números, cuando no hay riesgo agregado. Claro que cuando este último existe, al banco le va mal cuando la economía globalmente le va mal, lo cual puede desencadenar corridas y contagio general para todo el mundo.
# Si tenemos en cuenta de que estamos hablando no solo de la Reserva Federal de los Estados Unidos, sino de todo su sistema monetario-financiero y económico, podemos ver en perspectiva lo que estamos afirmando: ese país se ha beneficiado notablemente de la demanda mundial de su moneda en términos de crédito e inversión productiva. Ha caído en el círculo virtuoso del liderazgo monetario: es líder porque es poderoso económicamente, y es poderoso económicamente porque es líder.
# La otra “ventaja” adicional es que, en ausencia de un organismo regulador ante el cual el país de las divisas tenga que rendir cuentas, los incentivos para hacerse auto-préstamos son muy tentadores, sobre todo en un contexto en que el gobierno de ese país, Estados Unidos, no tenía suficiente dinero para financiar sus gastos, en particular, sus aventuras de guerra internacionales. Así, el gobierno de ese país emitió bonos por una cuantía muy grande, y el Banco de la Reserva Federal, que así se llama el banco central allá, los compraba emitiendo dinero. No había el problema de inflación interna en el país, porque el dinero era usado en gran medida afuera, internacionalmente para esos propósitos.
# Adicionalmente, ese banco central no es público, en su mayor parte, sino privado, propiedad de grandes conglomerados de bancos privados mundiales. Y su ideología no es de regulación de la actividad crediticia de los bancos privados, sino la de autorregulación. Eso devino en los desmanes de auto-préstamo y de “salvamento” de bancos irresponsables que quedó en evidencia en la crisis de 2008.

==Rompimiento de Bretton Woods y corridas contra países==

# Ahora bien. El rompimiento del acuerdo ocurrió cuando hubo una corrida contra la Reserva Federal por parte de países de Europa, que, ante el financiamiento monetario de la guerra de Viet-Nam por parte de Estados Unidos, venían que la solvencia de ese país estaba en riesgo, y por eso dudaron de su posibilidad de conservar su riqueza en términos de oro. Las demandas de oro no fueron aceptadas por Nixon, presidente de ese país en la época, y se rompió el acuerdo.
# Paradójicamente, esa corrida no tuvo el efecto de quiebra del país o banco respectivo, como en el caso descrito al interior de una economía. La razón es sencilla, y política: EEUU no se sentía obligado por ninguna ley u organismo internacional para “liquidar” el banco de la Reserva Federal: no se sintió en la obligación de declarar la quiebra y repartir los activos entre los acreedores. Los billetes verdes emitidos por la Reserva tuvieron que ser aceptados sin posibilidad de ser cambiados por oro, y sin embargo siguieron teniendo valor, como explicaremos.
# Otra paradoja, es que precisamente ese rompimiento, trajo contagio de la corrida, que aunque no se dio en Estados Unidos, sí que se dio en muchos países pequeños, incluso solventes: se experimentaron fugas masivas contra la moneda nacional a cambio de dólares, ya que no se emitió oro a cambio de esas monedas en los respectivos bancos centrales de esos países pequeños, como era lógico.
# La paradoja está en que esa demanda de dólares fortaleció a esa moneda, y la consagró como reserva de valor internacional para este tipo de países, a pesar de que, en un contexto clásico como el descrito arriba, la falta de convertibilidad de la divisa con respecto al oro hubiera constituido una causa suficiente para una corrida contra esa moneda, y hubiera significado la quiebra del banco emisor a favor de los acreedores, los tenedores de dólares.
# Como se dijo, eso no ocurrió, el mundo tuvo que “calarse” la tenencia de dólares no respaldados por oro, y sufrir las consecuencias. Por ejemplo, en los países pequeños, las fugas implicaron notables devaluaciones de las monedas nacionales, y el fortalecimiento del dólar como reserva de valor de sus pobladores.

==El fortalecimiento artificial de Wall Street y el encubamiento de la burbuja financiera internacional==

# En neto, el dólar se fortaleció con la crisis monetaria internacional que se desencadenó, inicialmente. Pero el empobrecimiento de muchos de los países pequeños y pobres desmejoró la economía mundial, como un todo, lo cual, por la vía del riesgo agregado que mencionamos, perjudicó al final a Estados Unidos también, en un sentido.
# En todo caso, sin entrar a medir el efecto económico neto sobre los Estados Unidos, hubo claramente un efecto de redistribución regresiva de la riqueza a nivel internacional, y países fuertes, como Estados Unidos, se vieron favorecidos por el influjo de capitales que fortalecieron su sistema económico-financiero.
# Wall Street terminó muy favorecida como centro financiero internacional, con todas estos influjos de capitales, y con el señoreaje internacional de Estados Unidos sobre el resto del mundo.
# Ahí se gestaron las crisis financieras futuras, pues mucha de esa riqueza financiera era una burbuja, que no fue fortalecida por desarrollo económico real, ni en el resto del mundo, problematizado con estas cosas, ni internamente en los Estados Unidos, de manera proporcional.

==Fiat money: Dinero de confianza (traicionada)==

# Este es un buen lugar para enfatizar algo muy importante, que se ha mencionado, pero solo de manera implícita. Toda esta teoría del dinero muestra algo crucial: el valor del dinero se basa en la fe de la gente, en su confianza en su valor. Y el líder de esta confianza es la institución bancaria.
# Recordemos que, cuando empezamos a describir la teoría, era crucial que la base de las notas emitidas como dinero era el crédito del banco en ciertos inversionistas que esa institución calificaba como creíbles, como con potencial para hacer realidad una idea, cuya realización estaba en el futuro, no en el presente. Mostramos entonces que, como la gente creía en el banco, daba fe del valor del dinero que estaba usando, como reserva de valor, y medio de pago. Tanto el tenedor original, como el destinatario del dinero en las transacciones, confiaban en el sistema. Y eso era lo que le daba valor.
# Si esa confianza era puesta en duda, el sistema se caía, pues ocurrían las corridas descritas, y los contagios señalados. El Banco Central incursionó en el sistema monetario para fortalecer esa confianza, ese basamento en el valor del dinero. Como el gobierno estaba involucrado ya, el sistema se hacía más creíble, pues presumiblemente el gobierno representaba el interés de la gente, cuya confianza era crucial para sostenerlo, y cuyo interés dependía de que el sistema funcionara bien.
# La presencia del banco central, con su dinero primario, constituyó una adición a la confianza de la gente en el valor del dinero bancario. Por tanto, el valor mismo del dinero primario se sustentó en esa misma confianza fortalecida. Era un sistema que implicaba que la fe en el valor del dinero bancario tenía una sustentación, y por lo tanto, de nuevo, el dinero primario tenía sustento. El sustento era el crédito, por un lado, y las reservas monetarias, por otro.
# Pero, como dijimos, los gobiernos con frecuencia traicionaron esa confianza, y abusaron del sistema, socavando el valor del dinero, y la confianza de la gente en ese valor, al imprimir billetes para sacar señoreaje de esa misma gente a quien representaba.
# Señoreaje es una palabra decente, realmente, un eufemismo, para una palabra más directa: robo. Pues se trataba, como se describió, de la extracción de bienes reales propiedad de la gente a cambio de dinero con valor de producción prácticamente nulo. Y una extracción involuntaria, por lo cual puede ser tipificado como robo.
# En algunas circunstancias esa extracción podría ser justificada como política redistributiva, o de desarrollo económico, como se expone en el Anexo A, pero en la mayoría de los casos se puede afirmar que se trata de medios perniciosos, pues no solo quitan involuntariamente a la gente recursos reales, que pudieron ser quitados por medios más transparentes como los impuestos, si fuera necesario, sino que traicionan la fe de la gente en el sistema monetario, y el valor del dinero, por lo cual el sistema monetario como tal termina perjudicado, y su función social termina socavada.
# Ahora bien. No solo los gobiernos han traicionado la fe de la gente. Los bancos, tanto nacionales, como sobre todo internacionales, lo han hecho también, como ha quedado muy claro con la crisis financieras pasadas, en particular la de 2008.
# Esto con la complicidad del gobierno de los Estados Unidos y su Reserva Federal, al no tener un sistema de regulación apropiado, pues, por razones ideológicas, y de clase, confiaba en el mecanismo de mercado para auto-regular la actividad financiera, lo que en la práctica significaba favorecer políticamente los desmanes de los más ricos de la sociedad, que no reflejaban una mejor eficiencia económica, ni mucho menos, en contra de la gran mayoría de la población, tanto de ese país, como de los demás países, en particular de la gente más desamparada en términos político-económicos, los pobres en los países ricos, los países pobres, y los pobres de los países pobres.
# Un robo descarado a miles de millones de gentes en el mundo entero ocurrió por esta vía. Y se socavó la confianza en el valor del dinero y del sistema monetario-financiero a nivel mundial, con las consecuencias que esto trae en todos lados.
# Y esa confianza fue traicionada también por el gobierno mismo de los Estados Unidos directamente, no solo a través de su favoritismo por los banqueros, por ejercer el mecanismo de señoreaje sobre el mundo entero por su condición de emisor de la divisa mundial por excelencia. Robo, pues, y traición. Robo en montos enormes, y traición en la confianza de la gente, de consecuencias gigantescas sobre la pérdida de bienestar de miles de millones de personas en el mundo entero.
# Imaginemos el poder económico que tienen los bancos, los bancos centrales, y las agencias de calificación de riesgo a nivel mundial. Estas últimas tienen el gran poder de calificar la confianza que se tiene en una moneda emitida por un Banco Central determinado, de manera indirecta, al calificar la confianza que hay que tener en los bonos del gobierno de ese país, por ejemplo.
# Como se trata de un sistema de fe, pues, de confianza, si la gente se organiza políticamente, tiene todo el poder para incidir sobre las instituciones que garantizan esa confianza, sean privadas o públicas, sean nacionales, o internacionales. Sobre todo a este nivel, hace falta la acción política de la gente organizada para evitar la delincuencia de los países forajidos, y de las empresas financieras privadas forajidas. La gente, con los movimientos okupa, y los indignaos, está empezando a decir, en los hechos, ya basta.
# Lo primero que hay que hacer, es estar claros en esta materia, lo cual es uno de los objetivos de este documento. Y los gobiernos que representan al pueblo, a los pobres, no pueden dejar de percibir esa realidad.
# Internamente, por lo menos, deben proveer a sus representados de un sistema monetario creíble, y adecuado al bienestar económico y social. En particular, alta inflación, y recurrentes devaluaciones, son incompatibles con un gobierno de este tipo. Por la sencilla razón de que, aún si los salarios nominales van creciendo, quienes más se benefician y quienes menos se perjudican, en este río revuelto son los más poderosos, pues siempre tienen formas de evadir las consecuencias negativas de la situación, y hasta de aprovecharse de ella. Si este fuera el caso, ese gobierno favorece, por sus acciones, por sus efectos, más que por sus palabras, a los ricos, y no a los pobres.

==“Emancipación” del papel moneda==

# Hemos hablado de que la confianza de la gente ha sido traicionada, tanto por los gobiernos de Estados Unidos, como por bancos privados: se han estado prestando a sí mismos sin un respaldo, ni de oro, ni de crédito productivo. Inmediatamente surgen dos preguntas: una, si es posible que el dinero generado de esa manera tenga valor real. La segunda, cómo es es posible que ese dinero no tenga respaldo ni de reservas (ni oro ni divisas), ni de crédito.
# Cuando introdujimos la teoría de “dinero endógeno”, basado en el crédito, dijimos que los economistas tradicionales no podían explicar cómo ni porqué el dinero emitido por los bancos más allá del respaldo en reservas tenía sustentación económica real. Y que se criticaba el poder de los bancos para crear ese dinero. Sin embargo dijimos que tenía una función social económica: permitían que emprendimientos productivos que de otra manera no se realizarían, se llevan a la práctica, y todo el mundo se beneficiaba.
# Sin embargo, en el caso que estamos viendo, de gobiernos y bancos emitiendo dinero sin respaldo, ni de reservas, ni de crédito productivo, tendría que ponernos a pensar que ese dinero emitido de de esta manera no tendría, ni explicación, ni función social, por lo menos válida. Las preguntas que hemos formulado tienen que ver con todo esto.
# En cuanto a la primera pregunta, diremos que sí que es posible: dinero sin respaldo real, ni de reservas ni de crédito productivo tiene valor real. Lo primero que salta a la vista, es que, aún si no hubiera teoría, eso del valor real de este tipo de dinero es una realidad fáctica.
# La comprobación más clara y notoria de eso es lo que sucedió hace apenas unas semanas cuando Alemania, que tenía una cantidad importante de reservas de oro de su propiedad “resguardadas” por el Banco de la Reserva de los Estados unidos, pidió retirar ese oro (a cambio de dólares de los Estados Unidos, claro). La respuesta, para sorpresa de algunos (pero no de muchos otros, como nosotros), fue negativa. Así que esos dólares no tenían respaldo en oro, como ya se conocía cuando se rompió Bretton Woods.
# Notemos, sin embargo, que el dinero que hubiera usado Alemania para retirar ese oro, sigue teniendo valor real: ese país puede comprar otras cosas con esos dólares, por ejemplo petróleo venezolano. Y nosotros los aceptaremos voluntaria y hasta entusiastamente.
# Además, los casos en que ese tipo de dinero no tiene respaldo de créditos también abundan, como el de los déficits de los gobiernos que financian gastos ordinarios con emisión de dinero. Los mismos Estados Unidos han financiado guerras en el exterior emitiendo dinero sin respaldo, realmente, como mencionamos. El señoreaje es lo que caracteriza a este tipo de emisión, como decíamos: la gente los acepta como dinero, a pesar de que en la práctica eso pueda significar una pérdida de valor para ellos, aún aunque no lo sepan, por la vía de la inflación.
# Pero adelantemos una teoría de porqué esto ocurre, y luego hablemos de la relevancia de esto para nuestra propuesta cambiaria y financiera. Es muy sencillo. Imaginemos que hay una imprenta privada secreta que tiene mucha habilidad para imprimir billetes que parecen idénticos a los billetes oficiales, y cuyo costo de impresión es muy bajo por unidad comparado con el valor del bolívar en el mercado. El dueño de la imprenta “regala” los billetes a su hermano, entre otras personas. Este va a comprar comida en un supermercado. El cajero acepta los billetes como medio de pago. El supermercado los deposita en su cuenta en el banco.
# Como los billetes están bien hechos, solo la fe de quien los recibe es suficiente para que tenga valor. Así entran en el sistema monetario, y quien gana señoreaje es el dueño de la imprenta, no el gobierno. Notemos que estos billetes no tienen respaldo alguno, ni en reservas, ni en crédito. Y sin embargo tienen valor. Es exactamente lo mismo que ocurre con los gobiernos que hemos descrito: no tienen respaldo más que la fe de la gente. Son dinero de fe pura, podríamos decir. Pero tienen valor. Lo que pasa es que el gobierno se auto-otorga el monopolio de imprimir los billetes oficiales. Y a los “piratas” los declara ilegales, y mete preso al dueño de la imprenta si lo agarra.

==Reservas internacionales de fe pura sin inflación==

# Este dinero de fe pura tiene tanto poder, tanto valor, que en ocasiones no generan inflación en el mundo. Imaginemos una isla del Pacífico cuyo banco central, antes aislado, ve los billetes verdes y cree en ellos. Entonces emite su dinero a cambio de ellos cuando un poblador, exportador de pescado, se los vende. Los dólares de fe pura pasan a ser reservas internacionales, y no generan inflación porque hay una economía que antes estaba aislada, con bienes reales, que los absorbe voluntariamente, y como algo útil, además.
# Así, los EEUU se quedan con el pescado de la isla, a cambio de billetes sin valor intrínseco, acopiando señoreaje, pero sin producir inflación mundial, ni inflación interna en su país. Este ejemplo sencillo nos da una idea de qué es lo que ha ocurrido con la mayor parte de los dólares que han inundado al mundo, y sus consecuencias para la economía y la riqueza de los estadounidenses. Han hecho un servicio a la humanidad ayudando a la isla a incorporarse a la economía mundial....

==Bancos de ahorro y préstamo emitiendo dinero de fe pura==

# Imaginemos ahora una isla de las nuestras que tiene solo un banco que solo intermedia entre ahorristas e inversionistas y no genera dinero sobre las reservas para crédito. Podemos pensar en una economía con tipo de cambio fijo, extendiendo el ejemplo al entorno internacional, como venimos explicando.
# Supongamos que por presión, el banco en cuestión le da créditos al gobierno para gastos corrientes. Lo que ocurre entonces es que se va a generar inflación, sin duda alguna, producto de este señoreaje. Y además se va a generar un efecto sobre el tipo de cambio: tanto el valor interno, como el externo, de la moneda, se va a resentir.
# Es lo que ha pasado con algunos países con tipo de cambio fijo que no han respetado la restricción de que tipo de cambio fijo (o dolarización) es incompatible con política monetaria activa. Como consecuencia natural, esos regímenes cambiarios han resultado prácticamente imposibles de sostener, y han tenido que ir devaluando, irrespetando así su compromiso de mantenerlos, y la credibilidad de la gente en los mismos.

==Bancos sujetos a corridas emitiendo dinero de fe pura==

# Lo dicho nos prepara para el colmo del estiramiento de la creación de dinero de fe pura (dinero inorgánico, lo llaman en otros lugares). Imaginemos un banco en una de nuestras islas que está sometido a corrida bancaria, y que cierra su taquilla. Hay una cola de gente queriendo retirar sus depósitos, sus reservas. Pero el gobierno, en esa situación decide solicitar a ese banco que financie su déficit ordinario con sus notas bancarias.
# Como hemos visto, en esa isla las notas del banco cerrado circulan por motivos de fe pura. Están devaluados con respecto a las reservas, y si hay un mercado privado de reservas habrá lo que se llama mercado negro de divisas. Una emisión como la señalada es posible, como vemos, y lógicamente se generará inflación, además de una presión adicional sobre el mercado negro.
# Esto es exactamente lo que ha pasado en Venezuela en estos últimos años bajo el régimen de control de cambios: la taquilla está cerrada, las reservas están siendo racionadas, y, sin embargo, el banco central ha emitido bolívares para financiar el déficit del gobierno.
# Y encima de eso, el gobierno está culpando al sector privado productivo de generar inflación por motivos políticos, y de presionar el tipo de cambio del mercado negro hacia arriba por los mismos motivos.
# Abajo, con un gráfico, describiremos brevemente las implicaciones para el mercado negro de un régimen de control de cambios, y de incrementos en la cantidad de dinero de fe pura sobre ese mercado.
# Demás está decir, y repetir, que un régimen de control de cambios, sobre todo con un tipo de cambio fijo oficial, es completamente incompatible con financiamiento monetario del déficit fiscal. Una cosa contradice a la otra: es hipócrita, o el colmo de la ignorancia, pretender mantener un tipo de cambio oficial fijo bajo estas circunstancias, y emitir, a la vez, dinero para financiar déficits ordinarios del gobierno.

==Guerras cambiarias==

# Uno de los fenómenos acentuados por el rompimiento del acuerdo de Bretton Woods fue las “guerras cambiarias” entre países, sobre todo pequeños. La idea es que los sectores productivos de un país, para aprovecharse de los vecinos, con quienes comerciaban, presionaban a sus gobiernos para que devaluaran artificialmente, para hacer sus productos más atractivos que el del país vecino, y para acaparar el mercado interno frente a las importaciones de ese país vecino.
# Si esto se daba en un contexto de cierta estabilidad de comercio, en que ya habían políticas de incentivos a la sustitución de importaciones, como aranceles de importación, las devaluaciones por estas razones se vieron como una manera de dar la vuelta a esta estabilidad, y aprovecharse de la situación.
# Podríamos pensar en un juego del dilema del prisionero, en que, si no hay una relación de largo plazo porque la inestabilidad monetaria internacional lo impide, a los países vecinos no les conviene cooperar en materia cambiaria, sino entrar en “desvíos” de esa cooperación. Pues si uno de ellos coopera, manteniendo un tipo de cambio más o menos predecible, el otro país le conviene devaluar sorpresivamente, y aprovecharse de la manera descrita, como en el juego del dilema del prisionero.
# Un ejemplo claro de esta situación se dio en las relaciones entre Brasil y Argentina, cuando este último dolarizaba, y Brasil devaluaba. Los acuerdos comerciales de Mercosur se vieron totalmente afectados, pues la industria de Brasil se desarrolló a costa de la argentina.
# Otro caso es el de las relaciones cambiarias entre Venezuela y Colombia. Mientras el primero mantenía con frecuencia tipos de cambio fijo con relación al dólar, Colombia devaluaba, y la industria de Venezuela sufría las consecuencias, y los productos colombianos se hacían atractivos para el mercado venezolano, mientras que los venezolanos perdían atractivo en los mercados colombianos. La historia del desbalance comercial entre estos dos países a favor de Colombia tiene esto como lela de fondo, en gran parte.

==Integración monetaria==

# Si hubiera voluntad política entre los dos tipos de países descritos, les convendría llegar a acuerdos de largo plazo, en que ambos mejoran si cooperan en el corto plazo en materia cambiaria. Esto es precisamente lo que han hecho algunos países, al reaccionar ante el entorno internacional inestable en materia monetaria-financiera: llegar a acuerdos monetarios de estabilidad.
# La integración monetaria es un ejemplo de dichos acuerdos, en que los países involucrados deciden formar un Banco Central regional propio, con una moneda regional primaria emitida por ese banco central, de manera que los bancos centrales de los países dejan de tener las funciones que los caracterizaban, lo que implica que cada país del acuerdo renuncia a una política monetaria activa independiente.
# Eso implica, por supuesto, una política fiscal coordinada, y la renuncia a la monetización de deuda por los países del acuerdo, entre otras cosas. Pero no implica renunciar a la política monetaria como grupo frente al mundo, y como mecanismo de fomento de la salud monetaria-financiera y de desarrollo hacia el interior de la región en cuestión.

==Surgimiento de alternativas al dólar como divisa==

# No es una casualidad que, además de lo planteado de la integración monetaria en algunas regiones, haya surgido el Euro en Europa ante esta realidad del socavamiento de la confianza el el valor del dólar, en un intento de tener una divisa propia para operaciones al interior de esos países, y, en lo posible, a nivel internacional.
# Naturalmente se desarrollaron alianzas regionales o por países, para fortalecer las monedas locales, en respuesta a la situación. Lo que vemos hoy, de los BRICS tratando de usar sus propias monedas para sus transacciones, en vez del dólar, tiene el mismo sabor.
# La idea es que, en el mismo sentido descrito al principio, si surgen países, o grupos de ellos, con economías más eficientes, los bancos que las sirven empiezan a disputar al antiguo banco líder el privilegio de emitir el dinero divisa.
# Hoy por hoy, está planteado urgentemente la necesidad de instituir el Banco Central Mundial que evite todos los problemas que hemos tenido en materia del sistema monetario-financiero mundial. La ganancia de bienestar a nivel mundial sería enorme.

Bancos Centrales

2014-09-17T23:01:24Z

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=II. Fundamentos teóricos: Bancos centrales nacionales y el sistema financiero=

==Bancos Centrales y dinero primario==

# Para evitar las corridas injustificadas, y los contagios que llevan aparejados, que no se deben a la falta de solvencia de un banco, surgió la figura del Banco Central, como un banco de bancos. En algunos lugares eran privados, pero con la “colaboración” del Estado (como en Estados Unidos, donde el Banco de la Reserva Federal es básicamente privado). En la mayoría de los países es de propiedad pública.
# La idea de la función del banco central era la siguiente: las notas bancarias emitidas por este banco de bancos era el “dinero de curso legal”. Esto quiere decir que todos en ese país deben aceptar como medio de pago esas notas, que ahora se llaman “monedas y billetes”, o “dinero primario”, en cuyos lados empezaron a aparecer figuras nacionales, como los reyes, o próceres nacionales.
# El oro fue centralizado aquí, como la la base de reservas de ese nuevo dinero. Pero la base principal, como venimos exponiendo, eran los créditos otorgados a todos los bancos del “sistema bancario” del país (y el crédito al gobierno, de lo cual hablaremos después).
# La cosa operaba así: El BC (banco central) emitía monedas y billetes a favor de los bancos, y como contrapartida los bancos emitían bonos de deuda a favor del BC. Luego, los bancos daban al público esas monedas y billetes en vez de oro cuando había retiro de sus “depósitos”. Y por esa vía empezaron a circular las monedas y billetes entre la gente, sobre todo en ciertas operaciones en que no se podía usar los depósitos bancarios (movilizables a través de cheques y tarjetas).
# Esto en realidad no fue de un momento a otro, sino que tomó tiempo, pero al final eso fue lo que pasó, como observamos hoy por hoy.
# El sistema servía como mecanismo para evitar las corridas porque si un banco solvente veía que venía mucha gente a su taquilla (que es el origen de la palabra “banco”, por cierto) a retirar monedas y billetes, entonces pedía automáticamente un crédito al BC, que, con todo el “poder del mundo”, simplemente ponía la maquinita de imprimir dinero a funcionar (las monedas eran emitidas en metales durables, pero de muy poco valor; y los billetes tenían un costo de impresión muy por debajo de su valor nominal).
# Como la gente estaba obligada a aceptar eso como medio de pago de sus depósitos del banco en cuestión, y había suficiente ahora, entonces la cosa funcionaba. Tenía valor porque era “dinero de fe”, “fiat money”, como explicaremos abajo. Por eso el BC desarrolló un departamento de control de la solvencia de los bancos muy fuerte: debía no solo saber cuáles bancos eran solventes, sino además imponer medidas regulatorias para que el banco no se desviara de las prácticas de “banca sólida” (sound banking), en particular, para que no se prestara a sí misma, y conservara una cartera de créditos segura, y una tasa de “encaje legal” apropiado.
# Tasa de encaje es la cantidad de reservas y capital como porcentaje del total de depósitos, y el legal debía imponer una parte importante del capital de los dueños, de manera que a la hora de una quiebra, ellos respondieran por lo sucedido ante sus acreedores.
# El BC, era entonces el “prestamista de última instancia”: si había un intento de corrida, se pedía prestado al BC, y la cosa llegaba hasta ahí, pues era obligatorio la aceptación de su dinero como medio definitivo para saldar los pagos de deudas. Esto fue el santo remedio contra las corridas y los contagios, lo que implicó que todas las ventajas que hemos descrito de optimización del crédito que aumenta el ahorro y la inversión en la economía.

==Seguro de depósitos==

# Pero, para concluir esta parte, había casos en que el BC se equivocaba, y los bancos en crisis no eran solventes en la práctica. El crédito en dinero del BC entonces podría tener una contrapartida “mala” de deuda de un banco insolvente por sus malos créditos. En esos casos, una corrida sería la consecuencia obligada si el BC no intervenía.
# Lo que ocurrió en esos casos, es que el BC, o una institución relacionada, establecía un “seguro de depósitos”, garantizando a la gente que sus depósitos, o un porcentaje importante de ellos, tendrían una contrapartida en dinero asegurada por el BC mismo, que “intervenía” el banco malo, para reordenar su negocio, como quien asume una empresa en quiebra y la reorganiza.

==Inflación y devaluación==

# En la práctica, esto debía funcionar porque en promedio, no quebraban muchos bancos a la vez por razones de solvencia: el éxito de unos compensaba la quiebra de otros. Cuando había “riesgo agregado”, y la economía fallaba como un todo, pues indudablemente que habría inflación, pues se emitía más dinero que la contrapartida de producción real.
# Y el dinero se devaluaba con relación al oro, en los mercados (y con respecto a las divisas en poder del BC que luego el BC empezó a tener).
# Pero la inflación y la devaluación eran males menores, compartidos por todos los tenedores de dinero, comparados con los males de las quiebras generalizadas de bancos por las corridas y sus contagios. Por eso, valía la pena tener los bancos centrales operando.

==“Integración” o unificación monetaria al interior de un país==

# Notemos algo muy importante: al surgir el BC, hubo una unificación natural del tipo de cambio entre las notas bancarias: se impuso un tipo de cambio fijo entre esos distintos dineros, y el tipo de cambio se convirtió en uno por uno, al igual que entre las notas y el dinero del BC era uno por uno.
# La razón es que, si había garantía de que las notas bancarias de los distintos bancos prácticamente nunca perderían su valor frente a las monedas y billetes, entonces las dos tasas de interés arriba mencionadas, de 10% y de 20%, se irían a cero, pues este tipo de dinero no necesita de la solvencia del banco particular que las emite para conservar su valor, sino de la garantía de su valor por el BC.
# De ahí surgieron naturalmente las “cuentas corrientes” de los bancos, que no generan interés normalmente. Las que sí lo generan son las que no son movilizables tan frecuentemente, las “cuentas de ahorro”, y “a plazo”. Estas últimas son activos financieros, no dinero.
# Últimamente también las de ahorro son movilizables por medio de tarjetas de débito, pero hay una tendencia natural también a la unificación de la tasa de interés que pagan, aunque es positiva, lo que implica que valen menos que las monedas y billetes, de acuerdo al cálculo que hicimos. La razón es que estas cuentas también están garantizadas por el BC, o la institución de seguro de depósitos.
# En realidad, son menos líquidas, como vemos, y la liquidez ahora se ve como la característica de los activos financieros que tienen menos tasa de interés (y por tanto, valen más). Pero es crucial tener en cuenta que, si un activo financiero no tiene seguro por la autoridad monetaria, entonces sí que va a tener una tasa de interés, relativamente alta, variable, y diferente de acuerdo al banco y su solvencia.

==¿Tipo de cambio fijo a nivel mundial?==

# Si extendemos esto a la realidad internacional, si surge un banco central mundial, entonces es de esperarse que se unifiquen los tipos de cambio a nivel mundial. Esto solucionaría la mayor parte de los problemas monetario-cambiaros de hoy: guerras cambiarias, corridas contra países, contagios, crisis financieras, señoreaje, autopréstamos, etc.
# El que se imponga esto va a depender claramente de la economía política mundial, pues hay fuertes intereses que se perjudicarían, como el de los grandes bancos, y los países líderes, como Estados Unidos.

==Bonos del gobierno y la cantidad de dinero, la inflación y la devaluación==

# Volvamos a una economía nacional con banco central. Una cosa importante de incluir en nuestra teoría, es la interacción del sistema financiero-monetario que hemos venido presentando con el gobierno.
# La relación con los inversionistas privados ya se ha descrito, y se podría ampliar para incluir créditos de consumo, como por ejemplo compras de vivienda, o automóviles (el consumo es en realidad el uso de los bienes, que son durables, en estos casos). Se otorgan a personas que pueden retornar el préstamo por su potencial productivo futuro, aunque sea a través de remuneraciones.
# En el caso del gobierno, este puede tener más gastos que ingresos, y solicita créditos no directamente para una inversión o gasto corriente determinados, normalmente, sino a través de emisión de instrumentos financieros, como bonos. El banco, sea privado, o el banco central, compra estos bonos con depósitos o dinero primario, respectivamente. Normalmente se entiende que el gobierno tiene capacidad de pago, pues puede cobrar impuestos, o endeudarse de nuevo para pagar los bonos debidos.
# Con esto, podemos describir otra función del Banco Central, además de prestamista de última instancia: controlar la cantidad de dinero en la economía, y por esa vía la inflación y la tasa de cambio (el valor interno y externo de la moneda).
# Esa institución puede, por ejemplo, comprar esos bonos del gobierno a bancos privados a cambio de monedas y billetes. Esto expande la cantidad de dinero en la economía, pues el banco privado adquiere por esta vía más reservas monetarias, y entonces puede expandir el crédito si hay circunstancias reales que lo requieren y posibilitan. Una operación contraria, de venta de bonos del gobierno por parte del BC, contrae la masa monetaria. Estas operaciones se denominan “operaciones de mercado abierto”.
# Como introdujimos arriba, un aumento de la cantidad de dinero sin que eso se traduzca en un aumento del producto, produce normalmente incremento de precios de los bienes disponibles para su compra. Lo contrario tiende a producir baja de precios. De manera que, a través del control de la masa monetaria, el BC puede controlar la inflación.
# Si introducimos en el análisis el hecho de que la economía es abierta, cuando hay un incremento de oferta de dinero, y hay presión inflacionaria, la gente empieza a ver atractivo tanto conservar el valor de su riqueza, comprando reservas al Banco Central (oro, dólares), como comprar bienes en el exterior (importar) que conservan sus precios relativamente más baratos. Estos dos motivos hacen que el dinero se deprecie también con respecto a las reservas, o a los dineros de otros países.
# De manera que el valor interno y externo de la moneda están relacionados de esta manera: la inflación y la devaluación van normalmente juntos; son las dos caras de la misma moneda, las dos caras del mismo billete, por así decirlo.
# La inyección de dinero en la economía tiene otra consecuencia a ser considerada: baja la tasa de interés (al aumentar la demanda de bonos, sube su precio, y baja su tasa de interés implícita, por un cálculo similar al que hicimos arriba). Esto puede tener un impacto en el estímulo a la inversión. Así que las decisiones de control de inflación, y de impulso al desarrollo están relacionadas, en particular si se coordinan con un plan del gobierno sobre lo último, lo que muestra otra función del banco central en una economía.

==Desarrollo económico, ciclos económicos y redistribución==

# Lo que pueden hacer los bancos tradicionales no es suficiente, frecuentemente, para cubrir todo el potencial de inversión productiva en la economía. Eso lo ha demostrado la experiencia del “banco del pueblo” de Junus. El potencial de gente pobre, excluida de la sociedad “bancarizada” básicamente no es tomado en cuenta por los bancos tradicionales. Hay gente ahí que, si recibiera una oportunidad, podría perfectamente invertir y producir un retorno a quien le da crédito. Como es gente que no tiene bienes colaterales para un crédito estándar, se inventó el crédito “corresponsable”, en que la comunidad local avala a quienes reciben el crédito, de manera que si falla, todos pagan de alguna manera.
# El mecanismo funciona porque se corrige la falla de mercado de información asimétrica: la comunidad sabe quién es quién, y los bancos tradicionales no llegan a esos niveles de discernimiento de la información.
# El gobierno mismo puede impulsar ese tipo de experiencia, sobre todo si cuenta con organizaciones locales adecuadas, como los consejos comunales bien diseñados de acuerdo a lo se plantea en el documento Qué Hacer. Para eso puede coordinar políticas fiscales, productivas, y monetarias. Y el fin es tanto el desarrollo, como la inclusión y todo lo que conlleva en términos de eliminación de la pobreza.
# Pero políticas de desarrollo que el sector bancario no puede acometer también por fallas de mercado (fallas para acometer programas desarrollo productivo de gran escala, y de plazos largos, por ejemplo), pueden perfectamente implicar coordinación de política monetaria con política fiscal, productiva, comercial y redistributiva.
# Sobre la política redistributiva, es bueno señalar que un mecanismo puro y duro de hacerlo consiste en el “helicopter drop”, o “caída de helicóptero”, conocido académicamente. Si hay una comunidad excluida, en que es difícil saber quién es quién en términos productivos, en ocasiones medidas de simplemente transferir dinero o recursos comprados con dinero nuevo, pueden tener un efecto redistributivo, por un lado, y productivo, por otro, a pesar de un efecto inflacionario que puede resultar de eso. La disyuntiva la manejará un gobierno responsable que tiene en cuenta el impacto total sobre el bienestar de sociedad, de acuerdo a sus objetivos políticos.
# Finalmente, el control de los ciclos económicos con políticas monetarias y fiscales “anti-cíclicas” han sido demostradas positivas para la economía, tanto teóricamente, como empíricamente. Tiene que ver con la acción del estado para corregir fallas del mercado, que por sí mismo no controla las crisis económicas, por ejemplo, sino que más bien las puede exacerbar, cosa que perjudica al desarrollo y a la población pobre.
# Todas estas medidas, que complementan las relacionadas con el impacto comentado sobre la economía privada, requieren de soberanía monetaria para poder realizarse. Regímenes que impidan esa soberanía, como la dolarización, el tipo de cambio fijo, y el control de cambios, por diseño, no podrían, si son coherentes con sus objetivos cambiarios, perseguir este tipo de medidas.

==Deuda monetizada del gobierno, y señoreaje==

# En un principio, de hecho, los Bancos Centrales se usaron como medio para financiar la deuda del gobierno. El gobierno emitía bonos, comprados directamente por el BC, que emitía billetes y monedas a favor su favor. Así financiaba su déficit de gasto no cubierto por impuestos reales. Es un déficit “monetizado”, si se financia de esta manera.
# Entonces el gobierno gana “señoreaje”, que es el ingreso que viene de comprar bienes reales con dinero que no cuesta producir. Sin entrar en precisiones, en el señoreaje hay un componente de lo que se llama también “impuesto inflacionario”, pues la gente le transfiere bienes reales al gobierno por esta vía, que implica inflación, porque es dinero nuevo emitido que no va acompañado por bienes nuevos producidos. De este tema hablaremos más abajo.

==Independencia del Banco Central==

# El abuso de este tipo de instrumento de financiación ha producido muchos problemas históricamente en la economía, y hasta huelgas, guerras, y golpes de Estado. Bolívar señaló esto como una causa determinante de la caída de la primera República, como citamos al principio del documento.
# Es por esto que posteriormente se instituyó la independencia de los BC del poder ejecutivo del gobierno, y se estableció su objetivo de mantener el valor interno y externo de la moneda. Lo primero controlando la inflación, y lo segundo, la devaluación.
# Hay casos, como se dice en el anexo A, en que la emisión de dinero se puede usar en políticas de desarrollo, pero debe hacerse con mucha prudencia, para no caer en el objetivo de financiamiento monetizante del déficit, que sí que es pernicioso desligado de dicha política. Así, se hace necesario con frecuencia la interdependencia entre las políticas monetarias y las fiscales orientadas al desarrollo económico y a de control de ciclos económicos (en recesiones hay que gastar más e inyectar dinero; en booms hay que gastar menos y contraer la masa monetaria: esto para estabilizar la economía).

==El objetivo de la política monetaria óptima==

# Una vez que hay en nuestra economía bancos centrales, y teniendo en cuenta lo que hemos venido diciendo de que la base del dinero es la economía real, se puede establecer claramente un objetivo claro de política monetaria, al que debe adaptarse el objetivo de la tasa de cambio, del cual hablaremos abajo: la masa monetaria debe obedecer a las necesidades de medio de cambio y reserva de valor de la economía interna. Esto se traduce en garantizar la utilidad del uso del dinero, por lo cual aquí está implícita la obligación de la estabilidad de precios, pues esa es la expresión del valor de la moneda (no entraremos a las dificultades que trae en la economía la incertidumbre sobre los precios, sobre todo para los menos favorecidos).
# Notemos que en este objetivo está implícita la garantía de que no habrá corridas ni contagios, ni auto-préstamos de los bancos. Esto garantiza que el aumento de eficiencia en el uso del ahorro y el emprendimiento de inversión sean garantizados. Esto tiene que ver, pues, con el objetivo de desarrollo económico en la sociedad, en particular en el ámbito privado.
# Aparte de este objetivo, que tiene que ver con una corrección de la fallas del mercado, como mencionamos, el estado puede intervenir en el mercado para lograr objetivos adicionales, que no están en contradicción con el primero. El banco central, pues, debe coordinar con el gobierno las políticas monetarias activas que posibiliten el desarrollo, controlen la volatilidad de los ciclos económicos, y las políticas redistributivas. Sobre esto se habla en el Anexo B.
# Un objetivo adicional es el de impedir el financiamiento irresponsable de la deuda pública con emisión de dinero del banco central. Aunque eso está implícito en el primer objetivo, este último se establece explícitamente al establecer la independencia del banco central y su prioridad para garantizar el primer objetivo.

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2014-09-17T22:58:54Z

Johnnywalls: /* Qué Hacer, Versión 5. Una propuesta cambiaria para Venezuela */

=¿Qué Hacer?=
Wiki de debate y construcción de soluciones para Venezuela

===[[Introducción al Qué Hacer]]===
===[[Reflexiones]]===
===[[Qué Hacer, Versión 5. Resumen Ejecutivo]]===
===[[Qué Hacer, Versión 5. Impacto inflacionario y análisis estratégico]]===
===[[Qué Hacer, Versión 5. HIperinflaciones y lecciones para Venezuela|Qué Hacer, Versión 5. Hiperinflaciones y lecciones para Venezuela]]===
===[[Qué Hacer, Versión 5. Una propuesta cambiaria para Venezuela]]===
* [[Resumen Ejecutivo|Propuesta cambiaria: Resumen Ejecutivo]]
* [[Los detalles|Propuesta cambiaria: Los detalles]]
* [[Teoría del Dinero|Fundamentos Teóricos I : Teoría del Dinero. El sistema financiero privado.]]
* [[Bancos Centrales|Fundamentos Teóricos II : Bancos Centrales.]]
* [[El sistema financiero mundial|Fundamentos Teóricos III : El sistema financiero mundial. ]]
* [[Alternativas para países que no emiten divisas|Fundamentos Teóricos IV: Alternativas para países que no emiten divisas.]]
* [[Significado de la propuesta cambiaria y otros comentarios finales]].

==Índice General==
0. [[Falacias|Falacias Argumentativas]]
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# [[Comunismo]]
# [[Capitalismo]]
# [[Liberalismo]]
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# [[Ética]]
# [[Demografía y estructura social]]
# [[Consejo Nacional Electoral]]

Teoría del Dinero

2014-09-17T22:58:06Z

Johnnywalls:

=I. Fundamentos teóricos: El sistema financiero privado=

==El dinero==

# Para entender el tema cambiario a cabalidad, hay que conocer la teoría del dinero, pues la tasa de cambio es un precio entre dos dineros emitidos por autoridades monetarias distintas, por ejemplo, entre el bolívar y el dólar. El tipo de cambio en Venezuela sería la cantidad de bolívares que hay que entregar para obtener una unidad de dólar. Ese precio, pues, relaciona el valor relativo de un dinero con el de otro. Y por eso es que hay que saber la teoría del valor del dinero para poder entender a cabalidad el asunto cambiario.
# Un enfoque histórico estilizado (a grandes rasgos) ayudará a comprender esa teoría, que es una teoría del dinero mismo. Comencemos con el momento en que se usaban monedas de valor intrínseco: el oro y la plata, por ejemplo. Estas monedas cumplían las tres funciones básicas que debe cumplir cualquier medio usado como “dinero”: ser medio de pago, reserva de valor y unidad de cuenta.
# Lo primero es obvio, pero es bueno explicarlo por razones posteriores de nuestro análisis: para ser dinero, esas monedas deben poder ser usadas para pagar por bienes o servicios obtenidos a cambio. Por ejemplo, para comprar una casa antiguamente en Venezuela, debían entregarse a cambio unas mil morocotas (monedas de oro del tamaño de un Fuerte, moneda grande de cinco bolívares antiguos) como medio de pago, y la persona que las recibía se consideraba satisfecho con la transacción.
# La segunda función también es obvia: quien vendía la casa, podía conservar esas morocotas enterradas, dentro de una vasija de barro, en el patio de su casa, o bajo el piso de la habitación principal. Eso conservaba su riqueza, pues quien lo hacía creía, como resultaba ser cierto posteriormente, que en el futuro esas monedas iban a poder comprar cosas valiosas para su satisfacción, o para la de sus sucesores de herencia.
# La tercera función, la de unidad de cuenta, no es tan obvia, pero es inmediata si uno lo piensa. Así como las distancias se miden en metros, que es la unidad de medida de longitud estándar, una unidad de dinero (por ejemplo un bolívar, hoy) es el medio que se usa para valorar económicamente todos los bienes y servicios económicos. Eso permite clarificar las transacciones entre agentes económicos, así como una correcta medición de un terreno, en metros, permite clarificar un acuerdo con las autoridades acerca de la propiedad de un particular.
# Esas monedas, además, decíamos que tenían un valor “intrínseco”. La razón es que son mercancías; bienes económicos en sí mismos: se pueden usar, por ejemplo, para hacer anillos, o adornos en general. No como un billete de dos bolívares, que no puede ser usado prácticamente para nada más que como dinero.

==Dinero “endógeno”: la banca privada==

# Esto nos lleva a el segundo paso histórico de desarrollo del dinero: el papel moneda. Pensemos en la historia del Banco Central de Inglaterra, primer banco central del mundo. Es el banco que emitió el primer papel moneda “de curso legal”, como explicaremos pronto. Pero antes de este papel moneda conocido por nosotros, como los billetes, hubo otro papel moneda: el emitido, no por bancos centrales, sino por bancos privados. En Inglaterra, por ejemplo, se dio el fenómeno de que los bancos privados empezaron a emitir “notas bancarias” (bank notes), que eran usadas por la gente como dinero. Al principio, eran certificados de depósitos de monedas de oro: la gente “guardaba” su oro en una cuenta en el banco, y a cambio de eso, el banco le daba a la persona un certificado, que empezó a circular como dinero en “representación” del “dinero real”, el oro. Cuando alguien que había recibido el certificado como medio de pago, quería hacerlo efectivo en oro, iba al banco, el cual inmediatamente entregaba el oro a cambio.
# Pero llegó un momento en que el banco empezó a emitir más notas bancarias que el oro que tenía. A pesar de que tenía, por ejemplo, cien monedas de oro en sus bóvedas, emitía doscientas notas bancarias, que decían, cada una de ellas “vale una moneda de oro”. La masa de dinero usado en la economía pasó a ser doscientas notas bancarias, más el oro que circulaba, que no estaba en las bóvedas del banco, que eran el “respaldo”, o “base”, “base monetaria” de las doscientas notas. Las notas “sin respaldo” pasaron a ser dinero también por la sencilla razón de que, para la gente que las usaba, cumplía con las tres funciones de dinero: servía para pagar, para contar, y como riqueza.
# Hasta hace muy poco, no se había podido explicar en Economía porqué esto podía ser así, y hasta se criticaba que fuera posible, pues se acusaba a los bancos de “crear dinero de la nada”, “para su propio beneficio”. Pero estudiando mejor el asunto, se ha entendido que la base de ese dinero no es el oro, sino el crédito dado por el banco, como se explica en la bibliografía citada abajo.
# El banco tiene un libro de contabilidad con una “cuenta T”, a la derecha de la cual coloca sus “pasivos” (sus deudas, podríamos decir), y a la izquierda sus “activos” (su poder económico, podríamos decir). Cuando una persona deposita las cien monedas de oro en el banco, este registra dos partidas en esa cuenta T: en los activos, registra el oro. En los pasivos, registra las cien notas bancarias correspondientes a esas monedas de oro.
# Ahora bien. ¿De dónde salen las cien notas bancarias adicionales? ¿De la nada? No. Salen de que el banco da crédito a una “persona joven emprendedora”, que va a producir bienes en el próximo período y va a pagar de vuelta la deuda en que incurre. Así que el banco hace el siguiente registro en su cuenta T: del lado de los activos coloca el crédito, por “valor” de cien monedas de oro, y del lado de los pasivos, coloca cien notas bancarias, cada una con “valor” de una moneda de oro.
# Lo difícil del problema para la teoría monetaria tradicional era que se hacía la pregunta de ¿cómo el banco puede crear de la nada un ahorro, y convertirlo en inversión? Ese dinero nuevo ¿no iba a crear inflación, simplemente, compitiendo por los mismos bienes que había en la economía?
# La respuesta es sencilla, realmente, si vemos lo esencial de la función de los bancos en la economía: hay “personas adultas”, que están dispuestas a vender lo que han producido en este período a cambio de ese dinero nuevo, sin gastarlo, dejándolo en el banco, como ahorro, para, en el próximo período, en que ya están “maduros” y sin posibilidad de producir, poder comprar los bienes que los ahora jóvenes van a estar produciendo por la inversión que han hecho.
# El nuevo dinero así generado no crea inflación porque no es gastado, sino ahorrado por quienes venden su producción. La mejor manera de pensar en esto es que del producto real total de las personas maduras, había una parte no la querían consumir, sino ahorrar. Pero probablemente se deterioraba si la guardaban en físico, de manera que les convenía más venderla y ahorrar el dinero correspondiente. Ahí es es que entran en escena los jóvenes, que la compran con el dinero nuevo. Y los maduros obtienen ese dinero, pero no lo gastan, sino que lo ahorran.
# Lo que ocurre realmente es que los jóvenes, antes excluidos, suman a la demanda total de inversión, lo cual tiende a subir la tasa de interés. Esto estimula a los ahorristas a subir su oferta de ahorro (bajar su consumo hoy para subir su consumo mañana), lo cual significa que la oferta de bienes reales para inversión se incrementa, de manera que ese dinero adicional, emitido precisamente en ese monto de incremento de bienes reales para ser comprados por él, no genera inflación.
# Vemos que el dinero nuevo además cumple una función social, pues, de no haber sido emitido por el banco, las personas jóvenes no hubieran podido invertir, y producir en próximo período. La función del banco es realmente identificar correctamente a los jóvenes emprendedores que tienen potencial productivo. Y lo hace, porque tiene una pericia especial, que la economía reconoce y remunera: resuelve una “información asimétrica” entre los ahorradores y los inversores. Identifica a los inversores que realmente tienen potencial.
# Así se cierra el ciclo: en el próximo período, los antiguos jóvenes, ahora adultos, reciben las notas bancarias de parte de los ya maduros por parte de su producción, y con eso pagan su préstamo del banco. El dinero que se había creado se destruye, pues el banco cancela el registro de crédito en su cuenta T a cambio de borrar en su parte de pasivos, las correspondientes notas bancarias.
# Notemos aquí que, cuando las notas bancarias pasan a poder del banco, dejan de ser dinero: el dinero es destruido, en el proceso inverso de su creación anterior. La masa de dinero “sin base en oro” se mantiene, porque vienen nuevos jóvenes a pedir crédito, y el ciclo se repite, por generaciones entrelazadas.
# Es importante notar que los “depósitos” que el banco crea como contrapartida del crédito, básicamente permanecen ahí, pues cuando el joven da la nota bancaria al adulto, este último lo deposita en el banco, pues no quiere gastarlo ahora, sino en el próximo período, cuando el joven va a producir. De manera que cuando pasan a manos del adulto realmente sí que son depósitos: lo que pasa es que ese dinero cambia de manos en el proceso de su creación, y permanece como tal hasta ser gastado, cuando se inicia un nuevo ciclo, como decíamos.
# Cuando hagamos la historia más compleja, si hay varios bancos, unos competirán con otros por ser los escogidos por los adultos para conservar su dinero en ellos, y pagarán una tasa de interés por eso. Ahí está el origen, realmente, de la tasa de interés “pasiva” de los bancos, que es la que pagan por los ahorros, pues la “activa” es la que cobran por sus créditos. La diferencia entre estas tasas es lo que representa el ingreso del banco.
# En un mundo más moderno, las notas circulan de mano en mano, sino que se conservan en el banco como entidades virtuales, y son movilizadas por cheques u otros instrumentos, como tarjetas de débito. Lo que pasa en el banco es que los depósitos cambian de dueño: se traspasan de un propietario al otro.
# También pueden cambiar entre bancos, si el adulto decide colocar el cheque en un banco distinto del del joven, y lo que pasa entre los bancos es que ellos hacen una operación entre ellos para netear las transacciones mediante el traspaso de oro, o de monedas y billetes del Banco Central, más modernamente.
# Por cierto que un banco privado puede ser una entidad socialista: podría ser una cooperativa. O capitalista, con todas las gradaciones intermedias. Lo cierto es que, hacia afuera, tiene, independientemente de su organización interna, como se explica en el documento Qué Hacer (QH), el mismo comportamiento.
# Es bueno hacer notar aquí dos observaciones históricas y de teoría macroeconómica. En primer lugar, nuestro modelo justifica la teoría keynesiana de que el mercado directo entre ahorristas e inversionistas no es suficiente para generar pleno empleo de los factores. En particular, si no se resolviera el problema de la información asimétrica entre ahorristas e inversionistas, no habría suficiente demanda de inversión, y la economía perdería producción y bienestar.
# Es necesaria, pues, la creación de dinero “adicional” al de las existencias de reservas (de oro en este caso) para que aumente la inversión a su nivel potencial, y haya pleno empleo de ese factor. En este caso, la emisión de dinero es de parte de los bancos, y no del gobierno, como en el modelo keynesiano simple. Pero cuando introduzcamos el banco central, veremos que se justifica a nivel macroeconómico, en que se habla de agregados de la actividad de todos los agentes, en particular bancos, ahorristas e inversionistas, que el gobierno, a través del banco central realice “política monetaria” para que los bancos jueguen su papel de creadores de “dinero adicional”.
# Nuestro modelo, es, pues, una racionalización de la teoría keynesiana de la necesidad de inyección de dinero cuando hay desempleo del factor capital: esa producción que no hubiera sido usada para inversión es una constatación de que la Ley de Say no funciona: la oferta no genera su propia demanda porque el mercado falla. En este caso por información asimétrica, y su resolución requiere la participación de otro agente adicional, el banco, que la resuelve. Y lo hace precisamente con la emisión de dinero nuevo, basado en el crédito, tal como lo planteó Keynes, pero en este caso a partir de la participación no del gobierno, sino de un agente privado. Como veremos, el gobierno, y el banco central, van a ser cruciales para que este mecanismo funcione bien, por lo cual al final sí que se requiere la participación del estado para la resolución de la falla, pues el mercado por sí mismo no lo hace a cabalidad.
# Otra observación tiene que ver con el concepto keynesiano de la demanda de dinero. Hemos visto que los bancos se disputan entre sí los depósitos de los ahorristas (los “adultos” en nuestra historia), y por eso pagan una tasa de interés pasiva. Si hay muchos bancos en nuestra economía, y muchas generaciones entrelazadas y distintos períodos de produción y maduraciones de inversión, es natural que siempre haya dinero circulando en la economía agregada, circulando para comprar producción de bienes de capital para inversión. También es natural que mientras más alta sea la tasa de interés, menor sea el tiempo que dura el dinero en circulación, tanto por parte de los jóvenes, como por parte de los adultos. Eso establece claramente una demanda keynesiana de dinero. Pero se ve que el mismo dinero tiene en realidad un solo motivo para ser demandado: el de transacciones. Lo que pasa es que mientras más alta la tasa de dinero, más rápido se hacen las transacciones, por lo cual disminuye la cantidad total de dinero que en un momento dado permanece en la economía. ….
# Con respecto a la relación al keynesianismo y el monetarismo, diremos lo siguiente. En nuestro modelo, hay circunstancias en las que la intervención del estado es beneficiosa para mejorar el bienestar, en particular el empleo de factores, debido a las fallas del mercado. Esto está de acuerdo con los postulados keynesianos para circunstancias “normales”. Pero hay ciertas circunstancias en que una inyección de dinero, como lo hemos planteado aquí, no se relaciona con la solución de un problema de falta de crédito que el mercado de capitales no resuelve por sí mismo, ni de una política de redistribución de ingreso, o de política anticíclica (porque el mercado no se autoregula en esta materia, cosa que no hemos tratado con detalle aquí, pero que se conoce en la literatura).
# Por ejemplo, si el gobierno tiene una política fiscal insostenible, porque los gastos son recurrentemente superiores a los ingresos reales, el financiamiento de ese déficit por la vía monetaria, si se han cubierto todas las fallas mencionadas, la economía entrará en un modo de saturación con respecto a la cantidad de dinero, y se producirá una inflación inconveniente para el bienestar, en particular para quienes están peor parados en la distribución de poder de mercado, como los trabajadores, y los pobres en general. Se benefliciará el gobierno, por la vía de impuesto inflacionario-señoreaje, y los monopolios y oligopolios, y en general dueños de capital frente a quienes no lo son.
# Es en este caso que la teoría cuantitativa del dinero sí que funciona, como se ha documentado econométricamente, sobre todo en economías hiperinflacionarias. El asunto aquí es que la política monetaria no se ha usado para corregir la falla de la ley de Say, sino que se ha pasado por encima de esa falla en una economía en que la capacidad de producción interna, en particular de los bienes transables, está limitada por la sobrevaluación, la competencia desleal de importaciones baratas por parte el gobierno, y por inseguridades institucionales para la inversión privada. Es el caso de Venezuela en las actuales circunstancias, en que la cantidad de dinero base emitido ha crecido a tasas muy superiores a las del producto por varios años consecutivos, determinando que lo que se incubó en términos de potencial inflacionario, se ha desatado en el 2013.
# Para economías con estanflación....

==Préstamos, créditos, capital de riesgo y fallas del mercado de capitales==

# Algunos lectores detallistas, conocedores de la materia económica, todavía estarán escépticos con lo de la creación de dinero endógeno y su función en la economía. Si tuviéramos todos los supuestos clásicos del equilibrio competitivo, esto no debería ocurrir, realmente.
# Por ejemplo, si hubiera información simétrica y completa en lo temporal y en materia de estados posibles de la incertidumbre, todos los agentes económicos sabrían quién sería productivo en el futuro. De esta manera, los adultos podrían prestar, ellos mismos, todo el ahorro que quisieran a los jóvenes emprendedores con potencial. Se trataría de “préstamos”, no tanto de “créditos”.
# Pero esta es una de las fallas del mercado: hay información asimétrica e incompleta. Y aquí es que entran los bancos que no solo cumplen la función de “mayoristas y minoristas” del préstamo, en el sentido de que reúnen todas las pequeñas partes de ahorro de los adultos, las acopian en sus bóvedas (las reservas de oro en nuestro ejemplo sencillo), y las distribuyen otra vez “al por-menor” a los inversionistas.
# Como los adultos no saben realmente el potencial futuro de todos los jóvenes, habrían algunos a quienes no prestarían, porque no confían en ellos. Darles préstamos sería como “darles crédito”, confiar en algo de lo que no están seguros, ni mucho menos. Si no estuvieran los bancos, habría jóvenes que se quedarían sin invertir, y habrían adultos que tendrían que consumir más del producto de lo que hubieran deseado. En otras palabras, el ahorro realmente deseado no se hubiera convertido en inversión.
# Esa es la función del banco que permite crear dinero: resolver una falla de mercado, que permite aumentar el ahorro para llevarlo al nivel realmente deseado por la sociedad, y aumentar la inversión a lo realmente posible en la sociedad. El dinero nuevo, endógeno, es lo que permite hacer esto. Aquí también está, de paso, el verdadero origen de lo que hoy se denomina “capital de riesgo”, que consiste en un “capital” (crédito) que se da a unos jóvenes emprendedores, como por ejemplo los informáticos que cuando empezaron no tenían ningún “colateral” para hipotecar ante un banco, que sin embargo les dio crédito para emprender esos proyectos, que terminaron al final siendo sumamente exitosos, como sabemos.
# Colateral es una forma de riqueza, más que todo física, que se da como “hipoteca” a un banco, para ser usado como garantía en caso de que la inversión no tenga éxito. Lo que hemos descrito para la creación de dinero endógeno no requería esto a propósito, para enfatizar la solución pura de la falla de información asimétrica y completa en el mercado de capitales: si los bancos no hicieran esto, la sociedad sufriría por la ineficiencia de la falta de uso de todo el potencial de ahorro e inversión.

==La “base monetaria”==

# Esta historia nos permite ver algo nuevo en el dinero: su base no es necesariamente el oro, sino el crédito. Y, a través de esto, la producción futura. Así que es el potencial productivo futuro de la economía lo que da fundamento al valor del dinero, si nos concentramos en esa parte de la cuenta T del banco: el valor actual del dinero emitido, que implica que es aceptado como medio de pago de bienes producidos hoy, está fundado en la creencia de que en un futuro quien lo usa para comprar esos bienes va a poder reponerlos con producción de nuevos productos.
# De hecho, hoy por hoy, más del 90% del dinero en el mundo es dinero bancario. Dinero de este tipo, que tiene como base la salud de la economía actual por la fe en su futuro.
# A pesar de esto, las reservas van a jugar un papel importante para la gente, como reserva de valor de última instancia, podríamos llamarlas, como iremos viendo abajo.
# En particular, cuando veamos la situación de los países pequeños en un mundo sin banco central mundial que los proteja, veremos que la cantidad de reservas internacionales como activos de sus bancos centrales, van a ser un mecanismo importante de “auto-aseguro” si escogen un régimen de tipo de cambio flotante, como proponemos en este documento.

==Auto-préstamos y regulación bancaria==

# Pero hay dos problemas. Uno, que el banco tiene la tentación clara de darse crédito a sí mismo, por ejemplo a través de empresas productivas relacionadas. Esto, aparte del aumento de poder injustificado de la banca, tiene el problema de que no se otorga el crédito objetivamente, a quien tiene potencial de producción, sino a quien se escoge. Ese poder no otorgado, ni ganado socialmente, es como el de un dictador, en materia política, que decide beneficiar solo a algunos de los ciudadanos de su gobierno, y no a quien más lo necesita y quien lo usaría mejor para el provecho de todos.
# Por supuesto que eso crea corrupción privada e ineficiencia social: son favorecidos quienes tienen más poder económico, y no quienes tienen más productividad. La teoría que defiende al mecanismo de mercado a ultranza dice que ese problema se auto-corrige porque los bancos que incurren en esta práctica, al final son menos eficientes, porque incurren con más frecuencia en créditos morosos o impagos, y quiebras. Esto ahuyenta a los clientes, tanto ahorristas como inversionistas auténticos.
# Pero la historia muestra que aunque en teoría esto funciona, hay elementos de evidencia empírica clara de que los bancos, si no se regulan fuertemente por una autoridad adecuada (el Banco Central, y/o una Superintendencia de Bancos), incurren en este abuso de poder. Esto es lo que ha ocurrido, por ejemplo, en la crisis financiera mundial de 2008, en que quedó claro que los bancos de Estados Unidos no eran regulados apropiadamente por el Banco Central de ese país (el Banco de la Reserva Federal), y se hacían auto-préstamos, lo cual devino en un desfalco a los clientes de los bancos, y al público en general a través de los “rescates” de esos bancos en problemas, que al final no pagaron sus responsabilidades.

==Corridas bancarias==

# El segundo problema es el de las “corridas bancarias”. Como lo hemos pintado, no parece, pero las inversiones productivas son intrínsecamente riesgosas. Imaginemos que el proyecto de las cien notas bancarias fracasa: viene una sequía, que hace que lo sembrado en maíz se pierde por completo. Entonces, en el período siguiente, el de la falta de producción de maíz, los ahora maduros, encontrarán que sus ahorros no tienen la capacidad de compra de antes, pues, como hay menos bienes reales, el papel moneda que tienen ahorrado en el banco empezará a valer menos: habrá inflación.
# Eso hará que muchos de los maduros preferirán conservar su riqueza en oro: sus notas bancarias, que dicen que son convertibles en oro, uno a uno, valdrán más si se convierten en oro que si se convierten en bienes de consumo (pues con oro pueden comprar bienes en el exterior, por ejemplo). Por eso, muchos irán al banco a “retirar” su “dinero ahorrado”: a retirar “su” oro (notemos que ponemos comillas, pues ellos realmente nunca depositaron oro, como vimos, sino que aceptaron unas notas que decían que valían tanto en oro).
# Como esto es generalizado, llegará un momento en que el banco no podrá responder a todos los retiros, por la sencilla razón de que hay cien monedas de oro, y doscientas notas bancarias. No hay para todos. Indudablemente, pues, va a haber inflación, tanto porque los bienes de consumo escasos se valorarán más que antes en términos de las notas bancarias, como porque el oro mismo empezará a valorarse más en términos de esas mismas notas. Por un lado habrá inflación, y por otro lado “devaluación” de un dinero en términos del otro: las notas bancarias empezarán a cotizarse en un valor menor en términos del oro.
# Eso ocurre cuando hay “riesgo agregado”: si toda la economía experimenta un shock negativo de producción real. Cuando se trata de un país, y los bancos tienen, en vez de oro, divisas como reservas, la “corrida” es contra la moneda nacional, y se da devaluación con inflación, por lo que decíamos. Pero, volviendo a nuestra economía sencilla, también puede ocurrir “riesgo ideosincrático” solamente, que se refiere a que a unos productores les va mal, pero a otros les va bien. Y en promedio, hay una compensación.
# Supongamos que el banco maneja adecuadamente su “cartera de crédito” (su conjunto de créditos), diversificando el riesgo, para que los proyectos malos sean compensados por los buenos. Esta es una situación típica, en que el mismo mercado, a través de otras instituciones financieras que se llaman “empresas de seguros”, puede intervenir para asegurar a todos, de manera que aquellos a quienes les va bien, costean las tragedias de aquellos a quienes les va mal, porque estos, previamente, pagaron una “prima de riesgo” para cubrirse de la incertidumbre. Es un costo que se paga voluntariamente, y quizá el banco mismo es el agente de seguros, como supondremos (los “bancos universales” tienen otras funciones, además de otorgar créditos y manejar depósitos).
# El problema de corrida viene cuando circula el rumor de que un banco ha otorgado demasiados créditos malos, y que el sistema de seguro no va a poder garantizar que los depositantes van a poder retirar su oro. Como las doscientas notas van a ser cambiadas por oro a la vez, mucha gente perderá su dinero. Esta posibilidad es la que hace que la corrida en realidad sea una estampida a la taquilla del banco, que termina quebrando, porque no puede hacer frente a sus obligaciones.
# Lo peor es que esto puede ocurrir también si el banco en cuestión tiene bien manejada su cartera de créditos, y su riesgo, solo porque se corre la voz de que habrá una corrida. La corrida entonces significa que la gente va de golpe a retirar su oro, pero el banco, no teniendo suficiente, pretende hablar con la gente, ofreciéndole “papeles” que garantizan que es propietario de los créditos que se ofrecieron. Incluso si esos créditos fueran buenos, la gente puede no aceptar esto, y no lo va a aceptar en general, y el banco quiebra. El rumor de que va a haber corrida se transforma en profecía autocumplida: como había rumor, y la gente lo creyó (lo “profetizó”), habrá corrida.
# Este es el caso clásico de corrida bancaria que es ineficiente para la sociedad, y se relaciona con la diferencia de “liquidez” entre las notas bancarias, y los “activos financieros” representados por los créditos otorgados a empresas productivas, que el banco puede ofrecer vender a terceros, a sus clientes dueños de sus notas bancarias.

==Cierre de taquilla y control de cambios==

# Lo que ha ocurrido en la realidad es que cuando un banco observa una corrida, porque hay una estampida de gente que se agolpa en su taquilla, decide cerrar el banco, y entrega reservas solo a las personas que decide: se establece un racionamiento de las reservas de acuerdo al criterio del banco.
# Es bueno notar de una vez que en situaciones de corridas bancarias, los dueños del banco, y sus empresas relacionadas o “favorecidas”, son con frecuencia las primeras en recibir reservas en ese racionamiento, como ha ocurrido en Venezuela, y en otros países débiles en regulación bancaria. Los banqueros entonces tratan de huir del país con todas esas reservas (primero obtienen de su propio banco sus monedas y billetes, y luego los convierten en dólares, y se fugan del país).
# Volviendo al punto, si el banco no es suficientemente solvente, la medida de cerrar la taquilla será permanente, pues no habrá manera de convencer a la gente de conservar sus depósitos en ese banco, aunque suba sus tasas de interés, y con esto se deprecien sus notas adicionalmente con respecto a las notas de los bancos solventes.
# Si el banco es solvente, tendrá la posibilidad de convencer en un tiempo prudencial a la gente de esto, y puede elevar su tasa de interés sobre depósitos y medidas similares para recuperar la confianza en un tiempo limitado.
# Esto de cerrar la taquilla será importante para nosotros en el análisis de las posibilidades de políticas cambiarias, pues corresponde exactamente a la medida de control de cambios conocida por nosotros en Venezuela, que se ha tomado cuando ha ocurrido una “corrida contra el país”, contra el bolívar, con la gente demandando dólares para conservar su riqueza.
# Como veremos, el control de cambios implica un racionamiento de las divisas, como en el caso descrito de los bancos cuando cierran su taquilla por una corrida. También implica que la medida de control de cambios podrá ser temporal o permanente, dependiendo de la solvencia del país: si el país está solvente, como ocurrió en Venezuela en 2002-2003, que podía recuperar su producción petrolera luego del paro petrolero, la medida debería ser temporal. Si no es solvente, debería ser permanente.
# El error en Venezuela fue que la medida se hizo permanente, cuando debería haber sido temporal.

==Liquidez==

# Como un paréntesis, aprovechemos para aclarar que el grado de liquidez de un activo financiero depende, como su nombre lo sugiere, de su grado de aceptabilidad como medio de pago, su capacidad de fluir entre manos en los intercambios, no solo para compra y venta de bienes y servicios, sino también de activos financieros, incluyendo las diversas formas de dinero e instrumentos de deuda, como bonos, préstamos, créditos.
# El oro, o las divisas, son lo más líquido. Luego las monedas y billetes emitidas por un banco central, que luego introduciremos. Después las notas bancarias que estamos mencionando (los “depósitos” en “cuenta corriente”, manejados a través de cheques o de tarjetas de débito); luego los depósitos de ahorro; luego los bonos emitidos por el gobierno; después los emitidos por empresas; y así, hasta llegar a bienes inmuebles ofrecidos como hipotecas, o bienes reales “embargables”, como tierras, minas, reservas petroleras, etc.

==Solvencia==

# Volviendo a nuestro asunto, notemos que las corridas, si pueden ocurrir contra un banco “solvente”, ocurrirán con más razón a un banco que maneja mal su cartera de créditos, y un porcentaje grande de ellos se han otorgado a empresas que no tendrán éxito.
# Sin meternos en más detalles, diremos que un banco es más solvente mientras mejor sea su cartera de crédito y mientras más grado de liquidez tengan sus activos. Notemos que la palabra “solvencia” tiene que ver con liquidez (en el diccionario, un solvente, generalmente líquido, convierte en más líquido algo espeso).
# Tengamos en cuenta también, para propósitos posteriores de los regímenes cambiarios, que la solvencia viene no solo del manejo gerencial de la cartera de créditos del banco en cuestión para diversificar el riesgo (lo hace por ejemplo, dando crédito no solo a una heladería, a la cual le va bien cuando hace calor, sino a una empresa de abrigos, que le va bien cuando hace frío). Viene de sus clientes: de la productividad y tasa de ganancia de sus inversiones, además de la diversificación ínter-empresas.

==Reservas y tasa de cambio==

# Retomando el ejemplo histórico, por ser los activos del banco más líquidos, al oro se le llamó “reservas”, pues servían para hacer frente a posibles corridas. Los bancos más solventes desarrollaron, de manera natural, unas notas bancarias más fuertes que las de los bancos menos fuertes. Se dio, pues, un régimen de flotación de tasas de cambio entre las distintas monedas de los bancos privados.
# A primera vista suena extraño que las notas de los distintos bancos, teniendo todas nominalmente el mismo valor, pudieran tener valores distintos en la práctica, en términos reales, pues en su cara decían su valor en monedas de oro, el mismo para todas. La razón es que los bancos más riesgosos, para así atraer más depositantes, pagaban más intereses, y/u ofrecían más ventajas en términos de cobro de comisiones por transacciones con los depósitos.
# Para efectos de aplicación posterior al tema cambiario, notemos que si un banco en una región da créditos a empresas más productivas que otro de otra región, entonces será más solvente que el segundo, naturalmente, pues el retorno de su crédito está más asegurado. Por esto, su dinero valdrá más que el dinero del segundo banco, como explicaremos con un ejemplo sencillo ahora.
# Si hay flujo de capitales entre las dos regiones, esto debería igualarse por esta vía con el tiempo, pero si hay trabas, como en el entorno internacional, esto puede perdurar.

==Tasa de interés y valor de un activo financiero==

# Es sabido que si un activo financiero ofrece una tasa de interés mayor, su valor de mercado es menor, y viceversa. Brevemente, esto se puede ver si pensamos en un bono de caducidad de un año que paga 10% de interés anual, comparado con otro que paga 20%. Si valieran lo mismo los dos, por ejemplo 100, entonces todo el mundo vendería el que paga 10% y compraría el de 20%, pues con este último ganarían 20 de interés, mientras que con el primero solo 10.
# Para que hubiera indiferencia entre los dos, que es lo que nos interesa para ver la correspondencia entre el valor y la tasa de interés, el segundo debe valer menos en valor de mercado, a pesar de que nominalmente los dos digan en el papel que valen 100.
# Para calcular el valor de mercado del segundo, suponiendo que el valor de mercado del primero es 100, igualemos el retorno total al final del año de los dos bonos, y, usando las tasas de interés respectivas, veremos que el segundo tiene que valer en términos reales (de mercado), 91,67, que es menos que 100.
# Si P2 es lo que queremos hallar, esto se calcula despejando P2 de la igualdad 100(1+0,1) = P2(1+0,2).

==Bancos líderes==

# Lo que ocurrió es que se desarrollaron bancos más prestigiosos que otros, que también se hicieron más grandes. Naturalmente esos bancos tendían a tener menos reservas como porcentaje de sus activos, notablemente sus créditos. Por lo cual tenían más capacidad de crear dinero bancario: la “tasa de reservas”, de reservas sobre depósitos es endógenamente baja para ellos.
# La razón lógica es que, como el riesgo es menor en cuantía total, la gente tiene más confianza en las notas correspondientes, y en promedio las convierte menos en reservas. Esto viene de que no solo hay diversificación de riesgo, recordemos, sino de que la mayor productividad de sus clientes baja la tasa de interés global que ese banco tiene que pagar, que es un indicador de que hay menos riesgo de retiros nerviosos de depósitos.
# Y a pesar de esto, con tasas de interés mas bajas sobre depósitos, su dinero valía más que el de otros bancos en términos reales. De ahí se deriva que el valor diferencial de su moneda con respecto a otra venía, no de la cantidad de reservas que lo “respaldaba”, sino de la cantidad y calidad de créditos en que se basaba.
# He aquí, pues, un sólido argumento para establecer que la verdadera base monetaria era el crédito, y no las reservas. Aunque al fin y al cabo, ambas eran base, tanto la cantidad, como la calidad del crédito constituía la mayor parte de la base del dinero emitido por la banca, que cada vez más representaba el dinero en circulación en la economía, no solo de Inglaterra, sino del mundo entero, como dijimos cuando hablamos de que más del 90% del dinero mundial es dinero bancario.

==Mercado de capitales imperfecto==

# Algunos de los lectores a estas alturas ya se habrán dado cuenta de que si el mercado de capitales de ahorro y de inversión fuera de competencia perfecta, no podría haber tasas de interés distintas entre los bancos, y bancos más solventes que otros. En un mercado competitivo se da la “ley de un solo precio”, pues si alguien está cobrando más que otro en un mercado de legumbres de igual calidad y localización, por ejemplo, nadie le compraría.
# Pero el supuesto que estamos haciendo, de ausencia de competencia perfecta, es crucial para la aplicación que queremos hacer de la teoría: a nivel mundial, los diferentes países tienen circunstancias muy distintas de tipo político, institucional y económico.
# Como es sabido, no hay movilidad perfecta de factores, en particular de capital, además de que hay un gran poder de mercado en las instituciones financieras: mucha monopolización y oligopolización. Es por esto que estamos partiendo de que la realidad del mercado descrito implica que hay diferencias en solvencia y en tasas de interés, y en tasas de ganancia, y en riesgos, en las instituciones financieras descritas.
# Esto no hace más que tomar en cuenta las conocidas fallas del mercado de capitales, cuyo principal componente es el de “mercados incompletos” en un entorno de incertidumbre, que lo que dice es que hay infinidad de estados de espacios de probabilidades que no tienen mercado (por tanto, muchos riesgos contra los cuales no hay seguro).
# Esto, además de las fallas de poder de mercado, información incompleta y asimétrica, etc., que ocurren no solo a nivel internacional, donde es más notable, sino también a nivel de un estado nación a pesar de que hay similitudes institucionales y legales.

==Bancos líderes con tasas de interés activas y pasivas más bajas==

# Ya hemos establecido porqué las tasas pasivas (las pagadas a los tenedores de depósitos) son más bajas en el banco líder. Hemos dicho también que esos bancos atienden a una clientela más productiva. Podría parecer paradójico que un banco más solvente atiende a clientes a quienes cobra una tasa de interés menor sobre sus créditos, cuando en teoría son más productivos. Si lo son, tendrían que tener tasas de ganancias más altas, según dice la intuición, y estarían en capacidad de pagar más intereses a los bancos, que lo tendrían en cuenta para cobrarles más.
# Pero la aparente paradoja se resuelve por lo siguiente, para lo cual debemos pensar en islas con cierta separación para entenderlo mejor, pues al final lo vamos a aplicar al contexto internacional, que es lo que nos interesa: El capital fluye hacia donde hay más ganancia, por lo que, por los “rendimientos decrecientes” del capital físico, mientras se emplea más capital, menos tasa de rendimiento tendrá. Es la constatación práctica de que, si en un lote de tierra grande, se comienzan a meter tractores, al principio su productividad por unidad de capital físico en rendimiento de la tierra es alto, pero si se meten más y más, los tractores adicionales producen menos, porque se molestan unos con otros.
# No profundizaremos aquí en el hecho de que el precio que determina la inversión es la tasa de interés activa. Solo comentaremos que es natural: mientras más barato te cobran por un préstamo para inversión, más inviertes. Así que bajas tasas de interés activas implican altos niveles de inversión, y por tanto bajas tasas de rendimiento, y por tanto relativamente bajas tasas de ganancia.
# Así se ve, pues, que los clientes de un banco líder son productivos, pero tienen relativamente poca tasa de ganancia porque operan a mayores cantidades de negocio en términos relativos. Es una realidad empírica que, en promedio, la tasa de ganancia de las empresas en los países más poderosos económicamente es más baja que en los países menos poderosos.
# Finalmente, los bancos líderes tendrían que tener más poder de mercado. Pero las tasas de interés más bajas podrían implicar tasas de ganancia más bajas. Esto no es necesariamente cierto, pues lo relevante para el negocio bancario es el “spread”, o diferencial de tasas de interés entre las que se pagan a los ahorristas (pasivas), y las que se cobran a los inversionistas (activas). El que estas dos tasas sean menores para los bancos líderes es consistente con un diferencial de tasas de interés algo más elevado.

==La tasa de cambio==

# Si el cálculo que hicimos para los bonos lo aplicamos a dos notas bancarias distintas, con la diferencia de tasas de interés mencionada, veremos que hay un tipo de cambio de mercado entre los dos dineros, que no es de uno, sino de 1,09 notas del banco pequeño por cada nota del banco líder.
# Para ver esto, si un banco menos solvente emite un bono anual como el mencionado, pero de valor uno, que paga 20% de interés anual, eso sería equivalente a emitir una nota bancaria que vale uno nominalmente, pero que compra 0,9167 notas del banco solvente, teniendo en cuenta el cálculo que hicimos arriba. La cifra de 1,09 viene de dividir 100 entre 91,67, usando el cálculo anterior de valores relativos entre bonos. En otras palabras, 1,09 notas de las emitidas, valen una nota de la del banco solvente, como dijimos.
# Vemos entonces que la tasa de cambio, como un precio entre dos monedas distintas, expresa el valor relativo de cada una de ellas. Y ese valor se refiere a la solvencia del banco emisor. Por lo tanto, el valor relativo de las monedas depende principalmente del fundamento económico que la respalda en términos de retorno real de la inversión realizada a partir del crédito del banco respectivo.
# De hecho, debemos pensar en el dinero del banco más solvente como la unidad de cuenta en este sistema, pues de manera natural, se convierte en una referencia para los demás bancos, y de ahí a unidad de cuenta solo hay un paso.
# Como se trata de un sistema de precios relativos, la tasa de interés que paga el banco líder por sus notas puede ser en teoría cero. Y de hecho, lo ha sido históricamente: el retorno del dinero líder es cero (al interior de un país, esto lo ve uno al observar que tener un bolívar en el bolsillo, a pesar de que es un pasivo para el banco central, no le genera ningún interés).

==Dinero bancario líder, o “divisas”: dinero interbancario==

# Antes de la creación de los bancos centrales, es natural pensar que las transacciones entre dos bancos “pequeños” se saldaban, no con oro, sino con las notas emitidas por el banco más solvente. Nos referimos a que si un banco pequeño recibía de sus clientes cheques contra el otro banco pequeño, y este último, a su vez, recibía cheques contra el primero, entonces lo que hacían los bancos era calcular el neto de esas cuentas deudoras.
# Pero ese neto no podía ser pagado, naturalmente, por notas del banco pequeño deudor, pues el acreedor no iba a aceptar eso, porque necesitaba hacer negocios con otros bancos, que no le iban a aceptar como medio de pago esas notas del otro banco pequeño. Debía ser pagada por oro en reservas, o, como ocurrió por motivos de conveniencia (es muy difícil cargar oro, sobre todo por mar, en esa época -y en la actual también!) con notas del banco que fungía como el emisor de las notas que representaban la unidad de cuenta.
# Así, la historia nos muestra que esas notas se constituyeron en las unidades de cuenta, en primer lugar, por valer uno a uno con el oro. Segundo, se transformaron también en medio de cambio entre bancos pequeños, y por tanto, en reserva de valor, y en reservas bancarias propiamente dichas en esos bancos: se convirtieron en las “divisas” de circulación en el resto de la economía.
# De hecho, imaginemos que extendemos nuestro modelo de bancos a una situación en que cada banco está en una isla, y atiende la economía de la misma. Una de ellas tiene una economía con poco riesgo y productividad superior. Cada isla tiene su economía interna, pero tiene relaciones económicas con el exterior, pues hay especialización. Si entre dos islas con bancos pequeños, no tan solventes, se realizan transacciones, que son en este caso importaciones y exportaciones, es de esperarse que ocurra lo que se describió: el neto de la transacción es pagado, ya sea con oro, o con las notas del banco más solvente en este mundo de islas (o con deuda “internacional”). Dados los problemas de transporte de oro por mar, es de esperarse que se opte por lo más práctico: el pago con notas del banco más solvente.

==Supuesto de las islas==

# Es bueno aclarar que en una economía nacional los bancos no están en territorios separados. Ni siquiera internacionalmente. Pero este supuesto de islas es muy útil para efectos posteriores de aplicación de la teoría al contexto internacional, en que cada país tiene circunstancias político-institucionales y económicas diferentes, con regulaciones bancarias que difieren. Sobre todo, bancos centrales diferentes, y políticas monetarias y cambiarias diferentes. Por esto el supuesto va a ser no solo útil, sino que también va a tener un gran grado de realismo. Además es didácticamente muy útil, como se irá haciendo evidente.
# Generalizaciones al fenómeno de transnacionalización del capital bancario y productivo son en realidad fáciles de acomodar al modelo inicial, sobre todo porque la realidad de los estados-nación diferenciados en el mundo es un determinante real muy relevante para este análisis económico. La idea de bancos líderes y países líderes y mayor poder de mercado (poder monopólico y oligopólico) asociado con ellos nos va a permitir acomodar de manera natural el fenómeno de imperialismo económico y político, como veremos.

==Bretton Woods: dólar como divisa y “reservas internacionales”==

# Esta historia muestra de manera natural, si se extiende el ámbito de aplicación del modelo al mundo entero, porqué el dólar de Estados Unidos se convirtió en la divisa internacional, sobre todo luego del acuerdo de Bretton Woods, que estipulaba que el dólar era unidad de cuenta, medio de cambio internacional, y reserva de valor, con la condición de que fuera intercambiable, uno a uno, por oro.
# El “patrón oro” es un régimen internacional anterior a este, que consiste en que las transacciones netas eran hechas en oro, y no en dólares. De manera que, mientras en el sistema de Bretton Woods los países guardaban dólares como reservas, y era la referencia para valuar sus monedas, con un tipo de cambio fijo del banco más solvente, podríamos decir, en el sistema de patrón oro se guardaban reservas de oro por la misma razón, y con el mismo tipo de cambio fijo al interior de los países.

==Tipo de cambio fijo y entidades de ahorro y préstamo==

# Si un banco o isla que no es líder (pensemos en Venezuela), decide, por razones no consideradas aquí, imponer por decreto que sus notas tienen una paridad fija con respecto a las notas del banco o isla líder (pensemos en Estados Unidos), tiene que pagar un costo, naturalmente.
# Recordemos que cualquier banco en la economía en cuestión tiene una tasa de reservas sobre depósitos endógena: es la tasa que le permite hacer frente a los retiros de los clientes, y saldar las deudas netas con otros bancos pequeños, o con el banco grande.
# En términos de países, las reservas permiten saldar los déficits de exceso de importaciones de la isla con respecto a sus exportaciones, suponiendo que el banco es el banco de todos los nativos de la isla, como habíamos dicho.
# El costo mencionado, pues, tiene que ver con un aumento considerable de la tasa de reservas. En realidad, si no hubiera otros beneficios ofrecidos a los depositantes (y por tanto otros costos asumidos por el banco), la tasa de reservas tendría que ser de cien por ciento en este caso.
# Es lo que llamamos dolarización en el ámbito internacional, un fenómeno que ocurrió en algunos países pequeños luego del rompimiento del acuerdo de Bretton Woods. La razón es que nadie estaría dispuesto a aceptar una nota bancaria riesgosa que paga cero interés: si el banco o país en cuestión se compromete a pagar una nota suya por una nota del banco o país líder, como se exige en un régimen de tipo de cambio fijo, todo el mundo iría a cambiar sus notas riesgosas a cambio de la que no tiene riesgo.
# En equilibrio, nadie desearía tener la nota riesgosa. Por lo tanto, las reservas tendrían que ser del cien por ciento con respecto a las notas emitidas. En otras palabras, el banco o país en cuestión perdería totalmente la capacidad de emitir sus propias notas.
# Si estuviéramos hablando de lo que pasa con un banco que decide hacer esto al interior de un país, el mismo se convertiría en lo que hoy por hoy conocemos como “entidad de ahorro y préstamo”, que no es un banco como los que hemos descrito, sino una entidad que recibe depósitos, materialmente hablando, de unas personas que quieren ahorrar su dinero, y las presta a otras, que quieren invertir. Pero el dinero depositado sería el del banco líder, o banco central si lo hay.
# Si hablamos del mundo de islas, o del entorno internacional, si una isla o país decide hacer esto del tipo de cambio fijo, las notas que circularían en esa isla o país serían las de la isla o país líder. En el mundo actual: habría dolarización en esa economía.
# Vemos aquí, aunque lo explicaremos más abajo, que el banco o el país en cuestión perdería toda su capacidad de crear dinero, y con esto, su capacidad de expandir el crédito cuando hay información asimétrica entre los ahorristas y los inversionistas con potencial.
# La economía de la isla sufriría como consecuencia de esa pérdida de capacidad de creación de dinero endógeno. Otras pérdidas serán detalladas abajo, cuando hablemos de esto en el contexto de los países en ausencia de un banco central mundial.

==Contagio==

# Ahora bien. Antes de introducir los bancos centrales en el modelo, mostremos que hay un problema adicional de las corridas bancarias: el “contagio”. Cuando hay una corrida contra un banco, se corren rumores entre la gente que son clientes de otros bancos. Y para evitar el riesgo que implica no poder convertir sus notas en oro, esta otra gente, con frecuencia, también corre a la taquilla de su banco a liquidar sus depósitos.
# Como cada persona empieza a pensar que los demás lo harán, entonces lo hacen. Se cumple lo que presumieron porque actuaron en consecuencia, y la corrida se generaliza, por el efecto contagio. Esto puede arrastrar a todos los bancos del sistema, y tener efectos muy nocivos sobre la economía, como se podrá imaginar, y no expondremos aquí.
# Solo mencionaremos uno de esos efectos, de largo plazo: la confianza en el sistema bancario baja, por lo que la capacidad de la banca para generar créditos baja, lo cual afecta negativamente a la economía.

Teoría del Dinero

2014-09-17T22:56:55Z

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=II. Fundamentos teóricos: El sistema financiero privado=

==El dinero==

# Para entender el tema cambiario a cabalidad, hay que conocer la teoría del dinero, pues la tasa de cambio es un precio entre dos dineros emitidos por autoridades monetarias distintas, por ejemplo, entre el bolívar y el dólar. El tipo de cambio en Venezuela sería la cantidad de bolívares que hay que entregar para obtener una unidad de dólar. Ese precio, pues, relaciona el valor relativo de un dinero con el de otro. Y por eso es que hay que saber la teoría del valor del dinero para poder entender a cabalidad el asunto cambiario.
# Un enfoque histórico estilizado (a grandes rasgos) ayudará a comprender esa teoría, que es una teoría del dinero mismo. Comencemos con el momento en que se usaban monedas de valor intrínseco: el oro y la plata, por ejemplo. Estas monedas cumplían las tres funciones básicas que debe cumplir cualquier medio usado como “dinero”: ser medio de pago, reserva de valor y unidad de cuenta.
# Lo primero es obvio, pero es bueno explicarlo por razones posteriores de nuestro análisis: para ser dinero, esas monedas deben poder ser usadas para pagar por bienes o servicios obtenidos a cambio. Por ejemplo, para comprar una casa antiguamente en Venezuela, debían entregarse a cambio unas mil morocotas (monedas de oro del tamaño de un Fuerte, moneda grande de cinco bolívares antiguos) como medio de pago, y la persona que las recibía se consideraba satisfecho con la transacción.
# La segunda función también es obvia: quien vendía la casa, podía conservar esas morocotas enterradas, dentro de una vasija de barro, en el patio de su casa, o bajo el piso de la habitación principal. Eso conservaba su riqueza, pues quien lo hacía creía, como resultaba ser cierto posteriormente, que en el futuro esas monedas iban a poder comprar cosas valiosas para su satisfacción, o para la de sus sucesores de herencia.
# La tercera función, la de unidad de cuenta, no es tan obvia, pero es inmediata si uno lo piensa. Así como las distancias se miden en metros, que es la unidad de medida de longitud estándar, una unidad de dinero (por ejemplo un bolívar, hoy) es el medio que se usa para valorar económicamente todos los bienes y servicios económicos. Eso permite clarificar las transacciones entre agentes económicos, así como una correcta medición de un terreno, en metros, permite clarificar un acuerdo con las autoridades acerca de la propiedad de un particular.
# Esas monedas, además, decíamos que tenían un valor “intrínseco”. La razón es que son mercancías; bienes económicos en sí mismos: se pueden usar, por ejemplo, para hacer anillos, o adornos en general. No como un billete de dos bolívares, que no puede ser usado prácticamente para nada más que como dinero.

==Dinero “endógeno”: la banca privada==

# Esto nos lleva a el segundo paso histórico de desarrollo del dinero: el papel moneda. Pensemos en la historia del Banco Central de Inglaterra, primer banco central del mundo. Es el banco que emitió el primer papel moneda “de curso legal”, como explicaremos pronto. Pero antes de este papel moneda conocido por nosotros, como los billetes, hubo otro papel moneda: el emitido, no por bancos centrales, sino por bancos privados. En Inglaterra, por ejemplo, se dio el fenómeno de que los bancos privados empezaron a emitir “notas bancarias” (bank notes), que eran usadas por la gente como dinero. Al principio, eran certificados de depósitos de monedas de oro: la gente “guardaba” su oro en una cuenta en el banco, y a cambio de eso, el banco le daba a la persona un certificado, que empezó a circular como dinero en “representación” del “dinero real”, el oro. Cuando alguien que había recibido el certificado como medio de pago, quería hacerlo efectivo en oro, iba al banco, el cual inmediatamente entregaba el oro a cambio.
# Pero llegó un momento en que el banco empezó a emitir más notas bancarias que el oro que tenía. A pesar de que tenía, por ejemplo, cien monedas de oro en sus bóvedas, emitía doscientas notas bancarias, que decían, cada una de ellas “vale una moneda de oro”. La masa de dinero usado en la economía pasó a ser doscientas notas bancarias, más el oro que circulaba, que no estaba en las bóvedas del banco, que eran el “respaldo”, o “base”, “base monetaria” de las doscientas notas. Las notas “sin respaldo” pasaron a ser dinero también por la sencilla razón de que, para la gente que las usaba, cumplía con las tres funciones de dinero: servía para pagar, para contar, y como riqueza.
# Hasta hace muy poco, no se había podido explicar en Economía porqué esto podía ser así, y hasta se criticaba que fuera posible, pues se acusaba a los bancos de “crear dinero de la nada”, “para su propio beneficio”. Pero estudiando mejor el asunto, se ha entendido que la base de ese dinero no es el oro, sino el crédito dado por el banco, como se explica en la bibliografía citada abajo.
# El banco tiene un libro de contabilidad con una “cuenta T”, a la derecha de la cual coloca sus “pasivos” (sus deudas, podríamos decir), y a la izquierda sus “activos” (su poder económico, podríamos decir). Cuando una persona deposita las cien monedas de oro en el banco, este registra dos partidas en esa cuenta T: en los activos, registra el oro. En los pasivos, registra las cien notas bancarias correspondientes a esas monedas de oro.
# Ahora bien. ¿De dónde salen las cien notas bancarias adicionales? ¿De la nada? No. Salen de que el banco da crédito a una “persona joven emprendedora”, que va a producir bienes en el próximo período y va a pagar de vuelta la deuda en que incurre. Así que el banco hace el siguiente registro en su cuenta T: del lado de los activos coloca el crédito, por “valor” de cien monedas de oro, y del lado de los pasivos, coloca cien notas bancarias, cada una con “valor” de una moneda de oro.
# Lo difícil del problema para la teoría monetaria tradicional era que se hacía la pregunta de ¿cómo el banco puede crear de la nada un ahorro, y convertirlo en inversión? Ese dinero nuevo ¿no iba a crear inflación, simplemente, compitiendo por los mismos bienes que había en la economía?
# La respuesta es sencilla, realmente, si vemos lo esencial de la función de los bancos en la economía: hay “personas adultas”, que están dispuestas a vender lo que han producido en este período a cambio de ese dinero nuevo, sin gastarlo, dejándolo en el banco, como ahorro, para, en el próximo período, en que ya están “maduros” y sin posibilidad de producir, poder comprar los bienes que los ahora jóvenes van a estar produciendo por la inversión que han hecho.
# El nuevo dinero así generado no crea inflación porque no es gastado, sino ahorrado por quienes venden su producción. La mejor manera de pensar en esto es que del producto real total de las personas maduras, había una parte no la querían consumir, sino ahorrar. Pero probablemente se deterioraba si la guardaban en físico, de manera que les convenía más venderla y ahorrar el dinero correspondiente. Ahí es es que entran en escena los jóvenes, que la compran con el dinero nuevo. Y los maduros obtienen ese dinero, pero no lo gastan, sino que lo ahorran.
# Lo que ocurre realmente es que los jóvenes, antes excluidos, suman a la demanda total de inversión, lo cual tiende a subir la tasa de interés. Esto estimula a los ahorristas a subir su oferta de ahorro (bajar su consumo hoy para subir su consumo mañana), lo cual significa que la oferta de bienes reales para inversión se incrementa, de manera que ese dinero adicional, emitido precisamente en ese monto de incremento de bienes reales para ser comprados por él, no genera inflación.
# Vemos que el dinero nuevo además cumple una función social, pues, de no haber sido emitido por el banco, las personas jóvenes no hubieran podido invertir, y producir en próximo período. La función del banco es realmente identificar correctamente a los jóvenes emprendedores que tienen potencial productivo. Y lo hace, porque tiene una pericia especial, que la economía reconoce y remunera: resuelve una “información asimétrica” entre los ahorradores y los inversores. Identifica a los inversores que realmente tienen potencial.
# Así se cierra el ciclo: en el próximo período, los antiguos jóvenes, ahora adultos, reciben las notas bancarias de parte de los ya maduros por parte de su producción, y con eso pagan su préstamo del banco. El dinero que se había creado se destruye, pues el banco cancela el registro de crédito en su cuenta T a cambio de borrar en su parte de pasivos, las correspondientes notas bancarias.
# Notemos aquí que, cuando las notas bancarias pasan a poder del banco, dejan de ser dinero: el dinero es destruido, en el proceso inverso de su creación anterior. La masa de dinero “sin base en oro” se mantiene, porque vienen nuevos jóvenes a pedir crédito, y el ciclo se repite, por generaciones entrelazadas.
# Es importante notar que los “depósitos” que el banco crea como contrapartida del crédito, básicamente permanecen ahí, pues cuando el joven da la nota bancaria al adulto, este último lo deposita en el banco, pues no quiere gastarlo ahora, sino en el próximo período, cuando el joven va a producir. De manera que cuando pasan a manos del adulto realmente sí que son depósitos: lo que pasa es que ese dinero cambia de manos en el proceso de su creación, y permanece como tal hasta ser gastado, cuando se inicia un nuevo ciclo, como decíamos.
# Cuando hagamos la historia más compleja, si hay varios bancos, unos competirán con otros por ser los escogidos por los adultos para conservar su dinero en ellos, y pagarán una tasa de interés por eso. Ahí está el origen, realmente, de la tasa de interés “pasiva” de los bancos, que es la que pagan por los ahorros, pues la “activa” es la que cobran por sus créditos. La diferencia entre estas tasas es lo que representa el ingreso del banco.
# En un mundo más moderno, las notas circulan de mano en mano, sino que se conservan en el banco como entidades virtuales, y son movilizadas por cheques u otros instrumentos, como tarjetas de débito. Lo que pasa en el banco es que los depósitos cambian de dueño: se traspasan de un propietario al otro.
# También pueden cambiar entre bancos, si el adulto decide colocar el cheque en un banco distinto del del joven, y lo que pasa entre los bancos es que ellos hacen una operación entre ellos para netear las transacciones mediante el traspaso de oro, o de monedas y billetes del Banco Central, más modernamente.
# Por cierto que un banco privado puede ser una entidad socialista: podría ser una cooperativa. O capitalista, con todas las gradaciones intermedias. Lo cierto es que, hacia afuera, tiene, independientemente de su organización interna, como se explica en el documento Qué Hacer (QH), el mismo comportamiento.
# Es bueno hacer notar aquí dos observaciones históricas y de teoría macroeconómica. En primer lugar, nuestro modelo justifica la teoría keynesiana de que el mercado directo entre ahorristas e inversionistas no es suficiente para generar pleno empleo de los factores. En particular, si no se resolviera el problema de la información asimétrica entre ahorristas e inversionistas, no habría suficiente demanda de inversión, y la economía perdería producción y bienestar.
# Es necesaria, pues, la creación de dinero “adicional” al de las existencias de reservas (de oro en este caso) para que aumente la inversión a su nivel potencial, y haya pleno empleo de ese factor. En este caso, la emisión de dinero es de parte de los bancos, y no del gobierno, como en el modelo keynesiano simple. Pero cuando introduzcamos el banco central, veremos que se justifica a nivel macroeconómico, en que se habla de agregados de la actividad de todos los agentes, en particular bancos, ahorristas e inversionistas, que el gobierno, a través del banco central realice “política monetaria” para que los bancos jueguen su papel de creadores de “dinero adicional”.
# Nuestro modelo, es, pues, una racionalización de la teoría keynesiana de la necesidad de inyección de dinero cuando hay desempleo del factor capital: esa producción que no hubiera sido usada para inversión es una constatación de que la Ley de Say no funciona: la oferta no genera su propia demanda porque el mercado falla. En este caso por información asimétrica, y su resolución requiere la participación de otro agente adicional, el banco, que la resuelve. Y lo hace precisamente con la emisión de dinero nuevo, basado en el crédito, tal como lo planteó Keynes, pero en este caso a partir de la participación no del gobierno, sino de un agente privado. Como veremos, el gobierno, y el banco central, van a ser cruciales para que este mecanismo funcione bien, por lo cual al final sí que se requiere la participación del estado para la resolución de la falla, pues el mercado por sí mismo no lo hace a cabalidad.
# Otra observación tiene que ver con el concepto keynesiano de la demanda de dinero. Hemos visto que los bancos se disputan entre sí los depósitos de los ahorristas (los “adultos” en nuestra historia), y por eso pagan una tasa de interés pasiva. Si hay muchos bancos en nuestra economía, y muchas generaciones entrelazadas y distintos períodos de produción y maduraciones de inversión, es natural que siempre haya dinero circulando en la economía agregada, circulando para comprar producción de bienes de capital para inversión. También es natural que mientras más alta sea la tasa de interés, menor sea el tiempo que dura el dinero en circulación, tanto por parte de los jóvenes, como por parte de los adultos. Eso establece claramente una demanda keynesiana de dinero. Pero se ve que el mismo dinero tiene en realidad un solo motivo para ser demandado: el de transacciones. Lo que pasa es que mientras más alta la tasa de dinero, más rápido se hacen las transacciones, por lo cual disminuye la cantidad total de dinero que en un momento dado permanece en la economía. ….
# Con respecto a la relación al keynesianismo y el monetarismo, diremos lo siguiente. En nuestro modelo, hay circunstancias en las que la intervención del estado es beneficiosa para mejorar el bienestar, en particular el empleo de factores, debido a las fallas del mercado. Esto está de acuerdo con los postulados keynesianos para circunstancias “normales”. Pero hay ciertas circunstancias en que una inyección de dinero, como lo hemos planteado aquí, no se relaciona con la solución de un problema de falta de crédito que el mercado de capitales no resuelve por sí mismo, ni de una política de redistribución de ingreso, o de política anticíclica (porque el mercado no se autoregula en esta materia, cosa que no hemos tratado con detalle aquí, pero que se conoce en la literatura).
# Por ejemplo, si el gobierno tiene una política fiscal insostenible, porque los gastos son recurrentemente superiores a los ingresos reales, el financiamiento de ese déficit por la vía monetaria, si se han cubierto todas las fallas mencionadas, la economía entrará en un modo de saturación con respecto a la cantidad de dinero, y se producirá una inflación inconveniente para el bienestar, en particular para quienes están peor parados en la distribución de poder de mercado, como los trabajadores, y los pobres en general. Se benefliciará el gobierno, por la vía de impuesto inflacionario-señoreaje, y los monopolios y oligopolios, y en general dueños de capital frente a quienes no lo son.
# Es en este caso que la teoría cuantitativa del dinero sí que funciona, como se ha documentado econométricamente, sobre todo en economías hiperinflacionarias. El asunto aquí es que la política monetaria no se ha usado para corregir la falla de la ley de Say, sino que se ha pasado por encima de esa falla en una economía en que la capacidad de producción interna, en particular de los bienes transables, está limitada por la sobrevaluación, la competencia desleal de importaciones baratas por parte el gobierno, y por inseguridades institucionales para la inversión privada. Es el caso de Venezuela en las actuales circunstancias, en que la cantidad de dinero base emitido ha crecido a tasas muy superiores a las del producto por varios años consecutivos, determinando que lo que se incubó en términos de potencial inflacionario, se ha desatado en el 2013.
# Para economías con estanflación....

==Préstamos, créditos, capital de riesgo y fallas del mercado de capitales==

# Algunos lectores detallistas, conocedores de la materia económica, todavía estarán escépticos con lo de la creación de dinero endógeno y su función en la economía. Si tuviéramos todos los supuestos clásicos del equilibrio competitivo, esto no debería ocurrir, realmente.
# Por ejemplo, si hubiera información simétrica y completa en lo temporal y en materia de estados posibles de la incertidumbre, todos los agentes económicos sabrían quién sería productivo en el futuro. De esta manera, los adultos podrían prestar, ellos mismos, todo el ahorro que quisieran a los jóvenes emprendedores con potencial. Se trataría de “préstamos”, no tanto de “créditos”.
# Pero esta es una de las fallas del mercado: hay información asimétrica e incompleta. Y aquí es que entran los bancos que no solo cumplen la función de “mayoristas y minoristas” del préstamo, en el sentido de que reúnen todas las pequeñas partes de ahorro de los adultos, las acopian en sus bóvedas (las reservas de oro en nuestro ejemplo sencillo), y las distribuyen otra vez “al por-menor” a los inversionistas.
# Como los adultos no saben realmente el potencial futuro de todos los jóvenes, habrían algunos a quienes no prestarían, porque no confían en ellos. Darles préstamos sería como “darles crédito”, confiar en algo de lo que no están seguros, ni mucho menos. Si no estuvieran los bancos, habría jóvenes que se quedarían sin invertir, y habrían adultos que tendrían que consumir más del producto de lo que hubieran deseado. En otras palabras, el ahorro realmente deseado no se hubiera convertido en inversión.
# Esa es la función del banco que permite crear dinero: resolver una falla de mercado, que permite aumentar el ahorro para llevarlo al nivel realmente deseado por la sociedad, y aumentar la inversión a lo realmente posible en la sociedad. El dinero nuevo, endógeno, es lo que permite hacer esto. Aquí también está, de paso, el verdadero origen de lo que hoy se denomina “capital de riesgo”, que consiste en un “capital” (crédito) que se da a unos jóvenes emprendedores, como por ejemplo los informáticos que cuando empezaron no tenían ningún “colateral” para hipotecar ante un banco, que sin embargo les dio crédito para emprender esos proyectos, que terminaron al final siendo sumamente exitosos, como sabemos.
# Colateral es una forma de riqueza, más que todo física, que se da como “hipoteca” a un banco, para ser usado como garantía en caso de que la inversión no tenga éxito. Lo que hemos descrito para la creación de dinero endógeno no requería esto a propósito, para enfatizar la solución pura de la falla de información asimétrica y completa en el mercado de capitales: si los bancos no hicieran esto, la sociedad sufriría por la ineficiencia de la falta de uso de todo el potencial de ahorro e inversión.

==La “base monetaria”==

# Esta historia nos permite ver algo nuevo en el dinero: su base no es necesariamente el oro, sino el crédito. Y, a través de esto, la producción futura. Así que es el potencial productivo futuro de la economía lo que da fundamento al valor del dinero, si nos concentramos en esa parte de la cuenta T del banco: el valor actual del dinero emitido, que implica que es aceptado como medio de pago de bienes producidos hoy, está fundado en la creencia de que en un futuro quien lo usa para comprar esos bienes va a poder reponerlos con producción de nuevos productos.
# De hecho, hoy por hoy, más del 90% del dinero en el mundo es dinero bancario. Dinero de este tipo, que tiene como base la salud de la economía actual por la fe en su futuro.
# A pesar de esto, las reservas van a jugar un papel importante para la gente, como reserva de valor de última instancia, podríamos llamarlas, como iremos viendo abajo.
# En particular, cuando veamos la situación de los países pequeños en un mundo sin banco central mundial que los proteja, veremos que la cantidad de reservas internacionales como activos de sus bancos centrales, van a ser un mecanismo importante de “auto-aseguro” si escogen un régimen de tipo de cambio flotante, como proponemos en este documento.

==Auto-préstamos y regulación bancaria==

# Pero hay dos problemas. Uno, que el banco tiene la tentación clara de darse crédito a sí mismo, por ejemplo a través de empresas productivas relacionadas. Esto, aparte del aumento de poder injustificado de la banca, tiene el problema de que no se otorga el crédito objetivamente, a quien tiene potencial de producción, sino a quien se escoge. Ese poder no otorgado, ni ganado socialmente, es como el de un dictador, en materia política, que decide beneficiar solo a algunos de los ciudadanos de su gobierno, y no a quien más lo necesita y quien lo usaría mejor para el provecho de todos.
# Por supuesto que eso crea corrupción privada e ineficiencia social: son favorecidos quienes tienen más poder económico, y no quienes tienen más productividad. La teoría que defiende al mecanismo de mercado a ultranza dice que ese problema se auto-corrige porque los bancos que incurren en esta práctica, al final son menos eficientes, porque incurren con más frecuencia en créditos morosos o impagos, y quiebras. Esto ahuyenta a los clientes, tanto ahorristas como inversionistas auténticos.
# Pero la historia muestra que aunque en teoría esto funciona, hay elementos de evidencia empírica clara de que los bancos, si no se regulan fuertemente por una autoridad adecuada (el Banco Central, y/o una Superintendencia de Bancos), incurren en este abuso de poder. Esto es lo que ha ocurrido, por ejemplo, en la crisis financiera mundial de 2008, en que quedó claro que los bancos de Estados Unidos no eran regulados apropiadamente por el Banco Central de ese país (el Banco de la Reserva Federal), y se hacían auto-préstamos, lo cual devino en un desfalco a los clientes de los bancos, y al público en general a través de los “rescates” de esos bancos en problemas, que al final no pagaron sus responsabilidades.

==Corridas bancarias==

# El segundo problema es el de las “corridas bancarias”. Como lo hemos pintado, no parece, pero las inversiones productivas son intrínsecamente riesgosas. Imaginemos que el proyecto de las cien notas bancarias fracasa: viene una sequía, que hace que lo sembrado en maíz se pierde por completo. Entonces, en el período siguiente, el de la falta de producción de maíz, los ahora maduros, encontrarán que sus ahorros no tienen la capacidad de compra de antes, pues, como hay menos bienes reales, el papel moneda que tienen ahorrado en el banco empezará a valer menos: habrá inflación.
# Eso hará que muchos de los maduros preferirán conservar su riqueza en oro: sus notas bancarias, que dicen que son convertibles en oro, uno a uno, valdrán más si se convierten en oro que si se convierten en bienes de consumo (pues con oro pueden comprar bienes en el exterior, por ejemplo). Por eso, muchos irán al banco a “retirar” su “dinero ahorrado”: a retirar “su” oro (notemos que ponemos comillas, pues ellos realmente nunca depositaron oro, como vimos, sino que aceptaron unas notas que decían que valían tanto en oro).
# Como esto es generalizado, llegará un momento en que el banco no podrá responder a todos los retiros, por la sencilla razón de que hay cien monedas de oro, y doscientas notas bancarias. No hay para todos. Indudablemente, pues, va a haber inflación, tanto porque los bienes de consumo escasos se valorarán más que antes en términos de las notas bancarias, como porque el oro mismo empezará a valorarse más en términos de esas mismas notas. Por un lado habrá inflación, y por otro lado “devaluación” de un dinero en términos del otro: las notas bancarias empezarán a cotizarse en un valor menor en términos del oro.
# Eso ocurre cuando hay “riesgo agregado”: si toda la economía experimenta un shock negativo de producción real. Cuando se trata de un país, y los bancos tienen, en vez de oro, divisas como reservas, la “corrida” es contra la moneda nacional, y se da devaluación con inflación, por lo que decíamos. Pero, volviendo a nuestra economía sencilla, también puede ocurrir “riesgo ideosincrático” solamente, que se refiere a que a unos productores les va mal, pero a otros les va bien. Y en promedio, hay una compensación.
# Supongamos que el banco maneja adecuadamente su “cartera de crédito” (su conjunto de créditos), diversificando el riesgo, para que los proyectos malos sean compensados por los buenos. Esta es una situación típica, en que el mismo mercado, a través de otras instituciones financieras que se llaman “empresas de seguros”, puede intervenir para asegurar a todos, de manera que aquellos a quienes les va bien, costean las tragedias de aquellos a quienes les va mal, porque estos, previamente, pagaron una “prima de riesgo” para cubrirse de la incertidumbre. Es un costo que se paga voluntariamente, y quizá el banco mismo es el agente de seguros, como supondremos (los “bancos universales” tienen otras funciones, además de otorgar créditos y manejar depósitos).
# El problema de corrida viene cuando circula el rumor de que un banco ha otorgado demasiados créditos malos, y que el sistema de seguro no va a poder garantizar que los depositantes van a poder retirar su oro. Como las doscientas notas van a ser cambiadas por oro a la vez, mucha gente perderá su dinero. Esta posibilidad es la que hace que la corrida en realidad sea una estampida a la taquilla del banco, que termina quebrando, porque no puede hacer frente a sus obligaciones.
# Lo peor es que esto puede ocurrir también si el banco en cuestión tiene bien manejada su cartera de créditos, y su riesgo, solo porque se corre la voz de que habrá una corrida. La corrida entonces significa que la gente va de golpe a retirar su oro, pero el banco, no teniendo suficiente, pretende hablar con la gente, ofreciéndole “papeles” que garantizan que es propietario de los créditos que se ofrecieron. Incluso si esos créditos fueran buenos, la gente puede no aceptar esto, y no lo va a aceptar en general, y el banco quiebra. El rumor de que va a haber corrida se transforma en profecía autocumplida: como había rumor, y la gente lo creyó (lo “profetizó”), habrá corrida.
# Este es el caso clásico de corrida bancaria que es ineficiente para la sociedad, y se relaciona con la diferencia de “liquidez” entre las notas bancarias, y los “activos financieros” representados por los créditos otorgados a empresas productivas, que el banco puede ofrecer vender a terceros, a sus clientes dueños de sus notas bancarias.

==Cierre de taquilla y control de cambios==

# Lo que ha ocurrido en la realidad es que cuando un banco observa una corrida, porque hay una estampida de gente que se agolpa en su taquilla, decide cerrar el banco, y entrega reservas solo a las personas que decide: se establece un racionamiento de las reservas de acuerdo al criterio del banco.
# Es bueno notar de una vez que en situaciones de corridas bancarias, los dueños del banco, y sus empresas relacionadas o “favorecidas”, son con frecuencia las primeras en recibir reservas en ese racionamiento, como ha ocurrido en Venezuela, y en otros países débiles en regulación bancaria. Los banqueros entonces tratan de huir del país con todas esas reservas (primero obtienen de su propio banco sus monedas y billetes, y luego los convierten en dólares, y se fugan del país).
# Volviendo al punto, si el banco no es suficientemente solvente, la medida de cerrar la taquilla será permanente, pues no habrá manera de convencer a la gente de conservar sus depósitos en ese banco, aunque suba sus tasas de interés, y con esto se deprecien sus notas adicionalmente con respecto a las notas de los bancos solventes.
# Si el banco es solvente, tendrá la posibilidad de convencer en un tiempo prudencial a la gente de esto, y puede elevar su tasa de interés sobre depósitos y medidas similares para recuperar la confianza en un tiempo limitado.
# Esto de cerrar la taquilla será importante para nosotros en el análisis de las posibilidades de políticas cambiarias, pues corresponde exactamente a la medida de control de cambios conocida por nosotros en Venezuela, que se ha tomado cuando ha ocurrido una “corrida contra el país”, contra el bolívar, con la gente demandando dólares para conservar su riqueza.
# Como veremos, el control de cambios implica un racionamiento de las divisas, como en el caso descrito de los bancos cuando cierran su taquilla por una corrida. También implica que la medida de control de cambios podrá ser temporal o permanente, dependiendo de la solvencia del país: si el país está solvente, como ocurrió en Venezuela en 2002-2003, que podía recuperar su producción petrolera luego del paro petrolero, la medida debería ser temporal. Si no es solvente, debería ser permanente.
# El error en Venezuela fue que la medida se hizo permanente, cuando debería haber sido temporal.

==Liquidez==

# Como un paréntesis, aprovechemos para aclarar que el grado de liquidez de un activo financiero depende, como su nombre lo sugiere, de su grado de aceptabilidad como medio de pago, su capacidad de fluir entre manos en los intercambios, no solo para compra y venta de bienes y servicios, sino también de activos financieros, incluyendo las diversas formas de dinero e instrumentos de deuda, como bonos, préstamos, créditos.
# El oro, o las divisas, son lo más líquido. Luego las monedas y billetes emitidas por un banco central, que luego introduciremos. Después las notas bancarias que estamos mencionando (los “depósitos” en “cuenta corriente”, manejados a través de cheques o de tarjetas de débito); luego los depósitos de ahorro; luego los bonos emitidos por el gobierno; después los emitidos por empresas; y así, hasta llegar a bienes inmuebles ofrecidos como hipotecas, o bienes reales “embargables”, como tierras, minas, reservas petroleras, etc.

==Solvencia==

# Volviendo a nuestro asunto, notemos que las corridas, si pueden ocurrir contra un banco “solvente”, ocurrirán con más razón a un banco que maneja mal su cartera de créditos, y un porcentaje grande de ellos se han otorgado a empresas que no tendrán éxito.
# Sin meternos en más detalles, diremos que un banco es más solvente mientras mejor sea su cartera de crédito y mientras más grado de liquidez tengan sus activos. Notemos que la palabra “solvencia” tiene que ver con liquidez (en el diccionario, un solvente, generalmente líquido, convierte en más líquido algo espeso).
# Tengamos en cuenta también, para propósitos posteriores de los regímenes cambiarios, que la solvencia viene no solo del manejo gerencial de la cartera de créditos del banco en cuestión para diversificar el riesgo (lo hace por ejemplo, dando crédito no solo a una heladería, a la cual le va bien cuando hace calor, sino a una empresa de abrigos, que le va bien cuando hace frío). Viene de sus clientes: de la productividad y tasa de ganancia de sus inversiones, además de la diversificación ínter-empresas.

==Reservas y tasa de cambio==

# Retomando el ejemplo histórico, por ser los activos del banco más líquidos, al oro se le llamó “reservas”, pues servían para hacer frente a posibles corridas. Los bancos más solventes desarrollaron, de manera natural, unas notas bancarias más fuertes que las de los bancos menos fuertes. Se dio, pues, un régimen de flotación de tasas de cambio entre las distintas monedas de los bancos privados.
# A primera vista suena extraño que las notas de los distintos bancos, teniendo todas nominalmente el mismo valor, pudieran tener valores distintos en la práctica, en términos reales, pues en su cara decían su valor en monedas de oro, el mismo para todas. La razón es que los bancos más riesgosos, para así atraer más depositantes, pagaban más intereses, y/u ofrecían más ventajas en términos de cobro de comisiones por transacciones con los depósitos.
# Para efectos de aplicación posterior al tema cambiario, notemos que si un banco en una región da créditos a empresas más productivas que otro de otra región, entonces será más solvente que el segundo, naturalmente, pues el retorno de su crédito está más asegurado. Por esto, su dinero valdrá más que el dinero del segundo banco, como explicaremos con un ejemplo sencillo ahora.
# Si hay flujo de capitales entre las dos regiones, esto debería igualarse por esta vía con el tiempo, pero si hay trabas, como en el entorno internacional, esto puede perdurar.

==Tasa de interés y valor de un activo financiero==

# Es sabido que si un activo financiero ofrece una tasa de interés mayor, su valor de mercado es menor, y viceversa. Brevemente, esto se puede ver si pensamos en un bono de caducidad de un año que paga 10% de interés anual, comparado con otro que paga 20%. Si valieran lo mismo los dos, por ejemplo 100, entonces todo el mundo vendería el que paga 10% y compraría el de 20%, pues con este último ganarían 20 de interés, mientras que con el primero solo 10.
# Para que hubiera indiferencia entre los dos, que es lo que nos interesa para ver la correspondencia entre el valor y la tasa de interés, el segundo debe valer menos en valor de mercado, a pesar de que nominalmente los dos digan en el papel que valen 100.
# Para calcular el valor de mercado del segundo, suponiendo que el valor de mercado del primero es 100, igualemos el retorno total al final del año de los dos bonos, y, usando las tasas de interés respectivas, veremos que el segundo tiene que valer en términos reales (de mercado), 91,67, que es menos que 100.
# Si P2 es lo que queremos hallar, esto se calcula despejando P2 de la igualdad 100(1+0,1) = P2(1+0,2).

==Bancos líderes==

# Lo que ocurrió es que se desarrollaron bancos más prestigiosos que otros, que también se hicieron más grandes. Naturalmente esos bancos tendían a tener menos reservas como porcentaje de sus activos, notablemente sus créditos. Por lo cual tenían más capacidad de crear dinero bancario: la “tasa de reservas”, de reservas sobre depósitos es endógenamente baja para ellos.
# La razón lógica es que, como el riesgo es menor en cuantía total, la gente tiene más confianza en las notas correspondientes, y en promedio las convierte menos en reservas. Esto viene de que no solo hay diversificación de riesgo, recordemos, sino de que la mayor productividad de sus clientes baja la tasa de interés global que ese banco tiene que pagar, que es un indicador de que hay menos riesgo de retiros nerviosos de depósitos.
# Y a pesar de esto, con tasas de interés mas bajas sobre depósitos, su dinero valía más que el de otros bancos en términos reales. De ahí se deriva que el valor diferencial de su moneda con respecto a otra venía, no de la cantidad de reservas que lo “respaldaba”, sino de la cantidad y calidad de créditos en que se basaba.
# He aquí, pues, un sólido argumento para establecer que la verdadera base monetaria era el crédito, y no las reservas. Aunque al fin y al cabo, ambas eran base, tanto la cantidad, como la calidad del crédito constituía la mayor parte de la base del dinero emitido por la banca, que cada vez más representaba el dinero en circulación en la economía, no solo de Inglaterra, sino del mundo entero, como dijimos cuando hablamos de que más del 90% del dinero mundial es dinero bancario.

==Mercado de capitales imperfecto==

# Algunos de los lectores a estas alturas ya se habrán dado cuenta de que si el mercado de capitales de ahorro y de inversión fuera de competencia perfecta, no podría haber tasas de interés distintas entre los bancos, y bancos más solventes que otros. En un mercado competitivo se da la “ley de un solo precio”, pues si alguien está cobrando más que otro en un mercado de legumbres de igual calidad y localización, por ejemplo, nadie le compraría.
# Pero el supuesto que estamos haciendo, de ausencia de competencia perfecta, es crucial para la aplicación que queremos hacer de la teoría: a nivel mundial, los diferentes países tienen circunstancias muy distintas de tipo político, institucional y económico.
# Como es sabido, no hay movilidad perfecta de factores, en particular de capital, además de que hay un gran poder de mercado en las instituciones financieras: mucha monopolización y oligopolización. Es por esto que estamos partiendo de que la realidad del mercado descrito implica que hay diferencias en solvencia y en tasas de interés, y en tasas de ganancia, y en riesgos, en las instituciones financieras descritas.
# Esto no hace más que tomar en cuenta las conocidas fallas del mercado de capitales, cuyo principal componente es el de “mercados incompletos” en un entorno de incertidumbre, que lo que dice es que hay infinidad de estados de espacios de probabilidades que no tienen mercado (por tanto, muchos riesgos contra los cuales no hay seguro).
# Esto, además de las fallas de poder de mercado, información incompleta y asimétrica, etc., que ocurren no solo a nivel internacional, donde es más notable, sino también a nivel de un estado nación a pesar de que hay similitudes institucionales y legales.

==Bancos líderes con tasas de interés activas y pasivas más bajas==

# Ya hemos establecido porqué las tasas pasivas (las pagadas a los tenedores de depósitos) son más bajas en el banco líder. Hemos dicho también que esos bancos atienden a una clientela más productiva. Podría parecer paradójico que un banco más solvente atiende a clientes a quienes cobra una tasa de interés menor sobre sus créditos, cuando en teoría son más productivos. Si lo son, tendrían que tener tasas de ganancias más altas, según dice la intuición, y estarían en capacidad de pagar más intereses a los bancos, que lo tendrían en cuenta para cobrarles más.
# Pero la aparente paradoja se resuelve por lo siguiente, para lo cual debemos pensar en islas con cierta separación para entenderlo mejor, pues al final lo vamos a aplicar al contexto internacional, que es lo que nos interesa: El capital fluye hacia donde hay más ganancia, por lo que, por los “rendimientos decrecientes” del capital físico, mientras se emplea más capital, menos tasa de rendimiento tendrá. Es la constatación práctica de que, si en un lote de tierra grande, se comienzan a meter tractores, al principio su productividad por unidad de capital físico en rendimiento de la tierra es alto, pero si se meten más y más, los tractores adicionales producen menos, porque se molestan unos con otros.
# No profundizaremos aquí en el hecho de que el precio que determina la inversión es la tasa de interés activa. Solo comentaremos que es natural: mientras más barato te cobran por un préstamo para inversión, más inviertes. Así que bajas tasas de interés activas implican altos niveles de inversión, y por tanto bajas tasas de rendimiento, y por tanto relativamente bajas tasas de ganancia.
# Así se ve, pues, que los clientes de un banco líder son productivos, pero tienen relativamente poca tasa de ganancia porque operan a mayores cantidades de negocio en términos relativos. Es una realidad empírica que, en promedio, la tasa de ganancia de las empresas en los países más poderosos económicamente es más baja que en los países menos poderosos.
# Finalmente, los bancos líderes tendrían que tener más poder de mercado. Pero las tasas de interés más bajas podrían implicar tasas de ganancia más bajas. Esto no es necesariamente cierto, pues lo relevante para el negocio bancario es el “spread”, o diferencial de tasas de interés entre las que se pagan a los ahorristas (pasivas), y las que se cobran a los inversionistas (activas). El que estas dos tasas sean menores para los bancos líderes es consistente con un diferencial de tasas de interés algo más elevado.

==La tasa de cambio==

# Si el cálculo que hicimos para los bonos lo aplicamos a dos notas bancarias distintas, con la diferencia de tasas de interés mencionada, veremos que hay un tipo de cambio de mercado entre los dos dineros, que no es de uno, sino de 1,09 notas del banco pequeño por cada nota del banco líder.
# Para ver esto, si un banco menos solvente emite un bono anual como el mencionado, pero de valor uno, que paga 20% de interés anual, eso sería equivalente a emitir una nota bancaria que vale uno nominalmente, pero que compra 0,9167 notas del banco solvente, teniendo en cuenta el cálculo que hicimos arriba. La cifra de 1,09 viene de dividir 100 entre 91,67, usando el cálculo anterior de valores relativos entre bonos. En otras palabras, 1,09 notas de las emitidas, valen una nota de la del banco solvente, como dijimos.
# Vemos entonces que la tasa de cambio, como un precio entre dos monedas distintas, expresa el valor relativo de cada una de ellas. Y ese valor se refiere a la solvencia del banco emisor. Por lo tanto, el valor relativo de las monedas depende principalmente del fundamento económico que la respalda en términos de retorno real de la inversión realizada a partir del crédito del banco respectivo.
# De hecho, debemos pensar en el dinero del banco más solvente como la unidad de cuenta en este sistema, pues de manera natural, se convierte en una referencia para los demás bancos, y de ahí a unidad de cuenta solo hay un paso.
# Como se trata de un sistema de precios relativos, la tasa de interés que paga el banco líder por sus notas puede ser en teoría cero. Y de hecho, lo ha sido históricamente: el retorno del dinero líder es cero (al interior de un país, esto lo ve uno al observar que tener un bolívar en el bolsillo, a pesar de que es un pasivo para el banco central, no le genera ningún interés).

==Dinero bancario líder, o “divisas”: dinero interbancario==

# Antes de la creación de los bancos centrales, es natural pensar que las transacciones entre dos bancos “pequeños” se saldaban, no con oro, sino con las notas emitidas por el banco más solvente. Nos referimos a que si un banco pequeño recibía de sus clientes cheques contra el otro banco pequeño, y este último, a su vez, recibía cheques contra el primero, entonces lo que hacían los bancos era calcular el neto de esas cuentas deudoras.
# Pero ese neto no podía ser pagado, naturalmente, por notas del banco pequeño deudor, pues el acreedor no iba a aceptar eso, porque necesitaba hacer negocios con otros bancos, que no le iban a aceptar como medio de pago esas notas del otro banco pequeño. Debía ser pagada por oro en reservas, o, como ocurrió por motivos de conveniencia (es muy difícil cargar oro, sobre todo por mar, en esa época -y en la actual también!) con notas del banco que fungía como el emisor de las notas que representaban la unidad de cuenta.
# Así, la historia nos muestra que esas notas se constituyeron en las unidades de cuenta, en primer lugar, por valer uno a uno con el oro. Segundo, se transformaron también en medio de cambio entre bancos pequeños, y por tanto, en reserva de valor, y en reservas bancarias propiamente dichas en esos bancos: se convirtieron en las “divisas” de circulación en el resto de la economía.
# De hecho, imaginemos que extendemos nuestro modelo de bancos a una situación en que cada banco está en una isla, y atiende la economía de la misma. Una de ellas tiene una economía con poco riesgo y productividad superior. Cada isla tiene su economía interna, pero tiene relaciones económicas con el exterior, pues hay especialización. Si entre dos islas con bancos pequeños, no tan solventes, se realizan transacciones, que son en este caso importaciones y exportaciones, es de esperarse que ocurra lo que se describió: el neto de la transacción es pagado, ya sea con oro, o con las notas del banco más solvente en este mundo de islas (o con deuda “internacional”). Dados los problemas de transporte de oro por mar, es de esperarse que se opte por lo más práctico: el pago con notas del banco más solvente.

==Supuesto de las islas==

# Es bueno aclarar que en una economía nacional los bancos no están en territorios separados. Ni siquiera internacionalmente. Pero este supuesto de islas es muy útil para efectos posteriores de aplicación de la teoría al contexto internacional, en que cada país tiene circunstancias político-institucionales y económicas diferentes, con regulaciones bancarias que difieren. Sobre todo, bancos centrales diferentes, y políticas monetarias y cambiarias diferentes. Por esto el supuesto va a ser no solo útil, sino que también va a tener un gran grado de realismo. Además es didácticamente muy útil, como se irá haciendo evidente.
# Generalizaciones al fenómeno de transnacionalización del capital bancario y productivo son en realidad fáciles de acomodar al modelo inicial, sobre todo porque la realidad de los estados-nación diferenciados en el mundo es un determinante real muy relevante para este análisis económico. La idea de bancos líderes y países líderes y mayor poder de mercado (poder monopólico y oligopólico) asociado con ellos nos va a permitir acomodar de manera natural el fenómeno de imperialismo económico y político, como veremos.

==Bretton Woods: dólar como divisa y “reservas internacionales”==

# Esta historia muestra de manera natural, si se extiende el ámbito de aplicación del modelo al mundo entero, porqué el dólar de Estados Unidos se convirtió en la divisa internacional, sobre todo luego del acuerdo de Bretton Woods, que estipulaba que el dólar era unidad de cuenta, medio de cambio internacional, y reserva de valor, con la condición de que fuera intercambiable, uno a uno, por oro.
# El “patrón oro” es un régimen internacional anterior a este, que consiste en que las transacciones netas eran hechas en oro, y no en dólares. De manera que, mientras en el sistema de Bretton Woods los países guardaban dólares como reservas, y era la referencia para valuar sus monedas, con un tipo de cambio fijo del banco más solvente, podríamos decir, en el sistema de patrón oro se guardaban reservas de oro por la misma razón, y con el mismo tipo de cambio fijo al interior de los países.

==Tipo de cambio fijo y entidades de ahorro y préstamo==

# Si un banco o isla que no es líder (pensemos en Venezuela), decide, por razones no consideradas aquí, imponer por decreto que sus notas tienen una paridad fija con respecto a las notas del banco o isla líder (pensemos en Estados Unidos), tiene que pagar un costo, naturalmente.
# Recordemos que cualquier banco en la economía en cuestión tiene una tasa de reservas sobre depósitos endógena: es la tasa que le permite hacer frente a los retiros de los clientes, y saldar las deudas netas con otros bancos pequeños, o con el banco grande.
# En términos de países, las reservas permiten saldar los déficits de exceso de importaciones de la isla con respecto a sus exportaciones, suponiendo que el banco es el banco de todos los nativos de la isla, como habíamos dicho.
# El costo mencionado, pues, tiene que ver con un aumento considerable de la tasa de reservas. En realidad, si no hubiera otros beneficios ofrecidos a los depositantes (y por tanto otros costos asumidos por el banco), la tasa de reservas tendría que ser de cien por ciento en este caso.
# Es lo que llamamos dolarización en el ámbito internacional, un fenómeno que ocurrió en algunos países pequeños luego del rompimiento del acuerdo de Bretton Woods. La razón es que nadie estaría dispuesto a aceptar una nota bancaria riesgosa que paga cero interés: si el banco o país en cuestión se compromete a pagar una nota suya por una nota del banco o país líder, como se exige en un régimen de tipo de cambio fijo, todo el mundo iría a cambiar sus notas riesgosas a cambio de la que no tiene riesgo.
# En equilibrio, nadie desearía tener la nota riesgosa. Por lo tanto, las reservas tendrían que ser del cien por ciento con respecto a las notas emitidas. En otras palabras, el banco o país en cuestión perdería totalmente la capacidad de emitir sus propias notas.
# Si estuviéramos hablando de lo que pasa con un banco que decide hacer esto al interior de un país, el mismo se convertiría en lo que hoy por hoy conocemos como “entidad de ahorro y préstamo”, que no es un banco como los que hemos descrito, sino una entidad que recibe depósitos, materialmente hablando, de unas personas que quieren ahorrar su dinero, y las presta a otras, que quieren invertir. Pero el dinero depositado sería el del banco líder, o banco central si lo hay.
# Si hablamos del mundo de islas, o del entorno internacional, si una isla o país decide hacer esto del tipo de cambio fijo, las notas que circularían en esa isla o país serían las de la isla o país líder. En el mundo actual: habría dolarización en esa economía.
# Vemos aquí, aunque lo explicaremos más abajo, que el banco o el país en cuestión perdería toda su capacidad de crear dinero, y con esto, su capacidad de expandir el crédito cuando hay información asimétrica entre los ahorristas y los inversionistas con potencial.
# La economía de la isla sufriría como consecuencia de esa pérdida de capacidad de creación de dinero endógeno. Otras pérdidas serán detalladas abajo, cuando hablemos de esto en el contexto de los países en ausencia de un banco central mundial.

==Contagio==

# Ahora bien. Antes de introducir los bancos centrales en el modelo, mostremos que hay un problema adicional de las corridas bancarias: el “contagio”. Cuando hay una corrida contra un banco, se corren rumores entre la gente que son clientes de otros bancos. Y para evitar el riesgo que implica no poder convertir sus notas en oro, esta otra gente, con frecuencia, también corre a la taquilla de su banco a liquidar sus depósitos.
# Como cada persona empieza a pensar que los demás lo harán, entonces lo hacen. Se cumple lo que presumieron porque actuaron en consecuencia, y la corrida se generaliza, por el efecto contagio. Esto puede arrastrar a todos los bancos del sistema, y tener efectos muy nocivos sobre la economía, como se podrá imaginar, y no expondremos aquí.
# Solo mencionaremos uno de esos efectos, de largo plazo: la confianza en el sistema bancario baja, por lo que la capacidad de la banca para generar créditos baja, lo cual afecta negativamente a la economía.

Qué Hacer, Versión 5. Una propuesta cambiaria para Venezuela

2014-09-17T22:48:54Z

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'''Propuesta cambiaria para salir de la crisis'''
Parte de la versión 5 del documento ¿Qué hacer?

'''4 de Diciembre de 2013'''
'''Revisión: 14 de Julio de 2014'''
'''Revisión: 14 de Agosto de 2014'''

====[[Qué Hacer, Versión 5. Una propuesta cambiaria para Venezuela]]====
====[[Teoría del Dinero|Fundamentos Teóricos I : Teoría del Dinero. El sistema financiero privado.]]====
====[[Bancos Centrales|Fundamentos Teóricos II : Bancos Centrales.]]====
====[[El sistema financiero mundial|Fundamentos Teóricos III : El sistema financiero mundial.]]====
====[[Alternativas para países que no emiten divisas|Fundamentos Teóricos IV: Alternativas para países que no emiten divisas.]]====
====[[Significado de la propuesta cambiaria y otros comentarios finales|Significado de la propuesta cambiaria y otros comentarios finales]].====

'''Resumen ejecutivo'''

La situación cambiaria actual se ha hecho explosiva. La tasa de cambio en el mercado negro ha llegado a niveles asombrosamente altos, de 600% por encima de 6,30, el tipo de cambio oficial. Por su lado, la inflación acumulada ya llega a más del 60%, y se proyecta para finales de año entre 80% y 120% si no se corrige el rumbo. Mientras esto ocurre, nuestro gobierno aparenta no tener un plan claro de cómo enfrentar la situación, más allá de algunos anuncios tímidos y ha dado bandazos en sus propuestas públicas, además de que experimenta pugnas internas notables de poder. Finalmente, la percepción en el pueblo sobre la economía se deteriora día a día, indicando que el 80% de los encuestados no tienen confianza en el futuro de la economía, sobre todo en lo relativo al costo de la vida, y a la escasez.

El presente documento pretende hacer una contribución para una solución definitiva del problema desde el punto de vista de la acción de gobierno. Presenta en forma extensa una fundamentación teórica de la propuesta cambiaria adelantada en el documento Qué Hacer, que incluye la teoría del dinero, la banca, el sistema financiero, el contexto internacional y su evolución reciente, y las principales opciones con que cuenta un país como el nuestro en materia cambiaria, con la solución propuesta. En resumen:

# No se puede entender el tema cambiario sin tener una sólida teoría del dinero, pues el tipo de cambio no es más que un precio entre dos monedas, cada una de las cuales es emitida por una autoridad monetaria distinta. Dicho precio, pues, depende del valor de cada uno de esos dineros.
# Erróneamente se ha creído que la base del dinero son las reservas. Según esto, la base del bolívar sería el dólar, o las reservas internacionales en general, incluyendo el oro. O las reservas petroleras convertidas en dólares. De hecho, el valor del dinero se basa en la fe de la gente en el futuro de la economía. Es un dinero que depende de la confianza de la gente en la situación económica del país que lo emite. Esto se puede comprobar al constatar que más del 90% del dinero en el mundo tiene como base el crédito, no las reservas monetarias. Y crédito significa confianza, fe: el valor del dinero se basa en la fe en la economía.
# El acuerdo internacional de Bretton Woods significó por mucho tiempo, desde la segunda guerra mundial hasta 1971, un sistema monetario relativamente estable. Cuando Estados Unidos lo rompió, porque no quiso convertir dólares en oro ante la demanda de varios países europeos, se generó un período de grandes crisis monetarias y financieras en el mundo, que afectaron más a los países pobres, y a los pobres del mundo.
# Se hizo claro que ese sistema sirvió para enriquecer a el país emisor del dólar a costa de los demás países del mundo. Pero además se vio claro que su rompimiento empeoró la situación e implicó que los bancos internacionales, que de por sí tienen un gran incentivo a prestarse a sí mismos a través de empresas relacionadas, se desbocaron y crearon la gran burbuja financiera que estalló en el 2008, y que perjudicó a miles de millones de personas sobre todo en los países pobres, además de los pobres de los países ricos.
# La ausencia de regulación mundial del sistema bancario-monetario, y la ausencia de un banco central mundial, produjo entonces los fenómenos de corridas contra países y los contagios que perjudicaron incluso a países pequeños solventes. El Fondo Monetario Internacional no jugó el papel que debió haber jugado, de garante de la estabilidad monetario financiera, sino como agente de los países imperialistas en lo económico y político.
# Ante esa situación, algunos países optaron por la integración monetaria, como Europa. Pero muchos países pequeños, más indefensos, ante las fugas contra su moneda, ante el comportamiento irresponsable de algunos de sus gobiernos, optaron por dolarización, tipo de cambio fijo en relación al dólar, o control de cambios. En muchos, la solución no fue tal, y se rompieron sus esquemas cambiarios, que han sido bastante inestables en general.
# Una solución muy deseable para países como el nuestro es la integración monetaria regional, que acompañe la integración económica y política en que estamos embarcados con los países del sur. Pero mientas esto ocurre, debemos adoptar una política cambiaria unilateral ante un mundo inhóspito caracterizado por las guerras cambiarias entre vecinos, como es el caso de Colombia contra nuestro país.
# Venezuela realmente cuenta con condiciones envidiables comparadas con las de otros países pequeños. Sus grandes reservas petroleras, su alto ingreso petrolero, y la propiedad pública de más del 90% de las exportaciones, la coloca en una situación singular que no ha aprovechado apropiadamente hasta ahora.
# Nuestra propuesta consiste en aprovechar al máximo esas condiciones, y establecer un sistema robusto, de auto-aseguro contra corridas, que implique la recuperación de la soberanía monetaria. De hecho, los regímenes de dolarización, de tipo de cambio fijo, y de control de cambios, implican todos la pérdida de la soberanía monetaria, pues es totalmente incompatible, como se explica abajo, tener con ellos una política monetaria activa.
# Por ejemplo, fijar un tipo de cambio oficial bajo control de cambios, y emitir dinero del banco central para financiar los déficits del gobierno es contradictorio: se generará inflación y devaluación de manera lógica. No por casualidad en nuestros catorce años de gobierno, el tipo de cambio oficial se ha devaluado en más de 1.200 % (ha perdido 92% de su valor externo), y la inflación acumulada es de más de 2.300%, cifras únicas en el mundo que reflejan el descalabro de nuestro régimen cambiario.
# Una política monetaria activa, que implique control de los ciclos económicos, políticas de desarrollo, optimización del sistema de crédito interno, estabilidad monetaria y financiera, y hasta políticas redistributivas, es realmente un lujo en el mundo de hoy para un país pequeño que actúe de manera unilateral. Sin embargo, Venezuela está perfectamente capacitada para lograrlo por sus circunstancias especiales, como dijimos.
# Pero se requiere un cambio radical de la política económica, como lo proponemos en el documento Qué Hacer. Modificar la política cambiaria dejando igual el resto de la política económica sería, en el mejor de los casos, una señal aislada en la buena dirección, que no aprovecharía todas las ventajas de un ajuste comprehensivo.
# La imposición de un régimen de control de cambios tiene exactamente el mismo significado que el cierre de taquilla de un banco que se enfrenta a una corrida bancaria: los dos tienen el objetivo de evitar la fuga de reservas, en el caso del banco, y de divisas en el caso de un país. Es un régimen que solo se entiende como algo temporal, mientras el banco o el país demuestran que están solventes y recuperan la normalidad monetaria.
# Un régimen permanente como este para un país solo tiene sentido si hay una situación endémica que implica que la gente, si se abre el sistema, se va a fugar contra el país. Esto ocurre en Cuba, por ejemplo. Pero no tiene que ocurrir en países como Venezuela.
# Si mostramos nuestra solvencia, con una política económica realmente adecuada a los objetivos de la revolución bolivariana, podemos tener perfectamente influjos de capital, como ocurrió en el 2002, cuando se instauró un régimen como el que proponemos aquí, que entonces fue de corta duración debido al paro petrolero.
# Nuestra propuesta es, de hecho, volver a ese régimen, de flotación limpia con bandas, pero hacerlo más robusto a shocks no solo económicos, sino también políticos. Es la única opción, repetimos, que permite la soberanía monetaria. Y estamos en perfecta capacidad de darnos ese lujo, si actuamos con conocimiento y coordinación en toda la política económica, tal como se propone en el documento Qué Hacer.

* '''La propuesta cambiaria para Venezuela'''

'''1. El régimen de flotación con bandas de 2002'''

# En el año 2002, luego de un régimen de tipo de cambio fijo que no funcionó, como tampoco funcionaron los de la cuarta república luego del rompimiento de Bretton Woods, se impuso un régimen de flotación limpia con bandas implícitas. Es el mismo régimen que se propone aquí, pero fortalecido con un fuerte sobreprecio en las bandas, y con unas bandas explícitas, como se explicará con algún detalle abajo. Es el tipo de régimen que permite una política monetaria activa, como se describe en la parte teórica, y representa un robustecimiento, no solo contra shoks económicos, sino políticos, que fue lo que desbarató el régimen del 2002, pero que sucumbió a rumores orquestados políticamente luego de finalizar el paro petrolero. Lo expondremos después de una motivación previa.

'''2. Diagnóstico de los últimos 14 años: surgimiento del control de cambios'''

# En Venezuela, este régimen de control de cambios se implantó en el 2003, al final del paro petrolero, cuando se generó un rumor, motivado políticamente, de que los bancos iban a declarar cesación de pagos (iban a cerrar prácticamente, según el falso rumor, y nadie iba a poder retirar su dinero de sus cuentas). Esto generó una corrida contra el país muy grande y se tomó la medida.
# Al interior del gobierno, el ministro jefe del gabinete económico se opuso a la medida, pues argumentó que, siendo un jueves, y el rumor de la cesación era para el lunes siguiente, que el régimen de flotación implantado aguantaría hasta entonces, y que en ese momento se comprobara que el rumor era falso, haciendo anuncios correspondientes. Ese ministro había hecho una cadena de radio y televisión días antes, argumentando que había suficientes reservas internacionales, y que el país estaba en posición de recuperación de la producción petrolera, y por lo tanto, de recuperación de la solvencia necesaria.
# A pesar de su opinión, se impuso el control de cambios por deseos del presidente Chávez. El lunes se comprobó que el rumor era falso, pero se cerró la taquilla: el banco central dejó de ofrecer dólares en sus subastas diarias.
# Es claro que el país estaba solvente, pues la situación de disminución petrolera era temporal y el monto de reservas internacionales líquidas era todavía bastante grande. De hecho, en tres meses PDVSA ya había recuperado sus niveles normales de producción. Por otro lado, el rumor se comprobó que era falso, y motivado políticamente. Adicionalmente, con las medias del “Plan de consenso nacional”, impulsado por el el Ministerio de Planificación y Desarrollo, que incluía las medias planteadas en el documento Qué Hacer, había un sólido fundamento para demostrar la solvencia, dentro de sus determinantes fundamentales, de la economía del país.
# Por tanto, la medida de control de cambios, de cierre de taquilla, debía ser temporal, como anunció públicamente el mismo ministro, de Planificación y Desarrollo. Pero la medida se hizo permanente, y ese ministro fue expulsado del gobierno.

'''3. Diagnóstico de los últimos 14 años: las cifras'''

# Las cifras relacionadas con el control de cambios están listadas en el diagnóstico de toda la economía, al principio del documento Qué Hacer. Un resumen significativo puede ser visto a través tres realidades significativas. Primero, el objetivo principal del control de cambios era el parar la fuga de capitales. Sin embargo, las cifras de la balanza e pagos muestran que dicha fuga ha sido escandalosa: entre 1998 y el año 2012 fue de 136 miles de millones de dólares, al pasar los activos brutos en manos privadas de 23,9 a 160,3 miles de millones de dólares, lo que representa un 470% de incremento.
# La segunda tiene que ver con la sobrevaluación de la moneda. Como se puede ver en el gráfico que mostramos arriba, el tipo de cambio real se ha sobrevaluado muy significativamente en los últimos 14 años. Luego de una recuperación de la situación durante el período de la flotación limpia mencionada, hubo un deterioro marcado y continuado a partir de entonces. Como se ha dicho en el documento, esto ha perjudicado al sector productivo interno en términos de pérdida de competitividad con los productos importados, que han sido más atractivos, y al sector exportador no tradicional, que ha perdido competitividad externa.
# La sobrevaluación muestra un deterioro de la economía que no solo es reflejo del régimen cambiario, por supuesto, sino de todas las políticas económicas, en particular las que han perjudicado la productividad, como las de las importaciones baratas del gobierno, la política fiscal pro-cíclica, y las que han producido inflación, como la política monetario-fiscal en presencia de ese régimen cambiario.
# [[#__DdeLink__483_1199924276]] La tercera, relacionada con la segunda, es que el valor interno y externo de la moneda se ha desplomado. En relación a la inflación, la acumulada ha sido de 2.056%, como se dijo en el diagnóstico del documento QH. Y la devaluación nominal ha sido de 1.017 % en el mercado oficial, y la brecha entre la tasa oficial y la del mercado negro es hoy 600%, algo realmente asombroso.
# La cuarta es que la autoridad monetaria no ha respetado la restricción de que en un régimen como este, no se puede tener una política de expansión monetaria, y menos para financiar el déficit del gobierno sin una contrapartida real. La política monetaria, pues, ha contradicho la política cambiaria, lo cual ha venido agravando su sostenibilidad, y el problema del mercado negro que vemos hoy en día, que muestra claramente que el motivo de fuga de capitales se ha acrecentado acusadamente.
# La quinta es que se pretendió convertir el régimen cambiario de cierre de taquilla no solo en la política cambiaria en sí misma, sino en un instrumento política económica en todos los ámbitos: política redistributiva, al establecer los distintos niveles para distintos tipos de bienes; política de promoción del desarrollo productivo, al subsidiar la compra de insumos para la industria a ser favorecida; política de desarrollo humano, al subsidiar los estudios de venezolanos en el exterior; etc.
# Cuando hay para cada uno de estos objetivos una política distinta, el régimen, deficiente y erróneo de por sí para el objetivo cambiario, se convirtió en el remedio que todo lo pretendía curar. Es como si a un enfermo de varias dolencias, se pretendiera curar con el remedio de solo una de ellas, administrado con una dosis mucho más elevada para curar esa enfermedad, con la pretensión de que así se curan todas las demás.
# La conclusión es que el cierre de taquilla no ha permitido frenar lo que motivó su activación: la fuga de capitales. En vez de ser una política temporal para recuperar la solvencia, se convirtió en una política cambiaria en sí misma, y devino en uno de los principales elementos de deterioro galopante de esa solvencia. Y el resultado está a la vista.

'''4. La propuesta resumida'''

# Lo que se propone en este documento cambiario, basados en el diagnóstico realizado abajo, que interpreta correctamente el control de cambios como un cierre de taquilla de las reservas del banco central ante una fuerte corrida contra el bolívar, es, en primer lugar, generar las condiciones necesarias para recuperar la solvencia como país, de manera que se elimine el motivo de las fugas, y los agentes económicos lo entiendan así para abrigar expectativas correctas que mantengan la credibilidad en dicha solvencia.
# Estas condiciones son, resumidamente: sostenibilidad fiscal, reglas claras para el sector privado productivo que garanticen el deseo de invertir en el largo plazo en el país, amarrarse al mástil colocando a perdonas idóneas por su capacitación y credibilidad en la presidencia y el directorio del Banco Central, y un acuerdo nacional de gobernabilidad con todos los venezolanos que quieran defender la democracia y recuperar al país. Este acuerdo nacional implica reconocer los errores en materia política y económica, en particular abandonar el modelo de capitalismo de estado y propugnar el socialismo desde abajo, con golpe de timón para descentralizar el poder político y empoderar al pueblo, y dejar un claro espacio al sector privado productivo para trabajar.
# En segundo lugar, una vez establecidas esas condiciones de solvencia, y de un acuerdo nacional de gobernabilidad, se propone abrir de nuevo la taquilla, e instaurar de nuevo el régimen de flotación limpia con bandas del 2002, fortalecido con el sobreprecio en las bandas contra shocks políticos, no solo los económicos, internos y externos.

'''5. Sobre la necesidad de anunciar el Nuevo Programa Económico de manera conjunta'''

# Como está establecido en el modelo teórico en que se analizan las corridas bancarias, abrir la taquilla (suspender el control de cambios) si permanecen las condiciones de corrida contra el banco (en este caso los motivos de fuga de capitales contra el país) es un suicidio. Si se pretende bajar el tipo de cambio del mercado negro, que hoy se ubica en alrededor de 80 bolívares por dólar, y se establece una subasta abierta con una cantidad fija ofrecida de manera periódica, por ejemplo diariamente, como parece estar pensando hacer el gobierno en este momento, el precio inmediatamente subiría por encima de los 30 bolívares, que sería la banda superior del sistema que proponemos nosotros, y pronto rebasaría los 70 bolívares (la banda es flexible, determinada como un promedio móvil, como veremos).
# La razón para eso es que mucha gente verían la oportunidad de fugar sus capitales abierta, luego de un largo período de restricción en ese sentido, sin que se hayan modificado las condiciones que motivaron esas fugas, y en un entorno económico y político peor al que imperó cuando se fijó el control de cambios, en particular, caracterizado por una incipiente hiperinflación y fuerte conmoción social. Esa gente, ante la restricción, estuvo usando apartamentos, casas y terrenos, y vehículos, como reserva de valor, en ausencia de otras alternativas más líquidas como divisas.
# Empezarían entonces, como lo están empezando a hacer ya, como muestra la depresión del mercado inmobiliario, a vender esos bienes, para comprar dólares en la subasta, y la fuga continuaría, lo que impulsaría el precio del dólar hacia arriba, por encima de su valor de equilibrio real. Lo muestra también la súbita baja de los depósitos de ahorro y a plazos, que se suman a alimentar la demanda de dólares para la fuga.
# Dada la situación de crisis galopante en que se encuentra la economía, y la política, la mejor opción es aplicar la medida cambiaria de una vez, pero en conjunto con las medidas comentadas. En otro documento acompañante, hacemos un análisis de los impactos de las medidas, y los peligros de no hacerlas en conjunto y de una vez, o no hacer nada.

'''6. Ventajas de la flotación limpia en Venezuela hoy'''

# En el apartado teórico hemos hablado ya de la necesidad y las ventajas de tener soberanía monetaria. El régimen que garantiza esto es la flotación. Como hemos dicho, no es lo mejor que se puede tener, pues lo ideal sería que a nivel mundial hubiera un banco central que cumpliera con su función reguladora y de prevención de corridas contra países y de contagios. Pero en ausencia de eso, y de la integración monetaria regional como segundo mejor, debemos optar por la flotación limpia, como tercero mejor.
# Pero como estamos actuando de manera individual frente al mundo, debemos asegurarnos de que esa posición unilateral sea sólida. Afortunadamente nuestro país cuenta con mecanismos, como pocos países de nuestro tamaño, para basar esa defensa sólida: nuestras reservas petroleras, por un lado, y el carácter público de esas reservas y de la empresa que las opera.
# Pero además de esa ventaja, podemos blindarnos con medidas adicionales estándares, claras y contundentes, que son mecanismos de “auto-aseguro”: el primero, ya mencionado, es la clara realidad, con su respectiva señal internacional, de solvencia económica del país lograda con las medidas propuestas en el documento QH.
# La segunda, relacionada con la producción y las reservas petroleras, es una cantidad de reservas internacionales suficiente para generar una imagen de solidez ante posibles fugas. Si bien las reservas líquidas son solo de unos dos mil millones de dólares en la actualidad, en el entorno de las reformas se puede una fracción sustantiva de los 17 mil millones de dólares que tenemos en oro, que son muy fácilmente liquidables.
# La tercera, son las bandas de flotación, que podríamos llamar de protección, para evitar las corridas, que son motivadas por razones espurias.
# La cuarta, relacionada con el monopolio de las divisas por parte del gobierno, dada su propiedad de las exportaciones petroleras, es un fuerte sobreprecio sobre banda superior, un impuesto por demanda de dólares en esa banda, que asegura un fuerte y creíble disuasivo contra las fugas.
# La quinta, es que en la banda inferior, una simple paralización de la oferta púbica de divisas, trae un impacto determinante sobre todo el mercado cambiario, pues la subasta pública es, con mucho, el más abundante oferente de divisas en el país, y el claro marcador para el mercado privado correspondiente.
# Incluso, si fuera necesario, el banco central podría fácilmente comprar en ese débil mercado las divisas que fueran necesarias, todo para evitar el influjo de capitales golondrina perjudiciales para la producción nacional y para la estabilidad cambiaria.
# La idea es que, con todo esto funcionando, el tipo de cambio se colocaría en su nivel de equilibrio real, y obedecería, no a motivos especulativos, que estarían aislados por esos mecanismos, como explicaremos abajo, sino por las condiciones fundamentales de nuestra economía: la productividad, la tecnología, las preferencias de la gente (incluyendo sus deseos de permanecer en el país), el stock de capital productivo y los mecanismos de financiamiento de la inversión productiva, los recursos productivos, las ventajas comparativas, el capital humano-espiritual (la educación, el conocimiento, la cultura, la socialización de la producción y las relaciones humanas etc), y el estado de derecho y su institucionalidad que garantiza reglas claras de juego político y económico.
# Como estas condiciones fundamentales no varían en el corto plazo, el tipo de cambio de equilibrio no variaría en el corto plazo. En particular, no tendría razones para traspasar las bandas de flotación establecidas, como se explicará abajo.
# Hemos dicho en el documento Qué Hacer, y lo reiteramos, que el secreto del éxito de nuestra economía en el largo plazo son las relaciones sociales y productivas socialistas, en un entorno de promoción y fortalecimiento endógeno del modo de producción solidario de conocimiento libre. Pero está claro que deben establecerse reglas de juego claras para la operación del sector productivo interno no socialista, y para la operación del mercado.
# Este es un determinante fundamental que sostendrá la solvencia de nuestra economía, y la desarrollará por encima de muchos países capitalistas tradicionales basados en la explotación del trabajador y en la lucha de clases a nivel productivo y político. Ese es un elemento adicional que hay que mencionar aparte entre los fundamentos que sostendrán el tipo de cambio dentro de las bandas de flotación, y le dará estabilidad al valor externo de nuestra moneda.

'''7. Reservas internacionales suficientes'''

# Como decimos en la parte teórica, los bancos, cuando emiten sus notas basadas en créditos, tienen una tasa endógena de reservas con respecto a la cantidad de notas emitidas. Si el banco es muy solvente, la tasa será menor. Si lo es poco, será mayor. Pero ese diferencial sufre un desnivel importante en ausencia o en presencia de un banco central, como quedó implícito: el mecanismo de seguro contra corridas y contagios permite que los dos niveles, aunque sigan diferenciados, se vayan hacia abajo.
# En el caso nuestro, somos un país que, aunque tengamos ya una solvencia recuperada a nuestros niveles posibles, con las políticas económicas planteadas en el documento, tenemos una solvencia relativamente baja en el contexto internacional. Por esto, debemos tener una cantidad de reservas con respecto al dinero primario alta: una alta tasa de reservas. En este caso, reservas internacionales, que son las reservas del banco central frente al mundo.
# Dada nuestra especial posición como exportadores de petróleo, un bien tan demandado externamente, y dadas nuestras altas reservas de petróleo, podemos tener un monto relativamente alto, para los estándares del mercado, de divisas. Y no solo podemos hacerlo, sino que debemos hacerlo, dada nuestra historia de debilidad en el sistema cambiario en los últimos cuarenta y más años. Sería una fuerte señal de auto-aseguro, que daría una gran solidez a nuestra posición de solvencia para apalancar un tipo de cambio que refleje las características fundamentales mencionadas de nuestra economía frente al exterior.
# En este sentido, tomamos el siguiente criterio: la tasa de encaje legal en Venezuela para la banca privada es de 15%. Una tasa de reservas líquidas sobre dinero primario en circulación de 40% sería un indicador sumamente fuerte de que se tiene la fuerte intención de hacer el sistema robusto. Y de esas reservas, consagrar 25% exclusivamente para defender la banda superior muestra una disposición creíble, y sería un disuasivo suficiente para cualquier jugador con poder de mercado que trate organizadamente de romper la barrera de esa banda a fuerza de demanda súbita.
# Si tenemos en cuenta nuestros cálculo de una tasa nominal de equilibrio de hoy en 25 bolívares por dólar, esos montos serían los siguientes. Como el monto de monedas y billetes en circulación en Mayo de 2014 (última cifra reportada) era de 115.771 millones de bolívares, eso implica que las reservas internacionales líquidas tendrían que colocarse en 1.852 millones de dólares (actualmente están en 1.100 millones). Las consagradas para defender la banda entonces serían 463 millones de dólares.
# Teniendo en cuenta que las reservas actuales en oro son alrededor de 17.000 millones de dólares, esas reservas líquidas necesarias son perfectamente posibles, y, de hecho, muy pequeñas con respecto a lo que se puede tener como disuasivo para defender la banda superior. Diríamos que incluso unas reservas de unos mil millones de dólares para defender la banda superior, al principio, aunque es un monto demasiado alto en términos de manejo eficiente de reservas, es un monto que puede usarse el principio, dados los altos niveles de falta de credibilidad en el sistema que han imperado en los últimos doce años. Estas reservas adicionales al óptimo serán bien usadas, pues tendrán el objetivo de hacer robusto el sistema cambiario contra corridas, como hemos dicho, usando las ventajas únicas que tiene Venezuela de manera muy provechosa, y dejando de tener unas reservas ociosas en oro que están muy por encima de los estándares mundiales en esta materia para un país como el nuestro.

'''8. La subasta diaria con bandas de flotación explícitas'''

# En el 2002, el régimen de flotación limpia tenía bandas de flotación, pero por una decisión de mayoría en el directorio del BCV en el que el ministro mencionado era minoría, no se anunciaron las bandas. El argumento a favor de las bandas es muy claro: se quiere establecer las reglas de un juego en el que todos los actores deben saber a qué atenerse. Si se esconde esta información sobre el juego, se está favoreciendo en la práctica a los actores informados, que son básicamente los bancos y las casas de bolsa, y se está perjudicando al demandante relativamente pequeño en este mercado: la clase media y la clase pobre.
# Describamos el juego en relación al anuncio de las bandas, que es relativamente sencillo. Primero que todo, el mercado se abre cuando están dadas las condiciones descritas arriba, de manera que se espera que el tipo de cambio se coloque, luego de algunos titubeos de ensayo y error, en el tipo de cambio real de equilibrio, que sería anunciado como probable. En nuestro caso, estimamos que el mismo debe situarse, en las condiciones referidas, repetimos, en unos 25 bolívares por dólar (si no están dadas las condiciones, esa cifra sería mucho mayor, pues habría el motivo claro de fuga de capitales, entre otros).
# Se anunciarían públicamente las condiciones económicas de solvencia descritas: la política económica que sustenta el nuevo régimen cambiario, y los compromisos, algunos de ellos por ley, que asume el gobierno. Si el anuncio es hecho en conjunto con los representantes legítimos del sector privado productivo, el impacto es mucho mejor.
# Se anuncia igualmente el estimado del tipo de cambio real de equilibrio, antes de que ocurra. En un juego esto se interpreta como un “foco de equilibrio”, que tiende, bajo ciertas circunstancias, a autocumplirse, por temas de coordinación de expectativas, y en condiciones de un anuncio creíble. Los actores relevantes también deben haber hecho los cálculos económicos que llevan a la predicción, por lo cual la metodología del cálculo debe ser pública, y avalada por reconocidos expertos, tanto del gobierno, como del sector privado productivo.
# Las bandas deberían estar fijadas a un 20% por encima y por debajo del tipo de equilibrio. Las primeras son teóricas, por supuesto, calculadas a partir del tipo de cambio real de equilibrio estimado que se mencionó. Si el tipo de cambio se coloca en 25 bolívares por dólar, la banda superior estaría en 30, la inferior en 20. Se propone 20% para darle suficiente amplitud a la flotación. Posteriormente, cuando el sistema esté estabilizado, se pueden reducir las bandas a 10% por encima y por debajo, y luego a 7,5%.
# A partir de ahí, se comenzaría un período de aprendizaje, en que las bandas se van calculando como un promedio móvil de las bandas anteriores. Por ejemplo, si el primer día el tipo de cambio que ocurrió de hecho, fue de 28, la banda superior para el segundo día se calcula así: la banda teórica superior para el primer día fue de 33,6 (20% por encima de 28), y la real de 30. El promedio de las dos es 31,8, y esa se fija como banda superior del segundo día. La idea es ir construyendo un promedio móvil para las bandas, de unos 10 días. Ese promedio se puede ir alargando, y quizá a los seis meses puede tener una cola de 20 días. Una cola muy larga impide que la banda se mueva mucho, como se podrá adivinar. Una cola corta, toma en cuenta movimientos recientes.
# Ahora, ¿porqué las bandas deberían ser anunciadas? Además de lo dicho, para no beneficiar a quienes tienen información privilegiada, el anuncio tiene que ver con la consistencia temporal de juegos dinámicos. Como expondremos en el siguiente apartado, la penalización de pretender comprar dólares a un precio que se coloque en la banda, o por encima de ella, será muy grande. De manera que habrá un fuerte disuasivo económico para hacerlo.
# Es como quien sabe que puede provechosamente explotar una tierra productiva, pero que si se acerca mucho al abismo que está al extremo, un pequeño error puede matarlo, por lo que “en equilibrio” se aleja prudentemente del mismo. En nuestro caso, aunque la gente sabe que es un jugador muy pequeño como para influir, se genera una especie de “solidaridad de grupo” en ese sentido. Además, los jugadores grandes (bancos, por ejemplo), saben que sí que pueden influir en que el tipo de cambio va a subir mucho si demandan mucho.
# Hay quien podrá pretender jugar a sacar provecho de la actitud de los demás en ese sentido, sin duda, y tratará de fugar divisas en el proceso. Pero, como todos, o la mayoría determinante sabe que el sistema es estable (es un “equilibrio” en el sentido de que, como la gente sabe que va a ser estable, lo es; y como lo es, la gente cree que es estable). Por eso, quien se desvía de esa manera, puede terminar perdiendo dinero si el tipo de cambio baja luego de sacar su riqueza en dólares. La idea es que ahora, con este sistema, no está claro, como ahora, que lo mejor es siempre comprar dólares, pues puede que quien compra dólares puede terminar perdiendo. Las fuerzas hacia arriba y hacia abajo tienden a equilibrarse.
# Esto, de por sí, moderará los aumentos súbitos tipo avalancha de demanda y oferta en los actores privados en ese mercado. En particular, mantendrá a raya el motivo de fuga de capitales súbitas, que son corridas contra el país, y concentrará la demanda en transacciones comerciales de importaciones y de de pago de deudas por transacciones de este tipo.
# De manera similar, la banda inferior mantendrá a raya el motivo de entrada súbita de grandes cantidades de dólares (capitales golondrina), que perjudican al aparato productivo, y no representan movimientos permanentes basados en las razones fundamentales mencionadas.

'''9. Monto diario de la subasta, Fondo de Ahorro Integeneracional y enfermedad holandesa'''

# Primero que todo, digamos aproximadamente cuánto se ofrecería en la subasta diaria: 190 millones de dólares, aproximadamente. Este cálculo implica que todos los dólares se centralizan en el BCV: nada se desvía al Fonden, nada a Pdvsa, nada directamente para importaciones del gobierno, como se ha explicado en el documento QH.
# Los supuestos son: 2.900 miles de barriles diarios de producción; 700 consumo interno; 660 Fondo chino, de los cuales se usan la mitad para pagar deuda, y la mitad se vende a precios de mercado; Cuba 100, de trueque; Petrocaribe y resto de ayudas, 300, de los cuales la mitad se da en especie, y la mitad se cobra a precio subsidiado, 50 dólares por barril, pues se supone que el precio promedio para el año es de 100 dólares por barril. Si se calcula el ingreso total por exportaciones resultante, da 195 millones de dólares disponibles diarios, en promedio.
# De ese total, 190 se destina a la subasta, y 5 para el Fondo de Ahorro Intergeneracional (FAI). Esta subdivisión tiene un doble propósito. En primer lugar, el que no se ofrezca todo en el mercado, aumenta un poco el precio, lo cual significa que el gobierno está ejerciendo, aunque de manera muy moderada, su poder monopólico en en el mercado de divisas, lo cual va traer rentas cambiarias, que luego se distribuirán a la población de manera adecuada.
# Los 5 millones diarios para el FAI representan 1.825 millones de dólares anuales, una cantidad respetable, que va a implicar el inicio del remedio definitivo de la enfermedad holandesa en nuestro país. Seguimos así el ejemplo de Noruega, que con su fondo de 744.500 millones de dólares, bien administrado como inversión en el exterior que genera buenos intereses y ganancias, ha sabido superar esa enfermedad por razones conocidas no detalladas aquí.
# Es claro que la reducción de oferta producirá un aumento del precio. Este aumento, aunque leve, significa una devaluación moderada de la moneda con respecto al tipo de cambio de equilibrio, que puede tener efectos positivos, tanto para la producción interna, como para la exportación no tradicional. Y no tiene porqué tener un efecto en la inflación, que estaría controlada con la política monetaria, ya que se trata diferencia de niveles del tipo de cambio, y no de cambios continuados en ese precio, o devaluaciones continuadas.
# De hecho, si aspiráramos corregir la enfermedad holandesa de un solo golpe, tendríamos que dedicar todos los 195 millones de dólares diarios al FAI. Eso colocaría al tipo de cambio de equilibrio en más de 100 bolívares por dólar, pues habría solo oferta privada, que es muy poca comparada con la demanda actual de dólares para importaciones y otros fines.
# Este ejercicio muestra a las claras que nuestra moneda, cuando se oferta la renta petrolera en el mercado de divisas, es artificialmente fuerte con respecto a las capacidades productivas internas no-petroleras, como hemos observado arriba. La idea es empezar progresivamente a encarar la solución de este problema, con alrededor de 2,5% de las disponibilidades de renta petrolera diaria. Anualmente esto se podría aumentar un 0,5%, hasta llegar a un límite a determinar en conjunto con el resto de la política económica, en particular la de desarrollo productivo, la política de comercio internacional, en conjunto con la de importaciones y exportaciones no-petroleras.
# Finalmente, recordemos que hay variaciones estacionales de demanda, y el asunto del fondo cambiario de estabilización, además del FAI, de manera que aquí hablamos solo de promedios.
# Es también bueno decir que en el período de recuperación de la solvencia, se recuperarán las reservas líquidas para tener los montos mencionados para complementar la solvencia y la defensa de la banda superior.

'''10. La subasta y la acción del banco central en las bandas'''

# La subasta de dólares es el mecanismo estándar, conocido en el banco central por la experiencia de 2002. La oferta diaria se programa y se anuncia, y varía durante el año teniendo en cuenta las variaciones estacionales (las compras navideñas generan más demanda que el resto del año, por ejemplo).
# La oferta está en concordancia con el mecanismo de suavización de shocks de disponibilidad de dólares por exportación de petróleo. No porque el precio sube en un determinado año se va a ofrecer más en la subasta diaria ese año, sino que habrá un “fondo de reserva cambiario” que se sincroniza con el fondo de estabilización macroeconómica en lo fiscal. Eso minimiza la variabilidad del tipo de cambio ante variaciones súbitas del ingreso petrolero.
# El mecanismo de intervención del banco central en las bandas, para evitar que el tipo de cambio las rebase, es el convencional: si el tipo de cambio en la subasta ha llegado a la banda superior, entonces el banco central vende más dólares de lo programado, actuando como si el tipo de cambio fuera fijo en ese valor. Pero los dólares se venden con sobreprecio en la banda y por encima de ella, como se explica abajo.
# Lo mismo pasa en la banda inferior, en que se fija la banda como un tipo de cambio fijo, y se reduce la oferta para impedir que baje de el límite.
# Dado el poder de oferta que tiene el banco central, si el tipo de cambio se coloca la banda inferior, ante una avalancha de entrada de dólares por el sistema privado, ese instituto puede frenar el impulso fácilmente con una paralización de la oferta en la subasta. El mecanismo es disuasivo por el hecho de que, como los oferentes de dólares saben que el banco central tiene un piso para el precio de sus entradas, es muy difícil que el tipo de cambio baje de este ahí en el mercado privado, pues quienes traen dólares podrán esperar unos días a que el precio soba de ese nivel en el banco central. Eso mismo hará que el privado no baje su precio de ahí, evitando con eso una entrada súbita perjudicial.

'''11. Fuerte sobreprecio en la banda superior'''

# El objeto de esta medida se ha comentado, y tiene que ver con el mismo impacto que se ha estudiado sobre el impuesto de Tobin para evitar fugas o entradas súbitas de capitales.
# En las bandas se establecerá una especie de impuesto de Tobin, pero se aplicará a todas las transacciones, y no solo a las de capitales. Esto tiene la ventaja de que impide la necesidad de distinguir entre el tipo de transacciones, y la corrupción que se da por esta vía (la gente reporta que las transacciones son de mercancías en la banda superior, para no pagar el impuesto, y el destino es la fuga de capitales).
# Otra ventaja de que el sobreprecio se aplique a todas las transacciones es que el efecto disuasivo es mucho mayor: el máximo posible. De hecho, dados los supuestos, y el modelo teórico de equilibrio entre jugadores, un desvío de los “fundamentals” para demandar más dólares sobre la banda superior solo puede motivarse por fugas nerviosas de capitales, por motivos no previstos en el juego. De manera que el impuesto sí que sería sobre capitales: se trata de una “auto-selección”, que implica que podemos hablar con propiedad de un impuesto de Tobin, con la ventaja de que no hay burocracia envuelta en la clasificación de la transacción.
# El sobreprecio se denomina fuerte porque, a diferencia de los impuestos de Tobin, tiene porcentajes altos. Por ejemplo, si la banda superior es de 30, si el impuesto es de 100%, esto implica que los dólares que se vendan en la banda se van a vender a 60 bolívares por dólar. El efecto disuasivo es sumamente elevado, y por lo tanto, es determinante para evitar que las bandas sean siquiera tocadas.
# En otro país, esto podría no tener gran efecto. Pero en Venezuela, dada la gran centralización de la oferta de dólares provenientes de la exportaciones de petróleo por el banco central, hacen que el efecto sea muy fuerte: si se toca la banda superior, a 30, y el banco central ofrece sus dólares a 60, indudablemente que la gente irá al mercado privado a comprar sus dólares, y el tipo de cambio en ese mercado paralelo va a subir de 30 y estar por debajo de 60. Pero no hay problema, pues los mismos demandantes percibirán que se trata de una situación temporal, y que deben esperar a que el tipo de cambio baje si quieren, como podrán, comparar sos dólares más baratos en el BCV, o en el sistema privado, que tendrá el mismo precio que el de las subastas, de manera natural, por la ley de igualación de precios, con una comisión razonable.
# En la banda inferior, solo con que el BCV deje de ofrecer dólares (cierre de la oferta), el precio en el mercado privado no va a bajar de ahí, pues la subasta es un marcador muy fuerte, que ofrece el 90% o más de las divisas. Si alguien vende dólares a precios más bajos, puede estar perdiendo, pues las expectativas que se va a recuperar de la parte baja de la banda se auto-cumple. Además, si el influjo es demasiado grande, el BCV puede comprar gran parte de esas entradas, pues es un precio bueno para reponer las reservas, dado que su precio va a subir, y va a obtener ganancias. El saber esto por parte de los privados, va a impedir que el precio baje por debajo de la banda, en resumen.

'''12. Expectativas y solvencia económica del país'''

# Es bueno recordar de manera explícita que estos efectos en las bandas, de expectativas de baja cuando esté en la banda superior, y de alza cuando esté en la inferior se basa crucialmente en el supuesto de que son los determinantes fundamentales los que fijan el tipo de cambio real de corto, mediano y largo plazos. Eso implica que en el plazo inmediato, dadas las fuertes medidas planteadas, una fuga o ingreso nervioso pueden significar pérdidas cuantiosas para quien se atreva a emprenderlos.
# Esas pérdidas son lo que buscan, precisamente, los disuasivos diseñados. Como son muy fuertes, se generan las expectativas, que están bien fundamentadas. Por lo tanto, en equilibrio (equilibrio del juego dinámico diseñado), las bandas no van a ser rebasadas. Y por tanto, el sistema va a ser estable, y no va a experimentar corridas.
# Este resultado es así porque Venezuela tiene condiciones especiales, como se ha dicho, y tiene la capacidad de imponer medidas de auto-aseguro con potentes disuasivos que evitan flujos espúreos de capital que no reflejan cambios en solvencia en la economía interna. Una vez más, esto requiere una política económica robusta, como lo planteamos en el documento QH, pues si esto falla, el esquema cambiario sí que puede fallar, al socavarse las bases de la solvencia económica del país, y por tanto, su bases monetaria.

'''13. Concentración de reservas en el banco central y oferta de dólares privados'''

# Para que el sistema sea claro y limpio, se debe centralizar de nuevo el manejo de las reservas internacionales en el banco central: debe eliminarse el Fonden como mecanismo que maneja reservas con otros propósitos.
# El gobierno, además, debe adquirir las divisas que necesita en el sistema bancario y las casas de cambio, como cualquier agente económico. Y también puede ir a las subastas. Así se limpia su papel como beneficiario de las ganancias cambiarias, en bolívares, sin introducir ruidos perjudiciales en el mercado cambiario. Los subsidios y programas de ayuda, como los de becas y compras de medicinas, los puede hacer en bolívares, de manera que los agentes hagan sus transacciones en dólares en el mercado de divisas, a través de bancos y casas de cambio.
# Por otra parte, hemos estado hablando de que las empresas exportadoras privadas, y los hogares tenedores de dólares, pueden ofertarlos en el sistema bancario, casas de cambio, y casas de bolsa. Habrá libertad de oferta y demanda en este mercado, que tenderá a cotizar sus dólares al mismo precio que el del banco central, dada la cuantía de las reservas que ahí se cotizan, y por la interacción que habrá entre los dos mercados.
# Esto último incentivará la exportación privada no tradicional, entre otras cosas, y dará fluidez al mercado cambiario.

'''14. La integración monetaria regional como solución'''

# Según argumentamos en la fundamentación teórica (ver abajo), la mejor solución para Venezuela sería no actuar de manera unilateral ante el inhóspito mundo del sistema monetario internacional actual, en el que imperan las guerras cambiarias, las corridas contra países, los contagios, la falta de regulación del sistema financiero internacional, que hace desmanes contra clientes en los países ricos, y contra los países pequeños y pobres.
# Si varias islas en nuestro modelo teórico se asocian, y usan las ventajas de cada una para diversificar el riesgo agregado de cada una de ellas, el riesgo agregado resultante del nuevo sistema es mucho menor, porque cuando a algunas les va mal a otras les va bien (porque si el turismo de playa se afecta por un huracán caribeño en una isla, a otras les va bien por el turismo de montaña andino).
# Además, las sinergias productivas, y las economías de escala en una economía integrada permitirían un aumento de la productividad relativa y de la competitividad de esa región frente al mundo. Y permitiría tener mejores mecanismos de control de las fugas y los contagios con un banco central regional que los minimice dado el nuevo poder económico adquirido.
# Hay muchas ventajas, pues, de una integración monetaria regional. No abundaremos aquí sobre una propuesta de este tipo, que requiere ciertas condiciones de integración comercial y económica previa, como similar productividad, y acuerdos fiscales adecuados (renunciar al señoreaje individual de los países del acuerdo, por ejemplo). Solo diremos que la política monetaria no se pierde a nivel regional, y se puede aprovechar, además de la estabilidad monetaria-financiera, para políticas de desarrollo conjunto frente al mundo.
# Un detalle importante es que, si lo analizamos con cuidado, la política monetaria tampoco se pierde de cada país no se pierde por la integración monetaria. Se pierde la posibilidad de emitir dinero primario, que solo el banco central regional puede emitir. Pero cada país puede instaurar un banco especial (el antiguo banco central) que realice una política monetaria basado en dinero secundario: dinero bancario. Como el banco obedece a los objetivos del país, y no de máxima ganancia, puede poner realizar prácticamente todas las políticas monetarias mencionadas en el modelo teórico: política anticíclica (dando más crédito cuando hay estancamiento, y reducirlo cuando hay boom), política de desarrollo económico (créditos de largo plazo), “operaciones de mercado abierto” para controlar el monto de liquidez secundaria en el país, mediante compra-venta de bonos en el mercado local de capitales, y hasta prestamista (secundario) de última instancia, fortaleciendo los mecanismos de control de solvencia de los bancos privados y públicos, y de salvamento, en coordinación con el banco central regional.
# Esto, de hecho, también puede funcionar si hubiera un banco central mundial, que el mecanismo óptimo para resolver los problemas cambiarios, monetarios y financieros a nivel mundial
# Cerramos esta sección diciendo que la mejor estrategia como camino intermedio hacia ese objetivo de integración monetaria regional, es la propuesta de nuestro documento: el de la flotación limpia con bandas. No es la dolarización, ni el control de cambios, ni un tipo de cambio fijo, pues, como explicamos en la fundamentación teórica, estos regímenes implican pérdida de soberanía monetaria, y rigideces que implicarían un salto grande pernicioso de adecuación en materia cambiaria cuando viniera la integración monetaria.

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Qué Hacer, Versión 5. HIperinflaciones y lecciones para Venezuela

2014-09-17T22:39:55Z

Johnnywalls:

'''La hiperinflación: signos económicos y sociales, y cómo frenarla'''
'''Un resumen de la experiencia, y propuestas para Venezuela'''
Versión 5 de Qué Hacer
Caracas, 11 de Agosto de 2014

Los casos de hiperinflación en el mundo tienen tres cosas en común:

# Insostenibilidad fiscal: los gastos son más altos que los ingresos de manera recurrente y creciente.
# Emisión de dinero para cubrir la brecha: en vez de subir los ingresos mediante impuestos, o bajar los gastos, se recurre a lo que se llama “impuesto inflacionario”.
# Baja en la demanda real de dinero: la gente, al ver que el dinero pierde valor, empieza a creer que va a ser así en el futuro.

En relación al tercer punto, esas expectativas inflacionarias implican que la gente se deshace del dinero nominal que tiene a cambio de bienes reales para conservar su riqueza. Esa demanda de bienes reales puede ser de dólares, bienes durables como casas, terrenos, carros, electrodomésticos, o incluso bienes de consumo como harina, azúcar, aceite y, en Venezuela, papel sanitario. La tasa de deshacimiento del dinero es incluso mayor que la tasa de crecimiento de los precios.

Este comportamiento retroalimenta el proceso inflacionario, y se manifiesta en que la gente, no solo empresarios, sino consumidores, empieza a “acaparar” bienes, mientras se deshace del dinero.

Los procesos hiperinflacionarios tienden a generar grandes conflictos sociales, porque implican grandes desajustes y redistribuciones de riqueza que no se deben al esfuerzo, sino a la “suerte” en cuanto a la posición inicial de las persona en cuestión. Por ejemplo, el proceso político del nazismo en Alemania se produjo como consecuencia de un empobrecimiento notable de la clase media y la clase baja en ese país como consecuencia de la famosa primera hiperinflación. En un proceso hiperinflacionario,

# Gana el gobierno a costa de la población, por el impuesto inflacionario (pasan bienes reales de quienes reciben billetes, a quienes los emiten).
# Ganan quienes tienen bienes reales frente a quienes tienen billetes
# Ganan quienes tienen ingresos variables, frente a quienes tienen ingresos fijos. En este caso, los dueños de empresas ganan frente a los trabajadores asalariados.
# Ganan quienes piden prestado a una tasa fija frente a quienes prestan (por eso se han restringido las tarjetas de crédito últimamente, pues los bancos no son tontos).
# Quienes tienen ahorros en un banco a tasas de interés nominal fija, ven su riqueza desaparecer en corto tiempo. Esto con frecuencia ocurre a la clase media, en particular a los ancianos que no están al tanto de hacer operaciones financieras para resguardar su riqueza, o para convertir su dinero en bienes reales o divisas. Un adulto mayor puede ver fácilmente sus ahorros de toda la vida perder valor a ritmo de vértigo.

Los finales de las hiperinflaciones están relacionados con medidas fuertes del tipo:

# Freno abrupto de la emisión de dinero para financiar el déficit.
# Cubrir el déficit fiscal.
# Estas dos cosas hacerlas de manera creíble.
# Sinceración del tipo de cambio (normalmente devaluación) y convertibilidad del dinero en divisas

Algunos economistas han argumentado que lo primero y lo cuarto son suficientes. Por ejemplo, si se establece un acuerdo de convertibilidad de la moneda en divisas (en oro en Alemania post-guerra). Pero los economistas que más han estudiado estos procesos argumentan que las cuatro cosas son necesarias. En particular Thomas Sargent escribió el documento clásico de aceptación general hoy en día, citado abajo, en que se argumenta que al fin y al cabo, una política fiscal que no sea sostenible va a implicar el recurso a la impresión de dinero para financiar los déficits. Y los agentes económicos saben hacer estos cálculos: si no ven una política fiscal que sea creíblemente sostenible, van a aumentar sus expectativas inflacionarias, y el valor interno y externo de la moneda va a bajar, iniciando el proceso inflacionario antes incluso de que se produzca el déficit fiscal.

'''Signos en Venezuela'''

En Venezuela, los tres signos de hiperinflación están dados.

# El déficit fiscal ha crecido de manera endémica, según el siguiente gráfico, desde el 2007, a pesar de los altos precios petroleros, llegando a 15% del PIB en del 2012.
# La emisión de dinero ha estado creciendo de manera acusada en los últimos años. En particular, el financiamiento del déficit ha sido cubierto en un 70% por emisión de dinero por el banco central en los últimos años.
# La demanda real de dinero ha estado bajando, y eso se manifiesta en los procesos de acaparamiento de bienes, y el aumento de la demanda de dólares en el mercado paralelo.

[[File:graficohipQH.PNG|center|thumb|800px|Histórico del déficit de gasto público 1998-2013 en términos del PIB]]

En cuanto a los signos sociales, también se ha manifestado en gran conmoción social de parte de las clases medias, las cuales no han sido protegidas por los beneficios sociales de la revolución bolivariana. Si la situación sigue, las clases bajas también experimentarán los problemas de pérdida de riqueza, y posiblemente se sumen a las críticas al gobierno.

'''Caso emblemático: Bolivia.'''

* '''Prolegómenos de la crisis'''
Lo primero que hay que decir, es que durante el gobierno militar de Hugo Bánzer, desde 1971 a 1978, hubo gran bonanza en el país, en parte a un incremento notable de la deuda externa, y al ingreso de capitales al país. Ya para 1980, luego del inicio de un período de gran inestabilidad política que siguió al gobierno de Bánzer, el país ya no tenía capacidad de endeudarse afuera. Las razones tuvieron que ver con un empeoramiento notable de la economía internacional, con un encarecimiento de la tasa de interés de préstamos externos, escasez de crédito y caída de los precios del estaño, importante rubro de exportación boliviano. En este contexto, el déficit fiscal acumulado era muy grande, y había clara insostenibilidad fiscal, por lo cual se frenó por completo esa fuente de financiamiento del déficit que era endémico.

Luego de intentos fallidos de refinanciamiento del 80 al 82, y de cesación del crédito del Banco Mundial y el Fondo Monetario internacional, hubo una nueva asonada militar, que terminó llevando a Siles Suazo, con una coalición de izquierda, al poder. Ya se había heredado una inflación alta, de unos 300% anuales, debido a la emisión de dinero para financiar el déficit.

En ese momento, una lluvia de demandas de mejoras salariales en el sector público, y aumentos notables de demandas de proyectos de inversión pública, hicieron que el gobierno tratara de hacer reformas fiscales, para aumentar sus ingresos. Ante el fracaso de estos repetidos intentos de reforma fiscal de estabilización, el gobierno optó por impuestos inflacionarios, que no tenían ninguna traba política. Ese esquema implicó al principio que efectivamente hubiera una transferencia real de recursos de la economía al sector público. Pero a medida que el proceso cayó en un círculo vicioso (alta inflación, solicitudes de aumento salarial, emisión de dinero para cubrir el déficit), el señoreaje real disminuía. De hecho, el proceso inflacionario hizo que los ingresos fiscales reales bajaran de 10% del PIB en 1981, a 1,3% del PIB en e1985. En ese año, a pesar de que el gobierno de Suazo suspendió por completo el pago del servicio de la deuda externa, la hiperinflación era ya imparable. Ya entre Agosto de 1984 y Agosto de 1985, la inflación alcanzaba los 20.000%. La aceleración final implicó que entre los meses finales del proceso, entre Mayo de 1985 y Agosto de ese mismo año, la inflación llegó a 60.000% en términos anuales.

* '''La estabilización mediante la Nueva Política Económica'''

El impacto político y social fue tal que hubo que llamar a elecciones anticipadas, de manera que en el mismo 1985 salió electo Paz Estensoro, de centro derecha, quien aplicó la “Nueva Política Económica” para estabilizar la economía. Dicha política consistió en 1. Modificar el régimen cambiario hacia uno de flotación, con libre convertibilidad. 2. Aumento de los precios de los servicios públicos, en particular los hidrocarburos, y congelando los salarios del sector público. 3. Reforma fiscal para aumentar la base impositiva y aumentar los ingresos fiscales. 4. Acuerdo con el Fondo Monetario Internacional y el Club de París para el aporte de divisas frescas y la reestructuración de la deuda externa con los acreedores privados internacionales. 5. Desregulación de precios. 6. Apertura del comercio internacional.

Además de estas medidas, una que tuvo mucha efectividad fue la de continuar con la cesación de pagos de la deuda externa, a pesar de la insistencia en contrario del Fondo Monetario Internacional.

El resultado fue un frenazo “milagroso” del proceso hiperinflacionario. Ya para la segunda mitad de 1985, se había paralizado por completo el financiamiento monetario del déficit por parte del banco central, por la sencilla razón de que ya no había déficit. La medida principal fue el aumento del precio de los hidrocarburos, además de una reducción de los gastos públicos y la congelación de los salarios en el sector público a niveles bastante bajos en términos de poder de compra.

* '''Análisis de las consecuencias de la Nueva Política Económica'''

De hecho, todas las hiperinflaciones han acabado de manera abrupta, así que lo ocurrido en Bolivia no fue un milagro. Lo que sí es motivo de cierta controversia entre los economistas es la causa directa del final de la hiperinflación en cada caso, como comentábamos arriba. En el caso boliviano, hay claros indicios de que en un primer momento, a pesar de que las expectativas inflacionarias seguían en la población (porque la tasa de interés en pesos era mucho más alta que la tasada en dólares, y porque la demanda real de dinero no aumentó al principio), la inflación se frenó solo con la devaluación y el cierre del déficit fiscal. Jeffrey Sachs, en un famoso análisis del caso boliviano, citado abajo, argumenta que la devaluación y la libre convertibilidad del peso implicaron que este último dejara de devaluarse internamente: como ya el dólar era la unidad de cuenta y la reserva de valor en la práctica durante la hiperinflación, una paridad creíble entre esta divisa y el peso implicaba que la moneda nacional cumpliría ahora todas las funciones de dinero (unidad de cuenta, reserva de valor y medio de cambio), de manera que la inflación interna tendría que reflejar la inflación externa.

Independientemente del análisis de muy corto plazo Sachs coincide con el análisis de Thomas Sargent, quien fue el economista que estableció la teoría estándar sobre el análisis de los procesos hiperinflacionarios, y la manera de frenarlos en el largo plazo: el ajuste fiscal debe ser creíble, de manera que la gente modifique realmente sus expectativas sobre la estabilidad futura de la moneda: si ellos creen que en el futuro no va a ser necesaria la emisión de dinero para financiar las cuentas fiscales futuras, entonces la inflación va a ser controlada en el largo plazo.

De hecho, Thomas Sargent fue quien introdujo, en esos estudios, el contraste entre las políticas fiscales, monetarias y cambiarias creíbles, y las no creíbles, usando Teoría de Juegos. Las no creíbles son “inconsistentes temporalmente”, y las creíbles son “dinámicamente consistentes”. Las políticas inconsistentes tienen que ver con que los gobiernos, ante una situación como la del gobierno de Suazo, en que no tenía otra manera de cubrir el déficit, recurriría al financiamiento monetario. En presencia de la tentación, caería en ella si no había algo que lo impidiera de hecho, a pesar de las promesas de palabra. Por eso, las simples promesas no son suficientes para convertir la política en creíble. Hacen falta instituciones que lo garanticen. Por eso la importancia de la independencia del banco central, para decir que no al gobierno cuando este quiera incurrir en el error de la emisión de dinero sin respaldo.

* '''Las lecciones para Venezuela'''

Como hemos argumentado en informes anteriores, el caso de Venezuela es un caso muy particular, pues la crisis es artificial y completamente evitable sin recurrir a políticas neoliberales, como la de reducir el gasto social, hacer recaer el costo del ajuste sobre los pobres y los trabajadores, y recurrir a agentes externos, como el Fondo Monetario Internacional, o incluso préstamos de China y Rusia, con condicionamientos políticos o económicos inaceptables o inconvenientes.

En Venezuela se puede:

# Cerrar el déficit con una reforma fiscal para aumentar el ingreso, como se explicó en el documento de “Revolución fiscal”. Eso implica que el costo del ajuste lo pagan los ricos, quienes más se han enriquecido, y los corruptos.
# Hacer una sinceración del tipo de cambio que tiene un efecto fiscal notable (se recaudan 40 mil millones de dólares) a una tasa de unos 25 bolívares por dólar. La propuesta es la de flotación limpia con bandas robustas, lo cual implicaría que, como hubo un “overshooting” del tipo de cambio, habría una revaluación modesta posterior a unos 23 bolívares por dólar, similarmente como ocurrió en el 2002.
# Se programan subsidios específicos para los alimentos y las medicinas, y se establecen políticas para los demás rubros antes contemplados en la política cambiaria (becas, importaciones baratas de ciertas maquinarias para el desarrollo, etc).
# Se frena la emisión de dinero como consecuencia de esto. Pero para hacerlo creíble, hay que reformar la Ley del BCV, y poner en la presidencia y el directorio a personas respetables y creíbles por su prestigio personal, tanto en lo técnico como en lo ético.
# En lo productivo habría una reactivación notable del aparato productivo industrial y agrícola solo con la sinceración cambiaria. Un acuerdo de reglas claras para la inversión privada cerraría este cuadro para asegurar un rebote productivo no solo para el corto plazo, sino para el largo plazo también.
# Con reglas claras para la inversión privada, y un régimen cambiario confiable para asegurar el valor externo de la moneda, y con la estabilización creíble de la inflación, se repatriarían capitales de manera notable. No habría necesidad de financiamiento externo para lo productivo. Esto es esencial para la reforma fiscal, que debe ser progresiva, a medida que se recupere el sector productivo, ya que aumentar impuestos en la coyuntura actual traería más contracción. El país se relanzaría y desplegaría sus alas.

'''Bibliografía'''

Cagan, Phillip. “The Monetary Dynamics of Hyperinflation.” In Milton Friedman, ed., ''Studies in the Quantity Theory of Money.'' Chicago: University of Chicago Press, 1956.

Morales, Juan Antonio. “Crisis y Política Económica en Bolivia de 1982 a 1985”. Instituto de Investigaciones Socio Económicas. La Paz, Bolivia. Documento de Trabajo No. 08/86 Agosto 1986.

Morales, Juan Antonio. “Estabilización y Nueva Política Económica en Bolivia ”. Instituto de Investigaciones Socio Económicas. La Paz. Bolivia. Documento de Trabajo No. 09/86 . Octubre 1986

Sachs, Jeffrey. 1986. "The Bolivian Hyperinflation and Stabilization". Mimeo. Cambridge, MA:
Harvard University

Salemi, Michael K. “Hiperinflations”. ''The concise enciclopedia of Economics.'' 2013

Sargent, Thomas J. “The Ends of Four Big Inflations.” In ''Rational Expectations and Inflation.'' New York: Harper and Row, 1986.

Archivo:GraficohipQH.PNG

2014-09-17T22:30:54Z

Johnnywalls:

Qué Hacer, Versión 5. HIperinflaciones y lecciones para Venezuela

2014-09-17T22:30:08Z

Johnnywalls: Página creada con «'''La hiperinflación: signos económicos y sociales, y cómo frenarla''' <span style="display: bl...»

'''La hiperinflación: signos económicos y sociales, y cómo frenarla'''
'''Un resumen de la experiencia, y propuestas para Venezuela'''
Versión 5 de Qué Hacer
Caracas, 11 de Agosto de 2014

Los casos de hiperinflación en el mundo tienen tres cosas en común:

# Insostenibilidad fiscal: los gastos son más altos que los ingresos de manera recurrente y creciente.
# Emisión de dinero para cubrir la brecha: en vez de subir los ingresos mediante impuestos, o bajar los gastos, se recurre a lo que se llama “impuesto inflacionario”.
# Baja en la demanda real de dinero: la gente, al ver que el dinero pierde valor, empieza a creer que va a ser así en el futuro.

En relación al tercer punto, esas expectativas inflacionarias implican que la gente se deshace del dinero nominal que tiene a cambio de bienes reales para conservar su riqueza. Esa demanda de bienes reales puede ser de dólares, bienes durables como casas, terrenos, carros, electrodomésticos, o incluso bienes de consumo como harina, azúcar, aceite y, en Venezuela, papel sanitario. La tasa de deshacimiento del dinero es incluso mayor que la tasa de crecimiento de los precios.

Este comportamiento retroalimenta el proceso inflacionario, y se manifiesta en que la gente, no solo empresarios, sino consumidores, empieza a “acaparar” bienes, mientras se deshace del dinero.

Los procesos hiperinflacionarios tienden a generar grandes conflictos sociales, porque implican grandes desajustes y redistribuciones de riqueza que no se deben al esfuerzo, sino a la “suerte” en cuanto a la posición inicial de las persona en cuestión. Por ejemplo, el proceso político del nazismo en Alemania se produjo como consecuencia de un empobrecimiento notable de la clase media y la clase baja en ese país como consecuencia de la famosa primera hiperinflación. En un proceso hiperinflacionario,

# Gana el gobierno a costa de la población, por el impuesto inflacionario (pasan bienes reales de quienes reciben billetes, a quienes los emiten).
# Ganan quienes tienen bienes reales frente a quienes tienen billetes
# Ganan quienes tienen ingresos variables, frente a quienes tienen ingresos fijos. En este caso, los dueños de empresas ganan frente a los trabajadores asalariados.
# Ganan quienes piden prestado a una tasa fija frente a quienes prestan (por eso se han restringido las tarjetas de crédito últimamente, pues los bancos no son tontos).
# Quienes tienen ahorros en un banco a tasas de interés nominal fija, ven su riqueza desaparecer en corto tiempo. Esto con frecuencia ocurre a la clase media, en particular a los ancianos que no están al tanto de hacer operaciones financieras para resguardar su riqueza, o para convertir su dinero en bienes reales o divisas. Un adulto mayor puede ver fácilmente sus ahorros de toda la vida perder valor a ritmo de vértigo.

Los finales de las hiperinflaciones están relacionados con medidas fuertes del tipo:

# Freno abrupto de la emisión de dinero para financiar el déficit.
# Cubrir el déficit fiscal.
# Estas dos cosas hacerlas de manera creíble.
# Sinceración del tipo de cambio (normalmente devaluación) y convertibilidad del dinero en divisas

Algunos economistas han argumentado que lo primero y lo cuarto son suficientes. Por ejemplo, si se establece un acuerdo de convertibilidad de la moneda en divisas (en oro en Alemania post-guerra). Pero los economistas que más han estudiado estos procesos argumentan que las cuatro cosas son necesarias. En particular Thomas Sargent escribió el documento clásico de aceptación general hoy en día, citado abajo, en que se argumenta que al fin y al cabo, una política fiscal que no sea sostenible va a implicar el recurso a la impresión de dinero para financiar los déficits. Y los agentes económicos saben hacer estos cálculos: si no ven una política fiscal que sea creíblemente sostenible, van a aumentar sus expectativas inflacionarias, y el valor interno y externo de la moneda va a bajar, iniciando el proceso inflacionario antes incluso de que se produzca el déficit fiscal.

'''Signos en Venezuela'''

En Venezuela, los tres signos de hiperinflación están dados.

# El déficit fiscal ha crecido de manera endémica, según el siguiente gráfico, desde el 2007, a pesar de los altos precios petroleros, llegando a 15% del PIB en del 2012.
# La emisión de dinero ha estado creciendo de manera acusada en los últimos años. En particular, el financiamiento del déficit ha sido cubierto en un 70% por emisión de dinero por el banco central en los últimos años.
# La demanda real de dinero ha estado bajando, y eso se manifiesta en los procesos de acaparamiento de bienes, y el aumento de la demanda de dólares en el mercado paralelo.

[[File:graficohipQH.PNG|center|800px|Histórico del déficit de gasto público 1998-2013 en términos del PIB]]

En cuanto a los signos sociales, también se ha manifestado en gran conmoción social de parte de las clases medias, las cuales no han sido protegidas por los beneficios sociales de la revolución bolivariana. Si la situación sigue, las clases bajas también experimentarán los problemas de pérdida de riqueza, y posiblemente se sumen a las críticas al gobierno.

'''Caso emblemático: Bolivia.'''

# '''Prolegómenos de la crisis'''

Lo primero que hay que decir, es que durante el gobierno militar de Hugo Bánzer, desde 1971 a 1978, hubo gran bonanza en el país, en parte a un incremento notable de la deuda externa, y al ingreso de capitales al país. Ya para 1980, luego del inicio de un período de gran inestabilidad política que siguió al gobierno de Bánzer, el país ya no tenía capacidad de endeudarse afuera. Las razones tuvieron que ver con un empeoramiento notable de la economía internacional, con un encarecimiento de la tasa de interés de préstamos externos, escasez de crédito y caída de los precios del estaño, importante rubro de exportación boliviano. En este contexto, el déficit fiscal acumulado era muy grande, y había clara insostenibilidad fiscal, por lo cual se frenó por completo esa fuente de financiamiento del déficit que era endémico.

Luego de intentos fallidos de refinanciamiento del 80 al 82, y de cesación del crédito del Banco Mundial y el Fondo Monetario internacional, hubo una nueva asonada militar, que terminó llevando a Siles Suazo, con una coalición de izquierda, al poder. Ya se había heredado una inflación alta, de unos 300% anuales, debido a la emisión de dinero para financiar el déficit.

En ese momento, una lluvia de demandas de mejoras salariales en el sector público, y aumentos notables de demandas de proyectos de inversión pública, hicieron que el gobierno tratara de hacer reformas fiscales, para aumentar sus ingresos. Ante el fracaso de estos repetidos intentos de reforma fiscal de estabilización, el gobierno optó por impuestos inflacionarios, que no tenían ninguna traba política. Ese esquema implicó al principio que efectivamente hubiera una transferencia real de recursos de la economía al sector público. Pero a medida que el proceso cayó en un círculo vicioso (alta inflación, solicitudes de aumento salarial, emisión de dinero para cubrir el déficit), el señoreaje real disminuía. De hecho, el proceso inflacionario hizo que los ingresos fiscales reales bajaran de 10% del PIB en 1981, a 1,3% del PIB en e1985. En ese año, a pesar de que el gobierno de Suazo suspendió por completo el pago del servicio de la deuda externa, la hiperinflación era ya imparable. Ya entre Agosto de 1984 y Agosto de 1985, la inflación alcanzaba los 20.000%. La aceleración final implicó que entre los meses finales del proceso, entre Mayo de 1985 y Agosto de ese mismo año, la inflación llegó a 60.000% en términos anuales.

# '''La estabilización mediante la Nueva Política Económica'''

El impacto político y social fue tal que hubo que llamar a elecciones anticipadas, de manera que en el mismo 1985 salió electo Paz Estensoro, de centro derecha, quien aplicó la “Nueva Política Económica” para estabilizar la economía. Dicha política consistió en 1. Modificar el régimen cambiario hacia uno de flotación, con libre convertibilidad. 2. Aumento de los precios de los servicios públicos, en particular los hidrocarburos, y congelando los salarios del sector público. 3. Reforma fiscal para aumentar la base impositiva y aumentar los ingresos fiscales. 4. Acuerdo con el Fondo Monetario Internacional y el Club de París para el aporte de divisas frescas y la reestructuración de la deuda externa con los acreedores privados internacionales. 5. Desregulación de precios. 6. Apertura del comercio internacional.

Además de estas medidas, una que tuvo mucha efectividad fue la de continuar con la cesación de pagos de la deuda externa, a pesar de la insistencia en contrario del Fondo Monetario Internacional.

El resultado fue un frenazo “milagroso” del proceso hiperinflacionario. Ya para la segunda mitad de 1985, se había paralizado por completo el financiamiento monetario del déficit por parte del banco central, por la sencilla razón de que ya no había déficit. La medida principal fue el aumento del precio de los hidrocarburos, además de una reducción de los gastos públicos y la congelación de los salarios en el sector público a niveles bastante bajos en términos de poder de compra.

# '''Análisis de las consecuencias de la Nueva Política Económica'''

De hecho, todas las hiperinflaciones han acabado de manera abrupta, así que lo ocurrido en Bolivia no fue un milagro. Lo que sí es motivo de cierta controversia entre los economistas es la causa directa del final de la hiperinflación en cada caso, como comentábamos arriba. En el caso boliviano, hay claros indicios de que en un primer momento, a pesar de que las expectativas inflacionarias seguían en la población (porque la tasa de interés en pesos era mucho más alta que la tasada en dólares, y porque la demanda real de dinero no aumentó al principio), la inflación se frenó solo con la devaluación y el cierre del déficit fiscal. Jeffrey Sachs, en un famoso análisis del caso boliviano, citado abajo, argumenta que la devaluación y la libre convertibilidad del peso implicaron que este último dejara de devaluarse internamente: como ya el dólar era la unidad de cuenta y la reserva de valor en la práctica durante la hiperinflación, una paridad creíble entre esta divisa y el peso implicaba que la moneda nacional cumpliría ahora todas las funciones de dinero (unidad de cuenta, reserva de valor y medio de cambio), de manera que la inflación interna tendría que reflejar la inflación externa.

Independientemente del análisis de muy corto plazo Sachs coincide con el análisis de Thomas Sargent, quien fue el economista que estableció la teoría estándar sobre el análisis de los procesos hiperinflacionarios, y la manera de frenarlos en el largo plazo: el ajuste fiscal debe ser creíble, de manera que la gente modifique realmente sus expectativas sobre la estabilidad futura de la moneda: si ellos creen que en el futuro no va a ser necesaria la emisión de dinero para financiar las cuentas fiscales futuras, entonces la inflación va a ser controlada en el largo plazo.

De hecho, Thomas Sargent fue quien introdujo, en esos estudios, el contraste entre las políticas fiscales, monetarias y cambiarias creíbles, y las no creíbles, usando Teoría de Juegos. Las no creíbles son “inconsistentes temporalmente”, y las creíbles son “dinámicamente consistentes”. Las políticas inconsistentes tienen que ver con que los gobiernos, ante una situación como la del gobierno de Suazo, en que no tenía otra manera de cubrir el déficit, recurriría al financiamiento monetario. En presencia de la tentación, caería en ella si no había algo que lo impidiera de hecho, a pesar de las promesas de palabra. Por eso, las simples promesas no son suficientes para convertir la política en creíble. Hacen falta instituciones que lo garanticen. Por eso la importancia de la independencia del banco central, para decir que no al gobierno cuando este quiera incurrir en el error de la emisión de dinero sin respaldo.

# '''Las lecciones para Venezuela'''

Como hemos argumentado en informes anteriores, el caso de Venezuela es un caso muy particular, pues la crisis es artificial y completamente evitable sin recurrir a políticas neoliberales, como la de reducir el gasto social, hacer recaer el costo del ajuste sobre los pobres y los trabajadores, y recurrir a agentes externos, como el Fondo Monetario Internacional, o incluso préstamos de China y Rusia, con condicionamientos políticos o económicos inaceptables o inconvenientes.

En Venezuela se puede:

# Cerrar el déficit con una reforma fiscal para aumentar el ingreso, como se explicó en el documento de “Revolución fiscal”. Eso implica que el costo del ajuste lo pagan los ricos, quienes más se han enriquecido, y los corruptos.
# Hacer una sinceración del tipo de cambio que tiene un efecto fiscal notable (se recaudan 40 mil millones de dólares) a una tasa de unos 25 bolívares por dólar. La propuesta es la de flotación limpia con bandas robustas, lo cual implicaría que, como hubo un “overshooting” del tipo de cambio, habría una revaluación modesta posterior a unos 23 bolívares por dólar, similarmente como ocurrió en el 2002.
# Se programan subsidios específicos para los alimentos y las medicinas, y se establecen políticas para los demás rubros antes contemplados en la política cambiaria (becas, importaciones baratas de ciertas maquinarias para el desarrollo, etc).
# Se frena la emisión de dinero como consecuencia de esto. Pero para hacerlo creíble, hay que reformar la Ley del BCV, y poner en la presidencia y el directorio a personas respetables y creíbles por su prestigio personal, tanto en lo técnico como en lo ético.
# En lo productivo habría una reactivación notable del aparato productivo industrial y agrícola solo con la sinceración cambiaria. Un acuerdo de reglas claras para la inversión privada cerraría este cuadro para asegurar un rebote productivo no solo para el corto plazo, sino para el largo plazo también.
# Con reglas claras para la inversión privada, y un régimen cambiario confiable para asegurar el valor externo de la moneda, y con la estabilización creíble de la inflación, se repatriarían capitales de manera notable. No habría necesidad de financiamiento externo para lo productivo. Esto es esencial para la reforma fiscal, que debe ser progresiva, a medida que se recupere el sector productivo, ya que aumentar impuestos en la coyuntura actual traería más contracción. El país se relanzaría y desplegaría sus alas.

'''Bibliografía'''

[[#ID0EAAAAA]]Cagan, Phillip. “The Monetary Dynamics of Hyperinflation.” In Milton Friedman, ed., ''Studies in the Quantity Theory of Money.'' Chicago: University of Chicago Press, 1956.

Morales, Juan Antonio. “Crisis y Política Económica en Bolivia de 1982 a 1985”. Instituto de Investigaciones Socio Económicas. La Paz, Bolivia. Documento de Trabajo No. 08/86 Agosto 1986.

Morales, Juan Antonio. “Estabilización y Nueva Política Económica en Bolivia ”. Instituto de Investigaciones Socio Económicas. La Paz. Bolivia. Documento de Trabajo No. 09/86 . Octubre 1986

Sachs, Jeffrey. 1986. "The Bolivian Hyperinflation and Stabilization". Mimeo. Cambridge, MA:
Harvard University

Salemi, Michael K. “Hiperinflations”. ''The concise enciclopedia of Economics.'' 2013

Sargent, Thomas J. “The Ends of Four Big Inflations.” In ''Rational Expectations and Inflation.'' New York: Harper and Row, 1986.

Qué Hacer, Versión 5. Impacto inflacionario y análisis estratégico

2014-09-17T22:12:54Z

Johnnywalls:

'''Efecto inflacionario de la NEP, cambio de modelo y análisis estratégico''' <ref>Redactado por Felipe Pérez Martí. Agradezco los aportes de Francisco Rodríguez, quien a título personal ha hecho comentarios muy valiosos y determinantes. También agradezco los comentarios de Ángel García Banchs, Víctor Olivo, y Leonardo Vera. Asumo la responsabilidad por las opiniones y los errores cometidos. Esta es una versión inicial para que luego haya una coautoría colectiva en el wiki de Qué Hacer.</ref>
Versión 5 de Qué Hacer. 15-8-2014

En este documento discutiremos las bondades de hacer una unificación cambiaria de una vez, en conjunto con las otras medidas de la NEP, y no gradualmente, como han propuesto algunos economistas. De hecho, argumentaremos que el “pass through”, el efecto inflacionario de la unificación es prácticamente nulo, porque ya ocurrió en su mayor parte, y lo que está planteado es aprovechar esa bondad, en lo político y lo económico, para realizar el ajuste que debemos hacer para salir de esta crisis, y enrumbar el país sobre una nueva base: hacia el socialismo democrático productivo, o “socialismo endógeno”. Este consiste, básicamente, en un modelo en el que la explotación del trabajo en las empresas productivas se va mostrando menos competitivo en el mercado que el de empresas que alinean los intereses de los trabajadores con los de la empresa. Pero esto se logra por éxito en el terreno de juego, y no por imposiciones. Abandona en general el concepto de estado central productor de bienes privados, básicamente el modelo estalinista fallido de ciertos socialismos históricos. Por otro lado, requiere un estado regulador de la actividad económica de manera estándar, controlando poder de mercado, etc. Pero que requiere, en Venezuela, que toda la renta petrolera sea transferida, para manejo directo, de las comunidades organizadas en consejos comunales. El resto de la actividad del estado debe ser financiada por medio de impuestos progresivos, con estándares de Colombia y Chile, por ejemplo. Por supuesto, sería un estado transparente, que facilite los trámites administrativos de los ciudadanos y las empresas de manera expedita, usando las herramientas informáticas del conocimiento libre. El “modo de producción solidario de conocimiento libre” (uno de cuyos frutos es el Software Libre; ver documento QH) es promovido desde todas las instancias del estado.

Para ver el efecto inflacionario de las medidas que se están recomendando, que incluyen revisión de la política de fijación de precios (dejar que los precios de las actividades sin poder de mercado fluctúen, y revisar los relacionados con industrias con poder de mercado, monopolios y oligopolios), es conveniente separar dos cosas: una, el efecto inflacionario de la unificación cambiaria. El otro, el efecto inflacionario de la revisión de la política de precios. La proposición que pretendemos demostrar, dentro de las limitaciones existentes, es que el impacto inflacionario de la unificación cambiaria es casi nulo hoy, pues ya ocurrió. Lo que sí genera un aumento de precios, y algo de inflación, es la revisión de la política de control de precios. Pero si se hace adecuadamente, el impacto es mínimo por los factores en juego, como veremos. En todo caso, no actuar genera mucho más inflación, más del 100% en un año, que lo propuesto, de un 20% a los tres meses de iniciado, y luego 17% el primer año, como se explica abajo.

# '''Impacto inflacionario de la unificación cambiaria.''' Para este análisis, supondremos que los precios de los productos regulados por motivos distintos a los del subsidio cambiario, no varían. Es un análisis “caeteris paribus”. Primero que todo, hay que mencionar la devaluación del tipo de cambio del mercado paralelo en el 2013, de Bs/$ 10 a 80. Eso significó que el gobierno no defendió con emisiones de dólares en el mercado cambiario los tipos de cambios oficiales, y permitió una devaluación de esa gran cuantía. Desde cierto punto de vista, adoptó una suerte de régimen de flotación limpia sin bandas en materia de dolar paralelo. En la práctica, el bolívar se devaluó sustancialmente en términos promedios, y actualmente ese promedio se sitúa en unos 23,7 bolívares por dólar. En conjunto con la política monetaria de financiamiento del déficit (de un 70 a 80% del mismo) en ese año, esa devaluación de hecho del tipo de cambio produjo una inflación de 56%. Estudios econométricos sobre el efecto inflacionario de una devaluación en Venezuela <ref>''Red Adjustment'', Bank of America Merrill Lynch. Abril de 2014.</ref> muestran que el incremento de precios del 2013 coinciden con lo que predice el modelo para una devaluación como la que ocurrió ese año. Es desde ese punto de vista que puede afirmarse que el efecto inflacionario de la devaluación ya ocurrió. Pero hay que observar algo importante. Ese análisis supone que la unificación se da en este instante, sin las emisiones de dinero que han ocurrido después de marzo. Si esas emisiones, que se han hecho basados en una deuda interna denominada en dólares, no se esterilizan, o si hay emisiones adicionales para financiar gastos nuevos que surgen de programas como los del gobierno de calle, entonces habrá un traspaso adicional inflacionario de la unificación cambiaria, que tendría que colocarse en un precio de equilibrio por encima de los 25 bolívares por dólar. Hay algunos economistas que están argumentando que no conviene hacer una unificación cambiaria súbita, porque produciría mucha inflación. El argumento va en la dirección de que los rubros alimentarios y de medicinas que se importan a 6,30, van a aumentar de precio si se importan ahora a 25, que es la tasa promedio que estimamos para la unificación si se aplica la NEP. Además, según dicen, es muy difícil bajar las expectativas inflacionarias, sobre todo en un ambiente como en el que vivimos, de desconfianza del sector productivo, y de insostenibilidad fiscal. Ante eso respondemos lo siguiente.
## Es bueno, primero que todo, notar que estamos en una situación tan desquiciada, tan desequilibrada, que poner cordura básica produce milagros (equilibrio, y oportunidades de inversión que van a lanzar la economía desde una posición inicial baja, con el alto crecimiento que esto normalmente trae consigo). Estamos a las puertas de una hiperinflación, pues las tres causas clásicas están presentes de manera incipiente. Una, el déficit fiscal endémico, de dos dígitos en puntos del PIB, por cinco años consecutivos. Otra, la monetización de ese déficit, que llega al 70-80% del mismo. Tercero, una disminución de la demanda real de dinero, manifestada en los acaparamientos, de productores y consumidores, y la velocidad de rotación en la tenencia de dinero. Nadie quiere billetes, sino bienes y reserva de valor: dólares, bienes raíces (terrenos, casas, apartamentos), bienes de consumo durable (carros, neveras, cocinas), y hasta bienes de consumo perecederos o almacenables refrigeradamente (incluyendo carnes, y hasta café, azúcar, margarina y aceite y papel toilet). La gente tiene hasta un cuarto de su casa especialmente para acaparar bienes, con refrigeradoras comerciales en algunos casos. Cuando bajan las expectativas inflacionarias, con las medidas anunciadas, no hay porqué acaparar: la oferta experimenta un salto súbito hacia arriba (los productores y comerciantes venden lo que tienen, pues no se espera que suban de precio, y demandan dinero, que va a conservar su valor según esperan ahora), y la demanda baja de manera igualmente súbita (la gente usa lo acumulado, y no demanda nuevos bienes hasta que consuma los que tiene almacenados, ya que no van a subir de precio; conservan su dinero, que va a mantener su valor, según esperan ahora). Estas dos cosas bajan el nivel de precios de manera fuerte e inmediata, y establece las bases sólidas de control de inflación, que ahora pasa a ser un firme objetivo de política del nuevo directorio del BCV, que se juega con esto su prestigio. Es efectivo por el componente mayoritariamente monetario y de expectativas de la inflación.
## Lo descrito en el punto anterior no es más que el efecto, muy bien documentado empíricamente, de una subida súbita de la demanda de dinero real, que ha ocurrido al final de los procesos hiperinflacionarios conocidos, que han cesado por lo mencionado: control de la emisión de dinero, y credibilidad de las nuevas autoridades con el anuncio del ajuste. De ahí que la situación ofrece, paradójicamente, una gran oportunidad para controlar la inflación, precisamente por lo desquiciada que está.
## Así, pues, la NEP contempla que no hay que adoptar un régimen cambiario de flotación limpia, para unificar el tipo de cambio, de manera aislada. Hacer eso baja en una medida importante la inflación, porque cierra casi toda la brecha fiscal, lo cual frena la necesidad de imprimir dinero, que produce la inflación monetaria que tenemos. Pero si no se hace con el otro conjunto de medidas adicionales, no controla uno de sus componentes esenciales de la inflación, que son las expectativas inflacionarias. En los entornos hiperinflacionarios hay que controlar, cabalmente, las tres causas que la producen: déficit endémico y grande, monetización del déficit, y demanda real de dinero, que está causada básicamente por las expectativas. Por ejemplo, si hay expectativas inflacionarias, habrá indexación ex-ante de precios, y a la vez entonces se darán presiones para aumentos salariales, lo cual elevará el gasto público con este fin. Eso aumentará el déficit por sobre lo cubierto con la unificación, y motivará a más impresión de dinero, lo cual desbaratará el ajuste fiscal hecho por la vía cambiaria. Pudiéndose controlar este compomente de inflación, y no hacerlo, sería un gran despilfarro, que no beneficia básicamente a nadie, y perjudica, sin necesidad, al pueblo y a los productores.
## En Venezuela, en las actuales circunstancias, tres cosas son claves, pues, para acompañar la unificación con un régimen de flotación. Una, reforma fiscal que implique sostenibilidad. En Venezuela, se puede demostrar, y es intuitivo, que la sostenibilidad de largo plazo, basada en los “fundamentals” (factores fundamentales como las preferencias, los recursos, la tecnología, y la formación educativa de la fuerza de trabajo), se logra básicamente ajustando el tipo de cambio al de equilibrio. La razón es que en nuestro país la sostenibilidad fiscal tiene mucho que ver con las ganancias cambiarias, ya que el estado tiene ingresos en dólares muy importantes por sus exportaciones petroleras. Solo lo cambiario corrige en unos 10 puntos básicos del PIB para colocar la economía casi en una situación de sostenibilidad fiscal de largo plazo. Un ajuste adicional del precio de la gasolina, y de los impuestos no petroleros te lleva a mantener los gastos a los niveles actuales. En ese sentido, no tienen que sufrir los gastos sociales, sino hacerse más eficientes. Asegurar sostenibilidad de largo plazo, en todo caso, es una medida necesaria para basar la credibilidad futura, y con esto, las expectativas inflacionarias, como se conoce en entornos de alta inflación relacionada con déficits recurrentes, insostenibles.
## El concepto de sostenibilidad fiscal depende, por supuesto, no solo de ingresos, sino de gastos. Los gastos no pueden subir sin medida, y tienen que estar limitados, con variaciones coyunturales naturales dictada por necesidades de política, como los ciclos económicos, por el valor presente de los ingresos de largo plazo. Así que, si se suben los ingresos vía cambiaria y de impuesto, pero se siguen subiendo los gastos sin medida, por ejemplo en el gobierno de calle, aceptando las demandas de dinero para proyectos sin medida, y sin planificación. O si se incrementan sin medida los salarios, se desbarata la credibilidad que puedes habar logrado con los ajustes. Es indispensable anunciar un plan de gastos y de ajuste de gastos, que obedezca a criterios de sostenibilidad.
## En este sentido, hay que hablar claro a los trabajadores: deben frenarse los aumentos salariales dentro del programa de ajustes. Con esto ellos ganan estabilidad de precios, y condiciones para que la producción, el empleo, la productividad, y con ello los salarios reales, aumenten de manera sólida. Además, contarán con un subsidio especial por la vía de las transferencias territoriales a los consejos comunales, que incluyen subsidios a la alimentación, las medicinas y el transporte.
## Pero este acuerdo con los trabajadores debe implicar la garantía de control de inflación. Y eso implica que el gobierno debe atarse de manos en materia de déficit: comprometerse con una regla fiscal que implica que el sector público consolidado va a tener máximo una déficit de 5% del PIB en los años venideros, y cero en el primero, el año del ajuste. El gobierno central debe comprometerse a la mitad de ese déficit, y todo debe ser comprobado trimestre a trimestre, como parte del compromiso.
## Dentro de este mismo punto, si vas a hacer una reforma fiscal que aumente la recaudación no tributaria, necesitas recuperar la producción, que es la segunda cosa necesaria, pues en el caso concreto venezolano, a diferencia de otros ejemplos hiperinflacionarios en el mundo, el aparato productivo ha sido castigado fuerte e innecesariamente, no solo por la sobrevaluación, sino por las malas relaciones del gobierno con el sector privado productivo. Aumentar los impuestos es esencialmente contractivo. Pero si lo haces a un sector ya golpeado por las condiciones institucionales adversas para la inversión, la contracción es mucho mayor, y la efectividad recaudatoria del impuesto se anula o baja de manera importante, además de que contraes la economía y mermas la capacidad de frenar la inflación. Por eso, acompañando la reforma fiscal, debes definir reglas claras adecuadas para el sector privado productivo, con un espacio adecuado para el mercado, de manera que los impuestos vayan subiendo a medida que el sector productivo se vaya recuperando. Normalmente una economía en sus inicios, con buenas oportunidades de inversión como en la nuestra (una economía prácticamente virgen, desde ese punto de vista) genera altas tasas de crecimiento inicial, de manera que esto puede hacerse muy bien.
## Tercera cosa, una nueva política monetaria que prohíba el financiamiento monetario del déficit, dentro del concepto de coordinación macroeconómica para la estabilidad de corto plazo y crecimiento del largo plazo. Relacionado con esto, se necesita que la parte monetaria del nuevo régimen sea creíble, lo que implica que en el Banco Central hay que poner de presidente a una persona independiente, calificada y respetable, con un directorio balanceado con iguales características de calificación y respetabilidad. Este conjunto de medidas baja las expectativas inflacionarias abruptamente, por la sostenibilidad fiscal, la eliminación de la necesidad de monetizar el déficit, y el amarre de mástil por la independencia del banco central.
## Sobre este tercer punto, es importante señalar que los cambios recientes en el liderazgo económico del gobierno han producido efectos positivos en las expectativas, pues algunas medidas tomadas, aunque tímidas e incompletas (como el Sicad II), y los anuncios hechos sobre unificación, reforma fiscal, control inflacionario, van en el sentido correcto. Lo que proponemos tiene el sentido de aprovechamiento al máximo de la coyuntura para producir un ajuste cabal, que no pueda ser puesto en peligro por la timidez de los cambios, y la falta de credibilidad completa de la economía en el equipo económico actual, en particular en el Banco Central. Aún en el caso de que unos cambios tímidos tuvieran un efecto positivo, no aprovecharía todas las ventajas de un ajuste completo, cabal, con todas las medidas de “control de daños”, para compensar a quienes son más afectados en el proceso, como señalamos abajo.
## Es bueno decir a estas alturas que un ajuste adecuado como el descrito en lo cambiario, monetario, fiscal y productivo puede hacerse especialmente creíble en Venezuela por lo especial de su situación: no se trata de una crisis clásica, acompañada de falta de solvencia en sus cuentas externas, y de falta de liquidez de divisas. Es un problema de errores de política económica, que simplemente se estarían corrigiendo. En particular, el régimen de flotación es creíble porque además se cuenta con reservas internacionales suficientes para hacer frente a las posibles corridas por sobre la banda superior: los 17 mil millones de dólares en oro se pueden sumar, en un porcentaje alto, a los dos mil millones de reservas líquidas que tiene el BCV en estos momentos. De manera que ni el FMI es necesario, ni el BCV tiene problemas de liquidez para fortalecer el régimen cambiario propuesto. Además, el BCV tiene la experiencia de haber aplicado un régimen cambiario exitoso similar, en el año 2002, lo cual indica que tiene la tecnología básica apropiada para llevar a cabo las subastas que se requieren para esto. Además, Venezuela tiene $23 mil millones en fondos paralelos (Fondo Chino, Fonden y cuentas externas de PDVSA), algunos de los cuales se van a incorporar en las reservas pronto, según se ha anunciado, y que en todo caso pueden ser usados, de forma directa o indirecta, parra atender una corrida espúrea. Todo esto le da una solidez especial a la NEP que implica que el control de la inflación puede incluso ser más efectivo que en otros entornos hiperinflacionarios de la historia económica mundial.
## Desde el punto de vista del análisis de equilibrio entre jugadores, un “camino de equilibrio” requiere que los caminos no deseados por el gobierno sean también evitados por el otro jugador, en este caso el resto de la economía: se mantienen dentro de las bandas voluntariamente, pues colocarse fuera tiene sus disuasivos, y colocarse dentro concuerda con los propios deseos en términos de determinantes fundamentales de la economía: productividad relativa al exterior, oportunidades de inversión interna real frente a las externas (alta tasa de retorno real relativa, como es usual durante el inicio de la recuperación de mediano y largo plazo), preferencias por vivir en el país (retorno de capitales y cerebros), recursos internos, etc. Son esos determinantes los que han servido, precisamente, para calcular el tipo de cambio real de equilibrio. Y esos determinantes no varían, una vez establecidos, como se pretende con la NEP, en el corto plazo, por lo que no se esperan “caminos fuera del equilibrio” que implican tocar, y presionar a traspasar, la banda superior.
## Retomando los argumentos, la medida de unificación no es una devaluación, sino una sinceración del tipo de cambio a lo que realmente enfrentan los importadores, en promedio. Así que, si no hay devaluación, no tiene porqué hablarse de un posible impacto inflacionario de la misma, estrictamente hablando: si no hay la causa, no hay el efecto. O en otras palabras, no hay traspaso (pass-through) porque no hay nada que traspasar. El traspaso es el efecto inflacionario de un cambio en el tipo de cambio promedio pagado por los importadores. Si este promedio no cambia, entonces el traspaso tiene que ser cero. Puede que otras características del cambio en políticas generen inflación, pero es por razones distintas del traspaso.
## En todo caso, para ser rigurosos, debemos hablar de los componentes de la sinceración cambiaria, y de la suma de efectos por componentes, para evaluar el efecto sobre la variación del nivel promedio de precios en la economía. Primero que todo, de los rubros de 6,30, básicamente la mitad no se transforma en importaciones. El cálculo nuestro es que la ganancia cambiaria de la devaluación del tipo de cambio oficial traería unos 40 mil millones de dólares al fisco. Hoy, 20 mil millones se están yendo en empresas de maletín, que no importan los artículos para los cuales se asignan los dólares subsidiados, lo que indica que podemos centrarnos solo en 50% del efecto sobre los precios de los rubros implicados. Segundo, de lo que se importa para distribuirlo por las redes oficiales de alimentación, como Mercal y Pdval, de 100 perniles navideños, por ejemplo, solo llegan a la gente unos 7. Esta estimación subjetiva la hacemos sin temor a equivocarnos, aunque aquí no hay estadísticas ni oficiales ni privadas. El resto se va, como es sabido por todos, a buhoneros, supermercados, contrabando de extracción, etc, en una red de corrupción inmensa. Los bienes de ese origen que se no se exportan por contrabando, que son una fracción que podría calcularse en un 50% de lo importado (por las grandes mafias e intereses que están implicados en esto, dadas las inmensas rentas que esos buscadores de renta encuentran por esta vía) se están vendiendo a tasas de cambio implícitas cercanas la del mercado paralelo. Aquí no habría, pues, subida del nivel de precios. De lo que se da al sector privado que realmente se importa, como insumos o bienes de consumo final, hay que tener en cuenta las grandes comisiones que se realizan a gente de Cadivi, de manera que el precio que realmente ocurre toma en cuenta esa fuente de encarecimiento de costos. En el mejor de los casos, ya que tenemos que hace un cálculo subjetivo en esta materia determinante, sobre la cual no hay estadísticas, diríamos que solo 20% del 50% de lo asignado por esa vía se vende realmente a precios subsidiados. xcxx
## Por otro lado, el dólar libre, de más de 70 bolívares por dólar, es el marcador de la gran mayoría de los bienes en el país. En realidad, es el marcador de los precios de los bienes “transables” (bienes que se pueden importar y exportar, como los agrícolas y los industriales), y por esta vía de muchos otros bienes y servicios que usan esos bienes como insumos. Es bueno notar que se trata de los precios de los bienes transables no solo que realmente son importados, sino de los bienes transables producidos internamente. La razón es que si tienes un dólar, puedes importar esos bienes, o comprarlos internamente. El arbitraje hace que, con las rigideces que conocemos en esta materia, los precios de lo producido internamente no puede ser mayor, ni menor, que los importados libremente. La tasa del mercado paralelo, que refleja los precios de ese mercado, son, pues, los que marcan los precios de todos los transables, importados o no, y del componente de insumos de esos bienes en todo el resto de la producción. Es, pues, un precio muy muy importante a la hora de calcular el efecto inflacionario de la unificación (en este caso, revaluación, al pasar el tipo de cambio de más de 70 a 25, y deflación traspasada a los precios finalers). Podemos estimar que de un 10% a 15% de los bienes se importa a esta tasa, pero los bienes que tienen el precio relacionado pueden colocarse entre 40% y 50%. La razón es que esto incluye todos los transables (incluyendo bienes y servicios que se importan a tasa preferencial pero se venden a dolar libre), y el efecto insumo sobre los otros bienes y servicios. Con esto podemos concluir que el traspaso de una revaluación del dólar paralelo implica una deflación importante, de casi la mitad, de los bienes en la economía.
## Teniendo eso en cuenta, demos un ejemplo de la baja de precios que experimentaría si se importa ahora a 25 bolívares por dólar. Por ejemplo, un celular de unos 400 dólares en Estados Unidos, se está vendiendo a unos 70000 bolívares. Si calculamos costos de transporte en un 30%, esto representa una ganancia de 120% por unidad. En le práctica se está vendiendo a una tasa de cambio implícita de más de 130 bolívares por dólar. Imaginemos que se unifica el tipo de cambio, que en promedio sería 25. La gente podría comprar su celular por internet, en Amazon, a un precio de 13500 bolívares, importándolo por UPS, o American Express. Similarmente, la gente importaría un caucho que hoy está costando tres mil, y pagaría solo unos setecientos bolívares. Ejemplos similares tendrían que incluir las computadoras sus componentes, todo tipo de máquina de oficina, etc. Los precios ciertamente van a bajar, sin duda alguna. Y si tenemos en cuenta que el 50% del PIB se importa, y que una parte importante de esas importaciones son bienes que terminan tasándose al dolar libre, y que del resto de los bienes comerciados nacionalmente tienen esta tasa como marcadora, es de esperarse que el nivel de precios de este componente importante experimentará una baja notable. En promedio, estimamos que los precios no van a subir.
## Es claro que los precios son más inflexibles a la baja que al alza, pues los comercios que tenían marcados los precios elevados les va a costar bajarlos. Pero el producto de la competencia en la nueva situación, y la democratización de las importaciones va a tener un impacto decisivo en esta materia. En relación a esto, es muy importante mencionar ahora que hay un claro efecto-monopolio del régimen actual de importaciones, tanto del subsidiado como del paralelo. Unificar eliminaría esos monopolios de manera súbita. De hecho, el efecto monopolio coloca la tasa de importación de 70, de cara a los consumidores, en unos 130 en muchos rubros, como vimos en el ejemplo. Similarmente para la tasa subsidiada, que se coloca de cara a los consumidores en un 10 o 20 bolívares por dólar.
## En el peor de los casos, una subida en el nivel de precios no tiene porqué significar un aumento en la tasa de crecimiento del nivel de precios, la inflación. Con la nueva política monetaria, el componente básico de la inflación que estamos enfrentando se controla por esa vía, más allá de ajustes menores de poca persistencia si se hacen bien las cosas con las medidas adicionales comentadas abajo. La principal razón por la que tenemos inflación mensual del 5% es que se está imprimiendo dinero. Si se deja de imprimir dinero entonces desaparece la fuente de esa inflación. Esto es mayor a cualquier efecto de traspaso que pueda existir, incluso en el corto plazo.
# '''Efectos inflacionarios de la revisión de la política de control de precios.'''
## En el documento Qué Hacer se propone revisar sustancialmente la política de control de precios. Se propone que los precios de los bienes y servicios de industrias sin poder de mecado se liberen, y se revisen, para que no trabajen a pérdidas, los precios, que deben ser regulados, de las industrias oligopólicas y monopólicas.
## Aquí no abundaremos en el tema de la política de controles de precios vigente, pero diremos que se basó en un diagnóstico equivocado, de creer que la inflación se debía a la guerra económica, y no a un fenómeno monetario, como es claro, además del efecto microeconómico del establecimiento de monopolios de importación, tanto en los bienes subsidiados a la tasa oficial, como por lo importado por la vía de compra de divisas en el mercado paralelo. Si se revisa la política monetaria, y se eliminan los monopolios de importación, ya la política de controles de precios puede, y debe, ser revisada.
## Para establecer claramente la teoría que rige en nuestro caso, diremos que, como ya la devaluación del tipo de cambio promedio se dio, según comentamos arriba, ya se ajustaron los precios de equilibrio de los productos (estos son los precios que vaciarían el mercado, no necesariamente los precios que se dan en la práctica, pues esos están determinados en gran medida por los controles de precios). En otras palabras, ya se dio el traspaso, o pass-through, de la devaluación a los precios de equilibrio. Pero los controles de precio están haciendo que los mercados no se vacíen, por lo cual ese aumento en los precios de equilibrio se refleja en aumento en la escasez y no en los precios efectivamente cobrados. Esto pasa porque los precios se han mantenido artificialmente bajos, sin reflejar la devaluación de hecho, lo cual determina que la demanda es más alta que la oferta a esos precios. Esa diferencia es exactamente la escasez del producto respectivo. Si bien ello implica que al ajustar los precios subirá la inflación, también es cierto que disminuiría la escasez.
## Esto es importante porque la escasez refleja en cierto sentido un problema de medición de la inflación. Técnicamente, la escasez es lo mismo que un precio infinito: si es imposible conseguir un bien, eso quiere decir que no se consigue a ningún precio, por lo cual ese precio (y todo el IPC) es infinito, lo cual es absurdo, claro está. En términos prácticos en relación a la realidad de la inflación, lo que pasa no es que el bien no se consigue a ningún precio, sino que las transacciones que se hacen a ese precio son pocas y difíciles de observar por el encuestador. Y lo que queremos señalar con esto es que en este momento hay una subestimación de la inflación porque no estamos observando esos precios (que son, por ejemplo, los que pagaría alguien por comprar papel toilet traído directamente del exterior). Ello quiere decir que al resolverse el problema de la escasez con la unificación, por un lado, y la sinceración del precio de equilibrio con el levantamiento del control de precios, por otro, la inflación real en estos bienes, que es la que realmente experimenta la población, bajará, aun si el IPC no captura bien este hecho.
## En todo caso, en términos de medición, el levantamiento de controles de precios probablemente puede traer un impacto de subida del nivel de precios, pero va a estar muy matizado por el hecho de que los productos escasos, por un lado, los venden los buhoneros a precios muy por encima del regulado (y la cantidad de buhoneros ha subido muy notablemente desde que se elaboro la base del IPC, en el 2007, precisamente por la escasez), y los bienes, que hasta ahora se han exportado ilegalmente vía contrabando de extracción, van a aparecer de nuevo. La formalización del mercado de estos bienes va a traer una baja importante del nivel de precios, tanto el experimentado por la población, como el medido por el IPC.
## Como se va a controlar el asunto monetario en esta propuesta, la inflación estaría bastante controlada, y el efecto final va a ser limitado si se combate con incremento de oferta nacional, y con incremento de la democratización de las importaciones.
## Así que, entre las políticas de la NEP, hay que incluir, con el objetivo de frenar definitivamente la inflación, la apertura externa, la liberación y democratización de las importaciones: rebaja de aranceles. La idea es dar prioridad inicial control de la inflación, no de desarrollo de largo plazo. Eso viene después luego del ajuste coyuntural. Por esa vía se puede controlar no solo los efectos inflacionarios de la devaluación, que no ocurren, sino los efectos inflacionarios de una liberación de precios, en particular de la elevación del precio de la gasolina. Se usa el mecanismo de mercado a nuestro favor: la competencia internacional hace que los productores nacionales no puedan subir sus precios por encima de cierto nivel. Y ese nivel es el nivel dictado por el tipo de cambio unificado, más un margen prudencial de ganancia, mantenida baja por la democratización de las importaciones, como decimos.
## Por otro lado, lo que se ha dicho de establecimiento de condiciones apropiadas para la producción privada, y el influjo de capitales para inversión, va a traer un claro aumento de la oferta nacional, que, luego de un período inicial de maduración, que debe ser temprana (unos seis meses), debe empezar a producir un efecto de aumento de la oferta nacional, sobre todo en bienes transables, agrícolas y manufactureros. Con el aumento de la democratización de la importación, esta política va a controlar el aumento de los precios. Y no pensamos que la inflación por esta razón, en general, pasa de unos doce puntos porcentuales en los primeros tres meses de la liberación de precios. En total, la inflación el primer año podría estar en unos 20% en los primeros tres meses, y luego 15% anualizado el primer año a partir de ahí, incluso tomando en cuenta el impacto de un aumento salarial de unos 15% al cabo de dos meses de iniciado el ajuste. Posteriormente se puede reducir a un solo dígito, tendiendo hacia finales del segundo año a 5%, a niveles normales en AL.
## La alternativa a esto, de no hacer nada en materia cambiaria, fiscal, monetaria, o tomar medias demasiado tímidas, implica una inflación de por lo menos un 70% (con medidas tímidas) a 120% (si no se hace nada).
# '''Políticas de eliminación de los subsidios y transformación del modelo político-socio productivo: Golpe de Timón. Su impacto sobre la inflación.'''
## Los ajustes de la NEP permiten, en Venezuela, que los afectados no sean los pobres y la clase media. No se trata de un ajuste clásico, que requiere reducción del gasto social, y desempleo y baja del salario real. Al contrario, el ajuste permite perfectamente mantener la política social, mejorándola, y subir el salario real por la vía de una transferencia sustancial redistributiva que será mucho más efectivo que el actual, pues significa empoderamiento del pueblo organizado.
## Golpe de Timón: En relación, en particular, al subsidio para quienes experimentan subidas de precios de las tasas subsidiadas: un nuevo modelo de transferencias que cumpla tres objetivos fundamentales, que elimina la palabra subsidio, por su carácter de dádiva inmerecida y clientelar: 1. Empoderamiento político-administrativo de las comunidades organizadas (consejos comunales) y empoderamiento de los trabajadores (control obrero de las empresas del estado no estratégicas); 2. Redistribución de la riqueza del estado y los ricos a los pobres y la clase media; 3. Promover la producción nacional, tanto capitalista como socialista, y no perjudicarla con precios subsidiados (Mercal y Pdval cambian de naturaleza y pasan a manos de los consejos comunales), con asignaciones directas de dinero a los más necesitados, llevadas a cabo por la comunidad, para que compren de acuerdo a su propia voluntad donde les parezca más conveniente; 4. Minimización de la corrupción en el acaparamiento de renta petrolea, tanto de los administradores de divisas, como de los intermediarios y beneficiarios privados de las transferencias de ganancias cambiarias.
## La idea es eliminar la política de subsidio desde arriba del estado, que trae consigo clientelismo, dependencia, corrupción, ineficiencia, ineficacia y competencia desleal con los productores nacionales. El nuevo mecanismo debe contemplar también las transferencias no solo de la recuperación de la ganancia cambiaria, sino también la canalización de las que tienen que ver con la necesidad de compensación por la subida del precio de la gasolina y otros servicios públicos. La cuantía de estos subsidios es muy importante, según nuestros cálculos preliminares. Y debe implicar que debe descentralizarse todo lo hecho por Pdvsa en términos de políticas sociales, y todas las misiones, además. Es un mecanismo radicalmente efectivo contra la corrupción, y que implica un impacto muy grande en la mejora del bienestar de los pobre y la clase media, y desmejora notablemente (elimina) los ingresos de los corruptos, a los que hay que alimentar ahora en sus celdas de cárcel, pero a un costo mínimo ;-) . Todo lo dicho se enmarca en la política de Golpe de Timón, que realmente es un avance hacia el socialismo, y el abandono del modelo de capitalismo de estado populista, centralizado, corporativo, corrupto corruptor.
## Indudablemente todo esto tendrá un gran efecto para promover la producción, la oferta de bienes y servicios nacionales. No nos extenderemos en describir los milagros conocidos del amento de producción y productividad, tanto administrativa y de bienes públicos, como de bienes y servicios destinados al consumo, de este modo de organización social, documentado por instituciones que ni siquiera son de izquierda, como el Banco Mundial. Y eso es una fuerza grande para bajar los precios y controlar la inflación de manera endógena.
# '''Acuerdo político de gobernabilidad: su impacto sobre los precios y la inflación.'''
## El NEP no puede concebirse como un programa solo para lo macroeconómico. Hemos visto que incluye lo del poder popular, el “golpe de timón”. Pero además debe incluir un acuerdo de gobernabilidad entre todos los venezolanos democráticos y nacionalistas para salvar el país de una guerra civil o un golpe de estado. Ese acuerdo, desde el punto de vista del gobierno, significa no una pérdida estratégica, sino como una táctica que usa la sabiduría de Ulises para salir de las aguas turbulentas del mar se las sirenas: amarrarse al mástil para llegar a puerto, aunque esa acción parezca impedirle usar sus poderes (cuando quiere lanzarse al mar atraído por el canto de las sirenas, que le ofrecen descanso, amor y sustento en momentos de soledad, hambre, peligro y desconsuelo). Un acuerdo como este, imprescindible para gobernar y salir de la crisis, da una tremenda credibilidad a la NEP en términos de control de expectativas inflacionarias, devaluacionistas. Y genera un clima de trabajo que llama a la inversión interna y externa, en particular de nacionales en el exterior que han emigrado, en persona en riqueza. Un acuerdo como ese conviene más que todo al gobierno, sujeto a una guerra de desgaste que lo perjudica más que a la oposición, que iría a un acuerdo solo si obtiene ventajas sustanciales. Ese acuerdo, para que sea un equilibrio en este juego, debe implicar. Compartir el poder de los poderes: árbitros mutuamente aceptables por los dos jugadores en el Tribunal Supremo, Fiscalía, Contraloría, Defensoría, CNE, y Banco Central.
## En un ambiente de acuerdo nacional, en que la NEP sea anunciada por el gobierno, el nuevo BCV, fedecámaras, los trabajadores, los estudiantes, la MUD, habría mucha inversión. Se repatriaría una parte muy importante de los 160 mil millones de dólares fugados en manos de venezolanos, y cerebros fugados que se han ido a Panamá, Colombia, Chile, Estados Unidos y España otros países europeos. El banco central tendría más bien que defender la banda inferior, de 20 bolívares, comprando muchos dólares, reponiendo así sus reservas internacionales a un precio barato. Esto tendría un efecto adicional de baja de precios, por el efecto de revaluación del bolívar (claro que el Banco Central tendría que hacer operaciones de mercado abierto para esterilizar las emisiones de dinero para comprar divisas, pero eso es perfectamente alcanzable, sin grandes impactos negativos previsibles). Encima de esto, vendría capital internacional en manos de extranjeros, en particular, empresas que se han ido a los países mencionados, o que han cerrado sus subsidiarias aquí.
## Finalizando esta sección, diremos que como parte del arreglo político, es esencial un acuerdo entre el gobierno y los trabajadores. Además de las compensaciones de que se ha hablado en términos de transferencias de poder, y de subsidios por la vía de una tarjeta de crédito, mediada por los consejos comunales en todo el país, y en todos los barrios y urbanizaciones, es natural pensar en una compensación para mantener el salario real de los trabajadores por la pérdida de su poder adquisitivo como producto de la inflación generada por el ajuste.
## El acuerdo contemplaría, en primer lugar, un compromiso para frenar la inflación lo más rápido posible. Eso implica lo que hemos dicho de política cambiaria, monetaria y fiscal. Pero en lo fiscal, el acuerdo debe estar atado a una regla fiscal, que implica que el gobierno sea ata al mástil a sí mismo para no empezar a gastar irresponsablemente y con eso generar inflación. Un compromiso de cero déficit consolidado el primer año, monitoreable trimestralmente, y un máximo de déficit en los años posteriores de 5%, haría el milagro. Por supuesto eso no quiere decir que todo el tiempo va a haber défict, sino que, de acuerdo a la volatilidad del ingreso, el gasto se estabiliza en un crecimiento racional suavizado en el mediano plazo, que implica que a veces habrá superávit y a veces défict, de un máximo de 5%.
## El ajuste salarial sería como sigue: un porcentaje igual de ajuste del salario mínimo después de los dos meses de aplicación de la NEP, según se reporte por el Banco Central. Sería una indexación del 100% del salario a la inflación. Luego de eso, se espera un año de holgura para que el gobierno pueda cuadrar sus cuentas y estabilizar la economía, comenzando una era de crecimiento sólido. Aproximadamente el octubre de 2015, se haría una indexación salarial, de nuevo por un 100% de la inflación del año. A partir de ahí, la inflación sería controlada, y se colocaría en un solo dígito, lo que representa una ganancia para los trabajadores en términos de estabalidad de su ingreso real, y un escenario propicio para el crecimiento de la productividad del trabajo, y por esa vía, crecimiento el salario real endógenamente.
## El ajuste salarial se haría no por la vía de creación de dinero, sino por la vía de transferencias de unos agentes econonómicos a otros. En este caso, por impuesto a los ingresos bancarios.Eso minimiza, dentro de lo que cabe, el impacto inflacionario de los incrementos salariales, en el contexto de las medidas de la NEP: apertura externa y competencia interna, control monetario estricto para chupar exceso de liquidez en la economía de períodos anteriores, acuerdos implícitos con cámaras empresariales para asumir parte del costo del incremento, controlando expectativas inflacionarias, que al final los van a favorecer. Además, se liderizaría la formación de grupos de consumidores, potenciados por las redes sociales (red de información libre) que deben castigar (no comprándoles) a quien suba indebidamente los precios, y favorezca a quienes son solidarios con ellos.
# '''Análisis estratégico: esta política propuesta es posible? No suena demasiado buena para ser cierta?'''
## La NEP suena demasiado buena para ser cierta. Como un cuento de hadas, o de Blanca Nieves. Lo primero que hay que decir, es que la unificación afectaría intereses sumamente fuertes de buscadores de renta: los relacionados con las ganancias cambiarias, que representan unos cuarenta mil millones de dólares, o algo menos anualmente. Relacionado con esto, están los intereses de los contrabandistas.
## Los beneficiarios de estas medidas serían el resto de los venezolanos: el pueblo llano, la clase media y el sector productivo. Cómo es posible que este último conjunto de intereses, tan aparentemente disgregados pueda ganar la batalla a los buscadores de renta, tan enraizados en el aparato del estado corrupto-corruptor, que se han beneficiado tanto a lo largo de todos estos años?
## El cálculo que hacemos es sencillo, más allá de la bulla política y mediática. La situación está explosiva desde el punto de vista social. Lo que ocurrió de las guarimbas tuvo un basamento económico muy fuerte. Mientas el salario mínimo está en algo más de cuatro mil bolívares, la cesta alimentaria de subsistencia está en los diez mil bolívares. No solo la clase media, depauperada en todos estos años, está sufriendo tremendamente por esta situación, sino que ahora es el pueblo llano el que está al borde de la desesperación, como muestran claramente las encuestas (cerca del 80% de la población piensa que la situación económica está mal, y culpan al gobierno por ello).
## Si el rumbo no se corrige, el gobierno va a caer, luego de una conmoción social sin precedentes, y de un desenlace de golpe de estado llevado a cabo por los mandos medios y bajos, muy inconformes con la situación.
## De manera que estamos ante una guerra de desgaste, en la que los dos jugadores, gobierno y resto de las fuerzas políticas, están en una situación muy asimétrica: el gobierno lleva las de perder. Por lo tanto, el único equilibrio en este juego es el clásico: el gobierno va realizar un ajuste, a costa de perjudicar sustancialmente a los corruptos, por un lado, y va a llamar a un acuerdo de gobernabilidad, pues las medidas económicas no son suficientes para solventar la crisis, que ha desbordado el ámbito económico.
## A la oposición democrática le interesa llegar a un acuerdo, porque si no lo hace, viene un golpe de estado de impredecibles consecuencias y muertes por muchos lados. Pero no se va a conformar con cáscaras de maní: va a pedir compartir el poder de los poderes públicos. Y eso realmente conviene al gobierno, como hemos dicho.
## La solución de los problemas económicos y políticos va a beneficiar al gobierno, sin duda, pero la oposición sensata también saldrá beneficiada, pues será percibida como formando parte de la salvación heroica en momentos de crisis sin aparente solución. Además, tendrán los árbitros confiables para dirimir democráticamente la natural conflictividad política de la sociedad.
## En relación a los jugadores internacionales, es claro que los países aliados del gobierno venezolano, en general, verían con beneplácito un acuerdo de este tipo. Ya ha habido manifestaciones públicas, por ejemplo de Lula (quien ha llamado a un gobierno de coalición, secundado de palabra públicamente por Maduro), Correa (quien ha hecho un llamado a un ajuste económico), Mujica (quien ha hablado de hacer reformas económicas, en particular para favorecer al sector productivo nacional). Los países de Unasur se han pronunciado a favor, y están facilitando, de hecho, el diálogo. Estados Unidos no puede sabotear el esfuerzo de Unasur, so pena de aislarse más del subcontinente, incluyendo a sus aliados como Colombia. China y Rusia están interesados en la supervivencia del gobierno, y que se respeten los acuerdos a los que se ha llegado.
## Probablemente Cuba sí que saldría algo perjudicada de un ajuste, y los países de Petrocaribe, pues ese arreglo de transferencias no puede sobrevivir en una situación económica como la que tenemos.Pero si realmente son solidarios, deben demostrarlo no solo en las buenas, sino también en las malas: ahora les toca hacer transferencias hacia acá. Por lo menos en lo político, lo cual implica no seguir solicitando, o exigiendo, transferencias hacia allá en momentos en que debemos arreglar las cuentas internas. De hecho, de cara al futuro, Cuba y los países que se han beneficiado con Petrocaribe son a los que menos les interesa el colapso del gobierno, y por esta razón adicional al principio de solidaridad adicional, si se gestiona bien, esta es una materia que se puede arreglar también.
## En conclusión, no se trata de una aspiración ingenua, sino el resultado de fuerzas políticas y económicas determinantes, que son aprovechadas de manera inteligente por los jugadores en la palestra, que coincide con la gran mayoría de la población, que apoyará estos acuerdos.
## Para finalizar, todo lo dicho refuerza la idea de que el ajuste debe ser, por un lado, comprehensivo, y por otro, rápido, de una vez. Un gradualismo complejo y complicado desaprovecha la mayor parte de las ventajas de un ajuste rápido, claro y sencillo como el propuesto, que tiene, por otro lado, la evidencia de los éxitos en situaciones similares en los casos estudiados de hiperinflaciones, aunque en el caso nuestro se trata de un caso incipiente, pero que permite usar el remedio manteniendo un impacto social negativo en mínimo, y más bien con mejora notable para todos, menos para los corruptos, los contrabandistas, y los muy ricos.
# '''Los otros escenarios posibles'''
## Hemos hablado de la NEP como si fuera el único escenario posible. Pero en realidad lo que queremos decir es que el más probable. El otro escenario, al que asignamos una probabilidad mucho menor, de un 40%, es el del golpe de estado.
## La única manera de que este escenario se de es por ignorancia del gobierno sobre su situación real, lo cual tiene que ver con que los ministros y consejeros del Presidente Maduro le sigan haciendo creer que la cosa va bien. Ahí se mezclan varios elementos explicativos. Uno, es la ignorancia pura y dura relacionada con las pretensiones de rescatar, radicalizado, el modelo de capitalismo de estado, de cierta “izquierda radical”. Otro, es la fuerza de los corruptos que disfrazan su discurso como de izquierda radical, y de meter miedo diciendo que un ajuste es algo neoliberal, que favorece al capital y no al trabajador y a los pobres, que es una traición a Chávez, que hay que ser prudentes, y que hacer esto traerá mucha inflación y pérdida de la popularidad del gobierno, y de las próximas elecciones.
## En este escenario, fruto de la inacción del gobierno, y la decisión de hecho de seguir con su modelo económico, social y político fracasado, empeoraría la situación económica, pues la inflación no cesaría, el salario real seguiría deteriorándose (la cesta alimenticia está por los diez mil bolívares, cuando el salario mínimo está en algo más que cuatro mil bolívares), y el pueblo llano, y chavista se sumaría a las protestas de calle y vendrían saqueos bastante generalizados. Esta situación, totalmente inmanejable, sería aprovechada por quienes, del lado de la oposición, y el imperialismo, para radicalizar la conflictividad social, y el resultado, después de algunas muertes de lado y lado, sería un golpe de estado.
## Este golpe sería realizado por los mandos medios y bajos de la Fuerza Armada, que no están metidos en las corruptelas del contrabando, de la asignación de divisas, y de la distribución de redes alimentarias y demás programas sociales, o con cuotas de poder en el estado, y que están sufriendo también los rigores de las penurias económicas relacionadas con un salario fijo insuficiente.
## Si esto no se da, porque la Fuerza Armada está demasiado involucrada en el entramado de corrupción descrito, en la gran parte de sus mandos, la otra opción es que el gobierno tome medidas tímidas, que no sean suficientes para resolver los problemas económicos y políticos. La situación económica y política iría deteriorando más y más, y en las elecciones parlamentarias perdería el gobierno su poder legislativo. Esto traería un referendo revocatorio y un cambio en las relaciones del poder en el país. Si el gobierno se da cuenta de esto, lo evitaría ahora. En todo caso, a esto damos una probabilidad de 10%, que viene porque el gobierno no es capaz de deslastrarse de los corruptos, contrabandistas, y boliburgueses aliados con la burguesía parasitaria tradicional.
## La idea es que quienes podamos, de lado y lado, hagamos llegar al gobierno la necesidad del cambio, para salvar la patria, y reimpulsarla por el camino democrático y liberador, el verdadero socialismo de empoderamiento económico y político del pueblo, con un espacio para el sector privado productivo y con respeto por las otras ideologías y la voluntad popular en las elecciones. Esto evitará grandes penurias al pueblo, y muchas muertes completamente innecesarias.

<references/>

Qué Hacer, Versión 5. Impacto inflacionario y análisis estratégico

2014-09-17T22:12:23Z

Johnnywalls:

'''Efecto inflacionario de la NEP, cambio de modelo y análisis estratégico''' <ref>Redactado por Felipe Pérez Martí. Agradezco los aportes de Francisco Rodríguez, quien a título personal ha hecho comentarios muy valiosos y determinantes. También agradezco los comentarios de Ángel García Banchs, Víctor Olivo, y Leonardo Vera. Asumo la responsabilidad por las opiniones y los errores cometidos. Esta es una versión inicial para que luego haya una coautoría colectiva en el wiki de Qué Hacer.</ref>
Versión 5 de Qué Hacer. 15-8-2014

En este documento discutiremos las bondades de hacer una unificación cambiaria de una vez, en conjunto con las otras medidas de la NEP, y no gradualmente, como han propuesto algunos economistas. De hecho, argumentaremos que el “pass through”, el efecto inflacionario de la unificación es prácticamente nulo, porque ya ocurrió en su mayor parte, y lo que está planteado es aprovechar esa bondad, en lo político y lo económico, para realizar el ajuste que debemos hacer para salir de esta crisis, y enrumbar el país sobre una nueva base: hacia el socialismo democrático productivo, o “socialismo endógeno”. Este consiste, básicamente, en un modelo en el que la explotación del trabajo en las empresas productivas se va mostrando menos competitivo en el mercado que el de empresas que alinean los intereses de los trabajadores con los de la empresa. Pero esto se logra por éxito en el terreno de juego, y no por imposiciones. Abandona en general el concepto de estado central productor de bienes privados, básicamente el modelo estalinista fallido de ciertos socialismos históricos. Por otro lado, requiere un estado regulador de la actividad económica de manera estándar, controlando poder de mercado, etc. Pero que requiere, en Venezuela, que toda la renta petrolera sea transferida, para manejo directo, de las comunidades organizadas en consejos comunales. El resto de la actividad del estado debe ser financiada por medio de impuestos progresivos, con estándares de Colombia y Chile, por ejemplo. Por supuesto, sería un estado transparente, que facilite los trámites administrativos de los ciudadanos y las empresas de manera expedita, usando las herramientas informáticas del conocimiento libre. El “modo de producción solidario de conocimiento libre” (uno de cuyos frutos es el Software Libre; ver documento QH) es promovido desde todas las instancias del estado.

Para ver el efecto inflacionario de las medidas que se están recomendando, que incluyen revisión de la política de fijación de precios (dejar que los precios de las actividades sin poder de mercado fluctúen, y revisar los relacionados con industrias con poder de mercado, monopolios y oligopolios), es conveniente separar dos cosas: una, el efecto inflacionario de la unificación cambiaria. El otro, el efecto inflacionario de la revisión de la política de precios. La proposición que pretendemos demostrar, dentro de las limitaciones existentes, es que el impacto inflacionario de la unificación cambiaria es casi nulo hoy, pues ya ocurrió. Lo que sí genera un aumento de precios, y algo de inflación, es la revisión de la política de control de precios. Pero si se hace adecuadamente, el impacto es mínimo por los factores en juego, como veremos. En todo caso, no actuar genera mucho más inflación, más del 100% en un año, que lo propuesto, de un 20% a los tres meses de iniciado, y luego 17% el primer año, como se explica abajo.

# '''Impacto inflacionario de la unificación cambiaria.''' Para este análisis, supondremos que los precios de los productos regulados por motivos distintos a los del subsidio cambiario, no varían. Es un análisis “caeteris paribus”. Primero que todo, hay que mencionar la devaluación del tipo de cambio del mercado paralelo en el 2013, de Bs/$ 10 a 80. Eso significó que el gobierno no defendió con emisiones de dólares en el mercado cambiario los tipos de cambios oficiales, y permitió una devaluación de esa gran cuantía. Desde cierto punto de vista, adoptó una suerte de régimen de flotación limpia sin bandas en materia de dolar paralelo. En la práctica, el bolívar se devaluó sustancialmente en términos promedios, y actualmente ese promedio se sitúa en unos 23,7 bolívares por dólar. En conjunto con la política monetaria de financiamiento del déficit (de un 70 a 80% del mismo) en ese año, esa devaluación de hecho del tipo de cambio produjo una inflación de 56%. Estudios econométricos sobre el efecto inflacionario de una devaluación en Venezuela <ref>//Red Adjustment//, Bank of America Merrill Lynch. Abril de 2014.</ref> muestran que el incremento de precios del 2013 coinciden con lo que predice el modelo para una devaluación como la que ocurrió ese año. Es desde ese punto de vista que puede afirmarse que el efecto inflacionario de la devaluación ya ocurrió. Pero hay que observar algo importante. Ese análisis supone que la unificación se da en este instante, sin las emisiones de dinero que han ocurrido después de marzo. Si esas emisiones, que se han hecho basados en una deuda interna denominada en dólares, no se esterilizan, o si hay emisiones adicionales para financiar gastos nuevos que surgen de programas como los del gobierno de calle, entonces habrá un traspaso adicional inflacionario de la unificación cambiaria, que tendría que colocarse en un precio de equilibrio por encima de los 25 bolívares por dólar. Hay algunos economistas que están argumentando que no conviene hacer una unificación cambiaria súbita, porque produciría mucha inflación. El argumento va en la dirección de que los rubros alimentarios y de medicinas que se importan a 6,30, van a aumentar de precio si se importan ahora a 25, que es la tasa promedio que estimamos para la unificación si se aplica la NEP. Además, según dicen, es muy difícil bajar las expectativas inflacionarias, sobre todo en un ambiente como en el que vivimos, de desconfianza del sector productivo, y de insostenibilidad fiscal. Ante eso respondemos lo siguiente.
## Es bueno, primero que todo, notar que estamos en una situación tan desquiciada, tan desequilibrada, que poner cordura básica produce milagros (equilibrio, y oportunidades de inversión que van a lanzar la economía desde una posición inicial baja, con el alto crecimiento que esto normalmente trae consigo). Estamos a las puertas de una hiperinflación, pues las tres causas clásicas están presentes de manera incipiente. Una, el déficit fiscal endémico, de dos dígitos en puntos del PIB, por cinco años consecutivos. Otra, la monetización de ese déficit, que llega al 70-80% del mismo. Tercero, una disminución de la demanda real de dinero, manifestada en los acaparamientos, de productores y consumidores, y la velocidad de rotación en la tenencia de dinero. Nadie quiere billetes, sino bienes y reserva de valor: dólares, bienes raíces (terrenos, casas, apartamentos), bienes de consumo durable (carros, neveras, cocinas), y hasta bienes de consumo perecederos o almacenables refrigeradamente (incluyendo carnes, y hasta café, azúcar, margarina y aceite y papel toilet). La gente tiene hasta un cuarto de su casa especialmente para acaparar bienes, con refrigeradoras comerciales en algunos casos. Cuando bajan las expectativas inflacionarias, con las medidas anunciadas, no hay porqué acaparar: la oferta experimenta un salto súbito hacia arriba (los productores y comerciantes venden lo que tienen, pues no se espera que suban de precio, y demandan dinero, que va a conservar su valor según esperan ahora), y la demanda baja de manera igualmente súbita (la gente usa lo acumulado, y no demanda nuevos bienes hasta que consuma los que tiene almacenados, ya que no van a subir de precio; conservan su dinero, que va a mantener su valor, según esperan ahora). Estas dos cosas bajan el nivel de precios de manera fuerte e inmediata, y establece las bases sólidas de control de inflación, que ahora pasa a ser un firme objetivo de política del nuevo directorio del BCV, que se juega con esto su prestigio. Es efectivo por el componente mayoritariamente monetario y de expectativas de la inflación.
## Lo descrito en el punto anterior no es más que el efecto, muy bien documentado empíricamente, de una subida súbita de la demanda de dinero real, que ha ocurrido al final de los procesos hiperinflacionarios conocidos, que han cesado por lo mencionado: control de la emisión de dinero, y credibilidad de las nuevas autoridades con el anuncio del ajuste. De ahí que la situación ofrece, paradójicamente, una gran oportunidad para controlar la inflación, precisamente por lo desquiciada que está.
## Así, pues, la NEP contempla que no hay que adoptar un régimen cambiario de flotación limpia, para unificar el tipo de cambio, de manera aislada. Hacer eso baja en una medida importante la inflación, porque cierra casi toda la brecha fiscal, lo cual frena la necesidad de imprimir dinero, que produce la inflación monetaria que tenemos. Pero si no se hace con el otro conjunto de medidas adicionales, no controla uno de sus componentes esenciales de la inflación, que son las expectativas inflacionarias. En los entornos hiperinflacionarios hay que controlar, cabalmente, las tres causas que la producen: déficit endémico y grande, monetización del déficit, y demanda real de dinero, que está causada básicamente por las expectativas. Por ejemplo, si hay expectativas inflacionarias, habrá indexación ex-ante de precios, y a la vez entonces se darán presiones para aumentos salariales, lo cual elevará el gasto público con este fin. Eso aumentará el déficit por sobre lo cubierto con la unificación, y motivará a más impresión de dinero, lo cual desbaratará el ajuste fiscal hecho por la vía cambiaria. Pudiéndose controlar este compomente de inflación, y no hacerlo, sería un gran despilfarro, que no beneficia básicamente a nadie, y perjudica, sin necesidad, al pueblo y a los productores.
## En Venezuela, en las actuales circunstancias, tres cosas son claves, pues, para acompañar la unificación con un régimen de flotación. Una, reforma fiscal que implique sostenibilidad. En Venezuela, se puede demostrar, y es intuitivo, que la sostenibilidad de largo plazo, basada en los “fundamentals” (factores fundamentales como las preferencias, los recursos, la tecnología, y la formación educativa de la fuerza de trabajo), se logra básicamente ajustando el tipo de cambio al de equilibrio. La razón es que en nuestro país la sostenibilidad fiscal tiene mucho que ver con las ganancias cambiarias, ya que el estado tiene ingresos en dólares muy importantes por sus exportaciones petroleras. Solo lo cambiario corrige en unos 10 puntos básicos del PIB para colocar la economía casi en una situación de sostenibilidad fiscal de largo plazo. Un ajuste adicional del precio de la gasolina, y de los impuestos no petroleros te lleva a mantener los gastos a los niveles actuales. En ese sentido, no tienen que sufrir los gastos sociales, sino hacerse más eficientes. Asegurar sostenibilidad de largo plazo, en todo caso, es una medida necesaria para basar la credibilidad futura, y con esto, las expectativas inflacionarias, como se conoce en entornos de alta inflación relacionada con déficits recurrentes, insostenibles.
## El concepto de sostenibilidad fiscal depende, por supuesto, no solo de ingresos, sino de gastos. Los gastos no pueden subir sin medida, y tienen que estar limitados, con variaciones coyunturales naturales dictada por necesidades de política, como los ciclos económicos, por el valor presente de los ingresos de largo plazo. Así que, si se suben los ingresos vía cambiaria y de impuesto, pero se siguen subiendo los gastos sin medida, por ejemplo en el gobierno de calle, aceptando las demandas de dinero para proyectos sin medida, y sin planificación. O si se incrementan sin medida los salarios, se desbarata la credibilidad que puedes habar logrado con los ajustes. Es indispensable anunciar un plan de gastos y de ajuste de gastos, que obedezca a criterios de sostenibilidad.
## En este sentido, hay que hablar claro a los trabajadores: deben frenarse los aumentos salariales dentro del programa de ajustes. Con esto ellos ganan estabilidad de precios, y condiciones para que la producción, el empleo, la productividad, y con ello los salarios reales, aumenten de manera sólida. Además, contarán con un subsidio especial por la vía de las transferencias territoriales a los consejos comunales, que incluyen subsidios a la alimentación, las medicinas y el transporte.
## Pero este acuerdo con los trabajadores debe implicar la garantía de control de inflación. Y eso implica que el gobierno debe atarse de manos en materia de déficit: comprometerse con una regla fiscal que implica que el sector público consolidado va a tener máximo una déficit de 5% del PIB en los años venideros, y cero en el primero, el año del ajuste. El gobierno central debe comprometerse a la mitad de ese déficit, y todo debe ser comprobado trimestre a trimestre, como parte del compromiso.
## Dentro de este mismo punto, si vas a hacer una reforma fiscal que aumente la recaudación no tributaria, necesitas recuperar la producción, que es la segunda cosa necesaria, pues en el caso concreto venezolano, a diferencia de otros ejemplos hiperinflacionarios en el mundo, el aparato productivo ha sido castigado fuerte e innecesariamente, no solo por la sobrevaluación, sino por las malas relaciones del gobierno con el sector privado productivo. Aumentar los impuestos es esencialmente contractivo. Pero si lo haces a un sector ya golpeado por las condiciones institucionales adversas para la inversión, la contracción es mucho mayor, y la efectividad recaudatoria del impuesto se anula o baja de manera importante, además de que contraes la economía y mermas la capacidad de frenar la inflación. Por eso, acompañando la reforma fiscal, debes definir reglas claras adecuadas para el sector privado productivo, con un espacio adecuado para el mercado, de manera que los impuestos vayan subiendo a medida que el sector productivo se vaya recuperando. Normalmente una economía en sus inicios, con buenas oportunidades de inversión como en la nuestra (una economía prácticamente virgen, desde ese punto de vista) genera altas tasas de crecimiento inicial, de manera que esto puede hacerse muy bien.
## Tercera cosa, una nueva política monetaria que prohíba el financiamiento monetario del déficit, dentro del concepto de coordinación macroeconómica para la estabilidad de corto plazo y crecimiento del largo plazo. Relacionado con esto, se necesita que la parte monetaria del nuevo régimen sea creíble, lo que implica que en el Banco Central hay que poner de presidente a una persona independiente, calificada y respetable, con un directorio balanceado con iguales características de calificación y respetabilidad. Este conjunto de medidas baja las expectativas inflacionarias abruptamente, por la sostenibilidad fiscal, la eliminación de la necesidad de monetizar el déficit, y el amarre de mástil por la independencia del banco central.
## Sobre este tercer punto, es importante señalar que los cambios recientes en el liderazgo económico del gobierno han producido efectos positivos en las expectativas, pues algunas medidas tomadas, aunque tímidas e incompletas (como el Sicad II), y los anuncios hechos sobre unificación, reforma fiscal, control inflacionario, van en el sentido correcto. Lo que proponemos tiene el sentido de aprovechamiento al máximo de la coyuntura para producir un ajuste cabal, que no pueda ser puesto en peligro por la timidez de los cambios, y la falta de credibilidad completa de la economía en el equipo económico actual, en particular en el Banco Central. Aún en el caso de que unos cambios tímidos tuvieran un efecto positivo, no aprovecharía todas las ventajas de un ajuste completo, cabal, con todas las medidas de “control de daños”, para compensar a quienes son más afectados en el proceso, como señalamos abajo.
## Es bueno decir a estas alturas que un ajuste adecuado como el descrito en lo cambiario, monetario, fiscal y productivo puede hacerse especialmente creíble en Venezuela por lo especial de su situación: no se trata de una crisis clásica, acompañada de falta de solvencia en sus cuentas externas, y de falta de liquidez de divisas. Es un problema de errores de política económica, que simplemente se estarían corrigiendo. En particular, el régimen de flotación es creíble porque además se cuenta con reservas internacionales suficientes para hacer frente a las posibles corridas por sobre la banda superior: los 17 mil millones de dólares en oro se pueden sumar, en un porcentaje alto, a los dos mil millones de reservas líquidas que tiene el BCV en estos momentos. De manera que ni el FMI es necesario, ni el BCV tiene problemas de liquidez para fortalecer el régimen cambiario propuesto. Además, el BCV tiene la experiencia de haber aplicado un régimen cambiario exitoso similar, en el año 2002, lo cual indica que tiene la tecnología básica apropiada para llevar a cabo las subastas que se requieren para esto. Además, Venezuela tiene $23 mil millones en fondos paralelos (Fondo Chino, Fonden y cuentas externas de PDVSA), algunos de los cuales se van a incorporar en las reservas pronto, según se ha anunciado, y que en todo caso pueden ser usados, de forma directa o indirecta, parra atender una corrida espúrea. Todo esto le da una solidez especial a la NEP que implica que el control de la inflación puede incluso ser más efectivo que en otros entornos hiperinflacionarios de la historia económica mundial.
## Desde el punto de vista del análisis de equilibrio entre jugadores, un “camino de equilibrio” requiere que los caminos no deseados por el gobierno sean también evitados por el otro jugador, en este caso el resto de la economía: se mantienen dentro de las bandas voluntariamente, pues colocarse fuera tiene sus disuasivos, y colocarse dentro concuerda con los propios deseos en términos de determinantes fundamentales de la economía: productividad relativa al exterior, oportunidades de inversión interna real frente a las externas (alta tasa de retorno real relativa, como es usual durante el inicio de la recuperación de mediano y largo plazo), preferencias por vivir en el país (retorno de capitales y cerebros), recursos internos, etc. Son esos determinantes los que han servido, precisamente, para calcular el tipo de cambio real de equilibrio. Y esos determinantes no varían, una vez establecidos, como se pretende con la NEP, en el corto plazo, por lo que no se esperan “caminos fuera del equilibrio” que implican tocar, y presionar a traspasar, la banda superior.
## Retomando los argumentos, la medida de unificación no es una devaluación, sino una sinceración del tipo de cambio a lo que realmente enfrentan los importadores, en promedio. Así que, si no hay devaluación, no tiene porqué hablarse de un posible impacto inflacionario de la misma, estrictamente hablando: si no hay la causa, no hay el efecto. O en otras palabras, no hay traspaso (pass-through) porque no hay nada que traspasar. El traspaso es el efecto inflacionario de un cambio en el tipo de cambio promedio pagado por los importadores. Si este promedio no cambia, entonces el traspaso tiene que ser cero. Puede que otras características del cambio en políticas generen inflación, pero es por razones distintas del traspaso.
## En todo caso, para ser rigurosos, debemos hablar de los componentes de la sinceración cambiaria, y de la suma de efectos por componentes, para evaluar el efecto sobre la variación del nivel promedio de precios en la economía. Primero que todo, de los rubros de 6,30, básicamente la mitad no se transforma en importaciones. El cálculo nuestro es que la ganancia cambiaria de la devaluación del tipo de cambio oficial traería unos 40 mil millones de dólares al fisco. Hoy, 20 mil millones se están yendo en empresas de maletín, que no importan los artículos para los cuales se asignan los dólares subsidiados, lo que indica que podemos centrarnos solo en 50% del efecto sobre los precios de los rubros implicados. Segundo, de lo que se importa para distribuirlo por las redes oficiales de alimentación, como Mercal y Pdval, de 100 perniles navideños, por ejemplo, solo llegan a la gente unos 7. Esta estimación subjetiva la hacemos sin temor a equivocarnos, aunque aquí no hay estadísticas ni oficiales ni privadas. El resto se va, como es sabido por todos, a buhoneros, supermercados, contrabando de extracción, etc, en una red de corrupción inmensa. Los bienes de ese origen que se no se exportan por contrabando, que son una fracción que podría calcularse en un 50% de lo importado (por las grandes mafias e intereses que están implicados en esto, dadas las inmensas rentas que esos buscadores de renta encuentran por esta vía) se están vendiendo a tasas de cambio implícitas cercanas la del mercado paralelo. Aquí no habría, pues, subida del nivel de precios. De lo que se da al sector privado que realmente se importa, como insumos o bienes de consumo final, hay que tener en cuenta las grandes comisiones que se realizan a gente de Cadivi, de manera que el precio que realmente ocurre toma en cuenta esa fuente de encarecimiento de costos. En el mejor de los casos, ya que tenemos que hace un cálculo subjetivo en esta materia determinante, sobre la cual no hay estadísticas, diríamos que solo 20% del 50% de lo asignado por esa vía se vende realmente a precios subsidiados. xcxx
## Por otro lado, el dólar libre, de más de 70 bolívares por dólar, es el marcador de la gran mayoría de los bienes en el país. En realidad, es el marcador de los precios de los bienes “transables” (bienes que se pueden importar y exportar, como los agrícolas y los industriales), y por esta vía de muchos otros bienes y servicios que usan esos bienes como insumos. Es bueno notar que se trata de los precios de los bienes transables no solo que realmente son importados, sino de los bienes transables producidos internamente. La razón es que si tienes un dólar, puedes importar esos bienes, o comprarlos internamente. El arbitraje hace que, con las rigideces que conocemos en esta materia, los precios de lo producido internamente no puede ser mayor, ni menor, que los importados libremente. La tasa del mercado paralelo, que refleja los precios de ese mercado, son, pues, los que marcan los precios de todos los transables, importados o no, y del componente de insumos de esos bienes en todo el resto de la producción. Es, pues, un precio muy muy importante a la hora de calcular el efecto inflacionario de la unificación (en este caso, revaluación, al pasar el tipo de cambio de más de 70 a 25, y deflación traspasada a los precios finalers). Podemos estimar que de un 10% a 15% de los bienes se importa a esta tasa, pero los bienes que tienen el precio relacionado pueden colocarse entre 40% y 50%. La razón es que esto incluye todos los transables (incluyendo bienes y servicios que se importan a tasa preferencial pero se venden a dolar libre), y el efecto insumo sobre los otros bienes y servicios. Con esto podemos concluir que el traspaso de una revaluación del dólar paralelo implica una deflación importante, de casi la mitad, de los bienes en la economía.
## Teniendo eso en cuenta, demos un ejemplo de la baja de precios que experimentaría si se importa ahora a 25 bolívares por dólar. Por ejemplo, un celular de unos 400 dólares en Estados Unidos, se está vendiendo a unos 70000 bolívares. Si calculamos costos de transporte en un 30%, esto representa una ganancia de 120% por unidad. En le práctica se está vendiendo a una tasa de cambio implícita de más de 130 bolívares por dólar. Imaginemos que se unifica el tipo de cambio, que en promedio sería 25. La gente podría comprar su celular por internet, en Amazon, a un precio de 13500 bolívares, importándolo por UPS, o American Express. Similarmente, la gente importaría un caucho que hoy está costando tres mil, y pagaría solo unos setecientos bolívares. Ejemplos similares tendrían que incluir las computadoras sus componentes, todo tipo de máquina de oficina, etc. Los precios ciertamente van a bajar, sin duda alguna. Y si tenemos en cuenta que el 50% del PIB se importa, y que una parte importante de esas importaciones son bienes que terminan tasándose al dolar libre, y que del resto de los bienes comerciados nacionalmente tienen esta tasa como marcadora, es de esperarse que el nivel de precios de este componente importante experimentará una baja notable. En promedio, estimamos que los precios no van a subir.
## Es claro que los precios son más inflexibles a la baja que al alza, pues los comercios que tenían marcados los precios elevados les va a costar bajarlos. Pero el producto de la competencia en la nueva situación, y la democratización de las importaciones va a tener un impacto decisivo en esta materia. En relación a esto, es muy importante mencionar ahora que hay un claro efecto-monopolio del régimen actual de importaciones, tanto del subsidiado como del paralelo. Unificar eliminaría esos monopolios de manera súbita. De hecho, el efecto monopolio coloca la tasa de importación de 70, de cara a los consumidores, en unos 130 en muchos rubros, como vimos en el ejemplo. Similarmente para la tasa subsidiada, que se coloca de cara a los consumidores en un 10 o 20 bolívares por dólar.
## En el peor de los casos, una subida en el nivel de precios no tiene porqué significar un aumento en la tasa de crecimiento del nivel de precios, la inflación. Con la nueva política monetaria, el componente básico de la inflación que estamos enfrentando se controla por esa vía, más allá de ajustes menores de poca persistencia si se hacen bien las cosas con las medidas adicionales comentadas abajo. La principal razón por la que tenemos inflación mensual del 5% es que se está imprimiendo dinero. Si se deja de imprimir dinero entonces desaparece la fuente de esa inflación. Esto es mayor a cualquier efecto de traspaso que pueda existir, incluso en el corto plazo.
# '''Efectos inflacionarios de la revisión de la política de control de precios.'''
## En el documento Qué Hacer se propone revisar sustancialmente la política de control de precios. Se propone que los precios de los bienes y servicios de industrias sin poder de mecado se liberen, y se revisen, para que no trabajen a pérdidas, los precios, que deben ser regulados, de las industrias oligopólicas y monopólicas.
## Aquí no abundaremos en el tema de la política de controles de precios vigente, pero diremos que se basó en un diagnóstico equivocado, de creer que la inflación se debía a la guerra económica, y no a un fenómeno monetario, como es claro, además del efecto microeconómico del establecimiento de monopolios de importación, tanto en los bienes subsidiados a la tasa oficial, como por lo importado por la vía de compra de divisas en el mercado paralelo. Si se revisa la política monetaria, y se eliminan los monopolios de importación, ya la política de controles de precios puede, y debe, ser revisada.
## Para establecer claramente la teoría que rige en nuestro caso, diremos que, como ya la devaluación del tipo de cambio promedio se dio, según comentamos arriba, ya se ajustaron los precios de equilibrio de los productos (estos son los precios que vaciarían el mercado, no necesariamente los precios que se dan en la práctica, pues esos están determinados en gran medida por los controles de precios). En otras palabras, ya se dio el traspaso, o pass-through, de la devaluación a los precios de equilibrio. Pero los controles de precio están haciendo que los mercados no se vacíen, por lo cual ese aumento en los precios de equilibrio se refleja en aumento en la escasez y no en los precios efectivamente cobrados. Esto pasa porque los precios se han mantenido artificialmente bajos, sin reflejar la devaluación de hecho, lo cual determina que la demanda es más alta que la oferta a esos precios. Esa diferencia es exactamente la escasez del producto respectivo. Si bien ello implica que al ajustar los precios subirá la inflación, también es cierto que disminuiría la escasez.
## Esto es importante porque la escasez refleja en cierto sentido un problema de medición de la inflación. Técnicamente, la escasez es lo mismo que un precio infinito: si es imposible conseguir un bien, eso quiere decir que no se consigue a ningún precio, por lo cual ese precio (y todo el IPC) es infinito, lo cual es absurdo, claro está. En términos prácticos en relación a la realidad de la inflación, lo que pasa no es que el bien no se consigue a ningún precio, sino que las transacciones que se hacen a ese precio son pocas y difíciles de observar por el encuestador. Y lo que queremos señalar con esto es que en este momento hay una subestimación de la inflación porque no estamos observando esos precios (que son, por ejemplo, los que pagaría alguien por comprar papel toilet traído directamente del exterior). Ello quiere decir que al resolverse el problema de la escasez con la unificación, por un lado, y la sinceración del precio de equilibrio con el levantamiento del control de precios, por otro, la inflación real en estos bienes, que es la que realmente experimenta la población, bajará, aun si el IPC no captura bien este hecho.
## En todo caso, en términos de medición, el levantamiento de controles de precios probablemente puede traer un impacto de subida del nivel de precios, pero va a estar muy matizado por el hecho de que los productos escasos, por un lado, los venden los buhoneros a precios muy por encima del regulado (y la cantidad de buhoneros ha subido muy notablemente desde que se elaboro la base del IPC, en el 2007, precisamente por la escasez), y los bienes, que hasta ahora se han exportado ilegalmente vía contrabando de extracción, van a aparecer de nuevo. La formalización del mercado de estos bienes va a traer una baja importante del nivel de precios, tanto el experimentado por la población, como el medido por el IPC.
## Como se va a controlar el asunto monetario en esta propuesta, la inflación estaría bastante controlada, y el efecto final va a ser limitado si se combate con incremento de oferta nacional, y con incremento de la democratización de las importaciones.
## Así que, entre las políticas de la NEP, hay que incluir, con el objetivo de frenar definitivamente la inflación, la apertura externa, la liberación y democratización de las importaciones: rebaja de aranceles. La idea es dar prioridad inicial control de la inflación, no de desarrollo de largo plazo. Eso viene después luego del ajuste coyuntural. Por esa vía se puede controlar no solo los efectos inflacionarios de la devaluación, que no ocurren, sino los efectos inflacionarios de una liberación de precios, en particular de la elevación del precio de la gasolina. Se usa el mecanismo de mercado a nuestro favor: la competencia internacional hace que los productores nacionales no puedan subir sus precios por encima de cierto nivel. Y ese nivel es el nivel dictado por el tipo de cambio unificado, más un margen prudencial de ganancia, mantenida baja por la democratización de las importaciones, como decimos.
## Por otro lado, lo que se ha dicho de establecimiento de condiciones apropiadas para la producción privada, y el influjo de capitales para inversión, va a traer un claro aumento de la oferta nacional, que, luego de un período inicial de maduración, que debe ser temprana (unos seis meses), debe empezar a producir un efecto de aumento de la oferta nacional, sobre todo en bienes transables, agrícolas y manufactureros. Con el aumento de la democratización de la importación, esta política va a controlar el aumento de los precios. Y no pensamos que la inflación por esta razón, en general, pasa de unos doce puntos porcentuales en los primeros tres meses de la liberación de precios. En total, la inflación el primer año podría estar en unos 20% en los primeros tres meses, y luego 15% anualizado el primer año a partir de ahí, incluso tomando en cuenta el impacto de un aumento salarial de unos 15% al cabo de dos meses de iniciado el ajuste. Posteriormente se puede reducir a un solo dígito, tendiendo hacia finales del segundo año a 5%, a niveles normales en AL.
## La alternativa a esto, de no hacer nada en materia cambiaria, fiscal, monetaria, o tomar medias demasiado tímidas, implica una inflación de por lo menos un 70% (con medidas tímidas) a 120% (si no se hace nada).
# '''Políticas de eliminación de los subsidios y transformación del modelo político-socio productivo: Golpe de Timón. Su impacto sobre la inflación.'''
## Los ajustes de la NEP permiten, en Venezuela, que los afectados no sean los pobres y la clase media. No se trata de un ajuste clásico, que requiere reducción del gasto social, y desempleo y baja del salario real. Al contrario, el ajuste permite perfectamente mantener la política social, mejorándola, y subir el salario real por la vía de una transferencia sustancial redistributiva que será mucho más efectivo que el actual, pues significa empoderamiento del pueblo organizado.
## Golpe de Timón: En relación, en particular, al subsidio para quienes experimentan subidas de precios de las tasas subsidiadas: un nuevo modelo de transferencias que cumpla tres objetivos fundamentales, que elimina la palabra subsidio, por su carácter de dádiva inmerecida y clientelar: 1. Empoderamiento político-administrativo de las comunidades organizadas (consejos comunales) y empoderamiento de los trabajadores (control obrero de las empresas del estado no estratégicas); 2. Redistribución de la riqueza del estado y los ricos a los pobres y la clase media; 3. Promover la producción nacional, tanto capitalista como socialista, y no perjudicarla con precios subsidiados (Mercal y Pdval cambian de naturaleza y pasan a manos de los consejos comunales), con asignaciones directas de dinero a los más necesitados, llevadas a cabo por la comunidad, para que compren de acuerdo a su propia voluntad donde les parezca más conveniente; 4. Minimización de la corrupción en el acaparamiento de renta petrolea, tanto de los administradores de divisas, como de los intermediarios y beneficiarios privados de las transferencias de ganancias cambiarias.
## La idea es eliminar la política de subsidio desde arriba del estado, que trae consigo clientelismo, dependencia, corrupción, ineficiencia, ineficacia y competencia desleal con los productores nacionales. El nuevo mecanismo debe contemplar también las transferencias no solo de la recuperación de la ganancia cambiaria, sino también la canalización de las que tienen que ver con la necesidad de compensación por la subida del precio de la gasolina y otros servicios públicos. La cuantía de estos subsidios es muy importante, según nuestros cálculos preliminares. Y debe implicar que debe descentralizarse todo lo hecho por Pdvsa en términos de políticas sociales, y todas las misiones, además. Es un mecanismo radicalmente efectivo contra la corrupción, y que implica un impacto muy grande en la mejora del bienestar de los pobre y la clase media, y desmejora notablemente (elimina) los ingresos de los corruptos, a los que hay que alimentar ahora en sus celdas de cárcel, pero a un costo mínimo ;-) . Todo lo dicho se enmarca en la política de Golpe de Timón, que realmente es un avance hacia el socialismo, y el abandono del modelo de capitalismo de estado populista, centralizado, corporativo, corrupto corruptor.
## Indudablemente todo esto tendrá un gran efecto para promover la producción, la oferta de bienes y servicios nacionales. No nos extenderemos en describir los milagros conocidos del amento de producción y productividad, tanto administrativa y de bienes públicos, como de bienes y servicios destinados al consumo, de este modo de organización social, documentado por instituciones que ni siquiera son de izquierda, como el Banco Mundial. Y eso es una fuerza grande para bajar los precios y controlar la inflación de manera endógena.
# '''Acuerdo político de gobernabilidad: su impacto sobre los precios y la inflación.'''
## El NEP no puede concebirse como un programa solo para lo macroeconómico. Hemos visto que incluye lo del poder popular, el “golpe de timón”. Pero además debe incluir un acuerdo de gobernabilidad entre todos los venezolanos democráticos y nacionalistas para salvar el país de una guerra civil o un golpe de estado. Ese acuerdo, desde el punto de vista del gobierno, significa no una pérdida estratégica, sino como una táctica que usa la sabiduría de Ulises para salir de las aguas turbulentas del mar se las sirenas: amarrarse al mástil para llegar a puerto, aunque esa acción parezca impedirle usar sus poderes (cuando quiere lanzarse al mar atraído por el canto de las sirenas, que le ofrecen descanso, amor y sustento en momentos de soledad, hambre, peligro y desconsuelo). Un acuerdo como este, imprescindible para gobernar y salir de la crisis, da una tremenda credibilidad a la NEP en términos de control de expectativas inflacionarias, devaluacionistas. Y genera un clima de trabajo que llama a la inversión interna y externa, en particular de nacionales en el exterior que han emigrado, en persona en riqueza. Un acuerdo como ese conviene más que todo al gobierno, sujeto a una guerra de desgaste que lo perjudica más que a la oposición, que iría a un acuerdo solo si obtiene ventajas sustanciales. Ese acuerdo, para que sea un equilibrio en este juego, debe implicar. Compartir el poder de los poderes: árbitros mutuamente aceptables por los dos jugadores en el Tribunal Supremo, Fiscalía, Contraloría, Defensoría, CNE, y Banco Central.
## En un ambiente de acuerdo nacional, en que la NEP sea anunciada por el gobierno, el nuevo BCV, fedecámaras, los trabajadores, los estudiantes, la MUD, habría mucha inversión. Se repatriaría una parte muy importante de los 160 mil millones de dólares fugados en manos de venezolanos, y cerebros fugados que se han ido a Panamá, Colombia, Chile, Estados Unidos y España otros países europeos. El banco central tendría más bien que defender la banda inferior, de 20 bolívares, comprando muchos dólares, reponiendo así sus reservas internacionales a un precio barato. Esto tendría un efecto adicional de baja de precios, por el efecto de revaluación del bolívar (claro que el Banco Central tendría que hacer operaciones de mercado abierto para esterilizar las emisiones de dinero para comprar divisas, pero eso es perfectamente alcanzable, sin grandes impactos negativos previsibles). Encima de esto, vendría capital internacional en manos de extranjeros, en particular, empresas que se han ido a los países mencionados, o que han cerrado sus subsidiarias aquí.
## Finalizando esta sección, diremos que como parte del arreglo político, es esencial un acuerdo entre el gobierno y los trabajadores. Además de las compensaciones de que se ha hablado en términos de transferencias de poder, y de subsidios por la vía de una tarjeta de crédito, mediada por los consejos comunales en todo el país, y en todos los barrios y urbanizaciones, es natural pensar en una compensación para mantener el salario real de los trabajadores por la pérdida de su poder adquisitivo como producto de la inflación generada por el ajuste.
## El acuerdo contemplaría, en primer lugar, un compromiso para frenar la inflación lo más rápido posible. Eso implica lo que hemos dicho de política cambiaria, monetaria y fiscal. Pero en lo fiscal, el acuerdo debe estar atado a una regla fiscal, que implica que el gobierno sea ata al mástil a sí mismo para no empezar a gastar irresponsablemente y con eso generar inflación. Un compromiso de cero déficit consolidado el primer año, monitoreable trimestralmente, y un máximo de déficit en los años posteriores de 5%, haría el milagro. Por supuesto eso no quiere decir que todo el tiempo va a haber défict, sino que, de acuerdo a la volatilidad del ingreso, el gasto se estabiliza en un crecimiento racional suavizado en el mediano plazo, que implica que a veces habrá superávit y a veces défict, de un máximo de 5%.
## El ajuste salarial sería como sigue: un porcentaje igual de ajuste del salario mínimo después de los dos meses de aplicación de la NEP, según se reporte por el Banco Central. Sería una indexación del 100% del salario a la inflación. Luego de eso, se espera un año de holgura para que el gobierno pueda cuadrar sus cuentas y estabilizar la economía, comenzando una era de crecimiento sólido. Aproximadamente el octubre de 2015, se haría una indexación salarial, de nuevo por un 100% de la inflación del año. A partir de ahí, la inflación sería controlada, y se colocaría en un solo dígito, lo que representa una ganancia para los trabajadores en términos de estabalidad de su ingreso real, y un escenario propicio para el crecimiento de la productividad del trabajo, y por esa vía, crecimiento el salario real endógenamente.
## El ajuste salarial se haría no por la vía de creación de dinero, sino por la vía de transferencias de unos agentes econonómicos a otros. En este caso, por impuesto a los ingresos bancarios.Eso minimiza, dentro de lo que cabe, el impacto inflacionario de los incrementos salariales, en el contexto de las medidas de la NEP: apertura externa y competencia interna, control monetario estricto para chupar exceso de liquidez en la economía de períodos anteriores, acuerdos implícitos con cámaras empresariales para asumir parte del costo del incremento, controlando expectativas inflacionarias, que al final los van a favorecer. Además, se liderizaría la formación de grupos de consumidores, potenciados por las redes sociales (red de información libre) que deben castigar (no comprándoles) a quien suba indebidamente los precios, y favorezca a quienes son solidarios con ellos.
# '''Análisis estratégico: esta política propuesta es posible? No suena demasiado buena para ser cierta?'''
## La NEP suena demasiado buena para ser cierta. Como un cuento de hadas, o de Blanca Nieves. Lo primero que hay que decir, es que la unificación afectaría intereses sumamente fuertes de buscadores de renta: los relacionados con las ganancias cambiarias, que representan unos cuarenta mil millones de dólares, o algo menos anualmente. Relacionado con esto, están los intereses de los contrabandistas.
## Los beneficiarios de estas medidas serían el resto de los venezolanos: el pueblo llano, la clase media y el sector productivo. Cómo es posible que este último conjunto de intereses, tan aparentemente disgregados pueda ganar la batalla a los buscadores de renta, tan enraizados en el aparato del estado corrupto-corruptor, que se han beneficiado tanto a lo largo de todos estos años?
## El cálculo que hacemos es sencillo, más allá de la bulla política y mediática. La situación está explosiva desde el punto de vista social. Lo que ocurrió de las guarimbas tuvo un basamento económico muy fuerte. Mientas el salario mínimo está en algo más de cuatro mil bolívares, la cesta alimentaria de subsistencia está en los diez mil bolívares. No solo la clase media, depauperada en todos estos años, está sufriendo tremendamente por esta situación, sino que ahora es el pueblo llano el que está al borde de la desesperación, como muestran claramente las encuestas (cerca del 80% de la población piensa que la situación económica está mal, y culpan al gobierno por ello).
## Si el rumbo no se corrige, el gobierno va a caer, luego de una conmoción social sin precedentes, y de un desenlace de golpe de estado llevado a cabo por los mandos medios y bajos, muy inconformes con la situación.
## De manera que estamos ante una guerra de desgaste, en la que los dos jugadores, gobierno y resto de las fuerzas políticas, están en una situación muy asimétrica: el gobierno lleva las de perder. Por lo tanto, el único equilibrio en este juego es el clásico: el gobierno va realizar un ajuste, a costa de perjudicar sustancialmente a los corruptos, por un lado, y va a llamar a un acuerdo de gobernabilidad, pues las medidas económicas no son suficientes para solventar la crisis, que ha desbordado el ámbito económico.
## A la oposición democrática le interesa llegar a un acuerdo, porque si no lo hace, viene un golpe de estado de impredecibles consecuencias y muertes por muchos lados. Pero no se va a conformar con cáscaras de maní: va a pedir compartir el poder de los poderes públicos. Y eso realmente conviene al gobierno, como hemos dicho.
## La solución de los problemas económicos y políticos va a beneficiar al gobierno, sin duda, pero la oposición sensata también saldrá beneficiada, pues será percibida como formando parte de la salvación heroica en momentos de crisis sin aparente solución. Además, tendrán los árbitros confiables para dirimir democráticamente la natural conflictividad política de la sociedad.
## En relación a los jugadores internacionales, es claro que los países aliados del gobierno venezolano, en general, verían con beneplácito un acuerdo de este tipo. Ya ha habido manifestaciones públicas, por ejemplo de Lula (quien ha llamado a un gobierno de coalición, secundado de palabra públicamente por Maduro), Correa (quien ha hecho un llamado a un ajuste económico), Mujica (quien ha hablado de hacer reformas económicas, en particular para favorecer al sector productivo nacional). Los países de Unasur se han pronunciado a favor, y están facilitando, de hecho, el diálogo. Estados Unidos no puede sabotear el esfuerzo de Unasur, so pena de aislarse más del subcontinente, incluyendo a sus aliados como Colombia. China y Rusia están interesados en la supervivencia del gobierno, y que se respeten los acuerdos a los que se ha llegado.
## Probablemente Cuba sí que saldría algo perjudicada de un ajuste, y los países de Petrocaribe, pues ese arreglo de transferencias no puede sobrevivir en una situación económica como la que tenemos.Pero si realmente son solidarios, deben demostrarlo no solo en las buenas, sino también en las malas: ahora les toca hacer transferencias hacia acá. Por lo menos en lo político, lo cual implica no seguir solicitando, o exigiendo, transferencias hacia allá en momentos en que debemos arreglar las cuentas internas. De hecho, de cara al futuro, Cuba y los países que se han beneficiado con Petrocaribe son a los que menos les interesa el colapso del gobierno, y por esta razón adicional al principio de solidaridad adicional, si se gestiona bien, esta es una materia que se puede arreglar también.
## En conclusión, no se trata de una aspiración ingenua, sino el resultado de fuerzas políticas y económicas determinantes, que son aprovechadas de manera inteligente por los jugadores en la palestra, que coincide con la gran mayoría de la población, que apoyará estos acuerdos.
## Para finalizar, todo lo dicho refuerza la idea de que el ajuste debe ser, por un lado, comprehensivo, y por otro, rápido, de una vez. Un gradualismo complejo y complicado desaprovecha la mayor parte de las ventajas de un ajuste rápido, claro y sencillo como el propuesto, que tiene, por otro lado, la evidencia de los éxitos en situaciones similares en los casos estudiados de hiperinflaciones, aunque en el caso nuestro se trata de un caso incipiente, pero que permite usar el remedio manteniendo un impacto social negativo en mínimo, y más bien con mejora notable para todos, menos para los corruptos, los contrabandistas, y los muy ricos.
# '''Los otros escenarios posibles'''
## Hemos hablado de la NEP como si fuera el único escenario posible. Pero en realidad lo que queremos decir es que el más probable. El otro escenario, al que asignamos una probabilidad mucho menor, de un 40%, es el del golpe de estado.
## La única manera de que este escenario se de es por ignorancia del gobierno sobre su situación real, lo cual tiene que ver con que los ministros y consejeros del Presidente Maduro le sigan haciendo creer que la cosa va bien. Ahí se mezclan varios elementos explicativos. Uno, es la ignorancia pura y dura relacionada con las pretensiones de rescatar, radicalizado, el modelo de capitalismo de estado, de cierta “izquierda radical”. Otro, es la fuerza de los corruptos que disfrazan su discurso como de izquierda radical, y de meter miedo diciendo que un ajuste es algo neoliberal, que favorece al capital y no al trabajador y a los pobres, que es una traición a Chávez, que hay que ser prudentes, y que hacer esto traerá mucha inflación y pérdida de la popularidad del gobierno, y de las próximas elecciones.
## En este escenario, fruto de la inacción del gobierno, y la decisión de hecho de seguir con su modelo económico, social y político fracasado, empeoraría la situación económica, pues la inflación no cesaría, el salario real seguiría deteriorándose (la cesta alimenticia está por los diez mil bolívares, cuando el salario mínimo está en algo más que cuatro mil bolívares), y el pueblo llano, y chavista se sumaría a las protestas de calle y vendrían saqueos bastante generalizados. Esta situación, totalmente inmanejable, sería aprovechada por quienes, del lado de la oposición, y el imperialismo, para radicalizar la conflictividad social, y el resultado, después de algunas muertes de lado y lado, sería un golpe de estado.
## Este golpe sería realizado por los mandos medios y bajos de la Fuerza Armada, que no están metidos en las corruptelas del contrabando, de la asignación de divisas, y de la distribución de redes alimentarias y demás programas sociales, o con cuotas de poder en el estado, y que están sufriendo también los rigores de las penurias económicas relacionadas con un salario fijo insuficiente.
## Si esto no se da, porque la Fuerza Armada está demasiado involucrada en el entramado de corrupción descrito, en la gran parte de sus mandos, la otra opción es que el gobierno tome medidas tímidas, que no sean suficientes para resolver los problemas económicos y políticos. La situación económica y política iría deteriorando más y más, y en las elecciones parlamentarias perdería el gobierno su poder legislativo. Esto traería un referendo revocatorio y un cambio en las relaciones del poder en el país. Si el gobierno se da cuenta de esto, lo evitaría ahora. En todo caso, a esto damos una probabilidad de 10%, que viene porque el gobierno no es capaz de deslastrarse de los corruptos, contrabandistas, y boliburgueses aliados con la burguesía parasitaria tradicional.
## La idea es que quienes podamos, de lado y lado, hagamos llegar al gobierno la necesidad del cambio, para salvar la patria, y reimpulsarla por el camino democrático y liberador, el verdadero socialismo de empoderamiento económico y político del pueblo, con un espacio para el sector privado productivo y con respeto por las otras ideologías y la voluntad popular en las elecciones. Esto evitará grandes penurias al pueblo, y muchas muertes completamente innecesarias.

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Qué Hacer, Versión 5. Impacto inflacionario y análisis estratégico

2014-09-17T22:10:15Z

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'''Efecto inflacionario de la NEP, cambio de modelo y análisis estratégico''' <ref>Redactado por Felipe Pérez Martí. Agradezco los aportes de Francisco Rodríguez, quien a título personal ha hecho comentarios muy valiosos y determinantes. También agradezco los comentarios de Ángel García Banchs, Víctor Olivo, y Leonardo Vera. Asumo la responsabilidad por las opiniones y los errores cometidos. Esta es una versión inicial para que luego haya una coautoría colectiva en el wiki de Qué Hacer.</ref>
Versión 5 de Qué Hacer. 15-8-2014

En este documento discutiremos las bondades de hacer una unificación cambiaria de una vez, en conjunto con las otras medidas de la NEP, y no gradualmente, como han propuesto algunos economistas. De hecho, argumentaremos que el “pass through”, el efecto inflacionario de la unificación es prácticamente nulo, porque ya ocurrió en su mayor parte, y lo que está planteado es aprovechar esa bondad, en lo político y lo económico, para realizar el ajuste que debemos hacer para salir de esta crisis, y enrumbar el país sobre una nueva base: hacia el socialismo democrático productivo, o “socialismo endógeno”. Este consiste, básicamente, en un modelo en el que la explotación del trabajo en las empresas productivas se va mostrando menos competitivo en el mercado que el de empresas que alinean los intereses de los trabajadores con los de la empresa. Pero esto se logra por éxito en el terreno de juego, y no por imposiciones. Abandona en general el concepto de estado central productor de bienes privados, básicamente el modelo estalinista fallido de ciertos socialismos históricos. Por otro lado, requiere un estado regulador de la actividad económica de manera estándar, controlando poder de mercado, etc. Pero que requiere, en Venezuela, que toda la renta petrolera sea transferida, para manejo directo, de las comunidades organizadas en consejos comunales. El resto de la actividad del estado debe ser financiada por medio de impuestos progresivos, con estándares de Colombia y Chile, por ejemplo. Por supuesto, sería un estado transparente, que facilite los trámites administrativos de los ciudadanos y las empresas de manera expedita, usando las herramientas informáticas del conocimiento libre. El “modo de producción solidario de conocimiento libre” (uno de cuyos frutos es el Software Libre; ver documento QH) es promovido desde todas las instancias del estado.

Para ver el efecto inflacionario de las medidas que se están recomendando, que incluyen revisión de la política de fijación de precios (dejar que los precios de las actividades sin poder de mercado fluctúen, y revisar los relacionados con industrias con poder de mercado, monopolios y oligopolios), es conveniente separar dos cosas: una, el efecto inflacionario de la unificación cambiaria. El otro, el efecto inflacionario de la revisión de la política de precios. La proposición que pretendemos demostrar, dentro de las limitaciones existentes, es que el impacto inflacionario de la unificación cambiaria es casi nulo hoy, pues ya ocurrió. Lo que sí genera un aumento de precios, y algo de inflación, es la revisión de la política de control de precios. Pero si se hace adecuadamente, el impacto es mínimo por los factores en juego, como veremos. En todo caso, no actuar genera mucho más inflación, más del 100% en un año, que lo propuesto, de un 20% a los tres meses de iniciado, y luego 17% el primer año, como se explica abajo.

# '''Impacto inflacionario de la unificación cambiaria.'''
Para este análisis, supondremos que los precios de los productos regulados por motivos distintos a los del subsidio cambiario, no varían. Es un análisis “caeteris paribus”. Primero que todo, hay que mencionar la devaluación del tipo de cambio del mercado paralelo en el 2013, de Bs/$ 10 a 80. Eso significó que el gobierno no defendió con emisiones de dólares en el mercado cambiario los tipos de cambios oficiales, y permitió una devaluación de esa gran cuantía. Desde cierto punto de vista, adoptó una suerte de régimen de flotación limpia sin bandas en materia de dolar paralelo. En la práctica, el bolívar se devaluó sustancialmente en términos promedios, y actualmente ese promedio se sitúa en unos 23,7 bolívares por dólar. En conjunto con la política monetaria de financiamiento del déficit (de un 70 a 80% del mismo) en ese año, esa devaluación de hecho del tipo de cambio produjo una inflación de 56%. Estudios econométricos sobre el efecto inflacionario de una devaluación en Venezuela <ref>''Red Adjustment'', Bank of America Merrill Lynch. Abril de 2014.</ref> muestran que el incremento de precios del 2013 coinciden con lo que predice el modelo para una devaluación como la que ocurrió ese año. Es desde ese punto de vista que puede afirmarse que el efecto inflacionario de la devaluación ya ocurrió. Pero hay que observar algo importante. Ese análisis supone que la unificación se da en este instante, sin las emisiones de dinero que han ocurrido después de marzo. Si esas emisiones, que se han hecho basados en una deuda interna denominada en dólares, no se esterilizan, o si hay emisiones adicionales para financiar gastos nuevos que surgen de programas como los del gobierno de calle, entonces habrá un traspaso adicional inflacionario de la unificación cambiaria, que tendría que colocarse en un precio de equilibrio por encima de los 25 bolívares por dólar. Hay algunos economistas que están argumentando que no conviene hacer una unificación cambiaria súbita, porque produciría mucha inflación. El argumento va en la dirección de que los rubros alimentarios y de medicinas que se importan a 6,30, van a aumentar de precio si se importan ahora a 25, que es la tasa promedio que estimamos para la unificación si se aplica la NEP. Además, según dicen, es muy difícil bajar las expectativas inflacionarias, sobre todo en un ambiente como en el que vivimos, de desconfianza del sector productivo, y de insostenibilidad fiscal. Ante eso respondemos lo siguiente.
## Es bueno, primero que todo, notar que estamos en una situación tan desquiciada, tan desequilibrada, que poner cordura básica produce milagros (equilibrio, y oportunidades de inversión que van a lanzar la economía desde una posición inicial baja, con el alto crecimiento que esto normalmente trae consigo). Estamos a las puertas de una hiperinflación, pues las tres causas clásicas están presentes de manera incipiente. Una, el déficit fiscal endémico, de dos dígitos en puntos del PIB, por cinco años consecutivos. Otra, la monetización de ese déficit, que llega al 70-80% del mismo. Tercero, una disminución de la demanda real de dinero, manifestada en los acaparamientos, de productores y consumidores, y la velocidad de rotación en la tenencia de dinero. Nadie quiere billetes, sino bienes y reserva de valor: dólares, bienes raíces (terrenos, casas, apartamentos), bienes de consumo durable (carros, neveras, cocinas), y hasta bienes de consumo perecederos o almacenables refrigeradamente (incluyendo carnes, y hasta café, azúcar, margarina y aceite y papel toilet). La gente tiene hasta un cuarto de su casa especialmente para acaparar bienes, con refrigeradoras comerciales en algunos casos. Cuando bajan las expectativas inflacionarias, con las medidas anunciadas, no hay porqué acaparar: la oferta experimenta un salto súbito hacia arriba (los productores y comerciantes venden lo que tienen, pues no se espera que suban de precio, y demandan dinero, que va a conservar su valor según esperan ahora), y la demanda baja de manera igualmente súbita (la gente usa lo acumulado, y no demanda nuevos bienes hasta que consuma los que tiene almacenados, ya que no van a subir de precio; conservan su dinero, que va a mantener su valor, según esperan ahora). Estas dos cosas bajan el nivel de precios de manera fuerte e inmediata, y establece las bases sólidas de control de inflación, que ahora pasa a ser un firme objetivo de política del nuevo directorio del BCV, que se juega con esto su prestigio. Es efectivo por el componente mayoritariamente monetario y de expectativas de la inflación.
## Lo descrito en el punto anterior no es más que el efecto, muy bien documentado empíricamente, de una subida súbita de la demanda de dinero real, que ha ocurrido al final de los procesos hiperinflacionarios conocidos, que han cesado por lo mencionado: control de la emisión de dinero, y credibilidad de las nuevas autoridades con el anuncio del ajuste. De ahí que la situación ofrece, paradójicamente, una gran oportunidad para controlar la inflación, precisamente por lo desquiciada que está.
## Así, pues, la NEP contempla que no hay que adoptar un régimen cambiario de flotación limpia, para unificar el tipo de cambio, de manera aislada. Hacer eso baja en una medida importante la inflación, porque cierra casi toda la brecha fiscal, lo cual frena la necesidad de imprimir dinero, que produce la inflación monetaria que tenemos. Pero si no se hace con el otro conjunto de medidas adicionales, no controla uno de sus componentes esenciales de la inflación, que son las expectativas inflacionarias. En los entornos hiperinflacionarios hay que controlar, cabalmente, las tres causas que la producen: déficit endémico y grande, monetización del déficit, y demanda real de dinero, que está causada básicamente por las expectativas. Por ejemplo, si hay expectativas inflacionarias, habrá indexación ex-ante de precios, y a la vez entonces se darán presiones para aumentos salariales, lo cual elevará el gasto público con este fin. Eso aumentará el déficit por sobre lo cubierto con la unificación, y motivará a más impresión de dinero, lo cual desbaratará el ajuste fiscal hecho por la vía cambiaria. Pudiéndose controlar este compomente de inflación, y no hacerlo, sería un gran despilfarro, que no beneficia básicamente a nadie, y perjudica, sin necesidad, al pueblo y a los productores.
## En Venezuela, en las actuales circunstancias, tres cosas son claves, pues, para acompañar la unificación con un régimen de flotación. Una, reforma fiscal que implique sostenibilidad. En Venezuela, se puede demostrar, y es intuitivo, que la sostenibilidad de largo plazo, basada en los “fundamentals” (factores fundamentales como las preferencias, los recursos, la tecnología, y la formación educativa de la fuerza de trabajo), se logra básicamente ajustando el tipo de cambio al de equilibrio. La razón es que en nuestro país la sostenibilidad fiscal tiene mucho que ver con las ganancias cambiarias, ya que el estado tiene ingresos en dólares muy importantes por sus exportaciones petroleras. Solo lo cambiario corrige en unos 10 puntos básicos del PIB para colocar la economía casi en una situación de sostenibilidad fiscal de largo plazo. Un ajuste adicional del precio de la gasolina, y de los impuestos no petroleros te lleva a mantener los gastos a los niveles actuales. En ese sentido, no tienen que sufrir los gastos sociales, sino hacerse más eficientes. Asegurar sostenibilidad de largo plazo, en todo caso, es una medida necesaria para basar la credibilidad futura, y con esto, las expectativas inflacionarias, como se conoce en entornos de alta inflación relacionada con déficits recurrentes, insostenibles.
## El concepto de sostenibilidad fiscal depende, por supuesto, no solo de ingresos, sino de gastos. Los gastos no pueden subir sin medida, y tienen que estar limitados, con variaciones coyunturales naturales dictada por necesidades de política, como los ciclos económicos, por el valor presente de los ingresos de largo plazo. Así que, si se suben los ingresos vía cambiaria y de impuesto, pero se siguen subiendo los gastos sin medida, por ejemplo en el gobierno de calle, aceptando las demandas de dinero para proyectos sin medida, y sin planificación. O si se incrementan sin medida los salarios, se desbarata la credibilidad que puedes habar logrado con los ajustes. Es indispensable anunciar un plan de gastos y de ajuste de gastos, que obedezca a criterios de sostenibilidad.
## En este sentido, hay que hablar claro a los trabajadores: deben frenarse los aumentos salariales dentro del programa de ajustes. Con esto ellos ganan estabilidad de precios, y condiciones para que la producción, el empleo, la productividad, y con ello los salarios reales, aumenten de manera sólida. Además, contarán con un subsidio especial por la vía de las transferencias territoriales a los consejos comunales, que incluyen subsidios a la alimentación, las medicinas y el transporte.
## Pero este acuerdo con los trabajadores debe implicar la garantía de control de inflación. Y eso implica que el gobierno debe atarse de manos en materia de déficit: comprometerse con una regla fiscal que implica que el sector público consolidado va a tener máximo una déficit de 5% del PIB en los años venideros, y cero en el primero, el año del ajuste. El gobierno central debe comprometerse a la mitad de ese déficit, y todo debe ser comprobado trimestre a trimestre, como parte del compromiso.
## Dentro de este mismo punto, si vas a hacer una reforma fiscal que aumente la recaudación no tributaria, necesitas recuperar la producción, que es la segunda cosa necesaria, pues en el caso concreto venezolano, a diferencia de otros ejemplos hiperinflacionarios en el mundo, el aparato productivo ha sido castigado fuerte e innecesariamente, no solo por la sobrevaluación, sino por las malas relaciones del gobierno con el sector privado productivo. Aumentar los impuestos es esencialmente contractivo. Pero si lo haces a un sector ya golpeado por las condiciones institucionales adversas para la inversión, la contracción es mucho mayor, y la efectividad recaudatoria del impuesto se anula o baja de manera importante, además de que contraes la economía y mermas la capacidad de frenar la inflación. Por eso, acompañando la reforma fiscal, debes definir reglas claras adecuadas para el sector privado productivo, con un espacio adecuado para el mercado, de manera que los impuestos vayan subiendo a medida que el sector productivo se vaya recuperando. Normalmente una economía en sus inicios, con buenas oportunidades de inversión como en la nuestra (una economía prácticamente virgen, desde ese punto de vista) genera altas tasas de crecimiento inicial, de manera que esto puede hacerse muy bien.
## Tercera cosa, una nueva política monetaria que prohíba el financiamiento monetario del déficit, dentro del concepto de coordinación macroeconómica para la estabilidad de corto plazo y crecimiento del largo plazo. Relacionado con esto, se necesita que la parte monetaria del nuevo régimen sea creíble, lo que implica que en el Banco Central hay que poner de presidente a una persona independiente, calificada y respetable, con un directorio balanceado con iguales características de calificación y respetabilidad. Este conjunto de medidas baja las expectativas inflacionarias abruptamente, por la sostenibilidad fiscal, la eliminación de la necesidad de monetizar el déficit, y el amarre de mástil por la independencia del banco central.
## Sobre este tercer punto, es importante señalar que los cambios recientes en el liderazgo económico del gobierno han producido efectos positivos en las expectativas, pues algunas medidas tomadas, aunque tímidas e incompletas (como el Sicad II), y los anuncios hechos sobre unificación, reforma fiscal, control inflacionario, van en el sentido correcto. Lo que proponemos tiene el sentido de aprovechamiento al máximo de la coyuntura para producir un ajuste cabal, que no pueda ser puesto en peligro por la timidez de los cambios, y la falta de credibilidad completa de la economía en el equipo económico actual, en particular en el Banco Central. Aún en el caso de que unos cambios tímidos tuvieran un efecto positivo, no aprovecharía todas las ventajas de un ajuste completo, cabal, con todas las medidas de “control de daños”, para compensar a quienes son más afectados en el proceso, como señalamos abajo.
## Es bueno decir a estas alturas que un ajuste adecuado como el descrito en lo cambiario, monetario, fiscal y productivo puede hacerse especialmente creíble en Venezuela por lo especial de su situación: no se trata de una crisis clásica, acompañada de falta de solvencia en sus cuentas externas, y de falta de liquidez de divisas. Es un problema de errores de política económica, que simplemente se estarían corrigiendo. En particular, el régimen de flotación es creíble porque además se cuenta con reservas internacionales suficientes para hacer frente a las posibles corridas por sobre la banda superior: los 17 mil millones de dólares en oro se pueden sumar, en un porcentaje alto, a los dos mil millones de reservas líquidas que tiene el BCV en estos momentos. De manera que ni el FMI es necesario, ni el BCV tiene problemas de liquidez para fortalecer el régimen cambiario propuesto. Además, el BCV tiene la experiencia de haber aplicado un régimen cambiario exitoso similar, en el año 2002, lo cual indica que tiene la tecnología básica apropiada para llevar a cabo las subastas que se requieren para esto. Además, Venezuela tiene $23 mil millones en fondos paralelos (Fondo Chino, Fonden y cuentas externas de PDVSA), algunos de los cuales se van a incorporar en las reservas pronto, según se ha anunciado, y que en todo caso pueden ser usados, de forma directa o indirecta, parra atender una corrida espúrea. Todo esto le da una solidez especial a la NEP que implica que el control de la inflación puede incluso ser más efectivo que en otros entornos hiperinflacionarios de la historia económica mundial.
## Desde el punto de vista del análisis de equilibrio entre jugadores, un “camino de equilibrio” requiere que los caminos no deseados por el gobierno sean también evitados por el otro jugador, en este caso el resto de la economía: se mantienen dentro de las bandas voluntariamente, pues colocarse fuera tiene sus disuasivos, y colocarse dentro concuerda con los propios deseos en términos de determinantes fundamentales de la economía: productividad relativa al exterior, oportunidades de inversión interna real frente a las externas (alta tasa de retorno real relativa, como es usual durante el inicio de la recuperación de mediano y largo plazo), preferencias por vivir en el país (retorno de capitales y cerebros), recursos internos, etc. Son esos determinantes los que han servido, precisamente, para calcular el tipo de cambio real de equilibrio. Y esos determinantes no varían, una vez establecidos, como se pretende con la NEP, en el corto plazo, por lo que no se esperan “caminos fuera del equilibrio” que implican tocar, y presionar a traspasar, la banda superior.
## Retomando los argumentos, la medida de unificación no es una devaluación, sino una sinceración del tipo de cambio a lo que realmente enfrentan los importadores, en promedio. Así que, si no hay devaluación, no tiene porqué hablarse de un posible impacto inflacionario de la misma, estrictamente hablando: si no hay la causa, no hay el efecto. O en otras palabras, no hay traspaso (pass-through) porque no hay nada que traspasar. El traspaso es el efecto inflacionario de un cambio en el tipo de cambio promedio pagado por los importadores. Si este promedio no cambia, entonces el traspaso tiene que ser cero. Puede que otras características del cambio en políticas generen inflación, pero es por razones distintas del traspaso.
## En todo caso, para ser rigurosos, debemos hablar de los componentes de la sinceración cambiaria, y de la suma de efectos por componentes, para evaluar el efecto sobre la variación del nivel promedio de precios en la economía. Primero que todo, de los rubros de 6,30, básicamente la mitad no se transforma en importaciones. El cálculo nuestro es que la ganancia cambiaria de la devaluación del tipo de cambio oficial traería unos 40 mil millones de dólares al fisco. Hoy, 20 mil millones se están yendo en empresas de maletín, que no importan los artículos para los cuales se asignan los dólares subsidiados, lo que indica que podemos centrarnos solo en 50% del efecto sobre los precios de los rubros implicados. Segundo, de lo que se importa para distribuirlo por las redes oficiales de alimentación, como Mercal y Pdval, de 100 perniles navideños, por ejemplo, solo llegan a la gente unos 7. Esta estimación subjetiva la hacemos sin temor a equivocarnos, aunque aquí no hay estadísticas ni oficiales ni privadas. El resto se va, como es sabido por todos, a buhoneros, supermercados, contrabando de extracción, etc, en una red de corrupción inmensa. Los bienes de ese origen que se no se exportan por contrabando, que son una fracción que podría calcularse en un 50% de lo importado (por las grandes mafias e intereses que están implicados en esto, dadas las inmensas rentas que esos buscadores de renta encuentran por esta vía) se están vendiendo a tasas de cambio implícitas cercanas la del mercado paralelo. Aquí no habría, pues, subida del nivel de precios. De lo que se da al sector privado que realmente se importa, como insumos o bienes de consumo final, hay que tener en cuenta las grandes comisiones que se realizan a gente de Cadivi, de manera que el precio que realmente ocurre toma en cuenta esa fuente de encarecimiento de costos. En el mejor de los casos, ya que tenemos que hace un cálculo subjetivo en esta materia determinante, sobre la cual no hay estadísticas, diríamos que solo 20% del 50% de lo asignado por esa vía se vende realmente a precios subsidiados. xcxx
## Por otro lado, el dólar libre, de más de 70 bolívares por dólar, es el marcador de la gran mayoría de los bienes en el país. En realidad, es el marcador de los precios de los bienes “transables” (bienes que se pueden importar y exportar, como los agrícolas y los industriales), y por esta vía de muchos otros bienes y servicios que usan esos bienes como insumos. Es bueno notar que se trata de los precios de los bienes transables no solo que realmente son importados, sino de los bienes transables producidos internamente. La razón es que si tienes un dólar, puedes importar esos bienes, o comprarlos internamente. El arbitraje hace que, con las rigideces que conocemos en esta materia, los precios de lo producido internamente no puede ser mayor, ni menor, que los importados libremente. La tasa del mercado paralelo, que refleja los precios de ese mercado, son, pues, los que marcan los precios de todos los transables, importados o no, y del componente de insumos de esos bienes en todo el resto de la producción. Es, pues, un precio muy muy importante a la hora de calcular el efecto inflacionario de la unificación (en este caso, revaluación, al pasar el tipo de cambio de más de 70 a 25, y deflación traspasada a los precios finalers). Podemos estimar que de un 10% a 15% de los bienes se importa a esta tasa, pero los bienes que tienen el precio relacionado pueden colocarse entre 40% y 50%. La razón es que esto incluye todos los transables (incluyendo bienes y servicios que se importan a tasa preferencial pero se venden a dolar libre), y el efecto insumo sobre los otros bienes y servicios. Con esto podemos concluir que el traspaso de una revaluación del dólar paralelo implica una deflación importante, de casi la mitad, de los bienes en la economía.
## Teniendo eso en cuenta, demos un ejemplo de la baja de precios que experimentaría si se importa ahora a 25 bolívares por dólar. Por ejemplo, un celular de unos 400 dólares en Estados Unidos, se está vendiendo a unos 70000 bolívares. Si calculamos costos de transporte en un 30%, esto representa una ganancia de 120% por unidad. En le práctica se está vendiendo a una tasa de cambio implícita de más de 130 bolívares por dólar. Imaginemos que se unifica el tipo de cambio, que en promedio sería 25. La gente podría comprar su celular por internet, en Amazon, a un precio de 13500 bolívares, importándolo por UPS, o American Express. Similarmente, la gente importaría un caucho que hoy está costando tres mil, y pagaría solo unos setecientos bolívares. Ejemplos similares tendrían que incluir las computadoras sus componentes, todo tipo de máquina de oficina, etc. Los precios ciertamente van a bajar, sin duda alguna. Y si tenemos en cuenta que el 50% del PIB se importa, y que una parte importante de esas importaciones son bienes que terminan tasándose al dolar libre, y que del resto de los bienes comerciados nacionalmente tienen esta tasa como marcadora, es de esperarse que el nivel de precios de este componente importante experimentará una baja notable. En promedio, estimamos que los precios no van a subir.
## Es claro que los precios son más inflexibles a la baja que al alza, pues los comercios que tenían marcados los precios elevados les va a costar bajarlos. Pero el producto de la competencia en la nueva situación, y la democratización de las importaciones va a tener un impacto decisivo en esta materia. En relación a esto, es muy importante mencionar ahora que hay un claro efecto-monopolio del régimen actual de importaciones, tanto del subsidiado como del paralelo. Unificar eliminaría esos monopolios de manera súbita. De hecho, el efecto monopolio coloca la tasa de importación de 70, de cara a los consumidores, en unos 130 en muchos rubros, como vimos en el ejemplo. Similarmente para la tasa subsidiada, que se coloca de cara a los consumidores en un 10 o 20 bolívares por dólar.
## En el peor de los casos, una subida en el nivel de precios no tiene porqué significar un aumento en la tasa de crecimiento del nivel de precios, la inflación. Con la nueva política monetaria, el componente básico de la inflación que estamos enfrentando se controla por esa vía, más allá de ajustes menores de poca persistencia si se hacen bien las cosas con las medidas adicionales comentadas abajo. La principal razón por la que tenemos inflación mensual del 5% es que se está imprimiendo dinero. Si se deja de imprimir dinero entonces desaparece la fuente de esa inflación. Esto es mayor a cualquier efecto de traspaso que pueda existir, incluso en el corto plazo.
# '''Efectos inflacionarios de la revisión de la política de control de precios.'''
## En el documento Qué Hacer se propone revisar sustancialmente la política de control de precios. Se propone que los precios de los bienes y servicios de industrias sin poder de mecado se liberen, y se revisen, para que no trabajen a pérdidas, los precios, que deben ser regulados, de las industrias oligopólicas y monopólicas.
## Aquí no abundaremos en el tema de la política de controles de precios vigente, pero diremos que se basó en un diagnóstico equivocado, de creer que la inflación se debía a la guerra económica, y no a un fenómeno monetario, como es claro, además del efecto microeconómico del establecimiento de monopolios de importación, tanto en los bienes subsidiados a la tasa oficial, como por lo importado por la vía de compra de divisas en el mercado paralelo. Si se revisa la política monetaria, y se eliminan los monopolios de importación, ya la política de controles de precios puede, y debe, ser revisada.
## Para establecer claramente la teoría que rige en nuestro caso, diremos que, como ya la devaluación del tipo de cambio promedio se dio, según comentamos arriba, ya se ajustaron los precios de equilibrio de los productos (estos son los precios que vaciarían el mercado, no necesariamente los precios que se dan en la práctica, pues esos están determinados en gran medida por los controles de precios). En otras palabras, ya se dio el traspaso, o pass-through, de la devaluación a los precios de equilibrio. Pero los controles de precio están haciendo que los mercados no se vacíen, por lo cual ese aumento en los precios de equilibrio se refleja en aumento en la escasez y no en los precios efectivamente cobrados. Esto pasa porque los precios se han mantenido artificialmente bajos, sin reflejar la devaluación de hecho, lo cual determina que la demanda es más alta que la oferta a esos precios. Esa diferencia es exactamente la escasez del producto respectivo. Si bien ello implica que al ajustar los precios subirá la inflación, también es cierto que disminuiría la escasez.
## Esto es importante porque la escasez refleja en cierto sentido un problema de medición de la inflación. Técnicamente, la escasez es lo mismo que un precio infinito: si es imposible conseguir un bien, eso quiere decir que no se consigue a ningún precio, por lo cual ese precio (y todo el IPC) es infinito, lo cual es absurdo, claro está. En términos prácticos en relación a la realidad de la inflación, lo que pasa no es que el bien no se consigue a ningún precio, sino que las transacciones que se hacen a ese precio son pocas y difíciles de observar por el encuestador. Y lo que queremos señalar con esto es que en este momento hay una subestimación de la inflación porque no estamos observando esos precios (que son, por ejemplo, los que pagaría alguien por comprar papel toilet traído directamente del exterior). Ello quiere decir que al resolverse el problema de la escasez con la unificación, por un lado, y la sinceración del precio de equilibrio con el levantamiento del control de precios, por otro, la inflación real en estos bienes, que es la que realmente experimenta la población, bajará, aun si el IPC no captura bien este hecho.
## En todo caso, en términos de medición, el levantamiento de controles de precios probablemente puede traer un impacto de subida del nivel de precios, pero va a estar muy matizado por el hecho de que los productos escasos, por un lado, los venden los buhoneros a precios muy por encima del regulado (y la cantidad de buhoneros ha subido muy notablemente desde que se elaboro la base del IPC, en el 2007, precisamente por la escasez), y los bienes, que hasta ahora se han exportado ilegalmente vía contrabando de extracción, van a aparecer de nuevo. La formalización del mercado de estos bienes va a traer una baja importante del nivel de precios, tanto el experimentado por la población, como el medido por el IPC.
## Como se va a controlar el asunto monetario en esta propuesta, la inflación estaría bastante controlada, y el efecto final va a ser limitado si se combate con incremento de oferta nacional, y con incremento de la democratización de las importaciones.
## Así que, entre las políticas de la NEP, hay que incluir, con el objetivo de frenar definitivamente la inflación, la apertura externa, la liberación y democratización de las importaciones: rebaja de aranceles. La idea es dar prioridad inicial control de la inflación, no de desarrollo de largo plazo. Eso viene después luego del ajuste coyuntural. Por esa vía se puede controlar no solo los efectos inflacionarios de la devaluación, que no ocurren, sino los efectos inflacionarios de una liberación de precios, en particular de la elevación del precio de la gasolina. Se usa el mecanismo de mercado a nuestro favor: la competencia internacional hace que los productores nacionales no puedan subir sus precios por encima de cierto nivel. Y ese nivel es el nivel dictado por el tipo de cambio unificado, más un margen prudencial de ganancia, mantenida baja por la democratización de las importaciones, como decimos.
## Por otro lado, lo que se ha dicho de establecimiento de condiciones apropiadas para la producción privada, y el influjo de capitales para inversión, va a traer un claro aumento de la oferta nacional, que, luego de un período inicial de maduración, que debe ser temprana (unos seis meses), debe empezar a producir un efecto de aumento de la oferta nacional, sobre todo en bienes transables, agrícolas y manufactureros. Con el aumento de la democratización de la importación, esta política va a controlar el aumento de los precios. Y no pensamos que la inflación por esta razón, en general, pasa de unos doce puntos porcentuales en los primeros tres meses de la liberación de precios. En total, la inflación el primer año podría estar en unos 20% en los primeros tres meses, y luego 15% anualizado el primer año a partir de ahí, incluso tomando en cuenta el impacto de un aumento salarial de unos 15% al cabo de dos meses de iniciado el ajuste. Posteriormente se puede reducir a un solo dígito, tendiendo hacia finales del segundo año a 5%, a niveles normales en AL.
## La alternativa a esto, de no hacer nada en materia cambiaria, fiscal, monetaria, o tomar medias demasiado tímidas, implica una inflación de por lo menos un 70% (con medidas tímidas) a 120% (si no se hace nada).
# '''Políticas de eliminación de los subsidios y transformación del modelo político-socio productivo: Golpe de Timón. Su impacto sobre la inflación.'''
## Los ajustes de la NEP permiten, en Venezuela, que los afectados no sean los pobres y la clase media. No se trata de un ajuste clásico, que requiere reducción del gasto social, y desempleo y baja del salario real. Al contrario, el ajuste permite perfectamente mantener la política social, mejorándola, y subir el salario real por la vía de una transferencia sustancial redistributiva que será mucho más efectivo que el actual, pues significa empoderamiento del pueblo organizado.
## Golpe de Timón: En relación, en particular, al subsidio para quienes experimentan subidas de precios de las tasas subsidiadas: un nuevo modelo de transferencias que cumpla tres objetivos fundamentales, que elimina la palabra subsidio, por su carácter de dádiva inmerecida y clientelar: 1. Empoderamiento político-administrativo de las comunidades organizadas (consejos comunales) y empoderamiento de los trabajadores (control obrero de las empresas del estado no estratégicas); 2. Redistribución de la riqueza del estado y los ricos a los pobres y la clase media; 3. Promover la producción nacional, tanto capitalista como socialista, y no perjudicarla con precios subsidiados (Mercal y Pdval cambian de naturaleza y pasan a manos de los consejos comunales), con asignaciones directas de dinero a los más necesitados, llevadas a cabo por la comunidad, para que compren de acuerdo a su propia voluntad donde les parezca más conveniente; 4. Minimización de la corrupción en el acaparamiento de renta petrolea, tanto de los administradores de divisas, como de los intermediarios y beneficiarios privados de las transferencias de ganancias cambiarias.
## La idea es eliminar la política de subsidio desde arriba del estado, que trae consigo clientelismo, dependencia, corrupción, ineficiencia, ineficacia y competencia desleal con los productores nacionales. El nuevo mecanismo debe contemplar también las transferencias no solo de la recuperación de la ganancia cambiaria, sino también la canalización de las que tienen que ver con la necesidad de compensación por la subida del precio de la gasolina y otros servicios públicos. La cuantía de estos subsidios es muy importante, según nuestros cálculos preliminares. Y debe implicar que debe descentralizarse todo lo hecho por Pdvsa en términos de políticas sociales, y todas las misiones, además. Es un mecanismo radicalmente efectivo contra la corrupción, y que implica un impacto muy grande en la mejora del bienestar de los pobre y la clase media, y desmejora notablemente (elimina) los ingresos de los corruptos, a los que hay que alimentar ahora en sus celdas de cárcel, pero a un costo mínimo ;-) . Todo lo dicho se enmarca en la política de Golpe de Timón, que realmente es un avance hacia el socialismo, y el abandono del modelo de capitalismo de estado populista, centralizado, corporativo, corrupto corruptor.
## Indudablemente todo esto tendrá un gran efecto para promover la producción, la oferta de bienes y servicios nacionales. No nos extenderemos en describir los milagros conocidos del amento de producción y productividad, tanto administrativa y de bienes públicos, como de bienes y servicios destinados al consumo, de este modo de organización social, documentado por instituciones que ni siquiera son de izquierda, como el Banco Mundial. Y eso es una fuerza grande para bajar los precios y controlar la inflación de manera endógena.
# '''Acuerdo político de gobernabilidad: su impacto sobre los precios y la inflación.'''
## El NEP no puede concebirse como un programa solo para lo macroeconómico. Hemos visto que incluye lo del poder popular, el “golpe de timón”. Pero además debe incluir un acuerdo de gobernabilidad entre todos los venezolanos democráticos y nacionalistas para salvar el país de una guerra civil o un golpe de estado. Ese acuerdo, desde el punto de vista del gobierno, significa no una pérdida estratégica, sino como una táctica que usa la sabiduría de Ulises para salir de las aguas turbulentas del mar se las sirenas: amarrarse al mástil para llegar a puerto, aunque esa acción parezca impedirle usar sus poderes (cuando quiere lanzarse al mar atraído por el canto de las sirenas, que le ofrecen descanso, amor y sustento en momentos de soledad, hambre, peligro y desconsuelo). Un acuerdo como este, imprescindible para gobernar y salir de la crisis, da una tremenda credibilidad a la NEP en términos de control de expectativas inflacionarias, devaluacionistas. Y genera un clima de trabajo que llama a la inversión interna y externa, en particular de nacionales en el exterior que han emigrado, en persona en riqueza. Un acuerdo como ese conviene más que todo al gobierno, sujeto a una guerra de desgaste que lo perjudica más que a la oposición, que iría a un acuerdo solo si obtiene ventajas sustanciales. Ese acuerdo, para que sea un equilibrio en este juego, debe implicar. Compartir el poder de los poderes: árbitros mutuamente aceptables por los dos jugadores en el Tribunal Supremo, Fiscalía, Contraloría, Defensoría, CNE, y Banco Central.
## En un ambiente de acuerdo nacional, en que la NEP sea anunciada por el gobierno, el nuevo BCV, fedecámaras, los trabajadores, los estudiantes, la MUD, habría mucha inversión. Se repatriaría una parte muy importante de los 160 mil millones de dólares fugados en manos de venezolanos, y cerebros fugados que se han ido a Panamá, Colombia, Chile, Estados Unidos y España otros países europeos. El banco central tendría más bien que defender la banda inferior, de 20 bolívares, comprando muchos dólares, reponiendo así sus reservas internacionales a un precio barato. Esto tendría un efecto adicional de baja de precios, por el efecto de revaluación del bolívar (claro que el Banco Central tendría que hacer operaciones de mercado abierto para esterilizar las emisiones de dinero para comprar divisas, pero eso es perfectamente alcanzable, sin grandes impactos negativos previsibles). Encima de esto, vendría capital internacional en manos de extranjeros, en particular, empresas que se han ido a los países mencionados, o que han cerrado sus subsidiarias aquí.
## Finalizando esta sección, diremos que como parte del arreglo político, es esencial un acuerdo entre el gobierno y los trabajadores. Además de las compensaciones de que se ha hablado en términos de transferencias de poder, y de subsidios por la vía de una tarjeta de crédito, mediada por los consejos comunales en todo el país, y en todos los barrios y urbanizaciones, es natural pensar en una compensación para mantener el salario real de los trabajadores por la pérdida de su poder adquisitivo como producto de la inflación generada por el ajuste.
## El acuerdo contemplaría, en primer lugar, un compromiso para frenar la inflación lo más rápido posible. Eso implica lo que hemos dicho de política cambiaria, monetaria y fiscal. Pero en lo fiscal, el acuerdo debe estar atado a una regla fiscal, que implica que el gobierno sea ata al mástil a sí mismo para no empezar a gastar irresponsablemente y con eso generar inflación. Un compromiso de cero déficit consolidado el primer año, monitoreable trimestralmente, y un máximo de déficit en los años posteriores de 5%, haría el milagro. Por supuesto eso no quiere decir que todo el tiempo va a haber défict, sino que, de acuerdo a la volatilidad del ingreso, el gasto se estabiliza en un crecimiento racional suavizado en el mediano plazo, que implica que a veces habrá superávit y a veces défict, de un máximo de 5%.
## El ajuste salarial sería como sigue: un porcentaje igual de ajuste del salario mínimo después de los dos meses de aplicación de la NEP, según se reporte por el Banco Central. Sería una indexación del 100% del salario a la inflación. Luego de eso, se espera un año de holgura para que el gobierno pueda cuadrar sus cuentas y estabilizar la economía, comenzando una era de crecimiento sólido. Aproximadamente el octubre de 2015, se haría una indexación salarial, de nuevo por un 100% de la inflación del año. A partir de ahí, la inflación sería controlada, y se colocaría en un solo dígito, lo que representa una ganancia para los trabajadores en términos de estabalidad de su ingreso real, y un escenario propicio para el crecimiento de la productividad del trabajo, y por esa vía, crecimiento el salario real endógenamente.
## El ajuste salarial se haría no por la vía de creación de dinero, sino por la vía de transferencias de unos agentes econonómicos a otros. En este caso, por impuesto a los ingresos bancarios.Eso minimiza, dentro de lo que cabe, el impacto inflacionario de los incrementos salariales, en el contexto de las medidas de la NEP: apertura externa y competencia interna, control monetario estricto para chupar exceso de liquidez en la economía de períodos anteriores, acuerdos implícitos con cámaras empresariales para asumir parte del costo del incremento, controlando expectativas inflacionarias, que al final los van a favorecer. Además, se liderizaría la formación de grupos de consumidores, potenciados por las redes sociales (red de información libre) que deben castigar (no comprándoles) a quien suba indebidamente los precios, y favorezca a quienes son solidarios con ellos.
# '''Análisis estratégico: esta política propuesta es posible? No suena demasiado buena para ser cierta?'''
## La NEP suena demasiado buena para ser cierta. Como un cuento de hadas, o de Blanca Nieves. Lo primero que hay que decir, es que la unificación afectaría intereses sumamente fuertes de buscadores de renta: los relacionados con las ganancias cambiarias, que representan unos cuarenta mil millones de dólares, o algo menos anualmente. Relacionado con esto, están los intereses de los contrabandistas.
## Los beneficiarios de estas medidas serían el resto de los venezolanos: el pueblo llano, la clase media y el sector productivo. Cómo es posible que este último conjunto de intereses, tan aparentemente disgregados pueda ganar la batalla a los buscadores de renta, tan enraizados en el aparato del estado corrupto-corruptor, que se han beneficiado tanto a lo largo de todos estos años?
## El cálculo que hacemos es sencillo, más allá de la bulla política y mediática. La situación está explosiva desde el punto de vista social. Lo que ocurrió de las guarimbas tuvo un basamento económico muy fuerte. Mientas el salario mínimo está en algo más de cuatro mil bolívares, la cesta alimentaria de subsistencia está en los diez mil bolívares. No solo la clase media, depauperada en todos estos años, está sufriendo tremendamente por esta situación, sino que ahora es el pueblo llano el que está al borde de la desesperación, como muestran claramente las encuestas (cerca del 80% de la población piensa que la situación económica está mal, y culpan al gobierno por ello).
## Si el rumbo no se corrige, el gobierno va a caer, luego de una conmoción social sin precedentes, y de un desenlace de golpe de estado llevado a cabo por los mandos medios y bajos, muy inconformes con la situación.
## De manera que estamos ante una guerra de desgaste, en la que los dos jugadores, gobierno y resto de las fuerzas políticas, están en una situación muy asimétrica: el gobierno lleva las de perder. Por lo tanto, el único equilibrio en este juego es el clásico: el gobierno va realizar un ajuste, a costa de perjudicar sustancialmente a los corruptos, por un lado, y va a llamar a un acuerdo de gobernabilidad, pues las medidas económicas no son suficientes para solventar la crisis, que ha desbordado el ámbito económico.
## A la oposición democrática le interesa llegar a un acuerdo, porque si no lo hace, viene un golpe de estado de impredecibles consecuencias y muertes por muchos lados. Pero no se va a conformar con cáscaras de maní: va a pedir compartir el poder de los poderes públicos. Y eso realmente conviene al gobierno, como hemos dicho.
## La solución de los problemas económicos y políticos va a beneficiar al gobierno, sin duda, pero la oposición sensata también saldrá beneficiada, pues será percibida como formando parte de la salvación heroica en momentos de crisis sin aparente solución. Además, tendrán los árbitros confiables para dirimir democráticamente la natural conflictividad política de la sociedad.
## En relación a los jugadores internacionales, es claro que los países aliados del gobierno venezolano, en general, verían con beneplácito un acuerdo de este tipo. Ya ha habido manifestaciones públicas, por ejemplo de Lula (quien ha llamado a un gobierno de coalición, secundado de palabra públicamente por Maduro), Correa (quien ha hecho un llamado a un ajuste económico), Mujica (quien ha hablado de hacer reformas económicas, en particular para favorecer al sector productivo nacional). Los países de Unasur se han pronunciado a favor, y están facilitando, de hecho, el diálogo. Estados Unidos no puede sabotear el esfuerzo de Unasur, so pena de aislarse más del subcontinente, incluyendo a sus aliados como Colombia. China y Rusia están interesados en la supervivencia del gobierno, y que se respeten los acuerdos a los que se ha llegado.
## Probablemente Cuba sí que saldría algo perjudicada de un ajuste, y los países de Petrocaribe, pues ese arreglo de transferencias no puede sobrevivir en una situación económica como la que tenemos.Pero si realmente son solidarios, deben demostrarlo no solo en las buenas, sino también en las malas: ahora les toca hacer transferencias hacia acá. Por lo menos en lo político, lo cual implica no seguir solicitando, o exigiendo, transferencias hacia allá en momentos en que debemos arreglar las cuentas internas. De hecho, de cara al futuro, Cuba y los países que se han beneficiado con Petrocaribe son a los que menos les interesa el colapso del gobierno, y por esta razón adicional al principio de solidaridad adicional, si se gestiona bien, esta es una materia que se puede arreglar también.
## En conclusión, no se trata de una aspiración ingenua, sino el resultado de fuerzas políticas y económicas determinantes, que son aprovechadas de manera inteligente por los jugadores en la palestra, que coincide con la gran mayoría de la población, que apoyará estos acuerdos.
## Para finalizar, todo lo dicho refuerza la idea de que el ajuste debe ser, por un lado, comprehensivo, y por otro, rápido, de una vez. Un gradualismo complejo y complicado desaprovecha la mayor parte de las ventajas de un ajuste rápido, claro y sencillo como el propuesto, que tiene, por otro lado, la evidencia de los éxitos en situaciones similares en los casos estudiados de hiperinflaciones, aunque en el caso nuestro se trata de un caso incipiente, pero que permite usar el remedio manteniendo un impacto social negativo en mínimo, y más bien con mejora notable para todos, menos para los corruptos, los contrabandistas, y los muy ricos.
# '''Los otros escenarios posibles'''
## Hemos hablado de la NEP como si fuera el único escenario posible. Pero en realidad lo que queremos decir es que el más probable. El otro escenario, al que asignamos una probabilidad mucho menor, de un 40%, es el del golpe de estado.
## La única manera de que este escenario se de es por ignorancia del gobierno sobre su situación real, lo cual tiene que ver con que los ministros y consejeros del Presidente Maduro le sigan haciendo creer que la cosa va bien. Ahí se mezclan varios elementos explicativos. Uno, es la ignorancia pura y dura relacionada con las pretensiones de rescatar, radicalizado, el modelo de capitalismo de estado, de cierta “izquierda radical”. Otro, es la fuerza de los corruptos que disfrazan su discurso como de izquierda radical, y de meter miedo diciendo que un ajuste es algo neoliberal, que favorece al capital y no al trabajador y a los pobres, que es una traición a Chávez, que hay que ser prudentes, y que hacer esto traerá mucha inflación y pérdida de la popularidad del gobierno, y de las próximas elecciones.
## En este escenario, fruto de la inacción del gobierno, y la decisión de hecho de seguir con su modelo económico, social y político fracasado, empeoraría la situación económica, pues la inflación no cesaría, el salario real seguiría deteriorándose (la cesta alimenticia está por los diez mil bolívares, cuando el salario mínimo está en algo más que cuatro mil bolívares), y el pueblo llano, y chavista se sumaría a las protestas de calle y vendrían saqueos bastante generalizados. Esta situación, totalmente inmanejable, sería aprovechada por quienes, del lado de la oposición, y el imperialismo, para radicalizar la conflictividad social, y el resultado, después de algunas muertes de lado y lado, sería un golpe de estado.
## Este golpe sería realizado por los mandos medios y bajos de la Fuerza Armada, que no están metidos en las corruptelas del contrabando, de la asignación de divisas, y de la distribución de redes alimentarias y demás programas sociales, o con cuotas de poder en el estado, y que están sufriendo también los rigores de las penurias económicas relacionadas con un salario fijo insuficiente.
## Si esto no se da, porque la Fuerza Armada está demasiado involucrada en el entramado de corrupción descrito, en la gran parte de sus mandos, la otra opción es que el gobierno tome medidas tímidas, que no sean suficientes para resolver los problemas económicos y políticos. La situación económica y política iría deteriorando más y más, y en las elecciones parlamentarias perdería el gobierno su poder legislativo. Esto traería un referendo revocatorio y un cambio en las relaciones del poder en el país. Si el gobierno se da cuenta de esto, lo evitaría ahora. En todo caso, a esto damos una probabilidad de 10%, que viene porque el gobierno no es capaz de deslastrarse de los corruptos, contrabandistas, y boliburgueses aliados con la burguesía parasitaria tradicional.
## La idea es que quienes podamos, de lado y lado, hagamos llegar al gobierno la necesidad del cambio, para salvar la patria, y reimpulsarla por el camino democrático y liberador, el verdadero socialismo de empoderamiento económico y político del pueblo, con un espacio para el sector privado productivo y con respeto por las otras ideologías y la voluntad popular en las elecciones. Esto evitará grandes penurias al pueblo, y muchas muertes completamente innecesarias.

<references/>

Qué Hacer, Versión 5. Resumen Ejecutivo

2014-09-17T21:54:20Z

Johnnywalls: Página creada con «'''Resumen ejecutivo''' de la versión 5 del documento Qué Hacer. 15 de Agosto de 2014 Desde hace un tiempo venimos advirtiendo sobre una crisis económica muy fuerte, ca...»

'''Resumen ejecutivo''' de la versión 5 del documento Qué Hacer. 15 de Agosto de 2014

Desde hace un tiempo venimos advirtiendo sobre una crisis económica muy fuerte, caracterizada en la coyuntura por alta inflación, desabastecimiento, contracción de la producción manufacturera y agrícola, altos niveles de corrupción con un sector público centralizado agigantado, ineficiente, inefectivo e ineficaz. La situación ha desbordado lo económico, y ha trascendido a lo político y lo social, pues la conflictividad está a niveles sumamente elevados, y la inconformidad social sobre lo económico llega a alrededor del 80% de la población. Es una crisis artificial desde el punto de vista económico, a pesar de lo grave, pues no se basa, como las crisis clásicas, en problemas de solvencia del país, ni de falta de liquidez en divisas. Es una crisis producto de graves errores de política económica, y de errores político-ideológicos. En esta última materia, el modelo de socialismo de capitalismo de estado, con centralización administrativa y producción estatal, ha sido un fracaso más, como todos los modelos que tienen al estalinismo como paradigma. En lo social se ha mejorado, pero solo por la renta petrolera.

Lo que está planteado es tomar las medidas de política económica que corrijan y reviertan drásticamente la situación, teniendo como norte un socialismo que se base fundamentalmente en el golpe de timón planteado por el Presidente Chávez: empoderamiento del pueblo, descentralizando el poder administrativo y económico a nivel de los consejos comunales, las comunas y los trabajadores. El costo del ajuste no puede pagarlo el pueblo pobre ni la clase media, que han sido los grandes perjudicados por la situación, sino los corruptos, los contrabandistas, y quienes se han enriquecido sin medida en todo este período a partir de la renta petrolera, y no de la producción.

Las medidas propuestas, una NEP, parafraseando a Lenin, deben ser comprehensivas, y deben otorgarle un papel claro al mercado y al sector privado productivo. Los detractores de esas medidas son básicamente sectores internos al gobierno que se han beneficiado enormemente de la renta petrolera: usufructuarios de ganancias cambiarias, quienes contrabandean gasolina y productos alimentarios y medicinales importados a una tasa subsidiada, y los ricos que no pagan impuestos ni siquiera a los estándares de los países más “neoliberales” de Latinoamérica, como Colombia y Chile.

Las medidas propuestas deben estar orientadas no solo a resolver la coyuntura descrita, sino también a revertir los problemas estructurales que se han generado en todos estos años producto de los mismos errores, que se manifiestan en una inflación endémica (de 2300% mientras en AL era de 100%), un crecimiento acumulado real de solo 14% (mientras en AL era de un promedio de 35%, con solo Haití estando por debajo de nosotros), una desindustrialización notable (cuyo índice bajó a 13,9 en el 2012, por debajo del 20% a que había llegado en 1986), y un acusado empeoramiento del rentismo petrolero. Sobre lo primero, los tres elementos comunes a los procesos hiperinflacionarios conocidos están hoy presentes en Venezuela: alto y endémico déficit fiscal, alta monetización del déficit, y disminución de la demanda real de dinero, manifestada en que la gente no quiere billetes, sino que prefiere reservas de valor como dólares, bienes raíces, automóviles, electrodomésticos y hasta bienes perecederos.

La situación está tan desquiciada, que con un mínimo de cordura se resuelve básicamente todo el problema. Pero eso requiere una lucha sin cuartel contra los intereses que no quieren que haya cambios, por un lado, y hablarle claro al pueblo y a la clase media, por el otro. De hecho, como el problema trasciende lo económico, la solución cabal requiere un acuerdo político nacional de gobernabilidad. De seguir la situación como va, o de tomarse medidas tímidas, sin cambios sustanciales, habría un claro y exponencial deterioro económico y político adicional, de consecuencias impredecibles, que incluso pueden llegar a una gran conmoción social con desenlace de golpe de estado, dirigido por los mandos medios y bajos de la Fuerza Armada, inconformes con toda la situación, en particular con las inmensas currupelas de sus superiores, que indignamente deshonran el nombre de Simón Bolívar.

Este entorno, típico de guerra de desgaste, coloca al gobierno en una situación en la que debe optar, para poder mantener el poder, por tomar medidas económicas claras y sólidas, por un lado, y llegar a acuerdos políticos sustanciales que implican nombrar a personas de consenso en los órganos del poder del estado, como el CNE, la Contraloría, la Fiscalía, la Defensoría y el Tribunal Supremo, y revisar algunas leyes que se derivaron de un diagnóstico equivocado, como la de precios justos y la del trabajo.

El problema fiscal, de hecho, se resuelve fácilmente con una sinceración cambiaria (que no es devaluación), que colocaría el tipo de cambio, unificado, en unos 25 bolívares por dólar. Esto implicaría una recaudación cambiaria de unos 40 mil millones de dólares, con lo cual la brecha fiscal, de unos 12,5 puntos del PIB, se mejora en unos 11,5 puntos. El aumento del precio de la gasolina, y unos impuestos iniciales al ingreso de la banca, cerrarían por completo esa brecha, de manera que no habría necesidad de seguir imprimiendo billetes en el Banco Central, y la inflación se frenaría en seco.

El ajuste sería un ajuste socialista, no neoliberal, pues no se bajaría el gasto (que solo se haría más eficiente), sino que se aumentaría el ingreso, y se harían transferencias a los sectores sociales bajos y medios que se perjudicarían con las medidas, haciendo mucho más efectivo, eficiente y eficaz el subsidio y las políticas sociales, con una disminución notable de la corrupción, al eliminarse su fuente, y ponerse en práctica realmente el //Golpe de Timón,// en el que el pueblo organizado, en consejos comunales, juega un rol decisivo de transformación, en conjunto con medidas efectivas de transparentización y agilización de trámites administrativos (sistema de conocimiento libre).

'''Medidas propuestas para la NEP y sus efectos'''

# Plan de revolución fiscal: aumentar la recaudación fiscal no petrolera, de 14% a 23% del PIB en un plazo de cuatro años. De inmediato aumentar la recaudación vía impuesto a los ingresos bancarios de 5%. Por esta vía se recauda alrededor de 1% del PIB el primer año.
# Aumentar el precio de la gasolina tanto para cubrir costos, como para desestimular el contrabando, lo cual da alrededor de 3% del PIB.
# Eliminar el control de cambio e imponer un régimen de flotación limpia. El precio de equilibrio se colocaría en unos 25 bolívares por dólar, con una banda inferior de 20, y una superior de 30. Se recaudan por esta vía un 11,5% del PIB, cerrándose con esto la brecha fiscal. Esto requiere centralizar todas las reservas internacionales en el BCV.
# Eliminar los controles de precios en los rubros en que no hay monopolio en el sector productivo. Regular a los monopolios sin ponerlos a trabajar a pérdida. Esto, en conjunto con el aumento del precio de la gasolina, puede implicar una inflación de 10%, que sumada a la comentada, representa una inflación anual de 18%, muy por debajo de la proyectada 100%. El segundo año estaría en 8%, un solo dígito en muchos años, y luego en 5%, como en AL.
# Nombrar un presidente del Banco Central que no sea del gobierno, sino una persona respetable a los ojos de todo el país, con un directorio balanceado. Como no es necesario ahora imprimir dinero para financiar al fisco, esta medida frena por completo las expectativas inflacionarias y devaluacionistas. La unificación cambiaria, que elimina el mercado paralelo por completo, no produce inflación, pues su impacto realmente ocurrió ya el año pasado, al desatarse el dólar negro. Con estas medidas estimamos un impacto inflacionario de 8% el primer año.
# Plan de desarrollo productivo de largo plazo, que requiere en lo inmediato conversaciones con el sector privado productivo y con los trabajadores para acordar reglas de juego claras, y revisión de algunas leyes surgidas de diagnósticos equivocados (como que la inflación se debe al sector privado), como la ley de precios justos, y la ley del trabajo. Esto, con la NEP, traerá una gran repatriación endógena de capitales, los $160 millardos fugados en estos años, mínimo.
# Para compensar el efecto de la eliminación del subsidio cambiario y de gasolina, se descentralicen a nivel de consejos comunales y comunas, con Golpe de Timón, todos los programas sociales, en particular las misiones de vivienda, de educación, salud, atención a los desvalidos, y subsidios directos de todo tipo, incluyendo de alimentación, medicinas y transporte, mediante una tarjeta de débito. Debe cesar la balcanización del poder en las comunidades, y centrarse todo el poder en los consejos comunales, para optimizar su eficiencia administrativa y se ejerza la contraloría social interna.
# En particular, los Mercales y Pdvales deben transformarse y pasar directamente a control de la red del poder popular. Así se elimina la corrupción, el contrabando de extracción, y se subsidia de manera directa a quien lo necesita, a través el fortalecimiento del poder popular, mejorando la eficiencia, la eficacia y la efectividad del subsidio (transferencia de justicia distributiva).
# Como parte del golpe de timón debe estar la transferencia de atribuciones de tipo policial, con el fin de mejorar sustancialmente el tema de la seguridad ciudadana, con la instrumentación de todos los aspectos de esa materia, como se ha hecho en Nicaragua, incluyendo el de inteligencia social, que incluya el tema del control y erradicación definitiva de los paramilitares y de los sicarios, secuestradores, y todo tipo de delincuentes que azotan a la población.
# Transferir, en el lapso de un año, como parte del Golpe de Timón, las empresas de la CVG, y todas las empresas del estado no estratégicas al poder popular, las comunas, y a los trabajadores, usando el principio de “control obrero”, eliminando el subsidio blando central.
# Aumentar el salario mínimo a los dos meses de iniciarse la NEP, que se calcula en un 20%, pero se fija de acuerdo al IPC. Al año, hacer nuevo ajuste para recuperar salario real, indexando por inflación. Como parte de esto, comprometerse con regla fiscal para asegurar el salario real controlando la inflación.
# PDVSA debe dedicarse solo al negocio petrolero, y transferir lo social al poder popular.
# Acuerdo político nacional de gobernabilidad, en que participe el sector productivo interno, los trabajadores, los estudiantes, la oposición sensata. Establecer reglas de juego claras, y poderes públicos confiables para los dos sectores básicos en pugnacidad: el gobierno y el resto de las fuerzas políticas. Eso se aplica tanto al BCV, como al CNE y todos los poderes públicos.

'''Quiénes ganan y quiénes pierden'''

Al controlarse la inflación, eliminarse las colas, y la escasez, gana el pueblo, tanto clase media, como los pobres. Al hacerse más efectivas las transferencias de poder político y económico al pueblo, el ciudadano gana en todos los ámbitos, como han documentado incluso organismos de derecha, como el Banco Mundial. En particular, el subsidio especial para alimentación, medicinas y gasolina, y la eliminación de las colas de transporte, significarán una mejora sustancial en su nivel de vida.

El gobierno gana porque controla la crisis económica y política, se estabiliza el país en sus bases fundamentales. El sector privado productivo, no rentista, gana, al tener reglas de juego claras que no tenían desde hace mucho. Los trabajadores ganan, al establecerse reglas claras de interacción con los empresarios y el gobierno. Las empresas socialistas, controladas por los trabajadores, ganan porque el entorno macroeconómico les permite trabajar y mejorar, lo que no ocurría antes. La oposición sensata gana, pues cuenta ahora con árbitros imparciales en los poderes públicos, en particular en el CNE.

Los contrabandistas pierden, pues bajan sustancialmente las fuentes de contrabando, como son los alimentos subsidiados, y la gasolina regalada. Los corruptos cadivistas pierden, pues no tienen las oportunidades de ganancia cambiaria de antes. Los muy ricos y los enriquecidos por renta pierden, porque a partir de ahora tendrán que pagar impuestos. Si el gobierno no es capaz de deslastrarse de los corruptos y los boliburgueses, perderá el poder, sea por golpe, o por deterioro exponencial hasta las elecciones parlamentarias, y luego el revocatorio. De ahí sus incentivos para hacerlo.

Reflexiones

2014-09-17T21:51:32Z

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==Reflexiones==
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# El primer paso para el crecimiento intelectual es reconocer que necesitamos crecer. Algunas veces somos tan ignorantes que ni siquiera nos damos cuenta de ello. Pensar que ya se sabe todo es saber muy poco.
# Debemos mirar con agrado a quien nos ayuda a crecer. No debemos molestarnos con quien nos alimenta conceptualmente. No debemos ver arrogancia o prepotencia donde hay compañerismo y solidaridad.
# Tenemos formación diferente, por ello no es de extrañar que tengamos puntos de vista diferentes, incluso terminologías diferentes y conceptualizaciones distintas. Esto lejos de ser un problema es el mérito principal en proyectos colaborativos como éste.
# Compartimos una misión, por ello debemos estar dispuestos a desprendernos de posiciones dogmáticas y buscar acuerdos que sean efectivos en el logro de las metas buscadas.
# En el grupo, conformado por voluntarias y voluntarios, cada quien aporta según su capacidad en términos de conocimientos y de tiempo. Cada quien recibe según su necesidad. Pero no se puede exigir a nadie que aporte más de lo que puede y quiere. Y no se puede atacar a nadie, sea que de o que reciba. Quienes reciben, lo hacen de acuerdo a la voluntad libre de quien les da. Pero no se pueden reclamar si no se les da más, pues quienes dan no son empleados de quienes reciben, aunque son servidores voluntarios.
# No asumas nada sobre las intenciones de los editores de la wiki. En particular, debemos poner en práctica el principio de presunción de inocencia a la hora de juzgar al otro. No saltes a conclusiones. Prepárate para tener debates políticos inéditos e inusuales, fuera de las matrices y los argumentos que estamos acostumbrados a escuchar por los medios.